11.2만 개의 Polymarket 주소 분석: 실제로 수익을 내는 상위 1%가 하는 다섯 가지 일
작성: darkzodchi
번역: Asher, Odaily Star Daily
폴리마켓(Polymarket) 지갑 11만 2,000여 개에 대한 6개월간의 체인상 데이터를 체계적으로 정리·분석한 결과, 직관적이면서도 다소 놀라운 사실이 드러났다. 플랫폼 사용자 중 약 87.3%가 최종적으로 손실을 기록했다.
이번 분석은 각 체인상 거래 내역, 거래량, 승률, 손익 상황, 참여한 마켓 유형, 진입 시점, 포지션 규모 등 여러 핵심 차원을 아우르며 진행되었다. 전체 데이터 정리 작업은 3주간 이어졌으며, 그 결과는 많은 사람들의 직관과 상당히 다르게 나타났다.
많은 이들이 예측시장에서 상위 1%의 ‘톱 트레이더’는 내부 정보나 알려지지 않은 복잡한 계산 모델과 같은 명백한 우위를 갖고 있다고 생각한다. 그러나 데이터를 보면 현실은 그렇지 않다. 상위 1%의 성공적인 트레이더들은 단순히 몇 가지 핵심 원칙을 꾸준히 실천하고 반복함으로써 장기적으로 안정적인 수익을 창출한다. 반면 나머지 99%는 정반대의 행동을 하며, 왜 자금이 계속해서 줄어드는지 의문을 품는다.
폴리마켓 랭킹은 실제보다 매우 오도하는 경향이 있다
현재 폴리마켓 랭킹을 열어 순이익(PnL) 기준으로 정렬해 보면 이상한 현상들이 눈에 띈다. 예를 들어, 1위 지갑은 총 22개의 포지션만 보유하고 있고, 4위 지갑은 단 8건의 거래만 수행했으며, 심지어 8위 지갑은 단 1회 베팅만으로도 역사적 랭킹 톱 10에 진입했다.
이러한 주소들은 진정한 의미의 ‘거래자’라고 부르기 어렵다. 대부분의 경우, 특정 거대 월렛(whale)이 단일 이벤트에 500만 달러 이상을 일시적으로 투입해 우연히 맞춘 사례거나, 정보 우위를 가진 이들이 참여한 경우이며, 혹은 두 요인이 모두 작용했을 수도 있다. 그러나 어느 경우든, 몇 건에 불과한 거래 데이터는 학습 가능한 거래 법칙을 도출하기에 거의 무의미하다. 이런 결과는 자금 규모가 큰 ‘동전 던지기’에 가깝고, 복제 가능한 전략이라 보기 어렵다.
따라서 분석의 첫 단계는 이러한 잡음 데이터를 제거하고, 통계적으로 의미 있는 표본만 남기는 것이다. 이를 위한 선별 기준은 다음과 같다:
- 최소 100개 이상의 정산된 포지션을 보유해야 하며, 충분한 표본 크기를 확보해야 한다;
- 거래 활동 기간이 최소 4개월 이상이어야 하며, 단 한 번의 운에 의존한 계정은 배제한다;
- 최소 2개 이상의 서로 다른 마켓에 참여해야 하며, 단일 이벤트에만 집중한 사례는 제외한다;
- 총 거래액이 1만 달러를 초과해야 하며, 실제로 자금을 투입한 참여자임을 확인해야 한다.
이러한 조건을 적용해 초기 112,000개의 지갑을 선별한 결과, 약 8,400개의 주소만이 충분한 분석 가치를 갖는 데이터셋으로 남았다. 이 8,400개의 주소야말로 진정한 연구 대상이며, 랭킹 상단에 위치한 몇 차례의 거래로 수백만 달러를 벌어들인 ‘영웅 계정(hero accounts)’이 아니다. 이 주소들의 공통점은 거래가 지속적이며 데이터가 안정적이라는 점으로, 이로부터 실제 거래 행태를 관찰하기가 훨씬 용이하다.
흥미로운 점은, 선별 과정을 마친 후 가장 안정적인 수익을 기록한 진정한 거래자들이 랭킹 상단에 있는 인물들과 전혀 다르다는 것이다. 그들은 눈에 띄지 않으며, 대부분의 사람들은 그 이름조차 들어본 적이 없다. 그들의 수익 규모는 일반적으로 5만~50만 달러 사이로, 수백만 달러를 단번에 벌어들이는 사례와는 차이가 크다.
