노스포트의 '블랙박스'에서 체인 상의 투명성까지, 비트코인은 과거 금이 달러에 흡수된 운명을 되풀이하게 될까?
글/HedyBi
기획/Lola Wang
제작/OKGResearch
3월 24일, 미국 트럼프 대통령의 디지털 자산 자문위원회 집행 이사인 보 하인스(Bo Hines)는 매우 논란이 되는 제안을 내놓았다. 골드 리저브 수익을 활용해 비트코인을 구매함으로써 "예산 중립적(budget neutral)" 방식으로 국가의 비트코인 보유량을 증대시키자는 주장이다. 며칠 전 국제통화기금(IMF)은 공식적으로 비트코인을 세계 경제 통계 체계에 포함시켰다. 비트코인이 국제수지 및 국제투자 포지션 매뉴얼(BPM7) 에 편입됨에 따라 각국 중앙은행과 통계기관은 국제수지 및 투자 포지션 보고서에서 비트코인 거래와 보유 현황을 기록해야 한다. 이 조치는 비트코인이 국제 금융 시스템 내 영향력을 공식 인정받았다는 의미일 뿐 아니라, 단순한 투기성 자산에서 벗어나 점차 제도화된 금융 도구로 진화하고 있음을 나타낸다. 국제적으로 보면, 3월 20일부터 비트코인은 국가 외환보유고 옵션이 될 수 있게 되었다.
그러나 미국의 이러한 제안으로 돌아오면 가장 흥미로운 점은 시장에서 '궁극의 안전자산'으로 여겨지는 금 리저브를 활용해 비트코인을 사들이자는 점이다. 이 제안 자체가 근본적인 질문을 제기한다. 과연 금은 여전히 무조건적인 안전자산인가? 만약 그렇다면 고대 그리스와 로마 시대의 금화 시대부터 오늘날까지 수십 세기가 지났음에도 불구하고, 왜 단 한 개의 기업조차도 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 비트코인 시장에서 취하는 공격적인 장기 매수 전략과 유사한 접근법을 금 시장에서는 채택하지 않았는가? 전 세계 정책 입안자들이 이 새로운 자산의 금융 시스템 내 위치를 재검토하는 가운데, 미국은 이미 명확한 태도를 표명했다. 비트코인이 금융 패러다임 전환의 첫 신호탄이 될 수 있을까?
OKG Research는 2025년 특별 기획물 「트럼프노믹스」를 통해 트럼프 2.0 시대의 암호화폐 산업 및 글로벌 시장에 미치는 영향을 지속적으로 추적할 예정이다. 본 기사는 비트코인과 금의 비교를 출발점으로 삼아, 미국의 이처럼 의미심장한 제안이 숨긴 의도를 분석한다.
미국이 판다는 건 진짜 금인가?
미국은 8,133.5톤의 공식 금 보유량으로 70년간 세계 1위를 유지해왔다. 주목할 만한 사실은 이 금들이 오랫동안 시장에서 유통되지 않고 켄터키주 금 보관소, 덴버, 뉴욕 연방준비은행 등지에 보관되어 있다는 점이다. 1971년 '닉슨 쇼크'로 브레튼우즈 체제가 종결된 이후 미국의 금 보유량은 더 이상 달러 가치를 뒷받침하지 않으며 전략적 예비 자산으로 간주되며 일반적으로 직접 매각하지 않는다.
따라서 미국이 '금 리저브의 잉여분'을 이용해 비트코인을 매입하려 한다면, 실물 금을 매각하는 것이 아니라 금 관련 금융 상품을 활용하는 것이 가장 가능성 높은 방법이다.
역사적으로 미국 재무부는 금의 장부 가격을 조정함으로써 실제 금 보유량을 늘리지 않고도 달러 유동성을 창출할 수 있다.이 방법은 본질적으로 자산의 '재평가(revaluation)' 조작이며, 일종의 변형된 부채 통화화(debt monetization)로 볼 수도 있다.
현재 미국 재무부는 재무제표상 금의 장부 가격을 42.22달러/온스로 고정하고 있으며, 이는 현재 시장가인 2,200달러/온스보다 훨씬 낮은 수준이다. 만약 의회가 금의 장부 가격 인상을 승인한다면, 재무부의 금 리저브 장부 가치는 크게 증가하게 된다. 이 새로운 가격을 기반으로 재무부는 연방준비제도(Fed)에 더 많은 금 증서(Gold Certificate) 발행을 요청할 수 있고, Fed는 그에 상응하는 새 달러를 재무부에 제공하게 된다.
이는 미국이 다른 국가들과 협의하지 않고도 금의 장부 가치 조정을 통해 '숨은 달러 평가절하(invisible dollar depreciation)'를 시행하며 대규모 재정 수입을 창출할 수 있음을 의미한다. 이 추가된 달러 자금은 비트코인 매입에 사용되어 미국의 비트코인 보유량을 더욱 늘릴 수 있다.금 재평가로 인한 재정 수입은 비트코인 매입에 자금을 지원할 뿐 아니라, 더 광범위한 금융 맥락에서 비트코인 수요 증가를 촉진할 가능성도 있다.트럼프 2.0 정부의 경제 자문인 스티븐 아이라 미란(Stephen Ira Miran)은 '트리핀 딜레마(Triffin Dilemma)'를 인용하며, 달러가 세계 예비 통화로서의 지위 때문에 미국이 장기 무역적자를 겪고 있다고 지적했다. 금 재평가는 이러한 악순환을 깨뜨리는 데 도움이 되며, 금리 급등을 피할 수 있다고 설명한다. 과도한 유동성을 방출하지 않으면서도 비트코인이 이러한 조정의 혜택을 받게 된다.
