심층 분석: 전통 기관의 암호화폐 산업 수용 타임라인 및 전체 판도 정리
저자: insights4.vc
번역: TechFlow
2020년 이후 미국 주요 은행, 자산운용사 및 결제 기관들은 암호화폐에 대해 신중히 관망하던 태도에서 벗어나 점차 투자, 협업 또는 관련 상품 출시로 전환하고 있다.
2025년 초 기준, 기관 투자자들은 비트코인 공급량의 약 15%를 보유하고 있으며, 거의 절반의 헤지펀드가 디지털 자산에 배분을 시작했다.
이러한 통합을 이끄는 핵심 트렌드에는 규제를 받는 암호화 투자상품의 출시(예: 2024년 1월 미국 최초 현물 비트코인 및 이더리움 ETF 상장), 현실자산(RWA)의 블록체인 토큰화 확산, 기관들의 안정화폐(stablecoin)에 대한 결제 및 유동성 관리 목적의 사용 증가 등이 포함된다.
기관들은 일반적으로 블록체인 네트워크를 기존 백엔드 시스템을 단순화하고, 비용을 절감하며, 새로운 시장에 진입할 수 있는 효과적인 도구로 인식하고 있다.
많은 은행과 자산운용사는 KYC(고객 확인) 및 AML(자금세탁방지) 규정 준수와 스마트 계약의 효율성을 결합한 허가형 탈중앙화금융(DeFi) 플랫폼을 시범 운영 중이다.
동시에 무허가 공개 DeFi도 제한된 방식으로 탐색하고 있다. 이러한 전략적 논리는 명확하다. DeFi의 자동화되고 투명한 프로토콜은 더 빠른 정산, 24시간 시장 운영, 새로운 수익 기회를 가능하게 하여 전통 금융(TradFi)의 오랜 비효율 문제를 해결할 수 있기 때문이다.
그럼에도 불구하고 미국 내 규제 불확실성, 기술 통합의 어려움, 시장 변동성 등의 중요한 저항 요인이 존재하여 채택 속도가 제한되고 있다.
전반적으로 2025년 3월 현재 전통 금융과 암호화 생태계 간의 상호작용은 신중하면서도 점차 가속화되는 추세를 보이고 있다. 전통 금융은 더 이상 암호화 분야의 관찰자에 머무르지 않고, 디지털 자산 보관, 체인 기반 대출, 토큰화 채권과 같은 실질적인 장점을 지닌 특정 사례들에 조심스럽게 발을 들이고 있다. 앞으로 몇 년은 TradFi와 DeFi가 글로벌 금융 시스템 내에서 얼마나 깊이 융합될 수 있을지를 결정하는 중요한 시기다.
Paradigm 보고서 - 『전통 금융의 미래』(2025년 3월)
선도적인 암호화 벤처캐피탈 펀드인 Paradigm은 다수 선진국에서 활동하는 300명의 전통 금융(TradFi) 종사자들을 대상으로 최신 보고서를 발표했다. 다음은 보고서에서 가장 흥미로운 통계와 통찰력 있는 내용들이다.
금융 서비스 제공 비용에 가장 크게 기여하는 분야는?
귀사 조직은 금융 서비스 제공 시 어떤 비용 절감 전략을 사용하고 있습니까?
현재 약 76%의 기업이 암호화폐에 참여하고 있다.
약 66%의 전통 금융 기업이 탈중앙화금융(DeFi)과 연계되어 있다.
약 86%의 기업이 현재 블록체인 및 분산원장기술(DLT)에 참여하고 있다.
기관의 암호화 진입 시간표 (2020–2024)
2020년 – 초기 탐색:
은행과 전통 금융기관들이 암호화 시장에 조심스럽게 발을 들이기 시작했다. 2020년 중반, 미국 통화감독청(OCC)은 은행이 암호자산을 보관할 수 있다고 명확히 밝혔으며, 이는 뉴욕멜론뱅크(BNY Mellon)와 같은 보관기관들에게 문을 열어주었다.
BNY Mellon은 이후 2021년 디지털 자산 보관 서비스 제공을 발표했다. 같은 해, 기업 재무부서들도 암호화에 관심을 갖기 시작했다. MicroStrategy와 Square는 예비 자산으로 비트코인을 구매하며 주목받았으며, 이는 기관들의 자신감을 강화하는 계기가 되었다.
결제 거대 기업들도 움직이기 시작했다. PayPal은 2020년 말 미국 고객을 위해 암호화폐 매수·매도 서비스를 출시해 수백만 사용자에게 디지털 자산을 제공했다. 이러한 움직임들은 메인스트림 기관들이 암호화폐를 합법적인 자산군으로 인식하기 시작했음을 나타낸다.
