암호화 자산 금고 열풍: 내부자 거래의 "합법적" 외피
저자:RT Watson
편집: TechFlow
빠른 개요
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알트코인 디지털 자산 재무부(DATs)는 투자자들로부터 수십억 달러를 모아 특정 토큰을 홍보하고 상장 기업을 통해 수익을 창출하는 것을 목표로 하고 있습니다.
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지지자들은 DAT가 토큰의 인지도를 높이고 광범위한 채택을 촉진하며 수익을 가져올 것이라고 믿는 반면, 비판자들은 이 모델이 주요 보유자들이 은밀하게 현금화 및 퇴출을 계획하고 있다는 우려스러운 신호를 보낼 수 있다고 생각합니다.
디지털 자산 재무부(Digital Asset Treasuries, DATs)는 암호화폐 업계에서 가장 논쟁적인 트렌드 중 하나가 되었습니다. 지지자들은 이들이 토큰 채택을 촉진하고 상당한 수익을 가져올 수 있다고 주장하는 반면, 비판자들은 이 모델이 주요 보유자들이 은밀하게 현금화 및 퇴출을 계획하고 있음을 암시할 수 있다고 우려합니다.
수십억 달러의 자금이 유입되면서 도널드 트럼프(Donald Trump) 미국 대통령, 바이낸스 창립자 창펑 자오(Changpeng Zhao), 트론(Tron) 창립자 저스틴 선(Justin Sun)과 같은 유명 인물들이 참여하고 있습니다.
솔라나 재무부 회사 Upexi의 최고 전략 책임자(CSO) 브라이언 루딕(Brian Rudick)은 DAT의 확고한 지지자 중 한 명입니다.
브라이언 루딕은 The Block과의 인터뷰에서 "디지털 자산 재무 회사들은 대부분 단방향 인수 도구로, 토큰 가격을 상승시켜 사용자, 개발자, 탈중앙화 애플리케이션(dApps)을 유치할 수 있습니다. 이들은 특히 기존 투자자와 기관들 사이에서 토큰 생태계의 인지도를 크게 높일 수 있습니다."라고 말했습니다.
DAT의 개념은 5년 전 마이클 세일러(Michael Saylor)의 결정으로 거슬러 올라갑니다. 당시 그는 자신의 상장 소프트웨어 회사 MicroStrategy(현재는 Strategy로 이름 변경)를 비트코인 축적 기업으로 전환했습니다. 비트코인 가격이 크게 상승한 후, 특히 작년 말에 Strategy의 주주 가치는 기하급수적으로 증가했습니다. 이 회사의 비트코인 중심 전략 전환은 갑자기 매우 현명해 보였으며, Strategy의 성공은 암호화폐 분야가 이 모델을 모방하도록 자극했습니다.
이미지 출처:The Block Data.
DAT 열풍은 2024년에 서서히 확산되기 시작했으며, 처음에는 다른 회사들이 비트코인 재무 관리 전략을 발표하면서 촉발되었습니다. 얼마 지나지 않아 이 회사들은 이더리움과 솔라나와 같은 다른 인기 있는 암호화폐를 대량으로 보유하기 시작했습니다.
결국, 이 열풍은 새로운 유형의 DAT를 탄생시켰습니다 — 알트코인에 집중하는 DAT로, 토큰 배후의 인물 및 조직과 직접적으로 연결되어 있습니다. 그러나 이러한 거래의 성격과 일부 새로 설립된 DAT와 토큰 개발자, 주요 지지자 및 주요 보유자 사이의 밀접한 관계는 광범위한 관심을 불러일으켰습니다. 이러한 DAT들은 종종 이전에 암호화폐 분야와 전혀 관련이 없었던 소형 시가총액 나스닥 상장사들로, 이러한 상황은 그들의 동기에 대한 의문을 불러일으키지 않을 수 없습니다.
"많은 디지털 자산 재무부의 설립은 이러한 회사들이 창립될 때부터 목표 자산과 관련된 내부자들을 포함하고 있습니다. 이러한 구조는 누가 특권적 접근을 얻을 수 있는지, 그리고 그 형성과 전략에 관한 정보를 둘러싼 윤리적 문제를 분명히 제기합니다."라고 The Block의 연구 책임자 Steven Zheng는 말했습니다.
트럼프 가족이 지원하는 디지털 자산 재무부: 비상장 토큰의 뒷이야기
트럼프 가족이 지원하는 암호화폐 기업 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)은 이번 주에 현재 거래가 불가능하고 거래소에 상장되지 않은 WLFI 거버넌스 토큰을 위한 자금을 조성하기 위해 150억 달러를 모집할 계획이라고 밝혔습니다.
