솔라나 급등, 자금은 대체 누구 손에 있는가?

2025.09.18

솔라나 급등, 자금은 대체 누구 손에 있는가?

자금 외에도 스토리텔링이 있다.

2025.09.18 - 01:22:02

Solana

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

자금 외에도 스토리텔링이 있다.

글: Biteye

SOL이 최근 강세를 보이고 있는데, 그 배경에는 다수의 상장 기업들이 지속적으로 매수에 나서며 재무 자금고에 1711.2만 개의 SOL을 확보한 것이 있으며, 이는 가격 상승을 직접적으로 견인했다!

비트코인 ETF, 이더리움 ETF가 자금 구조를 바꾼 것처럼 솔라나도 자신만의 '보유 구조 재편' 시기를 맞이했다.

이전에 우리는 이더리움의 보유 구조를 분석했으며, 이번은 주류 코인 보유 분석의 두 번째 편이다.

이더리움의 주요 투자자들은 누구이며, 일반 투자자들에게 여전히 기회가 있을까?

01 왜 기관 보유 현황을 연구하는 것이 중요한가?

암호화폐 시장의 리듬은 매우 빠르다. 그렇다면 누가 사들이고 있는가? 얼마나 매수했는가? 누가 팔고 있는가? 매도 압력은 어디에 집중되어 있는가?

어떤 자금은 장기적으로 잠겨 있고, 어떤 자금은 언제든지 유출될 가능성이 있는가?

이러한 질문들은 토큰의 가격 탄력성과 다음 사이클에서의 상승 및 하락 폭을 결정한다.

02 스테이킹, 약 66.9% 비중

Solana Compass 데이터에 따르면, SOL 총 공급량은 6.1억 개이다.

9월 16일 기준, 솔라나 네트워크 전체에서 약 4.08억 개의 SOL이 스테이킹되었으며, 이는 전체 공급량의 66.9%를 차지한다. 본질적으로는 개인 스테이커, DeFi 프로토콜, 상장 기업 자금고 스테이킹, 재단 및 기관 웨일들이 함께 형성한 대규모 스테이킹 물량이다.

비교하자면 ETH의 스테이킹 비율은 단지 40%에 불과하다. 이는 SOL이 암호화폐 시장 내에서 스테이킹 비율이 가장 높은 주류 퍼블릭 블록체인 중 하나임을 의미하며, 매도 압력이 제한적이고 가격 지지력이 강함을 나타낸다.

1. 스테이킹 지배 구조 분석:

스테이킹 검증인 구조에도 몇 가지 관심 포인트가 있다. Everstake 데이터에 따르면:

상위 3대 검증인 Helius, Binance Staking, Galaxy는 합쳐서 26% 이상을 장악하고 있으며, Helius 혼자서만 1322만 SOL(9.76%)을 보유하고 있다.
그 다음으로는 Figment 산하 Ledger, Kiln, Coinbase, Everstake 등 다양한 노드들이 각각 3~6%의 점유율을 차지하고 있다.

이는 솔라나의 스테이킹 구조가 '상위 집중 + 장尾 분산' 형태를 보이고 있음을 의미한다. 즉, 대형 기관 노드의 영향력은 두드러지지만 전반적으로는 일정 수준의 탈중앙화를 유지하여 특정 단일 세력에 의한 완전한 지배를 방지하고 있다.

⚠️ 참고: 아래 파이 차트의 데이터는 주로 상위 검증인들의 분포를 보여주며, 전체 4.08억 개 SOL 스테이킹 물량 전체를 의미하지 않는다.

2. DeFi 프로토콜

DeFiLlama 데이터에 따르면, 솔라나 전체 TVL은 약 5289만 개의 SOL 가치에 해당한다. 그러나 주의할 점은 이 중 상당 부분이 LST 파생상품(JitoSOL, mSOL, bSOL 등)에서 비롯된 것이며, 모두 순수 SOL은 아니라는 점이다. 또한 이 데이터는 전체 네트워크 66.9% 스테이킹 데이터와 중복되며 독립적인 추가 잠금 물량은 아니다.

3. 재단

솔라나 재단과 솔라나 랩스(Solana Labs)가 보유한 SOL은 주로 스테이킹 계정에 보관되어 있으며, 이미 스테이킹된 4.08억 개 SOL에 포함된다. 정확한 비중은 알려져 있지 않다.

4. FTX, Alameda

SOL의 특이점 중 하나는 바로 FTX와 Alameda의 '역사적 잔여 물량'이다.