2021년 – 급속한 확장:
강세장이 본격화되며, 2021년은 전통 금융과 암호화 분야의 통합이 가속화된 해였다. 테슬라(Tesla)가 15억 달러 규모의 비트코인을 매입하고, Coinbase가 2021년 4월 나스닥에 상장한 것은 월스트리트와 암호화 세계를 연결하는 중요한 교두보가 되었다.
투자은행들은 고객의 요구에 부응했다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 암호화 거래 부문을 재개했으며, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 부유층 고객에게 비트코인 펀드 접근 권한을 제공하기 시작했다. 같은 해 10월, 미국 최초의 비트코인 선물 ETF(ProShares BITO)가 정식 출시되어 기관들에게 규제를 받는 암호화 투자 도구를 제공했다.
피델리티(Fidelity), 블랙록(BlackRock)과 같은 주요 자산운용사들도 전담 디지털 자산 부서를 설립하기 시작했다. 또한 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard)는 스테이블코인과 협력관계를 맺었으며(예: Visa의 USDC 시범 사업), 암호화 결제 네트워크에 대한 자신감을 표명했다.
보고서는 전통 금융이 초기 탐색에서 급속 확장으로 나아가는 경로를 명확히 묘사하며, 향후 몇 년간 암호화와 전통 금융의 추가 융합을 위한 기반을 마련했다.
2022년 – 약세장과 인프라 구축:
Terra 붕괴와 FTX 파산이라는 사건들로 2022년 암호화 시장이 침체기를 겪었음에도 불구하고, 기관들은 여전히 인프라 구축을 지속했다. 그 해 8월, 세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)은 Coinbase와 협력하여 기관 고객을 위한 암호화 거래 서비스를 제공하고, 투자자를 위한 프라이빗 비트코인 신탁을 출시했다. 이는 강력한 시장 자신감을 보여주는 조치였다.
전통 거래소와 보관기관들도 디지털 자산 서비스를 확장했다. 예를 들어, 뉴욕멜론뱅크(BNY Mellon)는 일부 고객을 대상으로 암호자산 보관 서비스를 개시했으며, 나스닥(Nasdaq)은 보관 플랫폼을 개발했다. 또한 JP모건(JPMorgan)은 Onyx 부문을 통해 블록체인을 활용한 은행 간 거래를 수행했으며, JPM Coin을 통해 도매 결제에서 수천억 달러의 거래를 처리했다.
토큰화 시범 사업도 점차 활성화되었다. JP모건 등 기관들은 "Project Guardian" 프로젝트에서 공개 블록체인을 활용해 토큰화된 채권 및 외환 거래를 시뮬레이션했다.
그러나 미국 규제당국은 시장 동요에 대해 더욱 엄격한 입장을 취했으며, 이는 나스닥이 2023년 말 암호화 상품 출시를 일시 중단하거나 지연시키는 등의 결과를 낳았다. 이들은 더 명확한 규칙이 정립되기를 기다리고 있다.
2023년 – 기관 관심 재점화:
2023년은 기관 관심의 신중한 회복을 맞이한 해였다. 연중, 블랙록이 현물 비트코인 ETF 신청서를 제출했으며, 이후 피델리티, 인베스크(Invesco) 등 다른 기업들도 줄을 이었다. 이와 같은 신청 물결은 중요한 전환점이었는데, 이전까지 미국 증권거래위원회(SEC)가 유사한 제안을 반복적으로 거부했던 점을 고려하면 더욱 그러하다. 같은 해, 전통 금융이 지원하는 암호화 인프라가 본격적으로 출시되기 시작했다. 찰스슈왑(Charles Schwab), 피델리티, 시타델(Citadel)이 지원하는 디지털 자산 거래소 EDX Markets가 2023년 정식 운영을 시작하며 기관들에게 규제 준수 거래 플랫폼을 제공했다.
동시에 전통 자산의 토큰화 물결이 가속화되었다. 예를 들어, 사모펀드 거물 KKR은 Avalanche 블록체인에 일부 펀드를 토큰화했으며, 프랭클린템플턴(Franklin Templeton)은 미국 국채를 보유한 토큰화 머니마켓펀드(MMF)를 공개 블록체인으로 이전했다.
국제 규제 환경도 개선되었다. EU는 『암호자산시장법(MiCA)』을 통과시켰으며, 홍콩은 새 규제 하에 암호화 거래를 재개했다. 이는 미국 기관들이 글로벌 경쟁 구도에 대비할 수 있도록 촉진했다.
2023년 말까지, 이더리움 선물 ETF 승인이 이루어졌으며, 시장은 현물 ETF 승인에 큰 기대를 걸었다. 연말 기준, 규제 장벽이 제거된다면 기관의 암호자산 채택이 가속화될 것이라는 전망이 우세했다.
