도지코인의 최후 결전을 심층 분석하다
저자: b12ny
시장에서 오랫동안 밈코인의 선두주자로 여겨져 왔으며, 2024년 말 미국 대선 기간 동안 트럼프와 머스크 효과로 가격이 급등했지만 이후 크게 조정되어 한때 60% 이상 하락했다. 이는 밈코인 전반의 하락세와 일치하며 단기 모멘텀이 시장 심리에 의해 주도됨을 보여준다.
기관 포지셔닝 측면에서는 그레이스케일(Grayscale)이 2025년 1월 도지코인 신뢰 펀드(관리 수수료 2.5%)를 출시했다. 이 펀드는 적격 투자자만 참여 가능하며 규모는 아직 작지만(약 200만 달러 AUM) 숫자 자체보다 의미가 크다. 이는 $Doge가 공식적으로 기관 투자가 가능한 자산 범위에 진입했음을 의미하며, 도지코인이 밈 중심에서 기관 투자 중심으로 전환하는 데 중요한 한 걸음으로 평가된다.
한편 ETF는 비트와이즈(Bitwise)가 추진 중이며, SEC에 $Doge ETF 신청서를 제출했다. 승인이 된다면 시장 유동성을 더욱 확대할 수 있다. 그러나 현재까지 승인된 사례는 없으며, 향후 발전은 여전히 규제 환경 변화를 주시해야 한다.
$Doge는 단기적 투기 가치와 장기적 활용 가능성 모두를 지니고 있으며, 가격은 장기간 머스크와 높은 상관관계를 보이고 있다. 특히 X는 결제 시스템 통합을 적극적으로 탐색하고 있으며, 만약 $Doge가 X의 결제 체계에 포함된다면 이는 2021년 이후 가장 큰 시장 촉매제가 될 것이다.
향후 방향성은 세 가지 핵심 변수에 달려 있다: 결제 활용, 기관 투자, 그리고 물량 구조.
현재 $Doge는 여전히 커뮤니티 중심의 투기성 자산에 가깝지만, X나 테슬라가 결제 활용을 확장한다면 새로운 수요 창출이 가능하다. 또한 ETF 신청 진행 상황과 규제 정책 역시 기관 자금 유입에 영향을 미쳐 DOGE의 시장 구조를 바꿀 수 있다. 본문은 역사적 회고, 내러티브 경제학, 물량 구조 분석을 통해 $Doge의 현재 위치와 잠재적 기회를 평가한다.
역사적 회고
$Doge는 2013년 빌리 마커스(Billy Markus)와 재커슨 팔머(Jackson Palmer)가 암호화폐 시장의 거품을 풍자하기 위해 만들었으나, 예상 밖에 세계에서 시가총액이 가장 큰 밈코인이 되었다. $Doge의 역사는 다음과 같은 주요 단계로 나눌 수 있다:
2013 - 2017: 커뮤니티 주도와 자선 문화
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Reddit 커뮤니티가 $Doge를 온라인 팁(currency)으로 자리잡게 함.
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2014년 자메이카 스켈레톤 팀이 동계올림픽 참가를 후원함.
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2015년 일론 머스크가 처음으로 $Doge에 관심을 표명함.
2018 - 2020: 낮은 유동성과 시장 주변부
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$Doge는 장기간 저가에 머물며 명확한 내러티브 부족.
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주요 유동성은 커뮤니티 거래에서 발생, 기관의 관심은 거의 없음.
2021 - 2022: 일론 머스크와 밈코인 열풍
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GME 사건과 머스크의 트윗으로 인해 $Doge가 4개월 만에 100배 상승.
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$Doge 시가총액이 일시적으로 900억 달러를 돌파하며 상위 3대 암호화폐에 진입.
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Robinhood, Coinbase, Binance, OKX 등 주요 거래소에 상장.
2023 - 2025: 기관 자본 유입과 결제화 프로세스
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일론 머스크의 트위터(현 X) 인수가 $Doge 상승을 견인.
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테슬라가 일부 제품 구매에 $Doge 결제를 시작함.
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트럼프가 미국 대통령으로 당선되며 암호화폐 친화적인 태도로 전환하고 관련 정책을 추진할 가능성 있음.
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X 머니(X Money) 코드 및 정보 유포로 인해 시장은 암호화폐 결제 지원 가능성을 $Doge와 연결.