그러나 주목해야 할 것은 그들이 얼마나 많은 돈을 벌었는지가 아니라, 그 뒤에 숨은 거래 과정과 방법이다. 진짜로 복제 가능한 것은 결코 결과가 아니라 과정이다.
깨뜨려야 할 세 가지 흔한 오해
오해 1: 최고의 거래자들은 승률이 80~90%에 달한다
사실은 그렇지 않다. 랭킹 상단의 ‘한 방에 크게 따낸’ 거대 월렛 계정이 아닌, 위의 선별 기준을 통과한 데이터 샘플을 기준으로 분석하면, 장기적으로 수익을 내는 지갑들의 승률은 대부분 55~67% 사이에 머문다. 즉, 최고의 거래자들도 상당수의 거래에서 판단을 잘못한다. 예를 들어, 어떤 지갑은 이미 900개 이상의 정산된 포지션을 완료해 누적 수익 260만 달러를 기록했지만, 승률은 여전히 63%에 불과하다. 다시 말해, 그의 베팅 중 3분의 1 이상이 틀렸음에도 불구하고 예측시장에서 막대한 수익을 얻었다.
승률에 대한 집착은 초보 계정이 가장 쉽게 빠지는 함정이다. 많은 초보자들은 0.90달러의 계약을 구매하길 좋아하는데, 이는 ‘안전해 보이기’ 때문이다. YES 확률이 이미 90%라면 결과가 거의 확실해 보이므로, 0.90달러에 매수해 사건이 실제로 발생하면 단 0.10달러만 이익을 본다. 그러나 한 번이라도 판단을 잘못하면 바로 0.90달러를 잃게 되며, 리스크-리워드 비율(R/R ratio)은 9:1에 달한다. 이러한 패턴을 반복하면 계정 자금은 금방 고갈된다. 본 데이터셋에서는 수백 개의 주소에서 동일한 패턴이 반복적으로 관찰되었다.
오해 2: 가장 강력한 거래자는 모든 종류의 마켓에 참여한다
현실은 정반대다. 가장 뛰어난 성과를 보이는 지갑은 일반적으로 최대 3개 이하의 마켓 유형에만 참여하며, 대부분은 단 하나 또는 두 개의 분야에 집중한다. 어떤 주소는 암호화폐 관련 이벤트 예측에만 집중하고, 또 다른 주소는 날씨 관련 마켓에만 참여하며, 심지어 ‘비트코인이 금요일까지 특정 가격에 도달할 것인가’라는 매우 좁은 주제에만 거래하는 주소도 존재한다.
예측시장에서 과도한 분산은 오히려 판단의 질을 저하시키는 것을 의미한다. 광범위하게 다양한 마켓에 참여하는 ‘범용형 참여자(generalist)’는 대체로 평범한 성과를 보이지만, 고도로 전문화된 참여자(specialist)는 지속적인 수익 창출 가능성이 훨씬 높다.
오해 3: 속도가 전부다
이 주장은 극소수의 경우에만 타당하다. 예를 들어, 15분 만기의 암호화폐 관련 마켓처럼 신속한 반응이 요구되는 경우가 그렇다. 그러나 대부분의 마켓에서는 최고의 거래자들이 속도로 승부하지 않는다. 그들이 더 흔히 취하는 전략은 며칠에서 수주에 걸쳐 서서히 포지션을 쌓아가는 것이다. 그들은 다른 사람과 클릭 속도를 겨루느라 급할 필요가 없으며, 가격이 명확히 편차를 보일 때까지 인내심 있게 기다린다. 가격 편차가 충분히 커질 경우, 시장이 정정되기까지 2주가 걸리더라도 전체 수학적 기대치는 여전히 그들에게 유리하다.
배워야 할 다섯 가지 거래 패턴
패턴 1: 극단적인 감정이 고조될 때 역방향 거래하기
전체 데이터셋에서 이 행동은 가장 뚜렷하고 안정적인 수익 신호다. 선별된 8,400개 지갑 중에서 이 행동은 장기적으로 수익을 내는 계정을 판단하는 첫 번째 지표라 해도 과언이 아니다.
