Bittensor 재탐색: 밈으로 가득한 서브넷과 붕괴된 토큰 이코노미
저자: donn
번역: TechFlow
나는 새로운 토큰 이코노미(tokenomics)에 항상 큰 관심을 가져왔다. 암호화 프로토콜이 인센티브 메커니즘을 어떻게 조정하는지 관찰하는 것은 매혹적이며, 때로는 매우 매력적으로 보이기도 한다. 하지만 결국 불가피하게 붕괴되곤 한다. 그래서 비텐서(Bittensor)가 발렌타인 데이에 동적 $TAO(dTAO) 시스템을 출시했을 때, 나는 즉각적으로 매료되었다.
아이디어는 간단했다. 하위 네트워크들 사이에서 TAO의 발행을 새롭고 더 "공정한" 방식으로 분배하는 것.
하지만 단 한 달 만에 문제들이 드러났다. 완벽해 보이는 설계도 자유 시장에서는 항상 원하는 대로 작동하지 않는다는 사실이 증명된 것이다.
dTAO의 작동 방식
dTAO가 어떻게 작동하는지 간략히 정리하면 다음과 같다:
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각 하위 네트워크는 자체적인 하위 네트워크 토큰($SN)을 보유하며, 이는 기본 TAO-SN UniV2 유형의 유동성 풀 형태로 존재한다. 혼란스러운 점은 사용자가 SN을 얻기 위해 TAO를 "스테이킹"한다고 표현하지만, 실제로는 TAO를 SN으로 "교환"하는 것과 기능상 차이가 없다는 점이다. 유일한 차이는 사용자가 유동성 풀에 직접 유동성을 추가하거나 하위 토큰 간 직거래(SN1 → SN2)를 할 수 없으며, 오직 TAO를 거쳐야(SN1 → TAO → SN2) 한다는 것이다.
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TAO의 발행량은 하위 네트워크의 $SN 토큰 가격에 비례하여 배분된다. 가격 변동을 완화하거나 가격 조작을 방지하기 위해 시스템은 이동 평균 가격을 사용한다.
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SN 토큰 자체도 높은 발행량을 가지며, 공급 상한선은 TAO와 BTC처럼 2100만 개다. SN의 일부는 TAO-SN 유동성 풀에 할당되고, 나머지는 하위 네트워크 이해관계자(마이너, 검증자, 하위 네트워크 소유자)에게 분배된다. TAO-SN 풀에 할당되는 SN의 수량은 풀 내 TAO 발행량을 균형 있게 맞추기 위한 것으로, SN의 가격(TAO 기준)을 안정시키면서 유동성을 증가시키는 데 목적이 있다.
그러나 위 계산 결과 하위 네트워크에 필요한 SN 수량이 SN의 최대 발행량(발행 곡선 기반)을 초과할 경우, SN의 발행량은 최댓값으로 제한되며, 이때 SN의 가격(TAO 기준)은 상승하게 된다.
이 메커니즘의 핵심 가정은, 시가총액이 높은 하위 네트워크가 비텐서 네트워크에 더 많은 가치를 창출하므로 더 많은 TAO 발행량을 받아야 한다는 것이다.
하지만 현실은, 암호화 시장에서 가장 높은 가격을 형성하는 토큰들은 일반적으로 주목받음, 과장, 폰지 구조, 마케팅 자원이 가장 많은 토큰들이라는 점이다. 이것이 바로 L1 블록체인들과 밈코인(memecoins)들이 항상 상대적으로 가장 높은 평가를 받는 이유다.
기대 의도는 좋았다. 수익을 창출함으로써 가치를 만들어내는 하위 네트워크들이 일부 수익을 활용해 SN 토큰을 되사들여 가격을 끌어올리고, 그 결과 더 많은 TAO 발행량을 확보한다는 로직이었다. 그러나 이러한 사고방식은 다소 순진하다고 볼 수 있다.
밈코인으로 넘쳐나는 하위 네트워크와 통제 불능의 토큰 이코노미
dTAO 출시 전, 나는 여러 암호화 애널리스트들과 dTAO 토큰 이코노미의 명백한 결함—즉 더 높은 시가총액 ≠ 더 높은 수익 또는 더 큰 가치 창출—에 대해 논의한 바 있다.