내러티브 경제학
$Doge의 시장 가치는 주로 내러티브에 의해 결정되며, 이러한 내러티브는 $Doge의 미래 발전과 유동성 원천을 결정짓고 기관 및 소매 투자자의 자본 순환 모델에도 영향을 준다. 현재 시장을 좌우하는 주요 내러티브는 다음과 같다:
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밈코인 리더 및 POW 메커니즘
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머스크 효과와 $Doge 연관성
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결제 내러티브 (테슬라, X 머니)
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기관 투자 및 ETF 신청
밈코인 리더 및 POW 메커니즘
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밈코인 리더
$Doge는 초기에는 Reddit 커뮤니티 중심으로 온라인 팁 기능으로 사용되었으며, 지난 번 강세장 이후 머스크와의 관계를 통해 현재 최대 시가총액을 가진 밈코인 리더 자리를 굳혔다. 전반적인 시장 추세의 영향을 받긴 하지만 다른 밈코인들과도 장기적으로 상관관계를 가지며, 다른 밈코인들의 탄생을 촉발하기도 했다.
예를 들어 2021년 탄생한 $Shib, $Floki, 당시 가장 인기 있었던 $Babydoge 등이 있다. 참고로 다른 공용 블록체인 위에 존재하는 "밈토큰(Token)"과 달리, $Doge는 시가총액 기준 가장 큰 POW 기반 "밈코인(Coin)"이며, $BTC 다음이다. 세 번째는 $LTC이다.
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POW 메커니즘
지난 번 사이클에서는 종종 "비트코인은 금, 라이트코인은 은, 도지코인은 동"이라는 말이 있었다. 이는 기술 아키텍처가 모두 POW 기반이며 코드가 유사하기 때문이다. $Doge와의 가장 큰 차이는 인플레이션 메커니즘에 있다. 매년 고정으로 50억 개씩 추가 발행되며, 나머지 두 코인은 공급량 상한이 있다. 아래 표는 세 코인의 정보 및 메커니즘 비교표이다:
초기인 2014년 당시 $Ltc의 해시파워는 600GH/s에 달했으나, $Doge는 40GH/s 미만이었기에 DOGE 네트워크 공격 비용이 매우 낮아 광산풀 공격과 Dogecoin Wallet 해킹으로 인해 가격이 95.26% 폭락한 적이 있다. 보안 강화를 위해 LTC 창시자 찰스 리(Charles Lee)는 $Doge 커뮤니티가 $Ltc와 공동 채굴(AuxPoW)을 하는 것을 제안했으며, 이 제안은 격렬한 논쟁을 불러왔지만 결국 커뮤니티는 $Ltc와 연동하는 선택을 했다.
채굴력 공유를 통해 $Doge의 전체 해시파워는 지속 성장했고, 해커들의 공격 비용이 증가하면서 체인 보안이 강화되었다. 또한 채굴자들이 얻는 $Doge 수익이 주요 수입원이 되었고($Ltc 채굴 대규모 플레이어가 동시에 $Doge 대량 보유자이기도 했다), 결과적으로 공동 채굴은 상생 구조를 만들어냈다.
머스크 효과와 $Doge의 연관성
2021년 다시 각광받게 된 배경에는 머스크가 있었다는 것은 잘 알려진 사실이다. 시간이 지남에 따라 $Doge의 시장 영향력은 머스크와 점점 더 깊이 연결되었다. 예를 들어 2021년 4월 28일 머스크가 SNL(새터데이 나이트 라이브)에 출연한다고 발표하고, 5월 8일 생방송에 나섰다.
생방송 중 $Doge에 대해 질문받자 그는 웃으며 "It’s a hustle(사기야)"라고 답했고, 이로 인해 가격은 $0.74에서 30% 폭락했다. 당시 그레이스케일 책임자 배리 실버트(Barry Silbert)는 FTX에서 100만 달러 어치 $Doge를 숏포지션을 잡았다고 트윗했는데, 인과응보처럼 지금은 $Doge가 그레이스케일 트러스트 펀드의 구성 자산 중 하나가 되었고, 태도의 변화를 뚜렷하게 알 수 있다.
또한 이번 선거 과정에서도 머스크는 트럼프의 집권을 적극 지지했으며, 작년에는 정부 효율을 높이고 비용을 줄이기 위한 정부 효율성 부서(D.O.G.E.) 설립을 제안했다. 시장은 초기부터 이 조치를 $Doge 가격과 연결했고, 올해 1월 초 홈페이지 로고가 잠시 $Doge 로고로 교체되기도 했다.
하지만 과거에서 현재까지 돌아보면 전체 환경이 달라졌음을 알 수 있다. 시장은 더 이상 머스크의 단순한 밈이나 트윗에 반응하지 않으며, 이제는 머스크가 다른 방식으로 $Doge를 실제로 더 지원할 수 있을 것인지에 대한 기대가 상승 요인으로 작용하고 있다.
결제 내러티브 (테슬라, X 머니)
2025년 X는 결제 서비스 X 머니 출시를 발표했다. 이는 머스크가 X를 'All-in-one 앱'으로 만들기 위한 핵심 단계이며, 현재까지 파악된 정보에 따르면 디지털 지갑, 실시간 송금, QR코드 결제, Visa 기능 등을 포함하고 있으며, 앞으로 더 깊은 통합 시스템이 공개될 것으로 예상된다.