어떤 계약의 가격이 시장 감정에 의해 88%까지 치솟으면, 많은 최고 수준의 지갑은 오히려 YES를 매도하기 시작한다. 반대로 가격이 12% 수준까지 하락하면, 그들은 단계적으로 매수를 시작한다. 물론 이는 맹목적인 역방향 거래가 아니며, 시장에 반대하려는 의도도 아니다. 시장 감정이 명백히 과잉 반응했을 때만 대규모로 진입한다.
이 전략이 효과적인 이유는 ‘인기-비인기 편향(popular-unpopular bias)’이라는 고전적 현상과 관련이 있다. 이 현상은 1940년대 경마 베팅 연구에서 처음 발견되었으며, 인간이 참여하는 거의 모든 베팅 시장에서 관찰된다. 간단히 말해, 사람들은 ‘거의 확실해 보이는 결과’를 과대평가하고, 소수 확률의 사건을 과소평가하는 경향이 있다.
추가 통계 분석에서도, 수익률 상위 50개 지갑의 평균 진입 가격은 시장의 합의 확률과 보통 6~11% 정도 차이가 나는 것으로 나타났다. 그들은 50/50의 중립적 상황에서 무작정 베팅하지 않고, 배당률이 자신에게 명백히 유리할 때까지 인내심 있게 기다린다. 이 거래 방식은 다소 지루해 보일 수 있지만, 장기 데이터에서 보면 매우 안정적이고 높은 수익성을 보인다.
패턴 2: 포지션 관리 방식이 켈리 공식(Kelly Criterion)과 매우 유사함
수익률 상위 200개 지갑의 포지션 규모를 당시의 ‘잠재적 우위(implicit edge)’와 비교해 보면, 매우 뚜렷한 상관관계가 드러난다. 즉, 그들은 무작위로 베팅하지 않으며, 베팅 규모는 자신이 느끼는 우위의 크기에 거의 비례해 변한다. 우위가 크다고 판단되면 포지션을 크게 늘리고, 우위가 작으면 작은 규모로 베팅하며, 명확한 우위가 없으면 아예 거래하지 않는다.
이 거래자들이 실제로 켈리 공식을 읽어본 적이 있는지, 아니면 장기적인 손실과 실전 경험을 통해 자연스럽게 이런 직관을 형성했는지는 알기 어렵다. 그러나 수학적으로 보면 그들의 행동은 켈리 공식과 매우 유사하다.
켈리 공식은 일반적으로 다음과 같이 표현된다: f* = (p × b − q) / b, 여기서 p는 거래자가 사건이 실제로 발생할 것으로 판단한 확률, q = 1 − p, b는 배당률(잠재 수익 ÷ 리스크 비용)
간단한 예를 들어보자. 어떤 거래자가 특정 사건이 60% 확률로 발생할 것이라고 판단했고, 현재 시장 가격이 0.45달러라고 가정하자. 배당률은 b = (1 / 0.45) − 1 ≈ 1.22가 되며, 공식에 대입하면 f* = (0.60 × 1.22 − 0.40) / 1.22 ≈ 0.272가 된다. 즉, 완전한 켈리 전략은 해당 거래에 자금의 27%를 투입하라고 권고한다.
그러나 이런 접근법은 실제 거래에서 리스크가 매우 크고, 변동성도 극단적으로 높아 짧은 시간 내에 계정이 큰 손실을 입을 가능성이 높다. 데이터 분석 결과, 실제로 수익을 내는 지갑들은 보통 훨씬 보수적인 버전—즉, 켈리 공식의 약 ¼ 수준—을 사용한다. 예를 들어, 완전한 켈리 공식이 27%를 제안한다면, 그들은 보통 약 7%만 투입한다.
가장 확신이 강한 거래 기회에서는 포지션을 12~15%까지 높일 수 있으며, 중간 정도의 확신을 가진 기회에서는 보통 2~5%만 투입한다. 명확한 우위가 없는 마켓에는 아예 참여하지 않는다. 반면, 손실을 기록하는 계정은 대개 두 가지 극단 중 하나에 빠진다. 하나는 단일 거래에 자금의 80%를 몰아넣고 완전히 운에 의존하는 것이고, 다른 하나는 10달러를 40~50개의 마켓에 나누어 투입해 스스로 ‘리스크 분산’을 하고 있다고 착각하는 것이다. 그러나 실질적으로는 이는 단지 수수료를 반복적으로 지불하면서 계정을 ‘바쁘게’ 보이게 만들 뿐이다.