하지만 나는 이런 이론이 실천 속에서 이렇게 빨리 입증될 줄은 몰랐다. 자유 시장은 일종의 "환상적인" 방식으로 작동한 것이다.
업그레이드 직전, 익명의 누군가가 하위 네트워크 281을 장악하고 이를 'TAO Accumulation Corporation'(약칭 'LOL 서브넷')이라 부르는 밈코인 하위 네트워크로 전환했다. 이는 명백히 AI와 아무런 관련이 없었다.
현재 삭제된 Github 페이지에는 이렇게 적혀 있었다:
마이너는 어떤 코드도 실행할 필요 없으며, 검증자는 마이너가 보유한 하위 네트워크 토큰의 수량에 따라 점수를 매긴다. 마이너가 더 많은 토큰을 보유할수록 더 많은 발행량을 얻는다.
실제로 발생한 일은 다음과 같다: 투기자들이 SN28 토큰을 매수 → SN28 가격 상승 → SN28이 더 많은 TAO 발행량 확보 → 하위 토큰 발행 제한을 초과할 경우 SN28 가격은 계속 상승 → SN 발행량이 SN 보유자("마이너")들에게 비례 배분 → 사람들이 더 많은 TAO를 얻기 위해 더욱 SN을 매수 → 가격은 또 다시 상승 → 폰지 사이클이 지속됨.
결과적으로, TAO의 발행은 정식으로... 밈코인들을 후원하기 시작한 셈이다. 어느 순간, SN28 하위 네트워크는 시가총액 기준 전체 하위 네트워크 중 7위까지 올라섰다.
하지만 왜 SN28이 비텐서 전체를 장악하지 못했는가? 중심화가 문제를 막아냈다.
불과 며칠 만에 Opentensor 재단은 루트 스테이크(root stake)를 이용해 커스텀 검증자 코드를 실행하며, 사람들을 동원해 SN28 토큰을 매도하도록 유도했고, 이로 인해 SN28 가격은 몇 시간 만에 98% 폭락했다.
출처: Bittensor 디스코드
Opentensor 재단의 개입 이후 SN28 하위 네트워크 토큰 98% 폭락
본질적으로 Opentensor 재단은 중심화된 실체로서, 자유 시장이 dTAO 메커니즘을 악용하는 것을 막아냈다. 이러한 중심화된 개입이 현재 가능한 이유는, 구식 TAO 발행 메커니즘에서 새로운 dTAO 메커니즘으로 천천히 전환되는 과도기이기 때문이다.
구식 TAO 메커니즘에서 dTAO로의 전환
구식 TAO 메커니즘은 SN0("루트 하위 네트워크")에 최대 64명의 검증자가 TAO를 가장 많이 스테이킹하게 하고, 이들이 누구에게 TAO 발행량을 줄지를 결정하도록 허용했다.
이 메커니즘 자체도 대규모 검증자(Opentensor 재단, DCG Yuma, Dao5, Polychain 등)가 권력을 장악하면서 여러 인센티브 문제를 낳았다. 예를 들어, 이들은 TAO 발행량을 자신들이 투자하거나 육성한 하위 네트워크, 혹은 자신들이 검증자 노드를 운영하며 TAO 보상을 받는 하위 네트워크로 유도할 수 있다.
taostats.io/validators에 표시된 상위 검증자들
따라서 이러한 메커니즘에서 벗어나는 것은 탈중앙화로 나아가는 좋은 첫걸음이었다. 팀이 더 탈중앙화된 보상 메커니즘을 선택한 점을 높이 평가한다. 심지어 그들이 일부 발행량을 잃게 되더라도 말이다.
SN28 사건이 발생했을 당시, dTAO는 약 1주일밖에 운영되지 않았으므로 아래 차트의 파란 선(SN0)이 여전히 전체 발행량의 약 95%를 통제하고 있었고, Opentensor 재단은 이를 통해 개입할 수 있었다.