얼마 후, 월드 리버티의 공동 창립자 잭 위트코프(Zach Witkoff)는 CNBC TV와의 인터뷰에서 소형 기술 회사 ALT5를 WLFI 토큰 축적 기계로 전환하는 구체적인 거래 세부 사항을 공개했습니다.
"사전 시장 거래를 보면... 우리의 토큰(WLFI)이 0.35달러에서 0.90달러 사이에 거래되고 있어, 완전 희석 기준 가치가 350억 달러에서 900억 달러 사이임을 의미합니다."라고 위트코프는 CNBC TV와의 인터뷰에서 말했습니다. "ALT5는 이 토큰들을 0.20달러의 가치로 인수했습니다. 사전 시장 거래의 간단한 평균을 취하면 가치는 약 0.56달러입니다. 이는 ALT5의 인수 가격을 기준으로 그들이 약 64%의 할인가에 이 토큰들을 인수했음을 의미하며, 우리는 이것이 주주들에게 상당한 가치 증대를 가져올 것이라고 생각합니다."
월드 리버티는 이 150억 달러 자금 조성의 주도 투자자로, 본질적으로 WLFI 토큰을 ALT5 주식과 교환하는 것입니다. 또한 이 회사는 에릭 트럼프(Eric Trump)가 위트코프와 함께 ALT5 이사회에 소속되어 있다고 밝혔습니다. 트럼프 대통령과 그의 아들들은 모두 월드 리버티 프로젝트의 지지자입니다.
월드 리버티는 현재 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
오픈 네트워크 DAT의 할인
이번 달, 나스닥 상장사 버브 테크놀로지(Verb Technology)는 톤코인(Toncoin, 오픈 네트워크, 즉 TON 블록체인의 네이티브 토큰)을 추가로 축적하기 위해 55.8억 달러를 모집할 계획을 발표했습니다. 이 수백만 달러 규모의 투자에는 킹스웨이 캐피털(Kingsway Capital), 리빗 캐피털(Ribbit Capital), 바이 캐피털(Vy Capital)과 같은 벤처 캐피털 회사들이 참여했습니다. TON은 텔레그램(Telegram)에 연결된 독점 블록체인으로, 텔레그램은 파벨 두로프(Pavel Durov)가 운영하는 인스턴트 메시징 앱이며, 그는 2023년에 톤코인을 보유하고 있다고 밝힌 바 있습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 투자자 프레젠테이션에 따르면, 버브 테크놀로지(현재 TON Strategy로 사명 변경)는 할인된 가격으로 TON을 구매함으로써 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 이 회사는 프레젠테이션에서 "TON Strategy의 이사회, 경영진 및 고문들의 TON 생태계 내 기존 관계를 바탕으로, 회사는 TON 공급량의 상당 부분을 약 40% 할인된 가격에 획득할 수 있을 것이라고 믿습니다."라고 말했습니다.
TON 대변인에 따르면, 킹스웨이 캐피털, 바이 캐피털, 리빗 캐피털은 적어도 올해 3월부터 TON을 낙관적으로 보고 있었습니다. 당시 이 세 투자 회사는 모두 '초기 투자자'들로부터 40억 달러 상당의 톤코인을 대규모로 구매하는 거래에 공동으로 참여했습니다. 킹스웨이 캐피털의 CEO 마누엘 스토츠(Manuel Stotz)는 현재 TON 재단의 회장이자 새로 설립된 DAT인 TON Strategy의 집행 회장을 겸임하고 있습니다.
일부 암호화폐 업계 베테랑들은 TON Strategy와 월드 리버티와 같은 거래들이 암호화폐 분야에서 익숙한 폐쇄적 운영 모델을 보여준다고 지적합니다.
한 익명의 업계 관계자는 "암호화폐 분야의 회색 지대 정보는 주식 시장의 내부자 정보로 간주될 가능성이 높습니다."라고 말했습니다.
TON Strategy와 TON 재단 모두 논평을 거부했습니다.
더 많은 고위 프로필 DAT 거래들, 심사 받다
월드 리버티와 TON Strategy는 예외가 아닙니다. 유사한 프로젝트들도 밀접한 거래 관계를 가지고 있으며, 여기에는 바이낸스 창립자 창펑 자오와 트론 창립자 저스틴 선이 참여한 프로젝트들이 포함됩니다.
