홍콩 주식 시장의 장난감 왕과 밈 코인의 떠오르는 별: Labubu의 이중 제국 부상
글: Oliver, 화성재경
2025년 금융시장에서 홍콩 주식과 메임 코인(Meme coin)의 공명은 독특한 풍경을 이룬다. 5월 27일, 팝마트(9992.HK) 주가는 사상 최고치인 229홍콩달러까지 상승하며 연내 상승률이 155%에 달했고 시가총액은 일시적으로 3000억 홍콩달러를 돌파했다. 동시에 자사 IP 라부부(Labubu)를 기반으로 한 솔라나 생태계 메임 코인 $LABUBU의 시가총액은 4500만 달러를 넘어섰으며 24시간 동안 가격이 58.85% 상승했다. 날카로운 귀와 송곳니, 장난기 어린 미소를 지닌 이 북유럽 숲 정령은 실물 패션 장난감 시장에서 구매 열풍을 일으켰을 뿐 아니라 가상 세계에서도 투자 열기를 불지폈다. 문화와 자본을 연결하는 초월적 심볼로서 라부부의 부상은 어떻게 팝마트를 중국의 패션 장난감 브랜드에서 글로벌 문화 거물로 격상시켰는가? 그 이면의 자본 논리와 문화 서사는 또 어떤 새로운 소비 지형을 보여주는가?
메임 코인의 광열: 라부부의 가상 세계 원정
메임 코인은 2025년 암호화폐 시장의 방향타로, 2024년 전체 시가총액이 200억 달러에서 1200억 달러로 폭증하며 500% 성장했다. 비록 $LABUBU가 팝마트의 공식 발행이 아니지만, 라부부의 글로벌 IP 인기에 힘입어 솔라나 생태계의 스타 프로젝트로 빠르게 부상했다. 5월 27일 $LABUBU의 시가총액은 일시적으로 4500만 달러에 달했으며 현재 4060만 달러를 기록 중이고, 24시간 거래량은 무려 950만 달러에 이른다. 소셜미디어를 통한 바이럴 전파가 폭발의 핵심 동력이다. 태국의 스리완 공주가 라부부를 에르메스 백에 매단 모습부터 블랙핑크 리사가 인스타그램에 사진을 올린 것, 베컴이 딸에게 받은 라부부 장식품을 공유한 것까지, 이 작은 정령은 유명인들의 소셜 서클에 자주 등장하며 전 세계적인 모방 열풍을 일으켰다.
특히 태국에서는 라부부가 현상급 문화 심볼이 되었다. 2024년 태국관광청은 라부부에게 ‘매직 타일랜드 체험관’ 칭호를 수여하고 대규모 환영 행사를 개최했으며 관광체육부 장관이 직접 참석해 응원했다. 방콕 거리에는 라부부 의류, 문신, 맞춤형 굿즈가 넘쳐나며 트렌드 문화 대표로서의 영향력을 과시한다. 이러한 문화적 영향력은 빠르게 암호화폐 시장으로 전이되었고, 암호화폐 KOL인 Ansem이 X 플랫폼을 통해 라부부 관련 콘텐츠를 게시하며 커뮤니티의 열렬한 공감을 이끌어냈다. Holderscan 데이터에 따르면 5월 14일 이후 $LABUBU 보유 주소 수가 30% 이상 증가하며 시장 참여도와 커뮤니티 열기가 지속해서 고조되고 있음을 보여준다.
하지만 메임 코인의 높은 변동성과 잠재적 위험 또한 간과할 수 없다. 5월 26일 팝마트는 X 플랫폼을 통해 공식적으로 어떠한 메임 코인도 발행한 적이 없으며 사용자들에게 사기 주의를 당부하고 법적 책임을 물을 권리가 있다고 경고했다. 그럼에도 불구하고 $LABUBU의 열기는 식지 않았다. Chillguy, Pnut 등의 비공식 메임 코인이 성공한 사례들은 투자자들이 $LABUBU에 베팅하도록 자극했다. 팝마트 창립자 왕닝의 '무용함이 바로 유용함'이라는 철학——「우리가 인형을 유용하게 만들면 판매량은 반드시 줄어들 것이다」——는 메임 코인의 감정 중심 드라이브 논리와 일치하며 Z세대가 가상 세계에서 라부부의 상징 가치를 추구하도록 유도한다. 앞으로 규제 리스크는 중요한 변수가 될 것이며 미국 SEC는 미등록 메임 코인을 홍보해서는 안 된다고 경고했기 때문에 $LABUBU의 지속적인 열기는 준법 여건에서 도전에 직면할 가능성이 있다.