그러나 이러한 방식은 일시적으로 다른 기관과 투자자의 추종을 유도해 더 많은 유동성이 비트코인 시장에 유입되는 효과를 낼 수 있다. 그러나 간과할 수 없는 점은, 만약 시장이 달러의 신용 상실이 장기적 추세라고 판단하면 글로벌 자산 가격 책정 체계가 변화할 수 있으며, 비트코인의 가격 발견 메커니즘이 더욱 불확실해질 수 있다는 점이다.
금 시장은 결코 자유롭지 않았다
만약 미국 재무부가 금 재평가 방식을 통해 발생한 '장부 가치 잉여분'을 달러로 환산해 비트코인을 매입한다면, 비트코인 시장은 단기적으로 열광할 수 있지만 동시에 규제 강화와 유동성 통제 위험에도 직면하게 된다. 이는 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 금이 '자유 가격 책정(free pricing)' 시대로 진입했던 것과 유사하다—기회와 불확실성이 공존하는 가격 변동성이다.
하지만 금 시장은 결코 진정한 의미에서 자유로운 적이 없다.
역사적으로 금은 안전자산 역할 외에도 통화 체계의 '그림자 레버리지(shadow leverage)' 역할을 해왔으며, 지정학적 경쟁을 위한 도구로 사용된 사례가 많다. 가장 대표적인 사례 중 하나가 1970년대의 '골드 게이트 사건(Gold Gate incident)'이다. 당시 베트남 전쟁과 기타 내외적 요인으로 인해 달러의 국제적 신뢰가 흔들렸다. 달러에 대한 글로벌 시장의 신뢰를 유지하기 위해 미국은 금의 상대적 가격을 끌어올리는 방식을 사용했다. 또한 1980년대 레이건 행정부는 '금 스왑(Gold Swap)'을 통해 간접적으로 시장 가격을 조작했으며, 2000년대에는 연준이 금 리스 시장을 통해 유동성을 공급해 달러 강세를 유지하려 했다.
또한 금의 신용 역시 불변하지 않다. 8,133.5톤이라는 수치는 수십 년간 독립 감사를 받아본 적 없는 데이터이며, 켄터키주에 위치한 포트녹스(Fort Knox)의 금이 실제로 무사히 존재하는지 여부는 시장에서 오랫동안 논란이 된 '블랙 박스(black box)' 문제다. 더욱 중요한 것은 미국 정부가 직접 금을 매각하지는 않더라도 앞서 언급한 '장부 조정' 같은 파생 금융 수단을 통해 그 가치를 조작하고, 그림자 통화정책을 수행할 가능성이 있다는 점이다.
더 깊은 차원의 문제는, 만약 금이 재평가되어 달러 유동성이 방출되고, 비트코인이 달러 헤지 수단이 된다면 시장은 신용을 어떻게 다시 정의할 것인지이다.비트코인이 진정한 의미의 '디지털 골드(digital gold)'가 될 것인지, 아니면 금처럼 달러 체계에 흡수되어 다시 통제당하는 운명을 맞이하게 될 것인지?
비트코인, 미국의 그림자 통화정책 플레이의 일부가 될 것인가?
만약 비트코인이 점차 금처럼 달러 체계에 흡수·통제되는 운명을 걷고 있다면, 미국의 비트코인 보유 관심이 커짐에 따라시장은 '비트코인이 그림자 자산이 되는 단계'에 접어들게 될 수 있다—즉, 공식적으로 비트코인의 가치를 인정하면서도 정책과 금융 도구를 통해 기존 체계에 직접적인 충격을 제한하려는 것이다.
미국 정부가 비트코인을 전략 자산으로 편입하고 매입을 시작한다고 가정하자. 비트코인은 중앙통제가 불가능한 탈중앙화 자산으로, 전통적인 금과 다르다. 정부는 비트코인의 공급량이나 가격을 직접 통제할 수 없다. 그러나 정부는 비트코인 ETF 또는 비트코인 신탁 펀드 같은 금융 도구를 활용한 그림자 기관을 통해 시장 조작을 하며 간접적으로 비트코인의 가격과 시장 심리를 영향을 줄 수 있다.
이러한 그림자 기관들은 비트코인 시장의 유동성과 변동성을 활용해 다량의 비트코인을 '매입 보유(hodling)' 상태로 두고, 특정 시기에 이를 방출함으로써 수요와 공급, 가격 흐름에 영향을 미칠 수 있다.이 조작은 금 시장의 '금 스왑'과 '금 리스'와 유사하며, 실제 비트코인 거래를 수반하지 않고 금융 도구와 시장 전략을 통해 목적을 달성한다.