암호화폐 거래자로서는 X 머니가 $Doge와의 통합 가능성이 실제로 실현될 수 있을지가 더욱 중요하다. 이미 테슬라는 일부 제품 결제에 $Doge를 도입(일부 상품 한정)했으며, 일부 언론은 미국 내 일부 슈퍼차저에서도 충전 요금 결제를 지원한다고 보도했다.
아래는 개인이 현재까지 수집한 정보를 바탕으로 한 해석이다:
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테슬라
@inevitable360가 프론트엔드 코드를 확인한 결과 사이버트럭 페이지에서 "DOGECOIN" 코드를 발견했다. 2022~2023년 개인도 프론트엔드 코드를 통해 "DOGEPAY", "DOGECOIN" 등의 코드를 찾아냈으며, 이후 머스크가 공식적으로 결제 기능 개시를 발표했다. 따라서 현재의 결제 내러티브와 함께 볼 때, 올해 안에 차량 구매 시 $Doge로 결제하는 옵션이 제공될 가능성이 매우 높다.
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X 머니
@aaronp613가 공개한 정보에 따르면, X는 우선 미국에서 X 머니를 론칭할 예정이다. X 머니는 미국 50개 주 전역의 허가를 아직 획득하지 못했기 때문에, 허가를 받은 39개 주에서 먼저 출시하고 부분 주를 대상으로 테스트를 수행할 가능성이 있다. 또한 모든 사용자에게 QR코드를 제공하여, 스캔 결제를 통해 서로 송금 및 송신이 가능하도록 할 계획이다.
과거 연구 경험과 해석에 따르면, 2023년 4월 머스크가 2022년 약속을 이행하며 당시 블루버드 로고를 $Doge 강아지 로고로 변경한 것과 앞서 언급한 D.O.G.E.가 잠시 홈페이지 로고를 강아지로 교체한 것처럼, 나는 머스크가 과거 약속이나 농담(트위터 인수도 그랬음)을 지키는 사람이라고 생각한다.
실제로 X 머니가 금융 서비스를 지원하게 된다면, X는 결제 서비스의 실행 가능성을 테스트한 후 시장 반응에 따라 최적화 및 확장을 진행할 수 있다. 이 과정에서 규제 문제가 시장의 화젯거리로 부각되며, X 머니가 규제 장벽을 극복할 수 있을지 여부가 자본의 $Doge에 대한 투기를 유도할 수 있다. 또한 $Doge는 국경 간 결제의 보편적인 방법 중 하나가 될 수도 있다.
가장 유명한 사례로는 2022년 최대 $Doge 보유 주소이자 Robinhood CEO인 블라디미르 테네프(Vladimir Tenev)가 트윗에서 "도지코인이 미래 일상 결제 및 거래 자산이 되길 원한다면, 블록 크기 증가와 생성 시간 단축을 통해 낮은 거래 처리량 문제를 해결해야 한다"고 주장했으며, 도지코인 공동 창시자와 머스크도 이 의견에 동의했다.
테네프는 도지코인의 거래 수수료가 이미 충분히 낮아 실질적인 전자 현금 선두가 될 수 있다고 언급했지만, 더 넓은 채택을 위해서는 블록 크기와 생성 시간 개선이 핵심이라고 보았다. 따라서 속도 문제를 더 개선할 수 있다면(머스크가 진심으로 한다면 문제없을 것이라 믿는다), 현재 테슬라가 이미 $Doge 결제를 실현한 점을 고려하면, X 머니와 결제 애플리케이션의 연계 가능성은 전 세계적으로 크게 확대될 수 있다.
기관 투자 및 ETF 신청
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기관 투자
올해 그레이스케일이 도지코인 트러스트 펀드를 출시한 것 외에도(약 200만 달러 AUM), 도지코인 재단(Dogecoin Foundation) 역시 도지코인의 발전을 지원하는 핵심 기구로 활동하고 있다.
재단은 2023년 초 "핵심 개발 기금"을 설립해 500만 $Doge(약 36만 달러)를 투입, 도지코인 핵심 개발자들을 지원하겠다고 발표했다. 2024년 11월에는 대규모 스폰서의 후원을 요청하며 2025년 도지코인의 대규모 채택을 추진하겠다고 밝혔으며, 자금은 중소기업이 도지코인 결제를 수용할 수 있도록 돕는 탈중앙 결제 인프라 'Dogebox' 구축에 사용될 예정이다.
