왜 스테이블코인에 프라이버시가 필요한가?
글: Rishabh Gupta
번역: Block unicorn
서론
2024년 12월, 독일의 마케팅 교수 세 명은 암호화폐 결제를 받는 모든 기업이 공포에 떨어야 할 일을 저질렀다. 그들은 2270만 건의 소매 안정화 코인(RWA) 거래 내역을 해독하여, 지갑 점유율, 주문 빈도, 평균 주문 금액, 판매 피크 시간대 등 모든 정보를 포함한 8개의 소비자 직접 판매(D2C) 브랜드의 완전한 고객 인사이트를 재구성했다.
해킹 기술도, 내부 접근 권한도 필요 없었다. 공개된 블록체인 데이터와 몇 줄의 파이썬 스크립트만으로 가능했다.
이것이 바로 2025년의 안정코인 프라이버시 역설이다.
안정코인은 큰 성공을 거두고 있다. 이 데이터는 충격적이다. Base에서의 안정코인 사용은 더 이상 마이너한 실험이 아니다. Token Terminal의 분석에 따르면, 2025년 1분기 L2에서의 거래 총량은 약 3.81조 달러에 달하며, 이는 사상 최고치로, 주요 신용카드 네트워크 초기 성장 곡선을 능가한다.
주요 체인 상의 안정코인 거래량
내부 전환 거래를 제외하더라도 여전히 수조 달러 규모다. 이더리움의 전체 잠금 가치(TVL) 중 65% — 약 1300억 달러 — 가 현재 안정코인에 집중되어 있다. 테더(Tether)는 미국 국채를 약 1200억 달러 보유하고 있으며, 분기 순이익이 10억 달러에 달한다. Stripe의 안정코인 결제를 사용하는 기업은 그렇지 않은 기업보다 두 배 많은 국가에서 판매 활동을 한다.
모든 핵심 지표에서 안정코인은 이미 제품-시장 적합성을 달성했으며, 그 규모는 전통적인 핀테크 기업들이 진지하게 주목해야 할 만큼 크다.
그렇다면 왜 벌써 엄청난 수익을 내고 있는 산업에 대해 프라이버시 문제를 다뤄야 할까?
왜냐하면 안정코인이 너무 성공한 나머지, 세계에서 가장 위험한 결제 수단이 되었기 때문이다. 사용자에게 위험한 것이 아니라, 기업에게 위험하다.
당신의 모든 거래는 경쟁사가 분석할 수 있는 하나의 데이터 포인트가 된다. 당신이 지급하는 모든 급여는 직장 내 정보로 변질된다. 당신이 정산하는 모든 송장은 공급망을 노출시킨다. 고객의 매 결제는 당신의 비즈니스 모델을 드러낸다. 안정코인 채택 열풍 속에서 우리는 글로벌 금융 감시 시스템을 구축했으며, 당신의 상업 정보는 Etherscan에서 검색만 하면 누구나 볼 수 있게 되었다.
아이러니하게도, 우리는 역사상 가장 효율적인 국경 간 결제 시스템을 만들었지만, 동시에 당신의 재무 전략을 관심 있는 누구에게나 방송하고 있다.
이는 이념이나 사이버펑크 꿈 이야기가 아니다. 차가운 현실은 이렇다: 당신의 경쟁사는 아마도 당신의 CMO보다 고객 유치 비용(CAC)을 더 잘 알고 있을 것이다.
2028년까지 안정코인 결제가 2조 달러에 이를 것으로 예상되는 가운데, 이 문제는 더욱 심각해질 것이다.
우리는 5조 달러로 나아가고 있는데, 왜 이것이 무서운가?
안정코인은 암호화 생태계의 모든 성장 기록을 깨고 있다. 이더리움 TVL의 65% — 약 1300억 달러 — 가 이제 안정코인이며, 기관 자금이 전례 없는 속도로 유입되고 있다. 우리는 글로벌 결제의 근본적 전환을 목격하고 있다.
약속은 진실이다: 즉시 국경 간 거래, 최저 수수료, 24시간 운영. 안정코인 결제를 사용하는 기업의 제품이 판매되는 국가 수가 두 배나 되는 이유가 바로 이것이다.
하지만 거의 언급되지 않는 것은: 이러한 모든 장점에는 은밀한 대가가 따른다는 사실 — 완전한 재무 투명성이다.
현재의 프라이버시 악몽들
급여 비교 함정
Alice는 최근 50만 달러를 펀딩받은 창업자로, 그 중 20만 달러를 암호화폐로 보유했다. 그녀는 인도, 베트남, 아르헨티나에서 개발자를 고용했으며, 현지 시장 수준에 따라 급여를 지급했다. 모두 암호화폐 결제를 선호했다. 더 빠르고, 더 저렴하며, 은행 절차의 번거로움이 없기 때문이다.
