진영 싸움이 무너졌고, 밈 사이클은 다시는 돌아오지 않는다

2025.02.27

진영 싸움이 무너졌고, 밈 사이클은 다시는 돌아오지 않는다

생존, 생존, 계속 생존.

2025.02.27 - 02:08:46

Meme

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

생존, 생존, 계속 생존.

작성자:Loopify

번역: TechFlow

나는 이 견해를 처음 제시한 사람도 아니며, 일이 끝난 후에 의견을 말하는 것도 아니다. 그렇게 하면 단지 '사후 지식'으로 여겨질 뿐이다. 하지만 나는 여전히 대담한 판단을 내리고 싶다. 나의 생각에는 메모코인 열풍은 이미 끝났다.

이번 메모코인 열기는 기본적으로 끝나가고 있다. 기존 코인들이 과거 최고점까지 다시 올라갈 가능성은 있을 수 있지만, 새로운 코인이 수십억 달러의 시가총액에 도달하고 이를 유지하는 것은 거의 불가능할 것이다. 중저가 시가총액 코인들의 경우 회복 가능성이 거의 0.1%에 불과하다.

메모 시장의 붕괴를 예고하는 결정적 순간들을 차트에서 확인할 수 있다: $TRUMP가 변화를 일으킨 첫 번째 코인이었고, 그 다음 $MELANIA가 등장했으며, 이후 여러 러그 풀(rug pull) 사례가 이어졌고, 시장을 완전히 무너뜨린 마지막 타격은 $LIBRA였다.

대규모 사기와 달아나기(honeypot)는 피할 수 없는 현상이며, pump.fun 같은 플랫폼이 어떤 형태로든 등장하는 것과 마찬가지다.

시장 변동성이 극단적으로 치달았다. 극단적인 상승(PvE 메모코인이 수십억 달러 시가총액에 도달)에서부터 극단적인 사기(국가급 조직의 rug 조작)까지. 대부분의 사람들은 이 과정에서 돈을 벌기도 하고, 손해를 입기도 했다.

진정한 보유자가 없다

Solana의 트렌치에 대해 중요한 점이 하나 있다: 이는 전적으로 시장 모멘텀에 기반한다. 이러한 토큰을 구매하는 대부분의 사람들은 단지 수익을 얻기 위해서이며, 기존 암호화폐 프로젝트에서 중요하게 여겼던 '서사(narrative)'는 이미 사라졌다. 이는 곧 다른 코인보다 가격 하락 속도가 더 빠르다는 것을 의미한다.

Albert Murad Einstein, 메모코인 홍보

메모코인 열풍은 어떠한 제약도 없기 때문에 가장 순수한 거래 형태라고 찬양받았다. 이것이 바로 메모코인이 이렇게 미친 듯이 급등할 수 있었던 중요한 이유 중 하나다. 그러나 이 '순수성'은 동시에 커다란 단점도 낳았다.

일단 수익을 얻는 흥분이 사라지면 보유자들은 즉각 떠나며, 이들 집단은 시장을 완전히 포기해 버린다. 이는 다른 암호화폐와의 차이점이다. 다른 코인의 보유자들은 프로젝트 자체에 대한 믿음을 가지고 있으며, 적어도 실질적인 가치가 일부 존재하기 때문이다. 반면 메모코인은 전적으로 시장 감정에 의존하며 실질적인 내용은 거의 없다.

이 점은 부분적으로 NFT에도 해당되지만, NFT와 메모코인 사이에는 여전히 차이가 있다. 메모코인은 '실용성'이라는 개념을 완전히 배제했으며, 오직 소수의 예외—예를 들어 $PEPE처럼 주목의 장벽을 뚫고 시장에서 '고전적이거나', '영원한' 것으로 간주되는 몇 안 되는 사례만이 존재한다.

이번 메모코인 열풍은 또 다른 비교적 새로운 현상을 낳기도 했다. 바로 '팔로우 트레이딩(follow trading)'이다. 과거에도 사람들이 체인 상의 지갑 활동을 추적하곤 했지만, 이번에는 유입된 코인의 수가 전례 없이 많았다. Solana의 거래 UX 및 유동성 문제 개선도 이러한 현상을 더욱 확산시켰다.

현재 일부 사람들은 이런 방식으로 수십만 달러를 벌어들이고 있다. 그들은 팔로워들을 유치함으로써 수익을 창출한다(특정 인물을 지칭하는 것이 아니라 일반적인 현상임을 밝힌다—공개 지갑에서 '많은 돈을 벌었다'는 평판을 얻은 사람들은 많은 팔로워를 끌어들이며, 일부는 이를 고의적으로 이용하기도 한다).

DEX는 이미 오래전부터 팔로우 기능을 제공해 왔지만, 과거에는 지금처럼 1만 달러의 시가총액(MCAP)을 가진 작은 코인을 5 SOL에 매수한 후 15초 만에 10 SOL에 매도하는 일이 불가능했다.

이러한 현상은 소위 KOL을 따라 '화형장(burner)'에 뛰어드는 사람들을 늘렸지만, 과거와 다른 점은 이 거래자들이 특정 토큰을 명확히 판촉하거나 홍보하지 않았기 때문에 소셜미디어에서의 광범위한 비판을 거의 받지 않았다는 점이다.

