트럼프의 금리 인하 콤플렉스: 미국을 다시 한 번 금리 인하 시대에? 아니면 다시 위대하게?
기사 출처: 화이화외
며칠 전 작성한 기사에서 우리는 시장 발전에 대해 재고해보았으며, 현재 시장 심리를 보면 많은 사람들이 점점 더 연준의 금리 인하 기대에 새롭게 주목하고 있는 것으로 보인다.
암호화시장이 대규모로 금리 인하의 혜택을 누린 것은 2020년 무렵이었으며, 당시 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 팬데믹 이전의 연방기금금리(연준이 조정하는 금리)는 사실상 높지 않았고 1.5%~1.75% 수준이었다. 그러나 코로나19로 인한 충격에 대응하기 위해 연준은 한 달 만에 두 차례 긴급 금리 인하를 단행했다. 첫 번째는 50bp(즉, 0.5%), 두 번째는 100bp(1%) 하락시켰다.
그 결과 당시 연방기금금리는 곧바로 0%~0.25%로 낮아졌고, 이는 대출(신용)이 그 어느 때보다도 쉬워졌음을 의미했으며, 차입 비용이 낮아짐에 따라 시장(암호화시장 포함)으로 유동성이 대량 유입되어 각종 위험자산 가격을 밀어올렸고, 이는 2021년 대규모 강세장의 주요 추진 요인 중 하나가 되었다.
1. 트럼프의 금리 인하 콤플렉스
당시 BBC의 보도(2020년 3월 16일)도 흥미로운데, 연준이 제로금리로 긴급 금리 인하를 하면서 "탄약을 한꺼번에 다 쏘아버렸다"는 평가 속에서, 평소 파월 의장을 "무능하다"고 비판하던 트럼프가 드물게 입장을 바꿔 "훌륭하다", "매우 좋은 소식이다", "내가 매우 기쁘다"고 칭찬한 바 있다. 아래 이미지를 참고하라.
해당 보도를 통해 알 수 있듯이, 트럼프는 '금리 인하'에 대해 오랫동안 깊은 '콤플렉스'를 가지고 있는 것으로 보인다.
벌써 5년이라는 시간이 흘렀고, 올해(2025년) 트럼프가 다시 대통령직에 복귀한 후 공개적으로 언급한 적이 있는데, 자신이 연준 의장 제롬 파월보다 금리에 대해 더 잘 안다고 말했다. 아래 이미지를 참고하라.
하지만 최근 두 달 동안 트럼프가 취한 일련의 조치와 그것이 시장(미국 주식시장, 암호화시장 등)에 미친 큰 변동성 효과를 살펴보면, 여전히 연준은 그의 '지시'를 따르지 않고 있는 것으로 보이며, 현재 시장에서 많은 사람들이 추측하는 바로는 트럼프가 지금 이렇게 다양한 일을 벌이는 이유가 바로 '연준을 압박하여 금리 인하를 유도하기 위해서'라는 것이다.
2. 금리 인하가 시장에 미치는 영향
계속해서 암호화시장 이야기로 돌아가보자.
실제로 2020년 금리 인하로 인해 극도로 낮은 차입 비용과 대규모 유동성이 새로운 강세장의 진전을 가능하게 했다.
하지만 과거의 역사적 가격 흐름을 돌이켜보면 당시 금리 인하의 효과가 암호화시장에 즉각적으로 나타난 것은 아니었으며, 본격적인 대규모 강세장은 2021년에야 폭발했다. 이것은 우리가 이전 기사에서 언급했던 관점인데, 즉 암호화시장이 향유하는 것은 주로 '남는 유동성'이다. 즉, 금리 인하로 인한 대규모 유동성은 먼저 미국 주식 등 전통 시장으로 유입된 후, 남는 유동성이야말로 암호화시장 같은 규모는 작고 위험도 높은 2차 시장으로 들어온다는 것이다.
그러나 이런 상황도 점차 변화되고 있는데, 이는 최근 몇 년간 점점 더 많은 대형 기관들이 암호화시장에 깊이 참여하면서 암호화시장은 미국 주식시장과 점점 더 동조화되고 있기 때문이다. 따라서 시장에 대규모 유동성이 발생하면 일부 자금이 조기에 암호화시장으로 유입될 가능성도 있다.