패턴 3: 극도로 집중된 전문화된 거래
11만 2,000개의 지갑을 그들이 참여한 마켓 유형(암호화폐, 정치 이벤트, 스포츠, 날씨, 지정학, 엔터테인먼트, 과학 등)에 따라 분류해 보면, 매우 뚜렷한 차이가 나타난다. 분석 결과는 다음과 같다:
- 1~2개 유형의 마켓에만 참여하는 지갑의 평균 PnL은 약 +4,200달러;
- 3~4개 유형에 참여하는 지갑의 평균 PnL은 약 -380달러;
- 5개 이상 유형에 참여하는 지갑의 평균 PnL은 약 -2,100달러.
이 관계는 거의 완벽한 선형 추세를 보인다. 참여하는 마켓 유형이 많을수록 손실 가능성은 높아진다.
각 유형의 예측시장은 완전히 다른 정보 체계에 의존한다. 암호화폐 마켓은 거래소 자금 흐름, 거대 월렛 주소, 자금 요율 등에 영향을 받고, 정치 마켓은 여론조사, 지역 소식, 의회 일정 등을 기반으로 하며, 날씨 마켓은 NOAA 기상 모델, 대기 데이터 및 위성 관측 자료에 의존한다.
두 가지 사례가 특히 대표적이다. 사례 1: 지갑 A는 ‘향후 15분 내 BTC가 특정 가격을 상회할 것인가’ 등 15분 만기의 비트코인 예측 마켓에만 거래하며, 다른 유형의 마켓에는 전혀 참여하지 않는다. 이 주소는 총 502회 예측을 완료해 승률 98%, 누적 수익 약 5만 4,000달러를 기록했다. 그들의 우위는 매우 단순하다. 바이낸스(Binance) 호가창의 깊이(depth)를 지속적으로 모니터링하다가, 폴리마켓 가격이 10~30초 정도 지연될 때마다 즉각 거래하는 것이다. 즉, 단지 10여 초의 정보 차이만으로도 수백 차례 반복적으로 활용된 것이다.
사례 2: 지갑 B는 날씨 관련 마켓에만 집중한다. 거래 전략 역시 단순하다. NOAA가 매일 공개하는 온도 예측 데이터를 읽은 후, 이를 폴리마켓의 시장 가격과 비교한다. 만약 시장 가격이 수십 년간 최적화된 슈퍼컴퓨터 모델의 예측과 명백히 어긋나면, 바로 거래에 진입한다. 뉴욕 기온 예측 마켓만으로도 이 주소의 정확도는 94%에 달한다.
강조하고 싶은 점은, 이 사람들이 특별한 천재가 아니라는 것이다. 진정한 핵심은 그들이 일반적인 폴리마켓 참여자보다 훨씬 잘 아는 세부 분야를 찾아내고, 이 우위를 끊임없이 반복 활용한다는 점이다. 전략을 자주 바꾸지도 않고, 시장의 핫 이슈에 휩쓸려 FOMO를 느끼지도 않는다. 단지 하나의 우위에 집중해 동일한 논리를 반복 실행할 뿐이다.
패턴 4: 사건의 결과가 아니라 가격 변동을 거래한다
대부분의 폴리마켓 사용자들은 매우 단순한 방식으로 거래한다. 계약을 매수한 후 사건이 정산될 때까지 보유하며, 이진 결과(binarized outcome)에 따라 수익을 얻거나 손실을 본다. 그러나 최고 수준의 지갑은 전혀 다른 방식으로 거래한다. 그들은 종종 0.40달러에 매수한 후, 뉴스나 시장 감정에 의해 가격이 0.65달러까지 상승하면 바로 매도해 이탈한다. 그들은 사건이 실제로 발생할지 여부에는 관심이 없으며, 가격이 새로운 정보를 반영했을 때 즉시 거래를 완료하고 시장에서 빠져나간다.
데이터셋에서 일부 최고 성과를 보이는 주소는 정산된 포지션이 전혀 없다. 그들은 계약을 정산 시점까지 보유하지 않고, 지속적으로 가격 오차를 이용한 단기 매매(band trading)를 수행한다. 통계에 따르면, 최고 수준 지갑의 평균 보유 기간은 18~72시간에 불과한 반면, 하위 50%의 지갑은 정산 시점까지 보유하거나, 심지어 수 주 또는 수 개월간 보유하는 경우가 많다.