NFT와의 비교

NFT가 과거 얼마나 큰 인기를 끌었는지 기억하는가? 나는 이 비교를 하는 이유가 이전 사이클의 핵심 트렌드였기 때문이며, 마치 ICO가 2017년의 유행이었던 것처럼 말이다.

거의 모든 사람이 NFT에 대해 들어봤다. 이 트렌드는 인터넷 전체에 퍼졌으며, 수많은 A급 연예인들이 자신의 프로젝트를 출시했고(대부분 결국 달아나기로 끝났지만), NFT 시장의 거래량은 수백억 달러에 달했으며, 여러 시리즈의 최저 가격은 여섯 자릿수에 이르렀다.

그 당시 OpenSea가 가장 큰 수혜자였으며, 수수료 수익만으로도 10억 달러 이상을 벌어들였다—반면 pumpfun의 총 거래액은 약 5억 달러에 불과했다.

하지만 이번 메모코인 열풍과 NFT 사이에는 눈에 띄는 차이점이 하나 있다: 이번에는 다수의 프로토콜들이 막대한 수익을 얻었다는 점이다.

@0xngmi: Solana의 메모코인 열풍에서의 총 '추출(extraction)' 수익은 다음과 같다:

거래 봇 및 애플리케이션: 10.9억 달러
pumpfun: 4.92억 달러
최대 추출 가능 가치(MEV): 15억~20억 달러
Trump 내부자들: 5억~10억 달러
기타 내부자들: 미상
자동 시장조성기(AMMs): 0~20억 달러

합계: 36억~66억 달러 이상

최소치로 계산하더라도 이번 열풍에서 약 40억 달러가 '추출'되었으며, 이는 결코 적은 금액이 아니다.(세계에서 가장 강력한 인물 중 한 명이 코인을 출시해 이틀 만에 700억 달러의 시가총액에 도달했는데, 이건 더 이상 '초기'라고 할 수 없다.)

반면, 시장 거래, 로열티, 민팅 수입 등을 포함하면 NFT의 총 규모는 이보다 다소 낮을 것으로 추정된다.

이는 메모코인 열풍이 이전 사이클의 트렌드를 초월했음을 보여주며, 유동성이 높은 특성 덕분에 시장 조정 속도도 훨씬 빠르다는 점을 의미한다.

많은 Solana 커뮤니티 구성원들은 '추출(extraction)'이라는 표현에 민감하게 반응한다('따옴표'를 붙인 이유가 바로 이것이다) 그리고 이를 전통적인 비즈니스 모델과 비교하곤 한다. 그러나 나는 그런 비교가 부적절하다고 본다.

전통적인 비즈니스에서는 내가 게임을 구매하면 나는 오락의 가치를 얻고, 회사는 수익을 얻는다. 이것은 양의 합 게임(positive sum game)이다.

암호화폐 시장의 많은 행위는 제로섬 게임이라고 말할 수 있지만, 많은 프로젝트는 실질적인 가치 제공을 목적으로 시작되었다.

그러나 pumpfun은 네거티브섬 게임(negative sum game)이며, 가치 추출 메커니즘을 통해 운영되는 카지노와 유사하다. 그 핵심 기능은 실질적 가치가 없는 토큰을 생성하는 것이며, 이 토큰의 주요 용도는 투기 또는 더 많은 수익을 걸고 도박하는 것이다.(물론 Jup이나 Phantom처럼 메모코인에 특화되지 않은 프로젝트들은 여기서 제외하며, 이런 프로젝트들이 메모코인으로부터 가장 큰 혜택을 받았다는 점은 인정한다).

앞으로 어떻게 될까?

아무도 이 사이클이 언제 끝날지 진정으로 알지 못하며, 이는 단기적인 시장 방향을 결정할 것이다.

모든 사이클마다 새로운 트렌드가 등장하지만, 이전 트렌드의 진화된 형태일 수도 있고, 복귀(rebound)일 수도 있으며(혹은 완전한 종말일 수도 있다), 사람들은 항상 100배 이상 오를 다음 기회를 찾고 있기 때문이다.

내가 앞서 언급했던 관점으로 돌아가보면, 메모코인이 다시 부활할 가능성은 다른 트렌드보다 낮다고 생각한다. 왜냐하면 진정한 보유자도, 신봉자도 없기 때문이다.

기본적으로 가장 큰 코인들만 살아남고, 나머지는 모두 사라질 것이다. 만약 시장이 회복된다면, 새롭게 등장하는 코인들이 기존의 모든 것을 앞지를 가능성이 높다.

당신은 이런 상황에 대비해야 한다: 생존, 생존, 계속 생존.

다음 트렌드가 시작되기 전에 이미 시장에서 빠져나갔거나, 자본이 없다면 적응하기 어렵다. 이런 시장에서 적응 능력은 매우 중요하다. 강세장에서는 누구나 돈을 벌지만,약세장에서 돈을 버는 것이 진짜 실력이며,그 다음 강세장에 다시 적응하는 것은 또 다른 실력이다.(모든 사이클마다 필요한 마인드셋이 다르다.)

마지막으로, '부자가 되는 것'은 과정의 절반에 불과하고, 나머지 절반은 '부를 지키는 것'이라는 주제를 깊이 있게 다룬 글을 추천한다. 이 글에는 실행 가능한 조언들도 포함되어 있다: