WOO X 리서치: 공포 지수가 급등했는데, 이를 위험 자산과의 연관성 측면에서 어떻게 바라봐야 할까?
2025년 관세 전쟁이 전면적으로 격화되며, 트럼프 행정부는 거의 모든 국가의 상품에 최소 10%의 관세를 부과하고 미국과의 무역 불균형이 가장 큰 약 60개국에는 더 높은 추가 관세를 부과하겠다고 발표했다. 이로 인해 글로벌 시장이 공포에 휩싸였으며, 주요 논리는 다음과 같다.
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관세 상승으로 기업 비용 증가, 수익성 전망 축소
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글로벌 공급망 혼란 심화, 경제 불확실성 확대
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보복 관세 유발, 무역전쟁 위험 확산
이러한 환경 속에서 자본시장 참가자들은 다음과 같은 행동을 할 것이다.
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리스크 자산 배분 감소 (예: 주식, 암호화폐)
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안전자산 배분 증가 (예: 금, 달러, 엔화)
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변동성 전망 상승 → VIX 급등
관세 → 비용 상승 + 글로벌 공급망 혼란 + 보복 리스크 + 투자 위축 + 안전자산 이동 → 시장 공포
VIX 지수는 4월 7일 60까지 치솟았다. 이는 어떤 의미인가? 역사상 단 세 차례만 있었던 수준이며, 직전 발생은 2024년 8월 5일이었고, 첫 번째는 2020년 코로나 팬데믹 기간이었다.
현재 VIX 지수가 역사적 수준의 극단적 환경에 도달했음을 확신할 수 있다. 이런 상황에서 우리는 어떻게 VIX를 활용해 시장을 예측할 수 있을까?
참조: Tradingview
VIX란 무엇인가?
VIX는 S&P 500 지수 옵션 가격을 기반으로 향후 30일간 시장이 예상하는 변동성을 산출한 지표로, 시장의 불확실성과 공포심을 측정하는 척도로 간주된다.
간단히 말해, VIX가 높을수록 미래 시장 변동성이 커질 것으로 예상되며 공포감이 강하다는 의미이고, VIX가 낮을수록 시장이 안정되고 신뢰도가 높다는 것을 나타낸다. 과거 경험에 따르면, 주식시장이 급락할 때 VIX는 급등하며, 반등하거나 안정될 때는 하락한다. 이러한 주식시장과 반대 방향의 관계 때문에 VIX는 '공포지수' 또는 시장의 감정 온도계라고도 불린다.
VIX의 정상 범위는 일반적으로 15~20 미만으로, 이를 '냉정 구간'이라고 한다. VIX가 25 이상일 경우 시장이 명백한 공포 상태임을 나타내며, 35를 초과하면 극심한 공포 상태로 간주된다. 금융위기나 팬데믹 등 극단적인 위기 상황에서는 VIX가 50을 넘기도 하며, 이는 시장의 극심한 안전자산 수요를 반영한다. 따라서 투자자들은 VIX의 변화를 통해 현재 시장의 공포심 정도를 파악하고, 포트폴리오 조정의 참고자료로 삼을 수 있다.
고변동성 공포 구간: VIX ≥ 30
VIX 지수가 30 이상으로 상승할 경우, 일반적으로 시장이 고도의 공포 또는 극심한 불안에 처해 있음을 의미한다. 이러한 상황은 종종 주식시장의 급격한 하락과 함께 나타나지만, 과거 데이터에 따르면 극단적인 공포 이후 시장은 반등하는 경향이 있다.
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사례 분석: 2018~2024년 사이 VIX 종가가 처음으로 30을 넘은 사건은 약 10여 차례 있었다. 대표적인 사례로는 2018년 2월 변동성 폭풍, 2018년 12월 크리스마스 전날 매도세, 2020년 2~3월 팬데믹 공포, 2021년 초 리테일 투자자 폭동, 2022년 초 금리 인상 및 지정학적 충격 등이 있다.
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S&P 500 평균 추이: 이러한 공포 사건 발생 후 7일 이내에 S&P 500은 대부분 반등했다. 통계적으로 평균 약 1.4% 상승했으며, 약 73%의 확률로 7일 후 상승했다.
이는 VIX가 30 이상(공포 구간)으로 급등했을 때 단기적으로 주식시장이 기술적 반등을 나타낼 가능성이 높음을 시사한다.
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BTC 평균 추이: 비트코인 역시 극심한 공포 이후 강력한 반등을 보이는 경향이 있다. 통계적으로 BTC는 평균 7일간 약 10% 상승했으며, 성공률은 약 75~80% 수준이다. 예를 들어, 2022년 2월 지정학적 위기로 인해 VIX가 30을 돌파했을 당시, 비트코인은 그 다음 주에 20% 이상 급등했으며, 이는 주식시장과 유사한 공포 회복 반등 현상을 보여준다.