이는 정산까지 보유하는 것이 반드시 잘못됐다는 의미는 아니다. 판단이 매우 확실할 때는 장기 보유가 오히려 더 나은 전략일 수 있다. 그러나 전체 데이터를 보면, 최고 수준 지갑의 자금 운용은 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 능동적이고 유연하다. 그들은 수동적인 베팅자가 아니라 진정한 거래자다.
패턴 5: 언제나 돌발 뉴스를 피한다
직관적으로 우리는 군사 충돌, 선거 결과, 기업 임원 사임 등 주요 뉴스가 발생할 때 가장 민첩한 자금이 즉각 시장에 진입할 것이라고 생각한다. 그러나 데이터는 정반대의 사실을 보여준다. 최고 수준의 지갑은 뉴스가 막 터졌을 때의 시점을 의도적으로 회피한다. 그들은 일반적으로 감정 기반 자금이 먼저 시장에 몰려 가격이 단기간에 급격히 변동한 후, 시장 감정이 점차 안정될 때 거래를 시작한다.
전체 데이터셋을 보면 매우 명확한 패턴이 있다. 최고의 거래 시점은 시장이 이벤트를 인지하기 전이거나, 시장 감정이 과잉 반응한 이후라는 것이다. 그런데 모두가 동일한 사건을 논의하고 있을 때는 오히려 가장 최악의 진입 시점이다. 이때 시장 가격은 이미 고도로 효율적이며, 얻을 수 있는 우위는 극도로 미미하다.
다섯 가지 실천 가능한 운영 제안
하나의 분야를 선택해 장기적으로 집중하라
암호화폐든 정치, 날씨든 스포츠든 상관없다. 다만 자신이 가장 잘 아는 분야를 선택해야 한다. 이후 최소 3개월간은 오직 이 유형의 마켓만 거래해야 한다. 예외를 두어서도 안 되며, 일시적인 흥미로 다른 핫 이벤트에 참여해서도 안 된다. 설령 ‘선거 결과에 그냥 한 번 걸어보는 것’처럼 사소해 보여도, 기존의 판단 체계를 무너뜨리기 충분하다.
모든 예측을 기록하라
모든 거래 전에 자신의 판단 확률, 현재 시장 가격, 기대 우위, 계획 포지션 규모 등 핵심 데이터를 반드시 기록하라. 누적 거래 횟수가 50회 이상이 되면 돌아와서 복기(review)하라. 예를 들어, 어떤 예측을 70% 확률로 표시했는데 실제 적중률이 정말 70%에 가까운지 확인하라. 명백히 차이가 난다면, 확률 판단 자체에 편향이 있다는 뜻이며, 포지션 규모를 확대하기 전에 반드시 보정(calibration)해야 한다.
포지션 관리는 켈리 공식의 ¼ 수준에 가깝게 유지하라
켈리 공식이 제시한 이론적 포지션 규모를 계산한 후, 이를 4로 나눈 값을 실제 포지션 규모로 삼으라. 이 수치는 보통 매우 작게 보일 수 있지만, 바로 이것이 리스크를 통제하는 핵심이다. 과도한 레버리지를 걸면 결국 하나뿐인 결과—계정 파산—밖에 남지 않는다.
우위가 충분히 명확할 때만 거래하라
기대 우위가 8~10% 미만이라면 과감히 포기하라. 기회가 유혹적으로 보여도 기다림을 배워야 한다. 데이터에서 가장 뛰어난 성과를 보인 지갑들은 일반적으로 각 마켓 유형별로 일주일에 2~3건의 거래만 수행한다. 거래의 질은 수량보다 훨씬 중요하다.
기록과 복기를 꾸준히 실천하라
모든 거래, 결과, 그리고 발생한 문제를 체계적으로 기록하는 거래 테이블을 만들라. 장기적으로 지속적으로 성과를 향상시키는 지갑은 거의 모두 자신의 실수를 체계적으로 복기한다. 반면 정체되거나 계속 손실을 기록하는 계정은 같은 실수를 반복하면서도 그 결과를 단순히 ‘운이 나빴다’고만 치부한다.
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