미국이 고의로 경기침체를 '원하고' 있는 걸까?
번역: TechFlow
미국 정부는 경기 침체를 기대하고 있는가?
2025년 미국은 만기 도래 또는 재융자 필요성이 있는 9.2조 달러 규모의 부채를 안고 있다. 이 거대한 재융자 부담에 직면하여 금리를 신속히 낮추는 가장 빠른 방법은 경기 침체를 유도하는 것일 수 있다.
그러나 미국이 시장 붕괴로부터 이득을 얻을 수 있을까?
지난 두 달간 10년 만기 국채 수익률은 약 60bp 하락했다. 이는 부분적으로 정부 효율성 부문의 적자 지출 축소 전망 때문이기도 하지만, 동시에 불확실성 증가와 미국 경기 침체 가능성 상승과도 관련이 있다.
경기 침체는 사실상 금리 인하를 거의 확정짓는다.
그렇다면 왜 경기 침체가 금리 하락을 의미하는가?
1980년대 이후 미국에서 발생한 모든 경기 침체는 연방기금금리(Fed Funds Rate)가 정점을 찍은 후 나타났다. 경제 성장이 멈출 때마다 연준(Fed)은 경기를 "자극(stimulate)"하기 위해 대응한다. 즉, 자본비용을 낮추고 소비를 촉진하기 위해 금리를 인하하는 것이다.
무역전쟁이 시작된 이래 미국의 성장 전망은 크게 위축되었다. 동시에 유가는 새로운 6개월 저점으로 떨어졌다. 더 흥미로운 점은 트럼프 대통령이 인플레이션 압력을 줄이기 위해 유가 인하를 원한다고 여러 차례 언급한 바 있다는 것이다.
1월 25일, 트럼프 대통령은 연준이 3년 넘게 진행해온 인플레이션 억제 노력에 대한 해결책을 가지고 있다고 주장하며, 산유국기구(OPEC)에 유가 인하를 요구했고 전 세계적으로 금리 인하를 촉구했다.
그러나 유가를 가장 빠르게 낮추는 방법은 아마도 수요 감소를 동반한 경기 침체를 겪는 것일 것이다.
최근 트럼프 대통령은 폭스뉴스(Fox News) 인터뷰에서 금리 인하를 우선순위 과제로 삼겠다고 밝혔다.
그는 “금리는 하락할 것이며… 에너지 가격 하락도 보고 싶다”고 말했다. 이 발언은 @amitisinvesting의 보도를 인용한 것이다.
다음으로 인플레이션 데이터를 살펴보자.
미국 소비자들은 향후 12개월간 인플레이션이 +6.0%까지 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2023년 5월 이후 최고 수준이다. 인플레이션 기대치는 3개월 연속 상승세를 이어가고 있다.
인플레이션은 상승 중이고 금리 인하는 미뤄지고 있지만, 금리는 이미 하락하고 있다.
시장은 경기 침체를 가격에 반영하고 있는 것이다.
인플레이션이 급등하는 무역전쟁 속에서 금리를 크게 낮추는 것은 경기 침체 없이는 거의 불가능하다. 또한 트럼프 대통령은 3월 6일 주식시장을 전혀 신경 쓰지 않는다고 밝혔지만, 실제로 그가 첫 임기 동안 보여준 행동을 보면 시장을 항상 주시하고 있었음을 알 수 있다.
따라서 트럼프 대통령의 '시장 무관심' 선언은 의미심장하다.
그가 분명히 시장을 주시하고 있음에도 불구하고, 이는 월스트리트에 보내는 일종의 신호로 해석될 수 있다. 즉, 무역적자를 줄이고 금리를 낮추기 위해 경기 침체라는 대가를 치르더라도 마다하지 않겠다는 의지를 드러내는 것이다.
무역전쟁의 혼란 속에서 우리는 경제 성장 전망이 크게 위축되고 있음을 목격하고 있다. 애틀랜타 연방은행(Atlanta Fed)은 지난주 2025년 1분기 GDP 성장률 전망치를 -2.8%까지 하향 조정했다. 따라서 우리는 시장이 금리 인하 가능성을 급격히 높게 반영하는 것을 목격하고 있다.
이 모든 것이 의도적인 것일까?
높은 금리는 미국 정부가 마주한 가장 큰 문제다.
금리가 치솟으면서 국가 부채에 대한 이자 비용도 급증하고 있다. 현재 미국의 36.2조 달러 국채 평균 금리는 3.2%로, 2010년 이후 최고 수준이다. 누구보다도 미국 정부가 금리 인하를 간절히 필요로 하고 있다.
더욱이 금리 인하는 이미 피할 수 없는 현실이 되었다.
미국의 9.2조 달러 부채 만기는 2025년 상반기에 집중되어 있으며, 특히 2025년 1월부터 6월 사이에 70%가 재융자되어야 한다.
이들 부채의 평균 금리는 약 1%p 추가 상승할 것으로 예상된다.
또한 미국의 적자 지출 감축 노력은 단기간 내에 성과를 거두기 어렵다.
2024 회계연도 동안 미국의 지출은 7.8조 달러에 달한 반면 수입은 약 5.0조 달러에 불과했다. 즉, 1달러의 수입을 얻을 때마다 1.56달러의 지출이 발생한 셈이다. 미국을 둘러싼 부채 위기의 그림자는 오랫동안 사라지지 않을 것이다.
거시경제 환경의 이러한 중대한 변화는 전체 시장에 광범위한 영향을 미칠 것이며, 우리는 지금 그리고 앞으로도 계속해서 그 속에서 기회를 포착해 나갈 것이다.
우리가 어떻게 시장을 거래하고 있는지 알고 싶은가? 아래 링크를 클릭해 프리미엄 분석 및 알림 서비스를 구독하세요:
https://www.thekobeissiletter.com/pricing
마지막으로, 2023년으로 돌아가 보자. 당시 연준은 인플레이션을 낮추기 위한 수단으로 경기 침체를 거의 공개적으로 언급하기 시작했다.
2023년 2월, 많은 연구들이 경기 침체가 유일한 해결책일 수 있음을 시사했다. 이후 연준은 '부드러운 착륙(soft landing)' 이야기로 방향을 전환했지만, 이 전략은 여전히 금리 인하를 성공적으로 이끌어내지 못하고 있다.
현실은, 미국의 부채 위기가 현재 가장 심각하면서도 가장 간과되고 있는 위기라는 점이다. 트럼프 대통령이 이를 인식하고 있긴 하지만, 이미 늦었을지도 모른다. 경기 침체는 금리를 낮추는 유일한 해결책일 수 있다.
@KobeissiLetter를 팔로우하여 실시간 분석 업데이트를 받아보세요.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@KobeissiLetter