극단적 공포 피크: VIX ≥ 40
기준을 더욱 높여 VIX ≥ 40(극도의 공포)로 설정하면, 2018~2024년 기간 동안 해당 조건을 만족한 사례는 매우 드물다. 실제로는 2018년 2월 5일과 2020년 2월 28일 팬데믹으로 인한 급락 시 VIX 종가가 40을 돌파한 것이 전부이며(4년 만에 처음), 이후 2020년 3월에는 사상 최고치인 82까지 치솟기도 했다.
표본이 극히 적어 통계적 결과는 참고용에 불과하지만, 2020년 사건 이후 S&P 500은 7일 내 약 0.6% 소폭 반등했으며(당주 시장이 극심한 요동을 치면서도 기술적 반등은 존재함), BTC는 약 7% 회복했다. 승률은 모두 100%였으나, 단일 사건에 의한 상승이므로 미래 동일 상황에서도 반드시 상승한다는 보장은 없다. 전반적으로 VIX가 40 이상의 역사적 극단치에 도달했을 때는 시장의 극심한 공포 매도 압력이 정점에 달했음을 의미하며, 이후 단기 반등 가능성은 높아지고 장기적으로 보면 상대적 저점 영역이 된다.
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2018년 2월 5일(VIX 장중 100% 이상 급등, 약 50에 근접): S&P 500은 일주일 후 겨우 0.28% 상승하며 눈에 띄는 반등 없이 마감. 그러나 비트코인은 당일 16% 폭락하여 국지적 저점 ~$6,900에 도달했고, 2주 후 $11,000 이상으로 회복하며 강력한 반등 모멘텀을 보였다. 다만 당시 비트코인과 실물 자산 시장 간 연동성은 낮았기 때문에, VIX를 이용해 비트코인 흐름을 판단하는 것은 부적절했다.
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2020년 3월 중순(VIX 피크 82): S&P 500은 3월 23일 바닥을 찍은 후 일주일 내 10% 이상 반등했으며, 비트코인 역시 $4,000 아래에서 급속도로 약 30% 상승했다.
통계적으로 극단적 공포 이후 단기 흐름은 긍정적이지만, 표본 수가 적어 불확실성이 높으며, 당시 비트코인과 미국 주식시장의 연동성도 오늘날만큼 높지 않았다. 실무적으로 VIX가 40을 초과하는 것은 시장이 극단적 공포 상태임을 확인하는 신호 의미가 크며, 이후 전망은 여전히 기본적 요소들을 종합적으로 판단해야 한다.
저변동성 구간: VIX ≤ 15
VIX 지수가 15 이하로 떨어질 경우, 일반적으로 시장이 비교적 안정된 상태임을 의미한다. 투자자 심리는 낙관적이며, 안전자산 수요는 낮다. 그러나 이때 이후의 흐름은 고VIX 상황보다 명확하지 않다.
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사례 분석: 2018~2024년 사이 VIX는 여러 차례 15 이하로 하락했다. 예를 들어 2019년 초 주식시장의 강력한 반등 이후, 2019년 말 안정기, 2021년 중반 상승기, 2023년 중순 등이 있으며, 이 시기들에 시장 변동성은 역사적으로 낮은 수준(때때로 '시장 침체'라 불림)을 유지했다.
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S&P 500 평균 추이: VIX가 극도로 낮은 시점 이후 7일간 S&P 500의 평균 수익률은 약 +0.8%, 승률은 약 60~75% 수준(무작위 확률보다 다소 높음). 전반적으로 저변동성 환경에서는 지수가 완만한 상승세를 유지하거나 소폭 진동하는 경향이 있다. 예를 들어 2019년 10월 VIX가 15 아래로 떨어진 후 일주일간 S&P 500은 대체로 안정세를 유지하며 소폭 신고점을 경신했고, 2023년 7월 VIX가 약 13 수준일 때에도 이후 일주일간 지수는 약 2% 상승했다. 이는 저VIX가 즉각적인 조정을 의미하지는 않으며, 시장이 일정 기간 상승세를 유지할 수 있음을 보여준다. 하지만 극도의 낮은 변동성은 시장의 오만함을 숨길 수 있으며, 갑작스러운 악재 발생 시 변동성과 낙폭이 크게 확대될 수 있음을 경계해야 한다.