홍콩 주식의 광활한 우주: 팝마트의 글로벌 야망
메임 코인의 가상 세계 축제와 더불어 팝마트의 홍콩 주식시장 성과 역시 눈부시다. 2025년 1분기 회사는 매출이 전년 동기 대비 165~170% 증가하며 시장 예상을 크게 상회했으며, 중국 내 시장은 95~100%, 해외 시장은 475~480% 폭등했다. JP모건은 처음으로 팝마트를 커버하며 '매수' 등급을 제시하고 목표 주가를 250홍콩달러로 설정했다. 2025년 해외 매출이 전년 대비 152% 성장할 것으로 예측하며 2025~2027년 연평균 복합 성장률은 42%에 이를 것으로 전망하고 있으며, 2027년에는 해외 매출이 전체 매출의 65%를 차지할 것으로 내다봤다. 골드만삭스, 뱅크오브아메리카 씨큐리티스 등 기관들도 줄줄이 목표 주가를 상향 조정하며 라부부의 글로벌 수요와 팝마트의 해외 진출 전략에 대해 긍정적인 전망을 하고 있다.
라부부의 성공은 제품 혁신에서 비롯된다. 2024년 라부부가 포함된 THE MONSTERS 시리즈는 30.4억 위안의 매출을 기록하며 전년 대비 726.6% 성장했고, 회사 총 매출의 23.3%를 차지했다. 그 핵심은 '搪膠毛絨'(탕차오 마용, 경질 고무와 털실 소재 결합) 공법의 돌파이다. 세밀한 얼굴 표현이 가능한 경질 고무와 부드러운 촉감의 털실 소재를 결합함으로써 라부부는 IP의 식별성을 유지하면서 정적인 피규어에서 휴대 가능한 '가방 장식'으로 진화했다. 이러한 혁신은 라부부에게 이중적 속성을 부여한다. 즉 수집품이자 개성과 존재감을 드러내는 '소셜 머니(Social Currency)'이다. 방콕 야시장에서는 수집가들이 희귀판 라부부로 명품백을 교환하고, 런던 하로즈 백화점에서는 컬렉터들이 에르메스 켈리백으로 희귀품을 바꾸며, 로스앤젤레스 코첼라 페스티벌에서는 팬들이 라부부로 입장권을 교환한다. 이러한 '물물교환' 현상은 라부부가 가지는 글로벌 문화 심볼로서의 독특한 매력을 잘 보여준다.
팝마트의 글로벌 전략은 라부부의 효과를 더욱 확대했다. 2024년 회사의 해외 매출은 50.7억 위안으로 전년 대비 375.2% 증가했으며 총 매출의 38.9%를 차지했다. 동남아시아 시장은 24억 위안을 기록하며 619.1% 성장했고 해외 매출의 47.4%를 차지했다. 2025년 1분기 아시아태평양 지역은 전년 대비 345~350% 성장했고, 아메리카 지역은 895~900%, 유럽 지역은 600~605% 각각 증가했다. 회사는 2025년 미국 매장을 50개로 두 배 늘릴 계획이며 뉴욕 타임스퀘어와 파이프애비뉴를 목표로 삼고 있다. 2024년 4월 14일 왕닝은 전 직원 서한을 통해 대중화구역, 아메리카구역, 아시아태평양구역, 유럽구역의 네 개 지역 본부 설립을 발표하며 자원 배분을 최적화하고 글로벌 운영 효율을 제고하겠다고 밝혔다. 팝마트 앱은 미국 앱스토어 쇼핑 카테고리 1위를 기록했고 무료 앱 순위에서 4위까지 급상승하며 라부부의 글로벌 영향력을 입증했다.