게다가 금 파생상품의 '버블' 혹은 금의 실재성 문제를 생각해보자. 2011년 한 분석가는 COMEX의 종이 금과 실물 금의 비율이 최대 100:1에 이를 수 있다고 추정했다. 또 2013년 독일이 자국 금을 미국에서 회수하는 작업이 무려 7년이 걸린 것도 연준이 충분한 실물 금을 보유하지 않거나, 일부 금이 이미 리스되거나 담보로 제공되었을 가능성을 제기했다.
그러나 비트코인도 같은 길을 반복할 것인가? 현재 블록체인 기술의 발전 추세를 보면, 그 답은 부정적일 가능성이 크다.
1. 금의 '블랙 박스' VS. 비트코인의 투명성
비트코인은 '블랙 박스' 조작이 아니다. 모든 거래는 체인 상에서 추적 가능하다. 비트코인의 탈중앙화 특성은 투명성과 감사 가능성 측면에서 금보다 우월하다. 블록체인 상의 원주민 자산으로서, 비트코인의 모든 거래는 공개 감사가 가능하며 누구나 OKX 익스플로러 등의 체인 데이터 도구를 통해 비트코인 유통 상황을 확인할 수 있다.
또한 비트코인 네트워크는 탈중앙화된 독립 노드들로 구성되며, 각 노드는 전체 거래장부를 보유하고 공동으로 거래를 검증한다. 단일 기관이나 국가가 비트코인의 거래 데이터를 조작하거나 변경하는 것은 불가능하다. 비트코인은 제3자 기관의 감사를 필요로 하지 않으며, OKX 익스플로러의 체인 데이터에 따르면, 웨일 지갑(1,000 BTC 이상 보유)의 총 보유량은 30~35% 수준, 즉 600만~700만 BTC로, 현재 중심화 거래소 핫월렛의 비트코인 보유량, 기관 위탁 보관 및 ETF 비율을 이미 초과한다. 체인 상의 지갑에 저장된 자금의 흐름은 완전히 공개되어 전 세계에서 조회 가능하다.
이는 대부분의 국가가 분기 또는 연 단위로 업데이트하는 금 보유 보고서보다 실시간 효율성이 훨씬 뛰어나며, 미국이 과거 포트녹스 금 감사 보고서 7건을 분실했던 사태처럼 다시 발생하지 않는다. 보유 보고서의 지연성으로 인해 시장의 반응도 종종 지연된다.
2. 금융 채권 추심 위험 VS. 비트코인의 리스크 저항력
전통 금융 시스템의 문제 중 하나는 은행과 금융기관의 집중화된 관리 모델이며, 이는 시스템적 위험을 초래한다. 예를 들어 2008년 금융위기 당시 리먼 브라더스의 파산은 연쇄 반응을 일으켰고, 2023년 실리콘밸리 은행(SVB)의 붕괴는 다시 한번 은행 시스템의 취약성을 드러냈다. 시장에서 유동성 공포가 발생하면 은행은 대규모 채권 추심에 직면할 수 있으며, 전통 금융 시스템은 정부의 긴급 지원과 연준의 통화정책 개입에 의존해 안정을 유지한다.
심지어 중심화 거래소에 보관된 비트코인이라도 기술적으로 실제 보유 상황을 입증할 수 있는 방법이 있다. OKX는 2022년 11월 23일 공식적으로 PoR(자산 증명, Proof of Reserves) 프로그램을 출시하고 이를 투명성과 사용자 보호의 핵심 도구로 삼았다.PoR 초과(즉, PoR이 100% 초과)는 거래소나 위탁기관이 사용자 예금을 모두 커버할 뿐 아니라 추가로 일정 비율의 자금을 보유하고 있음을 의미한다. 이 초과 부분은 안전 버퍼 역할을 하며, 극단적인 시장 변동성이나 일부 자산의 예기치 않은 손실 상황에서도 기관이 모든 사용자의 인출 요구를 충족할 수 있도록 보장한다.이는 전통 은행 시스템의 '부분 준비금(partial reserve)' 모델과는 대조적이다. 반면 전통 금융 시스템에서 은행의 준비율은 일반적으로 100%를 훨씬 밑돌며, 신뢰 위기가 발생하면 심각한 유동성 문제에 직면하게 된다.
미국이 금을 재평가하고 이를 통해 '새로운' 달러를 창출한 후 그 자금으로 비트코인을 매입하는 전략은 단순한 그림자 통화 조작을 넘어 글로벌 금융 시스템의 취약성을 노출하고 있다. 비트코인이 이러한 과정에서 진정한 독립적이고 자유로운 '디지털 골드'가 될 수 있을지, 아니면 단지 미국 금융 시스템의 부속품으로 남을 것인지는 아직 알 수 없다. 하지만 기술적 측면에서 보면, 체인 상의 실시간 조회 가능한 거래 정보나 중심화 기관의 PoR은 전통 금융 시스템에全新的 해결책을 제공하고 있다. 금을 비트코인으로 바꾸자는 제안은 미래 금융 시스템에 관한 깊이 있는 대화를 시작하고 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