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BTC 평균 추이: 비트코인은 VIX 저조 시기에 특정 방향성이 뚜렷하지 않다. 통계적으로 7일 평균 상승률은 약 +2%, 상승 승률은 약 60%에 불과하다. 일부 시기에는 저VIX 기간이 BTC 자체의 강세장과 맞물려 상승하기도 했다(예: 2019년 봄, 저VIX 속 BTC 급등); 그러나 다른 시기에는 저VIX 기간에도 조정 국면을 보이기도 했다(예: 2018년 초 VIX가 낮은 수준을 유지할 때 비트코인은 거품 붕괴 하락 추세에 있었다).
따라서 저VIX는 BTC 후속 흐름 예측에 대한 참고 가치가 제한적이며, 암호화폐 시장 자체의 자금 심리와 사이클을 함께 고려해야 한다.
종합하면, VIX가 15 이하일 때 S&P 500은 기존 추세를 이어가는 경우가 많으며(대부분 완만한 상승), 하지만 상승폭과 승률은 공포 후 반등에 비해 현저히 낮다. 반면 BTC는 이러한 환경에서 일관된 반응 양상을 보이지 않아, 전통시장의 낮은 변동성이 반드시 암호시장과 동기화된다는 의미는 아니다.
결론: 리스크와 기회가 공존, 각주공돈은 참고용일 뿐
VIX가 30~40 구간으로 급등할 경우
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단기적으로 리스크가 존재하지만, 잠재적 반전 기회도 내포하고 있다.
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BTC는 공포성 매도압력 속에서 동반 하락하는 경우가 많지만, 공포심이 완화되면 과도매도 누적으로 인한 강한 기술적 반등이 유발되기 쉽다.
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VIX가 정점을 찍고 하락하기 시작할 때(35에서 서서히 30 아래로 돌아올 때), BTC 단기 매수 타이밍이 될 수 있다.
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동시에 사건 자체의 심각성을 반드시 검토해야 하며, 중대한 금융위기 발생 시 후속 하락이 계속될 가능성도 있다.
VIX ≥ 40일 경우
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시장이 극단적 공포 상태에 진입했음을 의미하며, 유동성 고갈, 자금 대규모 이탈 등의 가능성을 포함한다.
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BTC 단기 급락 가능성이 매우 높지만, 공포가 다소 해소되면 1~2주 후 상대적으로 놀라운 반등 폭을 보일 가능성이 있다.
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이러한 환경에서는 단기 투기자들이 높은 리스크 관리를 유지하고 엄격한 손절 기준을 지켜야 하며, '칼끝에서 혀로 핥는' 상황이지만 수익과 리스크가 동시에 존재한다.
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장기 사이클 관점에서 보면 상대적 저점이다.
VIX ≤ 15일 경우
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시장이 일반적으로 자연스러운 상태에 있다. BTC가 상승할지 여부는 종종 암호화폐 시장 자체의 사이클, 자금흐름 또는 기술적 추세에 더 크게 의존한다.
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지나치게 평온한 환경에서는 돌발 변수나 블랙스완 이벤트 발생 시 VIX가 급등하며 BTC도 동반 조정(후행 하락)할 수 있음을 유의해야 한다.
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이 시기에 일부 현금/스테이블코인을 예비자금으로 확보해 두고, 리스크 측면의 동향을 항상 주시하는 것이 좋다.
VIX 15~30의 중간 구간
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일반적으로 '정상적 변동성' 범위로 간주된다. BTC 역시 암호화폐 사이클과 거시 자금 흐름의 영향을 받으며, 이때 VIX는 보조 지표로 활용 가능하다.
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VIX가 20 이상에서 30에 근접할수록 공포가 점차 커지고 있으므로 리스크를 어느 정도 방어해야 하며, 반대로 VIX가 25에서 서서히 20 이하로 돌아올 경우 공포가 완화되고 BTC는 상대적으로 안정될 가능성이 있다.
현재 작성 시점에서 VIX는 50 수준에 위치해 있으며, 미국의 관세 불확실성 속에서 시장 심리는 여전히 극단적 공포 상태에 있다. 그러나 시장은 언제나 절망 속에서 새로운 국면을 열어간다.
2020년 팬데믹 당시 VIX는 최고 80을 돌파했으며, 당시 S&P 500은 약 2,300포인트 수준이었다. 최근 공포 매도에도 불구하고 S&P 500은 여전히 5,000포인트 근처에 머물러 있으며, 5년 만에 100% 이상의 수익률(ROI)을 기록했다. 동시에 비트코인은 당시 최고의 매수 기회였으며, 가격은 4,800달러에 불과했지만, 이번 강세장의 고점은 11만 달러에 도달했고, 최고 상승폭은 약 25배에 달했다.
매번의 급격한 하락은 시장 재평가와 자금 재배분을 동반하며, 혼란은 계단이다. 이를 통해 얼마나 효과적으로 도약하고 상승할 수 있는지가 바로 이 시기에 가장 중요한 과제다.
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