2020~2022년 솔라나 초기 생태계 구축 과정에서 FTX와 Alameda는 가장 중요한 지원자 중 하나였으며, 대규모로 SOL을 매수해 보유하고 있었다. 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 이 자산들은 관리 감독 하에 두어져 청산 절차에 포함되었다. 이러한 자산의 미래 언스테이킹, 경매 및 장외 거래는 SOL의 수요와 공급 균형에 영향을 줄 수 있다.

2023년 11월 이후로 FTX 및 Alameda 관련 스테이킹 주소는 총 898만 개의 SOL을 인출 및 이전했다.

현재 약 418만 개의 SOL(총 공급량의 0.69%)이 여전히 체인 상에서 스테이킹되어 있으며, 2028년까지 분할 해제될 예정이다.

시장에서는 이를 잠재적 매도 압력으로 간주하며, 가격 변동성을 유발할 가능성이 있다.

03 상장 기업, 약 1.59%(미스테이킹 부분)

Strategic SOL Reserve의 데이터에 따르면(9월 16일 기준), 현재 총 17개의 법인이 SOL 자금고를 마련하였으며, 합계 1711.2만 개의 SOL을 보유하고 있어 현재 총 공급량의 2.8%를 차지한다.

이 보유량 중 약 740만 개의 SOL이 스테이킹되어 있으며, 이는 전체 공급량의 약 1.2%에 해당한다.

주요 보유 기업:

Forward Industries (FORD): 682.2만 개 SOL, 약 16.3억 달러
Sharps Technology (STSS): 214만 개 SOL, 약 5.1억 달러
DeFi Development Corp (DFDV): 202.8만 개 SOL, 약 4.8억 달러
Upexi (UPXI): 200만 개 SOL, 약 4.7억 달러
Galaxy Digital: 135만 개 SOL, 약 3.2억 달러

전체 물량 분류에서 이 항목은 미스테이킹된 971만 개의 SOL(약 1.59%)만을 통계에 포함시켜 전체 네트워크 스테이킹 데이터와의 중복 계산을 피하고 있다.

04 ETF/ETP, 약 1.73%(미스테이킹 부분)

ETP(거래소 거래 상품)은 실질적으로 거래소에 상장된 펀드 지분이다. 다음 ETP는 실제 SOL 현물을 매수 및 커스터디한 후, 이에 대응하는 지분을 발행하여 거래소에서 유통시키는 방식이다.

1. 21Shares ASOL 규모 약 15.3억 달러

2. CoinShares SLNC 규모 약 6.99억 달러

$200~$260 구간을 기준으로 추정하면, 이에 대응하는 보유량은 약 857~1115만 개의 SOL이며, 전체 공급량의 1.41% ~ 1.83%를 차지한다.

전통적인 의미의 현물 SOL ETF는 아직 규제 승인을 기다리고 있지만, REX-Osprey SOL + Staking ETF(SSK)는 2025년 7월 출시되어 미국 최초의 SOL 현물과 체인상 스테이킹 수익을 결합한 ETF가 되었다.

9월 중순 기준, 펀드 규모는 약 2.74억 달러이다. 이 중 약 56.7%가 현물 SOL이며, $200~$260 구간을 기준으로 추정하면 전체적으로 약 59.8~77.7만 개의 SOL에 해당한다.

합산하면, 세 가지 제품의 현물 보유량은 약 917~1192만 개의 SOL이며, 전체 공급량의 1.50%~1.96%, 평균 약 1.73%를 차지한다. 이 자금들은 장기적으로 안정적인 성향을 보인다.

05 기타, 약 29.78%

1. 웨일 / 거래소

CoinCarp 리치 리스트 데이터(9월 16일 기준)에 따르면, 단일 웨일 주소의 최대 보유량은 500만 개 이상의 SOL(총 공급량의 약 1%)이다. 전반적으로 볼 때, 솔라나에는 현재 약 915만 개의 주소가 있으며, 상위 100개 주소의 합산 점유율은 단지 22.8%에 불과하여 상위 집중도는 제한적이며, 대부분의 물량은 장尾 사용자, 스테이킹 풀 및 거래소에 분포되어 있다.

웨일 주소가 반드시 '개인 투자자'라는 것은 아니며, 여기에는 초기 VC, 거래소, 장기간 미사용된 지갑 등이 포함될 수 있다. 또한 웨일 보유량과 스테이킹 부분은 일부 중복되며, 많은 웨일 물량이 이미 스테이킹된 상태이다.