시간이 2022년으로 넘어가면서, 제로금리 정책은 동시에 미국의 인플레이션을 지속적으로 끌어올려 CPI가 40년 만에 사상 최고치를 기록하게 되었고, 이에 따라 연준은 다시 한 번 금리 인상 사이클을 시작하여 2022년에만 6차례 금리 인상을 단행했으며(3월, 5월, 6월, 7월, 9월, 12월), 2023년 7월까지 총 11차례 금리 인상을 실시하여 4.33%~5.50%까지 올라 20년 만에 최고 수준에 도달했다. 아래 이미지를 참고하라.
시기적으로 살펴보면, 2022~2023년은 바로 암호화시장의 새로운 약세장이 시작된 시기였다.
시간이 계속 흘러 2024년에 접어들면서 연준은 다시 한 번 금리 인하(2024년 9월 새로운 금리 인하 사이클 시작)를 시작하며 시장에 새로운 유동성을 주입했고, ETF 등 거시적인 서사와 BTC 생태계 등의 새로운 내부 서사의 부각과 함께 암호화시장은 새로운 강세장 국면에 다시 진입했다.
또한 스테이블코인이 지속적으로 증가하는 추세에서도 알 수 있듯이, 일부 자금이 거의 같은 시점부터 시장에 대규모로 유입되기 시작했음을 알 수 있다. 이후 우리가 모두 경험했던 사건들이 있었는데, 예를 들면 메임코인(MemeCoin)의 대규모 호황(가격 투기), BTC가 10만 달러 고지를 돌파하며 지속적으로 사상 최고치를 경신하는 일 등이 있었다.
그렇다면 앞으로의 시나리오는 어떻게 전개될까? 이건 나도 모른다. 우선 우리는 다음 주(3월 19일) 연준의 의사결정 회의를 주목해야 한다. 아래 이미지를 참고하라.
다만 현재 일부 예측 데이터를 보면, 적어도 6월 금리 인하 기대치는 여전히 비교적 높은 편이다. 아래 이미지를 참고하라.
올해의 금리 인하 기대감은 여전히 존재하지만, 앞서 설명한 내용을 통해 2020년 금리 인하와 2025년 금리 인하의 차이점을 발견할 수 있다. 초기 금리 수준의 차이 외에도 가장 큰 차이는 금리 인하의 속도인데, 이전 금리 인하는 속도와 폭이 모두 컸지만 이번 금리 인하는 현재로서는 느리고 점진적인 과정일 것으로 보인다. 단, 며칠 전(3월 11일) 기사에서 언급했던 미국 주식시장 서킷브레이커처럼 더 큰 블랙스완 사건이 발생하지 않는 한 말이다.
앞서 언급했듯이 암호화시장이 향유하는 것은 주로 남는 유동성이다. 미래에 이러한 상황이 일부 변화할 수 있다고 해도, 만약 금리 인하 과정이 느리고 점진적이라면 현재 암호화시장의 흐름 역시 점진적인 흐름이 될 것이며, 이는 일반 투자자들에게 있어 거래가 더욱 어려워지고 신중함이 요구됨을 의미한다. 단, 다음과 같은 극단적인 조건이 발생한다면 예외가 될 수 있다.
긍정적인 측면에서는 이전 기사에서 언급했던 세 가지 핵심 요인(서사, 거시경제, 정책) 중 나머지 두 가지를 충족하는 경우다. 즉 암호화시장 내부에서 새로운 개혁이나 혁신이 발생하는 것(현재로서는 보이지 않음), 혹은 정책적으로 새로운 중대한 호재가 나오는 경우다. 여기서 말하는 정책은 주로 미국 측면을 의미하며(물론 동방의 어떤 대국이 규제를 풀면 훨씬 더 큰 호재가 되겠지만, 현재로서는 불가능하다). 부정적인 측면에서는 관세 전쟁보다 더 큰 블랙스완 사건이 발생하여 시장을 붕괴시키는 경우다.
트럼프는 말했다. "미국을 다시 위대하게 만들자!"
약탈 당하는 사람들은 말했다. "비아그라도 좋아, 금리만 내려주면 돼!"
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