2024년 초 – 현물 ETF 승인:
2024년 1월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 마침내 미국 첫 번째 현물 비트코인 ETF(이후 이더리움 ETF도 승인됨)를 승인했다. 이는 암호자산이 미국 거래소에서 본격적으로 메인스트림화된다는 이정표적인 사건이며, 연기금, 등록 투자자문사(RIA), 그리고 이전까지 암호자산 보유가 불가능했던 보수적인 포트폴리오에 수십억 달러의 자금을 해방시켰다.
몇 주 만에 암호화 ETF는 막대한 자금 유입을 기록하며 투자자의 참여 범위를 크게 확장했다. 이 시기에 기관용 암호화 상품은 계속해서 확장되었다. 페이팔(PayPal)이 PYUSD 스테이블코인을 출시한 것부터, 독일계 은행 도이치방크(Deutsche Bank)와 스탠다드차타드(Standard Chartered) 등이 디지털 자산 보관 스타트업에 투자하는 사례까지 포함된다. 2025년 3월 기준, 거의 모든 주요 미국 은행, 증권사, 자산운용사는 암호화 관련 상품을 출시하거나 암호화 생태계 내에서 전략적 제휴를 맺고 있으며, 이는 2020년 이후 기관들의 암호화 분야 전면 진입을 반영한다.
2023-2025년 전통 금융의 DeFi 인식
전통 금융(TradFi)은 탈중앙화금융(DeFi)에 대해 호기심과 신중함을 동시에 가지고 있다.
한편으로, 많은 기관들이 무허가 DeFi의 혁신 잠재력을 인정한다. 공개 유동성 풀과 자동화된 시장은 위기 속에서도 우수한 성과를 보였다(예: 2022년 시장 동요 중에도 탈중앙화 거래소는 안정적으로 운영되었다). 실제로 산업 조사에 따르면, 대부분의 TradFi 종사자들은 공개 블록체인 네트워크가 미래에 자신의 사업에서 점차 중요한 부분을 차지할 것으로 예측하고 있다.
다른 한편으로, 규정 준수 및 리스크 관리에 대한 우려 때문에 대부분의 기관들은 단기적으로 '허가형 DeFi' 환경을 선호한다. 이러한 플랫폼은 일반적으로 사설 또는 반사적인 블록체인으로, DeFi의 효율성 장점은 유지하면서 참여자는 검증된 기관으로 제한된다.
대표적인 사례는 JP모건의 Onyx 네트워크인데, 이곳은 자체 스테이블코인(JPM Coin)과 결제 채널을 운영하며 기관 고객에게 서비스를 제공한다. 본질적으로 '담장 안의 정원(walled garden)' 형태의 DeFi 버전이라 할 수 있다. 마찬가지로, Aave Arc는 2023년 허가형 유동성 풀을 출시했는데, 모든 참여자는 KYC 인증을 위해 화이트리스트 에이전트 Fireblocks를 통과해야 한다. 이처럼 DeFi 기술과 TradFi의 규정 준수 요구사항을 결합한 것이다.
자동화와 투명성을 수용하면서도 참여자에게 통제를 가한다는 이러한 이중적 관점은 2025년 이전 TradFi가 DeFi를 탐색하는 주요 특징이 되었다.
기관의 DeFi 시범 프로젝트
2023년부터 2025년 사이, 여러 유명 기관들은 일련의 눈에 띄는 시범 프로젝트를 통해 탈중앙화금융(DeFi)의 가능성을 탐색했다. JP모건(JPMorgan)의 Onyx 플랫폼은 싱가포르 금융청(MAS)이 주도하는 'Guardian 프로젝트(Project Guardian)'에 다른 은행 및 규제기관과 함께 참여하여, 공개 블록체인에서 토큰화된 채권 거래 및 외환 스왑을 완료했으며, 스마트 계약을 통해 즉각적인 원자 정산을 구현했다.
이러한 실험들은 적절한 보안 조치 하에 Aave나 Uniswap과 같은 무허가 프로토콜조차도 규제를 받는 기관이 이용할 수 있음을 보여준다. 자산운용 거물 블랙록(BlackRock)은 2023년 말, 미국 국채 머니마켓펀드를 토큰화한 블랙록 달러 디지털 유동성 펀드(BlackRock USD Digital Liquidity Fund, BUIDL)를 출시했다.
BUIDL은 Securitize 플랫폼을 통해 적격 투자자에게 배포되며, 기관이 이더리움 네트워크에서 규정을 준수하며 수익을 창출하는 토큰화 자산을 보유할 수 있는 방법을 제공한다. 이는 중개 기관이 규정 준수를 보장하는 전제 하에 전통 금융이 공개 블록체인을 수용하는 정도가 높아지고 있음을 의미한다.
다른 사례로는 골드만삭스(Goldman Sachs)의 디지털 자산 플랫폼(DAP)이 있는데, 이 플랫폼은 토큰화된 채권을 발행하고 디지털 리포 거래를 촉진하며, HSBC는 Finality 블록체인 플랫폼을 활용해 외환 정산을 수행한다.
이러한 움직임들은 '배우면서 실행하는' 전략을 반영한다. 대형 기관들은 결제, 대출, 거래 등 핵심 활동에 대해 제한된 범위의 실험을 통해 DeFi 기술이 속도 및 효율성 측면에서 가져올 수 있는 잠재적 이점을 평가하고 있다.
벤처캐피탈 지원 인프라 구축
전통 금융(TradFi)과 DeFi를 연결하기 위해, 벤처캐피탈과 전통 금융기관의 지원을 받는 기업들이 강력한 암호화 인프라 생태계를 형성하고 있다. Fireblocks, Anchorage, Copper와 같은 보관 및 보안 서비스 제공업체는 막대한 자금을 조달해 디지털 자산 저장 및 거래(DeFi 프로토콜 접근 도구 포함)를 위한 '기관 수준' 플랫폼을 개발하고 있다.
Chainalysis 및 TRM Labs와 같은 규정 준수 기술 기업들은 거래 모니터링 및 분석을 제공하여 은행이 공개 블록체인과 상호작용할 때 AML(자금세탁방지) 요건을 충족할 수 있도록 돕는다. 또한 브로커와 핀테크 스타트업들은 기관용 사용자 인터페이스를 단순화해 DeFi의 복잡성을 줄이고 있다.
예를 들어, 암호화 메인브로커들은 이제 수익 농사(yield farming)나 유동성 풀 접근 권한을 서비스 형태로 제공할 수 있으며, 기술적 작업은 체인 외부에서 처리한다. 이처럼 벤처캐피탈이 주도하는 지갑, API, 신원 솔루션, 리스크 관리 계층의 구축은 전통 금융이 DeFi에 진입하는 데 있어 실제적인 장애물을 점차 해소하며, 보다 깊은 융합을 위한 기반을 마련하고 있다.
2025년까지 탈중앙화 거래소(DEX)와 대출 플랫폼은 이미 기관용 포털을 통합하여 거래 상대방의 신원을 검증하고 있다.
전반적으로 전통 금융(TradFi)의 DeFi에 대한 인식은 근본적인 변화를 겪고 있다. DeFi는 더 이상 피해야 할 '무법지대'가 아니라 규정 준수 프레임워크 내에서 신중하게 활용 가능한 금융 혁신의 집합체로 여겨지고 있다. 대형 은행들은 제한된 방식으로 DeFi의 초기 채택자가 되고 있으며, DeFi의 성장을 무시할 경우 금융의 다음 변혁에서 낙오될 수 있음을 인식하고 있다.
미국의 규제 환경 및 글로벌 비교
암호화 분야에서 미국의 규제 명확성은 기술 혁신보다 늦춰져 왔으며, 이는 전통 금융의 암호화 진입에 마찰을 주기도 하고 기회를 만들기도 했다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 강경한 입장을 취했다. 2023년 SEC는 주요 거래소를 상대로 등록되지 않은 증권 제공 혐의로 다수의 주목받는 소송을 제기했으며, 많은 DeFi 플랫폼을 증권거래소로 분류할 수 있다는 규정을 제안하기도 했다. 이러한 규제 환경은 대부분의 DeFi 토큰이 명확한 법적 지위를 갖지 못한 상태에서 기관들이 DeFi에 참여하는 것을 더욱 신중하게 만들었다.
그러나 2024년 말부터 2025년 초에 이르러 규제 환경에 중요한 전환점이 나타났다. 다양한 이해관계자들의 압력 속에서 SEC는 현물 암호화 ETF를 승인했으며, 이는 그들의 입장이 실용적으로 전환되었음을 시사한다. 동시에 2024년 Grayscale 사건과 같은 법원 판결은 SEC의 규제 권한 범위를 명확히 하기 시작했다. 상품선물거래위원회(CFTC) 역시 역할을 수행하고 있으며, 비트코인과 이더리움을 상품으로 간주한다는 입장을 여전히 명확히 하고 있다. 그럼에도 CFTC는 2023년 규정 준수 요구를 따르지 않은 DeFi 프로토콜 운영자들을 처벌하면서도, 혁신을 지원하기 위한 더 명확한 프레임워크를 제안하고 있다.
동시에 미국 재무부는 AML(자금세탁방지) 관점에서 DeFi에 주목하고 있다. 2023년 재무부가 발표한 DeFi 불법 금융 리스크 평가 보고서는 DeFi의 익명성이 불법 행위자에게 악용될 수 있다고 지적하며, 향후 중앙화되지 않은 플랫폼에 KYC(고객 확인) 의무를 부과할 가능성을 암시했다. Tornado Cash에 대한 2022년 제재 조치는 코드 기반 서비스라도 불법 자금 흐름과 관련되면 법적 심사를 피할 수 없음을 보여준다.
은행의 입장에서는 미국 은행 규제기관(OCC, 연준, FDIC)이 암호자산에 직접 접근하는 것을 제한하는 지침을 발표했으며, 사실상 기관의 참여를 규제를 받는 보관 서비스 및 ETF로 유도하고 있다. 2025년 3월 기준, 미국 의회는 포괄적인 암호화 법률을 통과시키지 않았지만, 스테이블코인 규제 및 증권과 상품의 명확한 구분 등 여러 제안이 고도의 논의 단계에 있다. 이는 미국 전통 금융기관들이 DeFi에 참여할 때 특별히 신중해야 함을 의미한다. 그들은 일반적으로 규제 지침이 명확해질 때까지 DeFi 활동을 샌드박스 실험 또는 해외 자회사로 제한한다. 특히 스테이블코인 분야(연방법이 이를 새로운 결제 수단으로 지정할 가능성 있음) 및 보관 규칙(SEC의 보관 제안 등)에서의 명확성은 미국 내에서 기관이 DeFi 프로토콜에 참여하는 깊이에 중대한 영향을 미칠 것이다.
유럽: MiCA와 선도적인 규제
미국과 대조적으로, EU는 포괄적인 암호화 규제 프레임워크인 『암호자산시장법(MiCA, Markets in Crypto-Assets)』을 통과시켰다. 2024년 기준, MiCA는 각 회원국 내에서 암호자산 발행, 스테이블코인, 서비스 제공자의 운영에 대해 명확한 규칙을 제공한다. MiCA는 토큰화된 증권 거래를 위한 시범 프로그램과 결합되어 유럽의 은행 및 자산운용사들에게 혁신에 대한 확신을 제공한다. 2025년 초, 유럽 기업들은 암호화 거래소 또는 지갑 서비스 운영 면허를 어떻게 신청할 수 있는지 명확히 알고 있다. 기관용 스테이블코인은 물론 DeFi에 대한 지침도 제정되고 있다. 이러한 상대적으로 명확한 규제 환경은 유럽 전통 금융기관들이 토큰화된 채권 및 체인 기반 펀드 분야의 시범 사업을 추진하도록 촉진한다.
예를 들어, 다수의 EU 상업은행들이 규제 샌드박스 프로그램을 통해 디지털 채권을 발행하고, 규제 감독 하에 토큰화된 예금을 합법적으로 처리하고 있다. 영국도 유사한 길을 걷고 있으며, '암호화 허브'가 되고자 하는 의지를 분명히 밝히고 있다. 2025년 기준, 영국 금융행위감독청(FCA)은 암호화 거래 및 스테이블코인에 대한 규칙을 제정 중이며, 영국 법무위원회는 암호자산 및 스마트 계약을 법적 정의에 포함시켰다. 이러한 조치는 런던 소재 기관들이 미국 동료들보다 더 일찍(일정한 제한 하에) DeFi 기반 서비스를 출시할 수 있게 할 가능성이 있다.
아시아: 규제 균형과 혁신 주도
싱가포르와 홍콩은 글로벌 규제에 대한 뚜렷한 대조 사례를 제공한다. 싱가포르 금융청(MAS)은 2019년부터 엄격한 암호화 기업 라이선스 제도를 시행했지만, 동시에 민관 협력을 통해 DeFi 혁신을 적극적으로 탐색하고 있다.
예를 들어, 싱가포르 주요 은행 DBS는 규제를 받는 암호화 거래 플랫폼을 출시했으며, 토큰화된 채권 거래(예: JP모건과 협력) 등 DeFi 거래에 참여하고 있다. 싱가포르의 접근법은 허가형 DeFi를 통제 가능한 탐색 분야로 간주하며, 규제된 실험을 통해 합리적인 규칙을 제정하려는 철학을 반영한다.
홍콩은 수년간의 제한 후 2023년 정책 방향을 전환해, 가상자산 거래소에 라이선스를 발급하고 규제 하에 소매 암호화 거래를 허용하는 새로운 프레임워크를 도입했다. 이 정책 전환은 정부의 지지를 받으며 글로벌 암호화 기업을 유치하고, 홍콩 은행들이 규제된 환경에서 디지털 자산 서비스 제공을 고려하도록 장려하고 있다.
또한 스위스는 『분산원장기술법(DLT Act)』을 통해 토큰화된 증권의 발전을 촉진했으며, 아랍에미리트(UAE)는 두바이 가상자산규제청(VARA)을 통해 전문적인 암호화 규칙을 제정했다. 이러한 사례들은 전 세계적으로 규제 태도가 신중한 수용에서 적극적인 추진까지 다양하다는 점을 보여주며, 암호화 금융의 발전 가능성과 다양성을 드러낸다.
DeFi 참여의 영향과 지역적 차이
미국 금융기관들에게 있어 규제의 분절화로 인해, 규정 준수 솔루션이 등장하기 전까지는 대부분의 직접적인 DeFi 참여 가능성이 제한된다. 현재 미국 은행들은 주로 컨소시엄 블록체인에 집중하거나 기존 법적 정의에 부합하는 토큰화 자산 거래에 주력하고 있다. 반면, 더 명확한 규제 프레임워크를 갖춘 관할권 내 기관들은 DeFi 유사 플랫폼과의 상호작용에 더 자유롭다.
예를 들어, 유럽 자산운용사는 허가형 대출 풀에 유동성을 제공할 수 있으며, 아시아 은행들은 외환 스왑 거래를 위해 내부적으로 탈중앙화 거래 프로토콜을 사용하면서 규제기관에 이를 알릴 수 있다. 그러나 전 세계적으로 통일된 규칙이 부족한 것은 도전 과제를 야기한다. 다국적 기관은 한 지역의 엄격한 규칙과 다른 지역의 기회 사이에서 균형을 찾아야 한다. 많은 사람들이 금융의 완전성을 해치지 않으면서도 DeFi의 효율성과 투명성과 같은 잠재력을 해방할 수 있도록 국제 기준 또는 DeFi를 위한 '세이프하버(safe harbor)' 정책을 제안하고 있다.
요약하자면, 규제는 여전히 전통 금융(TradFi)이 DeFi에 참여하는 속도를 결정하는 최대 요인이다. 2025년 3월 기준, 미국이 현물 암호화 ETF를 승인하고, 글로벌 규제기관들이 맞춤형 라이선스를 발급하기 시작하는 등 일부 진전이 있었음에도 불구하고, 기관들이 무허가 DeFi를 대규모로 포용할 수 있을 만큼의 법적 명확성을 확보하기 위해서는 아직 더 많은 노력이 필요하다.
핵심 DeFi 프로토콜 및 인프라: 전통 금융과의 연결 다리
많은 선도적인 DeFi 프로토콜 및 인프라 프로젝트들이 전통 금융의 요구에 직접 부응하며 기관 사용을 위한 진입점을 만들고 있다:
Aave Arc(기관용 대출 시장)
Aave Arc는 널리 사용되는 Aave 유동성 프로토콜의 허가형 버전으로, 2022~2023년 사이에 출시되어 기관 사용자를 대상으로 설계되었다. 이는 화이트리스트에 등재되고 KYC(고객 확인) 인증을 완료한 참가자들만 디지털 자산을 담보로 대출할 수 있는 사설 유동성 풀을 제공한다. Fireblocks 등의 화이트리스트 대행사가 지원하는 AML(자금세탁방지) 및 KYC 규정 준수 메커니즘을 도입하고, 사전 승인된 담보물만 수용함으로써 Aave Arc는 전통 금융기관(TradFi)의 핵심 요구사항—거래 상대방에 대한 신뢰 및 규제 준수—를 해결한다. 동시에 DeFi 스마트 계약 기반 대출의 효율성은 유지한다. 이러한 설계는 은행 및 핀테크 대출 기관들이 공개 유동성 풀의 익명성 리스크에 노출되지 않으면서도 DeFi의 유동성을 활용해 담보 대출을 받을 수 있도록 한다.
Maple Finance(체인 기반 자본시장)
Maple은 블록체인 상의 기관용 저담보 대출 시장을 모방한 체인 기반 기관용 저담보 대출 시장이다. Maple을 통해 인증된 기관 차입자(예: 트레이딩 회사 또는 중소기업)는 '풀 대표(pool delegates)'가 실사 및 거래 체결을 담당하는 조건으로 전 세계 대출자로부터 유동성을 조달할 수 있다. 이 모델은 전통 금융에서 네트워크 중심적이며 투명성이 부족한 저담보 대출의 공백을 메운다. Maple은 이러한 대출에 투명성과 24시간 정산 기능을 제공한다. 2021년 출시 이후 Maple은 수억 달러 규모의 대출을 성사시켰으며, 신용도가 좋은 기업들이 체인 상에서 자금을 보다 효율적으로 조달할 수 있음을 입증했다. 전통 금융의 대출자에게 Maple 플랫폼은 검증된 차입자에게 대출함으로써 스테이블코인 수익을 얻는 방법을 제공하며, 사실상 프라이빗 데드마켓(private debt market)을 시뮬레이션하면서 운영 비용을 절감한다. Maple은 스마트 계약을 통해 대출 실행 및 이자 지급 등의 서비스를 단순화함으로써 행정 비용을 크게 줄이는 혁신을 보여주며, 전통 금융기관에게 효율적이고 규정을 준수하는 체인 기반 자본시장 솔루션을 제공한다.
