보상의 왜곡: 트레이더들이 '감사대'라는 함정에서 벗어나기 어려운 이유?
글: @0xuberM
번역: Saoirse, Foresight News
편집자주: 본문은 인센티브 메커니즘을 출발점으로 하여 런치패드, 창작자, 트레이더의 생존 현실을 분석하며, 런치패드가 거래량 중심의 운영 방식을 취하고 있으며, 창작자는 가격 지지 동력이 부족하고, 트레이더는 일종의 '감자대' 신세가 되어 악순환이 반복되고 있음을 지적한다. 현재로서는 벤처캐피탈(VC)과 내부 관계자만이 토큰 가격 상승에 동기를 갖고 있으며, 일반 트레이더들은 어려운 상황에 처해 있다. 본문은 해결책을 제시하지는 않지만, 암호화폐 시장의 작동 논리를 이해하는 데 중요한 시각을 제공한다. 다음은 번역 내용이다.
인센티브 메커니즘
인센티브 메커니즘은 세상을 움직이는 핵심 동력이다. 누군가에게 무언가를 하게 하고 싶다면, 그 사람이 해당 일을 수행했을 때 보상을 받을 수 있는 환경이나 상황을 조성하면 된다. 이것이 인간 본성의 기본 법칙이다.
하지만 현재 체인상 토큰(특히 런치패드를 통해 발행된 토큰)에는 가격 상승을 유도할 인센티브 메커니즘이 부재해 있으며, 이 문제는 시급히 주목해야 한다.
런치패드의 운영 로직
어제 나는 다소 풍자적인 어조로 관련 트윗을 올렸는데, 지금 다시 한 번 진지하게 강조하고 싶다. 토큰 발행 플랫폼(런치패드)은 특정한 특수한 경우를 제외하고는(이 점은 나중에 언급하겠다), 특정 토큰의 가격을 끌어올릴 동기가 없다.
이러한 플랫폼들의 운영 모델은 본질적으로 카지노와 유사하며, 그들에게 유일하게 중요한 지표는 바로 '거래량'이다.
그래서 요즘 '무허가 발행'(Permissionless Launch)과 '바인딩 커브'(Binding Curve, 알고리즘을 통해 자산의 수요·공급과 가격 관계를 조절하는 메커니즘)가 주류가 된 이유이기도 하다. 마치 카지노가 계속해서 복권 게임을 도입하듯이, 플랫폼 역시 가능한 많은 투기 기회를 제공하여 소수의 사람에게 '대박'을 안겨줌으로써 더 많은 사람들을 유치하고자 한다.
그렇다면 토큰 발행 플랫폼은 어떻게 수익을 얻는가?
매우 간단하다. 단지 '존재하기만' 해도 수익을 얻는다. 일반 대중에게 무허가 토큰 발행 채널을 제공하면서, 동시에 바인딩 커브를 통해 투자자에게 투기 도구를 제공하는 것이다. 규모를 더욱 확대하고자 한다면, 시장 점유율을 확보해야 하며, 이를 위한 일반적인 수단은 두 가지다:
-
마케팅 활동: 경쟁사에 대한 부정적 정보(FUD)를 유포하거나, 자신들의 '차별화'를 강조하는 것인데, 실제 비즈니스가 경쟁사와 본질적으로 다르지 않더라도 말이다.
-
일부 토큰의 가격 상승 유도: 이를 '최고의 마케팅 방법'으로 간주하며, 사용자의 관심을 빠르게 끌어올릴 수 있다.
내가 관찰한 패턴이 하나 있다. 토큰 발행 플랫폼 및 그 팀은 오직 두 가지 상황에서만 시장 점유율을 겨냥해 적극적으로 경쟁한다. 첫째, 경쟁사에게 시장 점유율을 빼앗겨 이를 되찾아야 할 때이며, 둘째, 의도적으로 경쟁사를 압박하거나 명성을 훼손시키고자 할 때다.
흥미롭게도 이러한 두 가지 상황이 발생할 때마다, 플랫폼 내 일부 토큰은 가격 상승을 시작하며, 때로는 상당한 평가 가치까지 도달한다. 이들은 먼저 대규모 토큰 발행 속도를 늦추고, '녹색 K선'(가격 상승을 의미)과 마케팅 수단을 활용해 사용자를 유입한다. 사용자들이 '여기서 돈을 벌 수 있다'고 확신하게 되면, 다시 대규모 토큰 배포를 재개하여 거래량을 급격히 증가시킨다. 이것은 비판이 아니라, 단지 객관적인 관찰일 뿐이다.
솔직히 말해, 만약 내가 토큰 발행 플랫폼 팀원이라면 나 역시 같은 전략을 사용할 것이다. 결국 플랫폼은 본질적으로 영리 목적의 기업이며, 기업의 핵심 목표는 가능한 많은 수익을 창출하는 것이기 때문이다.
창작자의 행동 성향
토큰 발행 플랫폼과 마찬가지로, 창작자(예: 스트리머) 역시 자신이 발행한 토큰의 가격을 끌어올릴 동기가 없다. 현재 창작자의 수익 구조는 '무허가 발행' 모델과 매우 유사하다. 이 모델은 창작자에게도, '잦은 토큰 발행자'에게도 직접적인 이점을 제공한다.
창작자가 "보세요, 제가 카메라만 켜도 이렇게 많은 돈을 벌어요!"라고 말하는 것을 자주 듣게 될 것이다. 그들은 이런 방식으로 더 많은 창작자를 유치하며, 더 많은 창작자가 더 많은 토큰 발행과 더 많은 투기 기회를 만들어낸다.
창작자 입장에서는 수익 구조 역시 간단하다. 단지 '존재하기만' 하면 된다. 카메라를 켜고, 투기가 가능한 토큰을 발행하기만 하면 수익이 발생한다. 물론 큰돈을 벌기 위해서는 장기간의 지속이 필요하지만, 그렇다고 해서 장기적인 성공이 보장되지는 않는다.
결국 암호화폐 세계에서 사용자의 관심은 순간적이며, 장기적인 성공 자체가 불확실하다. 이런 환경 속에서 창작자들은 쉽게 '단기적으로 돈을 벌고 떠나자'는 생각을 하게 되며, 이는 인센티브 메커니즘 하에서 필연적인 결과다.
트레이더: 암호화폐 시장의 '전초전'과 '감자대'
그렇다면 우리 트레이더는 어떠한가? 우리의 인센티브는 무엇이며, 우리는 무엇에 의해 움직이고 있는가?
잔혹한 답은 이렇다: 우리는 서로를 짓밟도록 유도되고 있다. 사실 암호화폐 시장의 '전초전'은 우리가 스스로 파낸 것이다(이 점을 잊지 말라). 그리고 '전초전'과 '감자대'라는 용어의 의미도 명확하다. 즉, 나와 당신 같은 일반 트레이더는 본질적으로 '희생 가능한 포졸'이며, 시장 최전선에 선 병사들이다.
어떤 당사자도 특정 자산의 장기적 가격 상승을 유도할 동기를 갖고 있지 않기 때문에, 우리는 이 '게임'에 더욱 잔혹한 방식으로 참여할 수밖에 없다. 여기에는 '플레이어 대 환경(PVE)'이 없으며, 오직 서로의 경쟁과 수확만 존재한다.
토큰 가격 상승 여력이 제한되어 있기 때문에, 우리는 수익 가능성을 높이기 위해 다수의 지갑을 이용해 특정 토큰 공급량의 10%를 사전에 선점하는 등의 극단적 수단을 써야 한다('멀티월렛 프리스테이킹'). 이 시장에서 '진입 타이밍'은 극도로 중요하다. 반드시 아주 일찍 진입해야 하며, 그렇지 않으면 다른 사람의 '퇴출 유동성'이 되어 무자비하게 수확당할 위험이 있다.
물론 질문할 수도 있다. 트레이더는 어떻게 수익을 낼 수 있을까? 답은 이렇다: 우리는 다른 사람들보다 더 많은 노력을 기울여야 한다. 런치패드와 창작자처럼 '쉽게 돈을 버는' 것과 달리, 우리는 기술을 끊임없이 개선하고, 업계 영향력을 쌓으며, 판단력을 키우고, 인맥을 넓히며, 실시간으로 다양한 분야의 정보를 습득해야 한다. 오직 이런 것들을 모두 해낼 때에야 비로소 시장에서 수익을 낼 기회가 생긴다.
최근 몇몇 CCM 토큰처럼 단기간에 크게 상승하는 토큰을 만나더라도, 우리는 장기 보유할 동기를 갖지 못한다. 왜냐하면 새로운 '투기 기회'(새로운 복권처럼)가 곧 나타날 것이기 때문이다. 이 시장의 '기계'는 지속적으로 '복권'을 생산해야만 작동할 수 있다.
그리고 매번 새로운 기회가 등장할 때마다, 그 이면에는 다수의 트레이더의 손실이 존재한다. 마치 실제 전초전에 희생자의 시신이 쌓여 있는 것처럼 말이다. 예를 들어, Axiom 플랫폼에서 수익을 본 계정 하나 뒤에는 수백 개의 포트폴리오가 완전히 바닥난 계정이 존재한다.