또한 재단 멤버 구성도 주목할 만하다. 2021년 재단이 재편성되며 자문위원회에는 도지코인 공동 창시자 빌리 마커스(Billy Markus), 핵심 개발자 맥스 켈러(Max Keller), 이더리움 창시자 V자(Heyman) 및 머스크의 오랜 파트너 제러드 버칼(Jared Birchall) 등 모두 영향력 있는 인물들이 포함됐다.
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ETF 신청
2월 초, 블룸버그 애널리스트 제임스 세파트(James Seyffart)와 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 $Sol, $Doge, $Ltc, $Xrp의 4대 암호화폐 ETF 승인 가능성을 예측했다:
$Doge(75%): 최대 밈코인으로서, 그레이스케일과 비트와이즈가 제출한 19b-4 문서가 SEC로부터 인정받았기 때문에 승인 가능성이 높다.
기관 측면에서 트럼프의 정책과 발언은 규제 완화와 시장 발전을 장려하는 방향이기 때문에 $Doge ETF 승인 가능성도 높아졌다. 따라서 실제 문제는 "승인될 것인가"가 아니라 "언제 승인될 것인가"다.
개인적으로는 올해 말 이전에 반드시 승인이 이루어져야만 ETF라는 내러티브의 긍정적 효과가 감소하지 않을 것이라 본다. 현재 ETF 신청 대상 코인이 점점 많아지고 있기 때문에, 연말 이전에 승인을 받아야 시장의 가격 기대감이 높아질 수 있다(유동성의 순서와 양적 우위 측면에서).
최대 밈코인인 $Doge가 예상대로 승인된다면, 합법적인 결제 수단으로서의 지위와 가능성이 크게 높아질 것이다. 즉, 향후 트럼프의 암호화폐 정책이 실제로 추진되는지 여부가 머스크가 $Doge의 결제 및 금융 시장 발전에 핵심적인 영향을 미칠 것이다.
물량 구조
$Doge의 물량이 소수 주소에 집중되어 있어 상위 115개 주소가 유통량의 65.4%를 보유하고 있으며, 로빈후드(Robinhood) 단일 기관만 해도 21.06%의 물량을 보유하고 있다. 따라서이들 물량의 움직임을 심층 분석하는 것은 가격 변동에 매우 중요하다. 일반적으로 시세의 시작과 끝을 앞서 포착하는 데 도움이 되며, 개인의 과거 거래 경험상 매우 유용하다. 아래 표는 개인이 정리한 Top 20 및 로빈후드 보유량 비교표이다:
《머스크 외에: 도지코인의 진정한 가격 추진력? 물량 분포와 가격 영향력 분석! 가격 급등 전 신호를 빠르게 파악하라》에 따르면 $Doge 상위 20대 보유자, 특히 스마트 머니 주소의 체인 상 이체 행위를 분석하면 이들 대규모 보유 주소의 거래 타이밍과 가격 등락이 매우 밀접하게 관련되어 있음을 알 수 있다. 아래 표는 해당 문서에서 가격과 상관관계가 높은 주소들을 정리한 것이다:
이들 주소의 이체 행위를 참고해 저점 매수, 고점 매도 전략을 수립하거나 대규모 이체로 인한 매도 압력을 파악할 수 있으며, 이는 시장 단기 흐름의 참고 신호가 된다. 거래자 입장에서 이들 주소의 동향을 주시하면 향후 가격 흐름을 분석·평가하는 데 도움이 되지만, 시장 행동을 보면 대규모 스마트 머니의 참여로 인해 물량 동태가 더욱 복잡해지고 있음을 알 수 있다.
$Doge의 현재 위치와 잠재적 기회
과거 가격과 사이클을 기준으로 볼 때, 0.18~0.2 수준에서 상대적 저점을 형성하고 다시 사상 최고치를 돌파할 가능성이 매우 높다. 개인도 이전 트윗에서 0.18 수준에서 대규모 매수 의사를 밝힌 바 있다. 만약 가격 예측을 해야 한다면, 본 사이클에서 1달러 도달 가능성이 가장 높다고 본다. 마치 $Btc의 10만 달러가 갖는 역사적 의미처럼 말이다.
현 시점의 $Doge는 여전히 시장 내러티브와 자본 유동성에 의존하고 있으며, 중단기적으로는 시장 전반을 따라 고변동성을 유지할 가능성이 높다. 만약 X 머니, ETF 승인 등 핵심 이벤트가 예상대로 실현된다면, 밈코인에서 진정한 "결제형 암호화폐"로 전환할 수 있을 것이다.
이 글은 제가 암호화폐 세계에 들어온 이후 5년간 도지코인에 대해 쌓아온 깊은 이해와 분석을 담았다. 내용이 마음에 들거나 더 깊이 있는 소통을 원하신다면 댓글이나 좋아요, 공유를 부탁드립니다.
달에서 뵙겠습니다.
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