산제 시즌은 정말 연준의 유동성 공급에 의존할 수 있는가?

2025.02.14

산제 시즌은 정말 연준의 유동성 공급에 의존할 수 있는가?

핵심은 막대한 자금이 먼저 비트코인과 주요 알트코인으로 유입되어야 한다는 것이다.

2025.02.14 - 04:24:42

山寨季美联储

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

핵심은 막대한 자금이 먼저 비트코인과 주요 알트코인으로 유입되어야 한다는 것이다.

작성자: CryptoAmsterdam

번역: TechFlow

"양적완화(QE) 없이는 알트코인 시즌(Altseason)이 오지 않는다"는 말이 사실일까?

최근 내 댓글란에는 다음과 비슷한 의견들이 넘쳐났다.

"알트시즌을 위해 우리는 QE가 필요하다."
"QE 없이는 알트시즌이 절대 시작되지 않을 것이다."

한 번 분석해보자.

사실 이 주제는 내가 주로 다루는 분야는 아니지만, 모두가 QE에 대해 이야기하고 있으니 간단히 살펴보겠다.

(참고: 나는 이 분야의 전문가가 아니며, 오류가 있을 수 있으니 지적은 환영한다. 논의를 단순화하기 위해 차트 기반 분석에 집중하고 과도한 추측은 배제하니 참고 시 유의하기 바란다.)

1. QE와 QT란 무엇인가?

QE (Quantitative Easing, 양적완화):

중앙은행이 새 통화를 창출해 시장에 자금을 공급하는 것
구체적으로는 자산 매입을 통해 시장 유동성을 증가시키는 조치
유동성 증가 = 리스크 자산(예: 암호화폐)에 긍정적 영향

QT (Quantitative Tightening, 양적긴축):

중앙은행이 시장 내 통화 공급을 줄이는 조치
자산 매각 또는 만기 도래를 통한 유동성 회수 방법
유동성 감소 = 리스크 자산에 부정적 영향

전체 알트코인 시장 시가총액 차트와 비트코인 지배율 차트를 겹쳐 보고, 시장에 유리한 QE 구간과 불리한 QT 구간을 표시하면, 위 주장들은 성립하지 않는다는 것을 알 수 있다.

QE가 없었음에도 불구하고 암호화폐 시장은 눈에 띄는 상승세, 강세장, 그리고 알트시즌을 경험한 바 있다.

사실상 QE가 강세장과 일치했던 경우는 2021년 단 한 차례뿐이다.

차트 분석 요약:

알트시즌의 도래는 QE에 의존하지 않는다.
QT 기간 중 알트코인 시장 시가총액은 4,000억 달러에서 1조 7,000억 달러로 급등했다.
QE는 시장에 도움이 될 수 있지만 필수조건은 아니다. ETF 출시, 정부 정책 지원, SBR(안정권 역할을 하는 메커니즘으로 추정), 비트코인 가치 상승 등 다른 요인들도 시장 성장을 유발할 수 있다.
QT 종료는 이론적으로 시장에 긍정적이겠지만, QT 진행 중에도 시장 성장이 이루어졌다는 점에서 QT가 시장 성과의 결정적 요인이 아님을 시사한다.

2. 알트시즌(Altseason)이란 무엇인가?

암호화폐 시장에서는 일반적으로 두 가지 주요 단계로 나뉜다:

비트코인 시즌(Bitcoin Season)
알트코인 시즌(Altcoin Season)

비트코인 시즌:

비트코인 지배율(비트코인 전체 암호화폐 시장 내 시가총액 비중)이 상승하는 특징을 가진다. 자금이 알트코인에서 비트코인으로 이동하면서 알트코인 전반의 성과가 비트코인 대비 저조해진다.
신규 자금이 주로 비트코인으로 유입되며, 알트코인 시장 점유율은 하락한다.

알트시즌:

비트코인 지배율이 하락하며 자금이 비트코인에서 알트코인으로 이동하는 현상이 나타난다.
신규 자금 유입으로 알트코인 시장 점유율이 상승하고, 알트코인 시가총액이 급속도로 증가한다.

역사적 데이터를 보면, 대부분의 시간 동안 시장은 비트코인 시즌에 속해 있으며, 알트코인들의 성과는 일반적으로 비트코인보다 낮다. 아래는 대표적인 비트코인 시즌 사례들이다:

비트코인이 약세장에 있나? 이것이 바로 비트코인 시즌이다.
비트코인이 바닥을 치고 반등하나? 여전히 비트코인 시즌이다.
비트코인이 초기 상승을 시작하나? 비트코인 시즌이다.
비트코인이 직전 사이클 고점에 도달하나? 비트코인 시즌이다.
비트코인이 신고가를 경신하나? 여전히 비트코인 시즌이다.

반면 알트시즌은 일정한 패턴을 따른다. 주로 비트코인이 처음으로 신고가를 돌파한 후 조정 국면에 진입했을 때 발생한다. 이후 비트코인이 다시 상승할 무렵, 비로소 알트시즌이 본격화되며 비트코인 지배율이 하락하고 알트코인 시장이 폭발적으로 성장한다.

3. 알트시즌(Altseason)을 유발하는 요인은 무엇인가?

알트시즌은 일반적으로 비트코인 강세장의 시작에 의해 유발된다. (이 과정은 양적완화 QE에 의존하지 않으며, 현재 우리는 양적긴축 QT 단계에 있다. 그 외 유발 요인으로는 비트코인 가치 및 사이클, SBR, 비트코인 ETF 출시 등이 있다.)

자금 흐름의 첫 단계는 보통 비트코인과 주요 알트코인으로의 유입이다.

그 결과는 다음과 같다:

미디어의 과열로 소매 투자자들의 관심이 유도되며, 이들이 알트코인 매수에 나선다.
또한 비트코인에서 수익을 본 투자자들이 더 높은 수익을 추구하며 자금을 알트코인 시장으로 옮긴다.

역사적 데이터를 보면 이러한 현상은 일반적으로 비트코인이 두 번째로 신고가를 돌파할 때 발생한다. 앞선 차트에서도 이를 확인할 수 있다.

암호화폐 시장의 자금 흐름은 비교적 명확한 경로를 따른다:

비트코인 → 주요 알트코인 → 고시가총액 코인 → 중시가총액 코인 → 저시가총액 코인

예를 들어, 2021년 1월 18일 당시 비트코인은 횡보 국면에서 신고가 돌파를 시도하고 있었으며(차트의 빨간 화살표 참조), 이때 Total 3(알트코인 시가총액 지표)은 여전히 중간 수준에 머물러 있었다(차트의 빨간 화살표 참조).

여기서 알 수 있듯, 자금 흐름의 시작은 일반적으로 비트코인이며, 다음은 주요 알트코인 시가총액(Total 3), 마지막으로 고시가총액 및 중시가총액 코인들이 순차적으로 영향을 받는다.

알트시즌의 발동은 양적완화 QE에 의존하지 않는다. (물론 QE는 시장에 도움이 되지만)

핵심은 막대한 자금이 먼저 비트코인과 주요 알트코인으로 유입된 후, 시장의 탐욕 심리가 확산되며 다른 알트코인으로 자금이 확산되는 것이다.

이것이 바로 알트시즌의 트리거 메커니즘이다. 지금까지 우리는 QE, QT 혹은 기타 외부 요인과 관계없이 이미 올바른 궤도 위에 있다. 전체 암호화폐 시장(아직 알트시즌이 본격화되지 않았으므로 비트코인과 일부 주요 알트코인 중심)은 7,000억 달러에서 약 4조 달러 수준까지 성장했다.

(생각해보라, QT 단계에서도 이런 성장이 가능했다는 것은 매우 낙관적인 신호이며, 정책 환경 변화에 따라 미래 전망은 더욱 유리해질 수 있다.)