하지만 약 1년 후, SN0의 발행량 통제권은 약 20% 수준으로 떨어질 예정이다. 즉, 만약 유사한 SN28 사건이 다시 발생한다면, SN0를 통한 개입은 거의 불가능해진다. 이 경우 비텐서는 "탈중앙화된 AI" 프로젝트에서 밈코인 인센티브 네트워크로 전락할 가능성이 있다.
이 과도기 동안, 발행량 통제 권한은 구식 메커니즘(SN0 또는 "root 속성")에서 새로운 dTAO 메커니즘("alpha 속성")으로 이전될 것이다.
마침내 인정하자, 이것은 단순한 밈이 아니다
비록 우리가 약세장에서 사람들이 밈코인 광풍에 무작정 뛰어들지 않을 만큼 이성적이라고 가정한다 해도, 비텐서는 여전히 AI와 전혀 관련 없는 일반적인 인센티브 네트워크로 진화할 가능성이 있다.
한 사고 실험을 생각해보자. 누군가 비트코인의 탈중앙화 채굴을 전담하는 하위 네트워크를 출시했다고 가정하자(새로운 아이디어는 아니다). 이 하위 네트워크의 목표는 자원을 효율적으로 활용해 비트코인 채굴을 인센티브화하고, 채굴된 BTC를 정기 수익으로 활용해 SN 토큰을 되사들임으로써 더 많은 TAO 발행량을 확보하는 것이다.
결국 TAO는 탈중앙화된 AI 프로젝트가 아니라, 다양한 기업 활동의 운영비용(OpEx)을 보조하는 보편적 인센티브 프로젝트로 전락할 수 있다. 이는 특정 목표를 향해 나아가는 것이 아니라, 무작위한 기업 운영비용을 보조하는 도구가 되는 것이다.
기술적으로 보면, 이는 Yuma 컨센서스 메커니즘의 초기 목적에 부합한다고 볼 수 있다. Yuma 컨센서스는 반드시 AI에 국한되지 않고, 모든 "주관적" 작업에 대한 합의를 이루기 위한 것이기 때문이다. 그러나 이러한 명확한 목표의 부재는 전체 시스템을... 무의미하게 만들고 만다.
마지막으로 남기는 생각
dTAO 모델이 출시된 지 겨우 한 달 만에 균열이 나타나고 있다.
자유 시장의 인센티브 메커니즘은 중심화된 힘이 없다면, 비텐서가 더 이상 AI 프로젝트가 아니라 밈코인 하위 네트워크가 주도하는 "주의 집중 네트워크" 또는 수익을 내는 기업들이 TAO 발행량을 활용해 운영비용을 보조받는 "보편적 인센티브 네트워크"로 전락할 수 있음을 보여준다. 이 과정에서 비텐서 네트워크 자체는 실질적으로 개선되지 않는다.
나는 이 네트워크가 모든 하위 네트워크의 목표를 통합할 수 있는 진정한 "목표 함수(objective function)"를 필요로 한다고 생각한다. 그러나 AI, 특히 일반 인공지능(AGI) 분야에서 명확한 목표를 설정하는 것은 극도로 어렵다는 점이 분명하다. 우리는 공정한 대규모 언어 모델(LLM) 평가 프레임워크를 운영할 때 얼마나 많은 어려움을 겪는지 이미 알고 있으며, 그것이 바로 Yuma 컨센서스가 "주관적" 작업을 위해 설계된 이유이기도 하다.
말로 유명한 문장처럼: "인센티브를 알려다오. 그러면 결과를 말해주겠다."
좋은 하루 되세요!
메모
이전 버전에서 나는 TAO 발행량이 시가총액에 비례한다고 언급했지만, 실제로는 가격에 비례한다. 이 오류를 지적해 준 @nick_hotz에게 감사드리며 수정합니다.
면책조항
이 글은 일반 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 권유 또는 특정 투자 상품의 매수·매도 추천을 포함하지 않으며, 어떠한 투자 결정의 근거로 삼아서는 안 된다. 또한 회계, 법률, 세무 조언이나 투자 조언으로 간주되어서도 안 된다. 본문은 필자의 현재 견해를 반영하며, 필자의 고용주 의견을 대변하지 않는다. 여기에 포함된 견해는 변경될 수 있으며, 별도의 업데이트 없이 반영될 수 있다.
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