자본시장의 요동과 IP의 장수 비결
팝마트의 주가 여정은 극적이었다. 2020년 상장 당시 천억 위안의 시가총액에서 2022년 9.8홍콩달러의 저점까지 추락했다가 2025년 다시 3000억 홍콩달러를 돌파하며 자본시장의 반복된 시련을 겪었다. 2024년 라부부 열풍은 주가를 지속적으로 사상 최고치로 끌어올렸지만 초기 투자기관의 지분 매각은 시장의 논란을 불러일으켰다. 펑차오캐피탈은 1191만 주를 전량 처분하며 21.1억 위안을 현금화했는데 이는 펀드 만기로 인한 퇴출이라고 설명했다. 펑차오캐피탈 창립 파트너 투정은 X 플랫폼에 글을 올려 "천사 라운드부터 전량 처분까지 팝마트와 함께한 14년, 과정이 파란만장했다"고 소회를 밝혔다. 또한 왕닝은 GWF Holding 및 Pop Mart Hehuo Holding Limited를 통해 간접적으로 지분을 보유하고 있으며, 2024년 10월 24일 지분 매각 후 지분율은 50.34%에서 48.73%로 하락했지만 지분 가치는 여전히 약 800억 홍콩달러에 달한다. 이러한 고가 매각은 투자자들의 경계를 불러일으키며 라부부의 열풍이 지속될 수 있을지, 팝마트가 트래픽이 줄어든 후에도 IP 생명력을 유지할 수 있을지 질문하게 한다.
왕닝은 이미 이에 대해 답변한 바 있다. 「많은 사람들이 라부부가 갑작스럽게 등장했다고 생각하지만 2026년은 라부부의 10주년, 2027년은 몰리(Molly)의 20주년이다. IP의 생명주기는 매우 길며 우리는 가장 오래 살아남는 기업 중 하나일지도 모른다.」 팝마트의 IP 매트릭스 전략은 이를 위한 든든한 기반이다. 2024년 상위 5대 IP(Labubu, Molly, Skullpanda, Crybaby, Dimoo)는 총 85억 위안 이상의 매출을 기록하며 전체 매출의 65%를 차지했다. 이 중 Crybaby는 1537.2%의 성장률로 가장 빠르게 10억 위안을 돌파한 IP가 되었으며 Skullpanda와 Dimoo는 각각 15.2억 위안과 12.8억 위안의 매출을 기록했다. DIMOO WORLD, HIRONO, Zsiga 등 13개 IP도 1억 위안 매출을 돌파하며 회사의 IP 육성 역량을 입증했다.
팝마트의 IP 장수 비결은 '감정 가치'에 대한 정확한 이해에 있다. 라부부의 성공은 제품 디자인뿐 아니라 Z세대의 정체성 인식과 자기 표현 수단으로서의 역할에 있다. 2024년 회사는 영화 『나타2』와 협업하여 출시한 블라인드 박스가 10만 개 이상 판매되었으며 2025년 상반기 라이선스 IP 매출이 추가로 증가할 것으로 예상된다. 서부증권 연구보고서는 팝마트가 IP 매트릭스와 카테고리 확장을 통해 강력한 브랜드 장벽을 구축했다고 분석했다. 2024년 피규어 카테고리는 69.4억 위안의 매출을 기록하며 전년 대비 44.7% 성장했고 여전히 가장 큰 카테고리였다. 털실 제품 매출은 1289% 급증해 28.3억 위안을 기록하며 올해의 대박 카테고리가 되었다. 이러한 다각화 전략은 단일 IP의 리스크를 분산시킬 뿐 아니라 '오프라인 경험 + 온라인 접촉'의 양대 축을 통해 지속적으로 시장 영향력을 확대하고 있다.
패션 장난감에서 문화경제로: 라부부의 이중 서사
라부부의 성공은 패션 장난감과 메임 코인이 공유하는 문화경제 논리를 반영한다. 두 모두 감정 가치를 핵심으로 삼아 소셜미디어의 바이럴 전파와 커뮤니티의 공감을 통해 빠르게 대중화된다. 틱톡과 인스타그램에서 #Labubu 해시태그 아래 개봉 영상, 패션 스타일링, '인형 벽' 전시는 수백만 팬을 끌어모았고 일부 계정은 짧은 시간 안에 백만 팔로워를 확보했다. 구글 트렌드에 따르면 2025년 5월 라부부의 글로벌 검색 관심도는 PEPE, DOGE 등의 메임 코인 관련 IP를 크게 앞지르며 글로벌 문화 심볼로서의 지위를 확인시켜준다.