그러나 현실이 닥쳤다. 각 개발자는 블록체인을 통해 다른 사람의 급여를 확인했다. 낮은 급여를 받는 사람은 인상을 요구하기 시작했다. Alice는 도와주고 싶지만 예산이 한정되어 있다. 각 급여가 현지 기준으로는 경쟁력이 있음에도 불구하고, 투명성은 불만을 초래했다. '질투세(Jealousy Tax)' 연구는 이것이 특별한 사례가 아니며, 측정 가능한 현상임을 증명한다. 기업은 고성과자에게 더 많이 지불하거나, 팀 사기를 망가뜨리는 현실을 받아들여야 한다.
이건 이론이 아니다. 지금 수많은 암호화네이티브(또는 이제는 비암호화네이티브 인터넷 자본시장) 스타트업에서 실제로 일어나고 있는 일이다.
프라이버시 권리의 악몽
Bob은 유명한 L2 프로토콜에서 일하는 블록체인 개발자로, 월 1만 2천 달러의 급여를 받는다. 그는 급여를 하드웨어 지갑에 보관한다 — 안전하고 전문적이다. 하지만 이제 식료품을 사고, 월세를 내며, 살아가야 할 때가 왔다.
만약 그가 급여 계좌에서 직접 소비한다면, 그의 집주인, 전 연인, 경쟁자 모두 그의 수입과 자산을 정확히 알게 될 것이다. 그래서 Bob은 수천 명이 하는 것처럼 행동한다: 중앙화 거래소를 통해 자금을 '혼합'하거나, 3~4회의 브릿지 거래와 여러 번의 교환을 통해 자신의 재정 궤적을 흐린다.
아이러니하게도, 우리는 중개자를 제거하기 위해 탈중앙화 금융(DeFi)을 만들었지만, 프라이버시 문제는 사용자가 다시 중앙화 서비스로 돌아가게 만들고 있으며, 추가적으로 수수료, 세금 복잡성, 규제 리스크까지 부담하게 하고 있다.
경쟁 정보 재난
Charlie는 아르헨티나에서 USDC 결제를 받는 성공적인 온라인 약국을 운영하고 있다. 그의 경쟁자 Don은 Charlie의 성장을 눈여겨보며 조사를 시작했다. 몇 시간의 체인상 분석을 통해 Don은 Charlie의 거래 중 80%가 특정 시간대에 집중되어 있다는 것을 발견했다. 추가 분석을 통해 Charlie의 전체 고객 확보 전략 — 타겟 인구, 지역, 효과적인 마케팅 채널 — 까지도 밝혀냈다.
Don은 Charlie가 오랜 시간 동안 쌓아온 상업 정보를 무료로 얻었다. 기업 스파이 활동 없이, 단지 Etherscan만으로 가능했다.
기관용 시한폭탄
이들은 아직 소매 수준의 문제들이다. 기관 수준의 영향은 생사가 걸린 문제다.
모든 자금 흐름이 보이고, 모든 전략적 거래가 공개되며, 경쟁사가 실시간으로 당신의 현금 흐름을 추적할 수 있다면, 어떻게 경쟁할 것인가? 어떻게 협상할 것인가? 어떻게 전략적 우위를 유지할 것인가?
기업 재정 현실: 포춘 500대 다국적 기업이 아시아 자회사들 간에 20억 달러를 재조정하려 한다고 생각해보자. 기존 채널: 3일 정산, 5만 달러 수수료, 완전한 비공개. 투명한 안정코인: 즉시 정산, 100달러 수수료, 그러나 전략이 완전히 노출된다.
특정 재정 재조정은 지역 실적을 드러낸다. 모든 공급업체 지불은 공급망 관계와 가격 책정을 노출시킨다. 사법 관할권 간의 내부 이체는 어떤 시장이 우선순위이며 어떤 시장이 부진한지를 나타낸다. 지급 시간 패턴은 수개월 전부터 회사의 계획이나 시장 진입 전략을 유출할 수 있다.
안정코인을 사용하면 효율성이 크게 향상된다. 하지만 프라이버시 비용은 치명적이다.
기관들은 프라이버시를 가장 중요한 요소라고 주장하지만, 실제로는 투명한 체인 위에 구축하고 있다. 명시된 수요와 실제 인프라 사이의 이러한 괴리는 재난이다.