Centrifuge(현실자산 토큰화)
Centrifuge는 현실자산(RWAs)을 담보로 DeFi에 도입하는 데 초점을 둔 탈중앙화 플랫폼이다. 무역금융, 매출채권 할인, 부동산 분야의 차입자 등 자산 발행자가 송장이나 대출 포트폴리오와 같은 자산을 상호교환 가능한 ERC-20 토큰으로 토큰화할 수 있도록 한다. 이 토큰들은 이후 Centrifuge의 Tinlake 플랫폼과 같은 DeFi 유동성 풀을 통해 자금을 조달할 수 있다. 이 메커니즘은 전통 금융 자산과 DeFi 유동성을 효과적으로 연결한다. 예를 들어, 중소기업의 송장이 모여 전 세계의 스테이블코인 대출자들로부터 자금을 조달받을 수 있다. 기관에게 Centrifuge는 비유동성 자산을 투자 가능한 체인 기반 도구로 전환하는 템플릿을 제공하며, 투명한 리스크 분류 메커니즘을 통해 투자 리스크를 낮춘다. 이는 전통 금융의 핵심 고통점 중 하나—특정 산업에서의 자금 접근 어려움—를 해결한다. 블록체인 기술을 활용해 Centrifuge는 글로벌 투자자들의 자금을 활용할 수 있으며, 2025년 기준 MakerDAO와 같은 대형 프로토콜도 Centrifuge를 통해 담보를 도입하고 있고, 전통 금융기관들도 이 기술이 자본비용을 얼마나 낮추고 새로운 자금 조달원을 열어줄 수 있는지 주시하고 있다.
Ondo Finance(토큰화 수익 상품)
Ondo Finance는 암호화 투자자에게 전통 고정수익 상품의 기회를 제공하는 토큰화 펀드를 제공한다. 특히 주목할 점은 OUSG(Ondo 단기 미국 국채 펀드)와 같은 제품인데, 이 토큰은 단기 미국 국채 ETF로 완전히 뒷받침된다. 또한 USDY는 고수익 머니마켓펀드의 토큰화 지분이다. 이러한 토큰은 D 규정(Regulation D)에 따라 적격 투자자에게 판매되며, 체인 상에서 24시간 거래 가능하다. Ondo는 실제로 현실 세계의 채권을 DeFi와 호환 가능한 토큰으로 포장하는 다리 역할을 한다.
예를 들어, 스테이블코인 보유자는 자산을 OUSG로 교환해 단기 국채에서 약 5%의 수익을 얻고, 다시 스테이블코인으로 원활하게 전환할 수 있다. 이 혁신은 전통 금융과 암호화 분야 모두가 직면한 문제를 해결한다. 전통 자산의 안정성과 수익을 디지털 자산 영역으로 가져오며, 동시에 전통 자산운용사에게 DeFi를 통한 새로운 유통 채널을 열어준다. Ondo가 출시한 수억 달러 규모의 토큰화 국채 상품은 경쟁사와 전통 금융기관들의 모방을 불러일으키며, 머니마켓펀드와 스테이블코인의 경계를 흐리게 하고 있다. 이 모델은 투자자에게 더 많은 선택지를 제공할 뿐 아니라 전통 금융과 DeFi의 융합을 더욱 촉진한다.
EigenLayer(리스테이킹 및 탈중앙화 인프라)
EigenLayer은 2023년 출시된 이더리움 기반의 새로운 프로토콜로, '리스테이킹(Restaking)' 기능을 지원한다. 즉, 이미 스테이킹된 ETH의 보안성을 재사용해 새로운 네트워크나 서비스를 보호하는 것이다. 이 기술은 아직 초기 단계이지만, 기관들에게는 인프라 확장성 측면에서 중요한 의미를 갖는다. EigenLayer은 오라클 네트워크, 데이터 가용성 계층, 심지어 기관 정산 네트워크와 같은 새로운 탈중앙화 서비스가 별도의 검증자 네트워크를 구축하지 않고도 이더리움의 보안성을 계승할 수 있도록 한다. 전통 금융기관(TradFi)에게 이는 향후 탈중앙화 거래 또는 정산 시스템이 기존의 신뢰 네트워크(이더리움)를 기반으로 운영될 수 있음을 의미하며, 처음부터 구축할 필요가 없다. 실제 적용에서 은행은 은행 간 대출이나 외환 거래를 위한 스마트 계약 서비스를 배포하고, 리스테이킹을 통해 수십억 달러의 스테이킹된 ETH가 해당 서비스를 보호하도록 할 수 있다. 이와 같은 보안성과 탈중앙화 수준은 허가형 원장에서는 거의 달성할 수 없다. EigenLayer은 탈중앙화 인프라의 최첨단 기술을 대표하며, 현재는 TradFi가 직접 사용하지는 않지만 2025~2027년에는 차세대 기관용 DeFi 애플리케이션의 핵심 기반이 될 가능성이 있다.