라부부는 단순한 패션 장난감에서 벗어나 '소셜 머니'로 진화했다. 2024년 '앞으로 고에너지' 시리즈 블라인드 박스는 전 세계에 출시되며 중국 내 전자상거래 플랫폼에서는 순식간에 매진됐고 시카고, 런던, 도쿄 하라주쿠 등의 매장 앞에는 밤새 줄을 서는 광경이 벌어졌다. 정가 99위안의 일반 제품은 10~200% 프리미엄이 붙었고, 히든 아이템은 2300위안에 달하며 20배 이상의 프리미엄을 형성했다. 방콕 야시장에서는 히든 아이템 라부부로 명품을 교환하고, 런던 하로즈 백화점에서는 컬렉터들이 에르메스 켈리백으로 희귀품을 바꾸며, 상하이 트렌드 전시회에서는 플레이어들이 아이폰 14 프로 3대를 들고 히든 아이템을 교환하기도 했다. 이러한 '물물교환' 현상은 라부부의 수집 가치를 입증할 뿐 아니라 이를 '대체 재테크 도구'의 위치까지 끌어올렸다. $LABUBU의 메임 코인 열풍은 이러한 문화적 영향력을 더욱 확대했으며, 비록 비공식 발행이지만 IP의 글로벌 영향력 덕분에 솔라나 생태계의 주목받는 존재가 되었다.
팝마트의 채널 혁신도 문화 수출에 힘을 실어주었다. 2024년 중국 본토에 38개 매장을 추가해 총 401개로 늘었으며, 로봇 매장은 2300개에 달했다. 온라인 채널 중 틱톡 플랫폼 매출은 112.2% 증가했고, 해외 전자상거래는 더욱 강세를 보였으며 웹사이트 매출은 1246.2% 성장했고 틱톡 플랫폼 매출은 무려 5779.8% 급증했다. 이러한 '오프라인 경험 + 온라인 접촉' 모델은 소비자 점착성을 높일 뿐 아니라 소셜미디어의 바이럴 전파를 통해 라부부를 전 세계 젊은이들의 시야로 끌어올렸다.
미래 전망: 기회와 도전이 공존
라부부의 열풍은 팝마트에 전례 없는 성장 동력을 가져왔지만 미래의 도전도 간과할 수 없다. 고기저 효과로 인해 향후 성장률이 둔화될 가능성이 있으며 해외 확장에 따른 비용 부담도 커지고 있다. 메임 코인 시장의 규제 리스크 역시 중요하다. SEC는 미등록 메임 코인을 홍보해서는 안 된다고 경고했으며 향후 규제가 강화되면 $LABUBU의 거래 환경에 영향을 줄 수 있다. 또한 트래픽이 줄어든 후 IP 인기를 유지하는 방법은 팝마트가 반드시 해결해야 할 과제이다.
하지만 기회 역시 뚜렷하다. 2024년 회사는 게임 『꿈의 집』과 컬렉션 카드 등 신규 카테고리를 출시하며 카테고리 확장 가능성을 보여줬다. JP모건은 음성 인식과 증강현실 기술의 적용이 패션 장난감의 상호작용성을 높일 것이라고 예측했다. 서부증권 리포트는 2025년 팝마트 매출이 50% 이상 성장하고 해외 성장률은 100%를 초과할 것으로 내다봤으며 100개의 신규 매장을 열고 멕시코, 캐나다 시장에 진출할 계획이라고 밝혔다. 라부부의 성공은 회사가 IP 운영과 글로벌 전략에서 핵심 경쟁력을 갖추고 있음을 입증했으며 보편적인 문화 가치는 글로벌 확장에 광활한 공간을 제공한다.
결론
홍콩 주식의 천억 시가총액에서 메임 코인의 수천만 달러 열풍까지, 라부부는 한 마리 숲 정령의 모습으로 실물과 가상을 연결하며 전 세계 젊은이들의 열정을 불태웠다. 팝마트는 15년의 축적을 통해 패션 장난감이 일시적인 유행이 아닌 문화와 감정 가치를 담는 장기적 트랙임을 증명했다. 홍콩 주식과 메임 코인의 동시 상승은 자본시장의 축제일 뿐 아니라 Z세대 문화경제의 축소판이다. 앞으로 팝마트가 계속해서 바람을 타고 나아갈 수 있을지, 라부부가 다음의 헬로키티가 될 수 있을지, 시간이 답을 줄 것이다.
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