다음 암호화 사이클은 어떻게 될까?
글: arndxt
번역: Luffy, Foresight News
글로벌 M2와 비트코인 가격 차트
가장 중요한 구조적 결론은 암호화폐가 거시경제와 단절되지 않는다는 점이다. 유동성 회전의 시기와 규모, 연준의 금리 경로, 기관 채택 패턴이 암호화 사이클의 진화 경로를 결정할 것이다.
2021년과 달리, 다가올 알트코인 시즌(존재한다면)은 더 느리고, 더욱 선택적이며, 기관 중심이 될 것이다.
만약 연준이 금리 인하와 채권 발행을 통해 유동성을 방출하고 기관 채택률이 지속적으로 상승한다면, 2026년은 1999-2000년 이후 가장 중요한 리스크 자산 사이클이 될 수 있다. 암호화폐는 그로부터 이익을 얻을 가능성이 있지만, 폭발적인 성장보다는 더욱 규범적인 양상을 보일 전망이다.
연준 정책 분화와 시장 유동성
1999년 연준은 기준금리를 175bp 인상했음에도 주식시장은 계속 상승해 2000년 정점에 도달했다. 오늘날 선물시장의 예상은 정반대다. 2026년 말까지 150bp 금리 인하가 예상되고 있다. 이러한 예상이 현실화되면 시장은 유동성 축소가 아닌 확대 환경에 진입하게 된다. 리스크 편향 측면에서 보면 2026년의 시장 배경은 1999-2000년과 유사할 수 있으나 금리 추세는 완전히 반대 방향이다. 만약 그렇다면 2026년은 "더 격렬한 1999-2000년"이 될 수도 있다.
암호화폐 시장의 새로운 배경 (2021년 대비)
현재 시장을 이전 주요 사이클과 비교하면 명확한 차이가 존재한다:
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자본 규율 강화: 고금리와 지속적인 인플레이션으로 투자자들이 리스크 자산 선택에 더욱 신중해짐;
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코로나급 유동성 증가는 없음: 광의통화공급(M2) 급증 부재로 업계 성장은 채택률 제고와 자금 배분에 의존해야 함;
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시장 규모 10배 확대: 더 큰 시가총액 기반은 더 깊은 유동성을 의미하지만, 50~100배 초과 수익 가능성은 낮아짐;
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기관 자금 유입: 주류 기관의 채택이 확고해졌으며, 자금 유입은 더 안정적이고 점진적인 시장 회전과 통합을 유도함. 자산 간 폭발적 회전은 발생하기 어려움.
비트코인의 후행성과 유동성 전달 사슬
비트코인의 움직임은 유동성 환경에 대해 일정한 시간 지연을 보인다. 이유는 새로 유입된 유동성이 단기 국채와 머니마켓 등 '상류'에 묶여 있기 때문이다. 리스크 곡선의 맨 끝단 자산인 암호화폐는 유동성이 하류로 전달된 후에야 혜택을 받을 수 있다.
암호화폐의 우수한 실적을 촉발하는 요인은 다음과 같다:
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은행 신용 확장 (ISM 제조업지수 > 50);
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금리 인하 후 머니마켓펀드(MMF) 자금 유출;
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재무부 장기채 발행으로 장기금리 하락;
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달러 약세로 글로벌 자금 조달 압력 완화.
역사적 경향에 따르면 이러한 조건들이 충족될 경우 암호화폐는 일반적으로 사이클 후반기에 상승하며 주식과 금보다 늦게 반응한다.
기준 시나리오의 리스크 요인
유동성 프레임워크가 강세 전망을 나타내지만 여전히 여러 잠재적 리스크가 존재한다:
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장기 수익률 상승 (지정학적 긴장으로 인해 유발됨);
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달러 강세로 글로벌 유동성 위축;
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은행 신용 부진 또는 신용 환경 경색;
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머니마켓펀드 내 유동성 정체, 리스크 자산으로의 유입 실패.
다음 사이클의 핵심 특징은 더 이상 "투기적 유동성 충격"이 아니라 암호화폐와 글로벌 자본시장의 구조적 융합이 될 것이다. 기관 자금 유입, 신중한 리스크 부담, 정책 주도 유동성 변화가 복합적으로 작용하면서 2026년은 암호화폐가 '급등급락' 모델에서 '시스템적 관련성'을 갖춘 자산으로 전환되는 시점을 표시할 수 있다.
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