창펑 자오의 경우, 그의 가족 투자 사무실이 나스닥 상장사 CEA Industries를 BNB 재무부로 전환하는 50억 달러 규모의 투자를 주도했습니다. BNB는 바이낸스(Binance)가 만든 블록체인의 네이티브 토큰입니다. 올해 초, 창펑 자오는 자신의 암호화폐 자산의 98%를 BNB로 보유하고 있다고 밝혔습니다.
올해 6월, 나스닥 상장 완구 제조사 SRM Entertainment는 트론(Tron) 네트워크의 네이티브 토큰인 TRX를 축적하는 데 집중하는 DAT 전략을 시작하기 위해 한 사적 투자자와 10억 달러 규모의 증권 매매 계약을 체결했다고 발표했습니다. 동시에, 트론 창립자 저스틴 선이 이 회사의 고문으로 임명되었습니다.
이후, SRM Entertainment는 Tron Inc.로 사명을 변경하고 대차대조표에 3.65억 개의 TRX를 보유하여 공개 시장에서 TRX 토큰을 가장 많이 보유한 회사가 되었습니다. 지난달 말, 저스틴 선과 연결된 이 DAT는 더 많은 TRX를 구매하기 위해 최대 100억 달러 규모의 하이브리드 증권을 발행할 계획을 담은 성명서를 제출했습니다.
하이퍼리퀴드 DAT의 주가, 사전 시장에서 상승
하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 네이티브 토큰 HYPE의 DAT 거래도 중요한 참여자들을 포함하고 있으며, 이 프로젝트의 벤처 캐피털 지지자 파라다임(Paradigm)이 거래 구성에 협력했습니다. HYPE 재무부의 구성에는 '종양학'에 집중하는 생명공학 회사 소넷 바이오테라퓨틱스(Sonnet BioTherapeutics, Inc.)가 참여했으며, 이 회사는 DAT 모델로 전환 중입니다. 이 회사는 현재 Hyperliquid Strategies Inc.로 사명을 변경했습니다.
전환 발표 약 2주 전, 소넷의 주가는 올해 내내 주당 1.00달러에서 1.50달러 사이에서 맴돌았습니다. 이후, 회사가 특정 적격 투자자들에게 200만 달러의 전환사채를 판매한 후 주가가 상승하기 시작했습니다. 거래량이 증가하는 가운데, 소넷의 주가는 한때 300% 이상 상승했습니다. 이후, Yahoo Finance 보도에 따르면, 이 회사가 HYPE 재무부로 전환한다고 발표한 후 주가가 다시 거의 10달러까지 치솟았습니다.
파라다임의 공동 창립자 맷 황(Matt Huang)은 발표 당일 "우리는 하이퍼리퀴드에 대한 많은 기관들의 투자 수요를 듣고 있지만, 네이티브 토큰 HYPE는 미국에서 획득하기 어렵습니다. 우리는 이 재무 관리 전략에 매우 기대하고 있으며, 시간이 지남에 따라 이것이 하이퍼리퀴드 생태계에 여러 측면에서 기여할 것이라고 믿습니다."라고 말했습니다.
7월 중순 발표에서 각 회사들은 이 DAT가 약 1,260만 개의 HYPE 토큰을 보유할 것으로 예상되며, 현물 가격 기준으로 약 58.3억 달러의 가치가 있다고 밝혔습니다. 그러나 이 DAT의 새로운 소유권 구조는 상당히 복잡해 보입니다: 소넷은 롤샤흐 I LLC(아틀라스 머천트 캐피털 LLC와 그 계열사 파라다임, 그리고 다른 스폰서들이 공동으로 설립한 새로운 법인)와 사업 합병을 진행했습니다.
현재, 롤샤흐는 소넷(현재 Hyperliquid Strategies로 사명 변경) 지분의 98%를 소유하고 있습니다. 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)과 판테라 캐피털(Pantera Capital)과 같은 기관들도 이 DAT의 설립에 참여했습니다.
이러한 유형의 거래에서 발표 전 주가가 크게 상승하는 현상은 내부자들이 불공정하게 이익을 얻을 가능성에 대한 외부의 의심을 더욱 강화할 수 있습니다.
코모토(Komoto)의 최고 기술 책임자(CTO) 카단 스타델만(Kadan Stadelmann)은 창립자 및 대형 보유자와 관련된 이러한 DAT 거래들에 대해 The Block과의 인터뷰에서 "이러한 폐쇄적 경제 현상은 암호화폐 업계의 회의론자들이 수년간 이야기할 주제를 제공할 것입니다."라고 말했습니다.