하지만 문제는 선택지가 없다는 것이다. 대부분의 활동은 공개 체인에서 발생한다. 여기서 유동성이 지배적이다. DeFi 프로토콜의 90%가 여기서 작동한다. 안정코인은 여기서 정산된다. 기존 인프라와의 조합 가능성은 많은 참여자들에게 양보할 수 없는 요소다. 예를 들어, 페이팔(PayPal)은 솔라나(Solana)에 최초로 안정코인을 출시했다.
내가 대화를 나눈 한 중앙 암호화 은행은 현재의 '해결책'으로 주문 실행을 부서별로 분리한다고 말했다. 한 팀은 포지션 정보를 관리하고, 다른 팀은 실행을 처리함으로써 누군가 전체 그림을 알지 못하게 한다는 것이다.
비트코인의 가장 큰 기업 옹호자인 마이클 세일러(Michael Saylor)조차 이 위험을 이해하고 있다. 그는 공개 지갑 주소를 절대 공개하지 말 것을 강력히 경고하며, "기관급 또는 기업 보안 분석가라면 모든 추적 가능한 지갑 주소를 공개하는 것이 좋은 생각이라고 여길 리 없다."고 말했다.
그럼에도 불구하고, 세일러가 신중한 태도를 취했음에도 불구하고, 블록체인 분석 플랫폼 Arkham Intelligence는 MicroStrategy의 비트코인 보유량을 점차 추적해왔다. 2024년 2월, 그들은 MicroStrategy의 비트코인 보유량 98%를 식별했다고 발표했고, 2025년 5월에는 추가로 70,816 BTC를 발견하여 총 525,047 BTC(약 545억 달러)를 추적했으며, 이는 회사 전체 보유량의 87.5%에 달한다.
위험은 재정에만 국한되지 않는다. 프랑스에서는 최근 파리 중심가에서 네 명의 복면 남성이 Paymium의 CEO 피에르 노이자의 딸과 손자를 납치하려 시도했다. 이 가족이 표적이 된 이유는 바로 블록체인 투명성 덕분에 범죄자들에게 그들의 부가 노출되었기 때문이다.
이건 고립된 사건이 아니다. 제이슨 롭(Jameson Lopp)은 암호화 자산 보유자들을 대상으로 한 수백 건의 물리적 공격을 기록한 종합 데이터베이스를 관리하고 있다. 패턴은 명확하다: 블록체인 투명성이 현실 세계의 폭력을 초래한다.
매년 새로운 사례들이 발생한다:
사생활 침해, 피해자가 개인키를 넘기도록 고문당함
납치 사건, 암호화폐 몸값 요구
컨퍼런스 및 모임에서의 표적 강도
복종을 강요하기 위한 가족 구성원 공격
지갑 주소가 공개되면, 당신은 재정 전략만 노출시키는 것이 아니다. 당신과 당신 가족의 등에도 표적이 그려진다. '5달러 렌치 공격(5 Dollar Wrench Attack)'은 더 이상 이론이 아니다 — 수백 건의 입증된 사례를 가진, 계속 커지는 패턴이 되었다.
규모화된 재난
진짜 무서운 점은: 이러한 문제들이 채택 규모가 커질수록 기하급수적으로 증가한다는 것이다.
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1000억 달러: 성가신 일이지만 관리 가능
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1조 달러: 심각한 경쟁 불리
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5조 달러: 상업 기밀의 완전한 붕괴
우리는 서로의 카드를 모두 볼 수 있는 글로벌 금융 시스템을 구축하고 있다. 이것은 기능이 아니다 — 치명적인 결함이다.
2028년까지 안정코인 결제가 2조 달러에 이를 것으로 예상되는 지금, 우리는 미래의 문제를 논하는 것이 아니다. 우리는 이미 그것을 경험하고 있다. 하루하루 미룰수록 더 많은 상업 정보가 유출되고, 더 많은 급여 데이터가 공개되며, 더 많은 경쟁 우위가 사라진다.
문제는 안정코인이 프라이버시를 필요로 하는지 여부가 아니라, 투명성 세금이 너무 비싸지기 전에 우리가 프라이버시 보호를 시행할 것인지 여부다.
왜 (믹서를 제외한) 모든 '해결책'들이 실패했는가 (지금까지)
암호화 산업은 수년간 프라이버시 문제 해결을 시도해왔다. 수십억 달러의 벤처 자금, 수천 시간의 개발자 노력.
하지만 2025년이 된 지금, Bob은 여전히 집세를 비공개로 지불하기 위해 네 번의 브릿지 작업을 거쳐야 한다.
왜 (믹서 외의) 모든 솔루션이 규모화에 실패했는지 솔직하게 살펴보자.