이러한 사례들은 DeFi 생태계가 규정 준수(Aave Arc), 신용 분석(Maple), 현실자산 접근(Centrifuge/Ondo), 강력한 인프라(EigenLayer) 등을 통해 TradFi의 요구와 융합되는 솔루션을 적극적으로 개발하고 있음을 보여준다. 이러한 융합은 양방향의 길이다. TradFi는 DeFi 도구를 사용하는 법을 배우고 있으며, DeFi 프로젝트도 TradFi의 요구를 충족시키기 위해 지속적으로 적응하고 있다. 이러한 상호작용은 궁극적으로 더욱 성숙하고 상호 연결된 금융 체계를 만들어내며, 미래 금융 혁신의 길을 열어줄 것이다.
현실자산 토큰화의 전망
전통 금융(TradFi)과 암호화 분야의 가장 실질적인 접점 중 하나는 현실자산(RWA)의 토큰화, 즉 증권, 채권, 펀드와 같은 전통 금융 도구를 블록체인으로 이전하는 것이다. 2025년 3월 기준, 기관의 토큰화 참여는 개념 검증 단계를 넘어 실제 제품 출시 단계로 진입하고 있다:
토큰화 펀드 및 예금
다수의 대형 자산운용사들이 토큰화된 버전의 펀드를 출시했다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드, 공개 블록체인에 지분을 기록하는 프랭클린템플턴(Franklin Templeton)의 OnChain 미국 정부 머니마켓펀드는 적격 투자자들이 디지털 토큰 형태로 펀드 지분을 거래할 수 있도록 한다. WisdomTree는 국채, 금 등을 포함한 블록체인 기반 펀드 제품군을 출시해 24/7 거래를 실현하고 투자자 참여를 단순화하고자 했다. 이러한 계획은 일반적으로 기존 규제 구조(예: 사모 증권으로 발행하기 위한 면제 조항 활용)에 따라 진행되지만, 전통 자산이 블록체인 인프라 위에서 거래된다는 점에서 중요한 진전을 의미한다.
또한 일부 은행들은 토큰화 예금(즉, 규제를 받는 부채 토큰)을 탐색하고 있는데, 이는 은행 예금을 나타내지만 블록체인 상에서 유통 가능한 토큰이다. 이는 은행 수준의 보안성과 암호화폐의 거래 속도를 결합하려는 시도다. 이러한 프로젝트들은 기관들이 토큰화를 전통 금융 상품의 유동성 확대 및 정산 시간 단축을 위한 효과적인 방법으로 인식하고 있음을 보여준다.
토큰화 채권 및 부채
채권 시장은 토큰화의 초기 성공 사례 중 하나다. 2021~2022년, 유럽투자은행(European Investment Bank) 등 기관들이 이더리움에 디지털 채권을 발행하며, 전통 정산 시스템에 의존하지 않고 블록체인을 통해 채권의 정산 및 보관을 완료했다. 2024년에는 골드만삭스(Goldman Sachs), 산탄데르(Santander) 등 기관들이 자체 사설 블록체인 플랫폼 또는 공개 네트워크를 통해 채권 발행을 성사시키며, 대규모 부채 발행조차도 분산원장기술(DLT)로 수행 가능함을 입증했다.
토큰화 채권은 즉시 정산(T+0, 기존의 T+2 대비), 프로그래밍 가능한 이자 지급, 더 쉬운 소수점 소유권 등 다양한 장점을 제공한다. 이는 발행자 입장에서 발행 및 관리 비용을 절감할 수 있을 뿐 아니라, 투자자에게는 더 넓은 시장 접근성과 실시간 투명성을 제공한다. 일부 정부 재무부조차도 블록체인을 채권에 활용하는 것을 연구하기 시작했다. 예를 들어, 홍콩 정부는 2023년 토큰화 그린본드를 발행했다.
현재 체인 상 채권 시장 규모는 여전히 작지만(수억 달러 수준), 법적·기술적 프레임워크가 점차 정비됨에 따라 이 분야의 성장은 가속화되고 있다.
사모시장 증권의 토큰화
사모펀드 및 벤처캐피탈사는 전통적으로 유동성이 낮은 자산(예: 사모펀드 지분 또는 상장 전 주식)을 부분적으로 거래 가능한 형태로 전환하는 방식으로 토큰화를 활용하고 있으며, 이는 투자자에게 유동성을 제공한다. 예를 들어, KKR과 Hamilton Lane은 Securitize, ADDX 등의 핀테크 기업과 협력해 토큰화된 펀드 지분을 출시했으며, 적격 투자자들이 이러한 대체 자산의 경제적 지분을 나타내는 토큰을 구매할 수 있도록 했다. 현재 규모는 제한적이지만, 이러한 시도는 향후 사모펀드 또는 부동산의 2차 시장이 블록체인 상에서 운영될 수 있음을 시사하며, 투자자들이 이러한 자산에 요구하는 유동성 프리미엄을 낮출 수 있다.
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