내가 불평하는 것처럼 들릴지도 모르지만, 나 역시 이 '게임'의 참가자이므로, 좋게 말하면 나는 아마 '위선자'일지도 모른다.
나는 지금 세 가지 생각을 하고 있다. 아마도 현재 시장의 규칙에 '적응'해야 할까? 아니면 이 게임을 완전히 떠나야 할까?(안타깝게도 나는 쉽게 포기하는 사람이 아니다) 혹은 다른 분야를 탐색해야 할까?(사실 이미 그렇게 하고 있다)
시장 순환과 해결책에 대한 고민
이 '게임'은 영원히 계속될 것인가? 나는 그렇지 않다고 본다. 역사가 반복해서 보여주는 것은, 이러한 악순환은 결국 어떤 방식으로든 끝난다는 것이다. 승자들은 계속해서 이익을 보고, 패자들은 지속적으로 탈락한다. 그러다 어느 순간, 시장에 새로운 '패자'가 더 이상 존재하지 않게 되면, 과거의 승자들도 새로운 패자가 된다.
그리고 모든 사람이 지쳐서 떠나버릴 때, 런치패드들은 다시 나타나 '고급 신규 복권'을 출시하며 사람들을 다시 유입한다. 이것은 '뱀이 자기 꼬리를 먹는' 현상과 같으며, 깨기 어려운 폐쇄 순환이다.
여기서 흥미로운 현상이 있다. 최근 좋은 성과를 낸 토큰들은 거의 모두 바인딩 커브를 통해 발행된 것이 아니라, '다수의 토큰이 내부 관계자에 의해 락업된' 프로젝트들이다. 우리는 이를 심지어 '불법 행위'라고 농담 섞어 부르기도 한다.
왜 그럴까? 핵심은 여전히 인센티브 메커니즘에 있다. 현재 암호화폐 분야에서 토큰의 장기적 가격 상승을 진심으로 원하는 유일한 존재는 벤처캐피탈(VC) 팀과 프로젝트 내부 인사들뿐이다. 오직 토큰 가격이 장기적으로 상승해야만, 그들은 토큰 언락 시 더 높은 평가로 매도하여 막대한 이익을 얻을 수 있기 때문이다.
더욱 풍자적인 것은, 현재 시장에서 '대성공'을 거둔 트레이더들은 오히려 'VC가 묶어 판매한 저품질 자산'을 구매한 사람들이라는 점이다. 그런데 이것은 원래 바인딩 커브 모델이 해결하고자 했던 문제였다.
그렇다면 해결책은 무엇인가? 솔직히 말해, 나도 확신하지 못한다. 하지만 한 가지 분명한 점은 있다. 프로젝트 팀이 자신의 토큰을 성공시키고자 한다면, 바인딩 커브를 통해 발행하는 위험을 감수해서는 안 된다. 그렇지 않으면 '17세의 젊은이가 Axiom과 멀티월렛을 이용해 토큰 공급량의 10%를 선점하는' 상황이 발생할 수 있다.
체인상 트레이더로서 나는 더 잘 알고 있다. 현재 이 '게임'에 참여하는 '기대 수익(EV)'이 점점 더 낮아지고 있다는 사실을 말이다. 어찌 됐든 시장은 변화해야 하며, 인센티브 메커니즘은 조정되어야 한다. 그렇지 않으면 이 순환은 끊임없이 반복될 뿐이다.
나는 마땅한 해결책을 갖고 있지 않으며, 다만 초기 단계의 아이디어 몇 가지를 가지고 있을 뿐이며, 그것들이 실제로 실행 가능한지도 확신하지 못한다. 나는 누구에게나 현재 상황의 책임을 돌리지 않는다. 이건 현재 인센티브 메커니즘 하에서 필연적으로 도출된 결과일 뿐이다. 어떤 기관이나 모델이 기존 구조를 완전히 깨뜨리지 않는 한, 인센티브 메커니즘에 실질적인 변화는 일어나기 어렵다.
나는 단지 활발한 트레이더이자 토큰 발행 플랫폼의 사용자일 뿐이다. 이 생각들을 적어내며, 플랫폼 팀들이 이 글을 읽어주길 바란다(비록 매번 이 순환을 겪을 때마다 내 희망은 조금씩 줄어가지만, 다른 사람들도 비슷한 느낌을 가졌을지 모른다).
사람들이 늘 말하듯이, 각자 자기 몫을 한다. 시장이 진정으로 변화하기 전까지(그리고 정말로 변화한다면 말이다), 모든 '감자대'에게 행운을 빈다. 더 경험 많고, 더 전문적인 '병사'들이 이 게임에서 승리하기를 바란다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@0xuberM