프라이버시 체인
"우리는 처음부터 프라이버시를 구축할 것이다!" 수십 개의 L1 및 L2 체인이 약속했다.
현실 점검:
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브릿지 지연: 입금에 20분, 출금에 또 20분
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새 지갑 설정: 특수 소프트웨어 다운로드, 새 키 생성, 새로운 인터페이스 학습
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체인 동기화 문제: "왜 내 잔액이 0으로 표시되지? 아, 아직 동기화 중이네..."
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유동성 사막: 교환하고 싶은가? 15% 슬리피지와 맞서보길 바란다.
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유령 도시 문제: 프라이버시 거래는 네트워크 효과가 있어야만 유효하다.
실패 이유: 사용자에게 현재 체인을 떠나 프라이버시를 위해 다른 곳으로 가라고 요구하는 것은, 더 나은 개인정보 보호법을 위해 다른 나라로 이사하라고 요구하는 것과 같다. 이러한 마찰은 앱 사용이 시작되기 전에 이미 사용을 차단한다.
부가형 프라이버시 도구
일부 프로토콜은 기존 체인 위에서 프라이버시를 제공하는 다른 방법을 시도했다. 하지만 단점도 있다:
사용자 경험:
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새 소프트웨어 다운로드 필요 (악성 소프트웨어가 아닐까 걱정되겠지만)
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제로지식 증명(ZK proofs) 생성 필요
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프라이버시 거래에 일반 가스비의 10배 지불 필요
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다른 사용자들이 규정을 준수할 것이라 믿어야 함 (대부분 그렇지 않음)
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스마트 계약에 취약점이 없기를 기도해야 함 (있을 수도 있음)
중앙화 거래소(CEX) 믹싱
현실은: 사람들은 바이낸스나 기타 CEX를 프라이버시 도구로 사용하고 있다. 한 주소에서 입금하고, 다른 주소로 출금한다. 중앙화 믹싱은 추가 단계를 필요로 한다.
문제점:
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KYC(실명 인증)는 본래 목적을 정면으로 위반한다
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거래소가 당신의 자금을 동결할 수 있다
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많은 사용자에게 세금 악몽이 된다
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많은 사법 관할권에서 이용 불가
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사용자 경험 급격히 저하
왜 '효과가 있나': 접근이 쉬우니까. 이것이 현재 프라이버시 도구의 상태를 설명한다.
안정코인에 프라이버시 기능을 도입하는 데 대한 규제상 우려는 없는가?
기억하라, 규제 당국은 기밀성 자체를 반대하지 않는다 — 오히려 악의적인 행위자들에게 편의를 제공하면서 법집행 기관이 대응할 수 없도록 하는 프라이버시를 반대한다.
다음과 같은 조치가 필요하다고 생각한다:
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조회 키 접근 권한: 문제가 발생했을 때 검사를 가능하게 하는 적절한 접근 제어 목록(ACL)이 있어야 한다.
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필요 시 투명성: 금액과 거래 상대방은 기본적으로 암호화되지만, 법원 명령 시 전체 거래 내역을 해제할 수 있어야 한다 — 포크 없이, 토큰 재발행 없이.
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실시간 AML/CFT(자금세탁방지/테러자금조달방지) 필터링 — 프라이버시 프로토콜에 유동성을 포함할 때마다, 자금 출처가 합법적인지, 고위험 주소와 상호작용했는지, 혹은 스스로 고위험 주소인지 여부를 점검해야 한다. 제재뿐만 아니라, 테러 자금 조달, 인신매매 및 기타 중대한 위반 사항도 포함된다.
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반-믹싱 장벽: 자금이 완전히 추적 불가능해져서는 안 된다.
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긴급 동결 스위치: 멀티시그를 통해 즉시 토큰을 잠글 수 있어야 하지만, 정당한 절차를 따라야 한다.
오늘날과 동일한 소환장 수준의 접근 권한을 규제 당국에 제공하면서, 전 세계가 모든 사람의 급여, 송장, 거래 전략을 영원히 볼 수 있도록 하는 것은 피해야 한다.
앞으로의 전망
안정코인은 역사상 가장 효율적인 결제 시스템 중 하나지만, 안타깝게도 모든 상업 거래가 공개 데이터가 되는 감시 네트워크와도 같다. 안정코인 거래량이 5조 달러에 가까워지면서, 매 1달러마다 당신의 전략이 경쟁사에게 방송되고 있다. 이것은 장기적으로 지속 가능한 계획이 아니다. 명백히, 해결책은 안정코인을 포기하는 것이 아니라, 기존 인프라와 호환되며 규제 요건을 충족하는 프라이버시 보호를 추가하는 것이다.
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