코모토 최고 기술 책임자 카단 스타델만은 암호화폐 재무부의 운영에 대해 날카로운 비판을 제기했습니다. 그는 "재무부 회사가 벤처 캐피털이나 재단으로부터 자금을 받아 이 벤처 캐피털이 이미 보유하고 있는 토큰을 구매할 때, 이것은 자산 관리가 아니라 퇴출 유동성을 창출하는 것입니다. 이것은 자본 배치로 위장된 자기 거래 행위입니다."라고 말했습니다.
이에 대해 파라다임은 논평을 거부했으며, Hyperliquid Strategies의 대표는 아직 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
이와 대조적으로, 알루비얼(Alluvial)의 CEO 마라 슈미트(Mara Schmiedt)는 더 낙관적인 견해를 표현했습니다. 그녀는 암호화폐 프로젝트가 공개 상장 회사를 설립하는 쪽으로 전환하는 것이 책임감을 높일 기회라고 생각합니다.
그녀는 The Block과의 인터뷰에서 "공개 등록 회사는 엄격한 정보 공개 요건을 준수해야 하며 강력한 이해 상충 정책을 유지할 것으로 기대됩니다. 이러한 기관들이 암호화폐 재무부에 참여할 때, 그들이 가져오는 책임감은 전체 생태계에 더 높은 기준을 설정할 수 있습니다."라고 말했습니다.
이미지 출처:The Block Data.
"내부자 거래는 범죄 행위입니다"
최근 설립된 SUI 재무부 회사의 지지자들은 투자자들이 신뢰할 수 있는 이야기를 만들기 위해 노력하는 듯 보입니다.
"내부자 거래는 범죄 행위입니다."라고 밀 시티 벤처스(Mill City Ventures)의 최고 투자 책임자(CIO) 스티븐 매킨토시(Stephen Mackintosh)는 The Block과의 인터뷰에서 말했습니다. 그는 덧붙여, 그가 지원하는 SUI에 집중하는 DAT는 잠금 해제 기간을 앞당겨 종료하려는 투자자들로부터 잠금 해제된 토큰을 구매하지 않았다고 말했습니다.
올해 7월 말, 나스닥 상장 단기 비은행 대출 회사 밀 시티 벤처스는 45억 달러 규모의 사모 투자를 통해 SUI 재무부 전략으로 전환했습니다. 매킨토시가 밀 시티의 새로운 리더십 팀의 일원이 되는 것 외에도, 그는 이 사모 투자의 주도 투자자인 런던 헤지펀드 카라타지(Karatage)의 공동 창립자이기도 합니다.
매킨토시는 밀 시티가 SUI 재단과 할인된 가격으로 SUI 토큰을 구매하는 계약을 체결했다고 밝혔지만, 지금까지 할인 폭은 특히 월드 리버티와 TON Strategy의 거래와 비교했을 때 상당히 작은 것으로 보입니다.
이번 주, SUI 재무부 회사는 평균 가격 3.65달러에 약 560만 개의 SUI 토큰을 인수하여 총 보유량을 약 8,190만 개로 늘렸다고 발표했습니다. 이 가격은 SUI가 전날 3.80달러에서 3.90달러 사이에서 거래된 범위보다 약간 낮은 수준입니다.
매킨토시는 SUI 재단 및 기반 기술 Mysten Labs의 개발자들과 오랜 관계를 유지하고 있습니다. 그는 그의 팀의 지분이 12개월 동안 잠금될 것이라고 말하며, 이는 'SUI 커뮤니티, 투자자 및 주주'에게 장기 투지 의지를 보여주기 위한 것이라고 했습니다. 동시에 그는 재무부가 SUI 재단으로부터 구매한 토큰은 약 2년 동안 잠금될 것이라고 밝혔습니다.
"우리는 SUI 자산이 향후 10년 동안 복리 성장을 이룰 것이라고 믿습니다."라고 매킨토시는 말했습니다. "이것이 바로 마이클 세일러가 증명한 것입니다 — 희소 자산을 구매해야 한다는 것입니다."
업데이트: Hyperliquid Strategies에서 '스폰서'에 대한 명시되지 않은 언급을 삭제하고, 갤럭시 디지털과 판테라 캐피털 등이 이 재무부 설립에 참여했음을 명확히 했습니다. 또한, 소넷 바이오테라퓨틱스가 HYPE 재무 전략을 추진한다고 발표하기 전에 지분을 추가로 확보한 세부 사항을 보충했습니다.
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