OLD MONEY과 손잡은 Elixir, 어떻게 10억 달러 규모 기관 자산을 DeFi로 유도할 것인가?
서론
2025년, 암호화폐(Crypto) 산업은 시장이 공동으로 기대하는 미래로 지속적으로 나아가고 있다. 희망이 넘치는 현재에서 과거를 돌아보면, 2024년은 Crypto가 깊은 전환을 겪은 한 해였음을 부인할 수 없다. 비트코인 현물 ETF 승인 이후 나타난 제도적 돌파구로서의 '암호화 장기 호황'뿐만 아니라, 전통 금융기관들의 암호화 기술에 대한 근본적인 태도 변화는 시장 심리와 가격에 직접적으로 반영되었다. 여기에 연말에는 친 암호화 정책을 표방한 트럼프의 당선 성공이 시장에 강력한 자극제 역할을 하기도 했다.
이러한 전환의 물결 속에서 가장 주목받는 존재는 세계 최대 자산운용사 베일리드(BlackRock)의 암호화 분야 행보다. 베일리드가 주로 미국 단기 국채에 투자하는 블록체인 기반 머니마켓펀드 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(약칭 BUIDL 펀드)의 규모가 5.3억 달러를 돌파했으며, 사업 영역 또한 아프토스(Aptos), 아비트럼(Arbitrum) 등 여러 네트워크로 확장되고 있다. DeFi와 RWA(실물자산 대체화)의 융합은 점점 무시할 수 없는 흐름이 되고 있다.
최근 베일리드는 이러한 흐름을 바탕으로 새로운 실천을 계속하고 있다. BUIDL 펀드는 디지털 증권 플랫폼 세큐라이즈(Securitize) 및 DeFi 인프라 계층 엘릭서(Elixir)와 삼자 협력을 맺고, deUSD RWA 기관 프로그램을 출시하여 10억 달러 이상의 기관급 RWA 자산이 DeFi 생태계로 연결되는 다리를 구축했다.
베일리드와 DeFi 세계를 연결하는 역할을 하는 엘릭서는 단순한 "자산 토큰화 플랫폼"이 아니라 완전한 인프라 계층이다. 그 핵심 제품인 deUSD는 기관급 자산의 블록체인상 유동성 문제 해결뿐 아니라, 자산 보안성을 유지하면서 전통 금융(TradFi)과 DeFi의 혁신적 공생을 위한 새로운 길을 모색하고 있다. 이러한 시도가 DeFi에 새로운 실현 가능한 길을 열어줄 수도 있다.
본문은 베일리드의 새로운 움직임과 인프라 계층으로서 엘릭서가 이 연결에서 수행하는 핵심 역할을 심층 분석함으로써, 현재 시장 흐름 속에서 DeFi의 새 방향을 탐구하고, 독자들에게 전통 금융기관급 자산이 DeFi 분야로 진입하는 혁신적 경로를 제시하고자 한다.
기관의 DeFi 진출, 이번 deUSD RWA는 어떻게 작동하는가?
물론 deUSD RWA 기관 프로그램에 참여한 것은 베일리드 하나만이 아니다. 전체 프레임워크는 해밀턴 레인(Hamilton Lane)의 SCOPE 펀드 등 다른 자산들도 지원한다. 대형 기관들이 적극적으로 손을 내밀고 있는 가운데, 자산 안전성을 보장하면서도 체인 상의 유동성을 충분히 실현하는 것이 이번 협력의 핵심 과제다. 엘릭서와 세큐라이즈는 혁신적인 기술 아키텍처를 통해 이러한 핵심 사항들을 교묘하게 해결했다.
이중 궤도 병행: 수익성과 유동성의 완벽한 결합
deUSD RWA 기관 프로그램의 독특한 2단계 아키텍처 설계를 통해 전통 금융의 허가형(Permissioned) 환경과 DeFi의 무허가형(Permissionless) 생태계를 연결한다.
허가 환경: 자산 토큰화의 시작점
첫 번째 단계에서 BUIDL과 SCOPE 펀드는 세큐라이즈의 'sToken' 기술을 통해 초기 토큰화를 진행한다. 이 과정은 ERC-4626 표준을 기반으로 전통 금융 자산을 $sBUIDL 및 $sSCOPE 토큰으로 전환한다. 세큐라이즈의 허가형 환경은 토큰화 전 과정이 규제 요건을 준수하도록 보장하며, 기관급 참가자에게 필요한 규정 준수 보장을 제공한다.
무허가 환경: DeFi 혁신의 확장
토큰화된 자산은 엘릭서의 무허가 환경으로 진입하는데, 이것이 바로 두 번째 단계다. 여기서 $sBUIDL 및 $sSCOPE 보유자는 다음을 동시에 할 수 있다:
-
자신의 토큰을 사용해 deUSD를 발행하고, DeFi 생태계 내에서 유동성을 확보
-
미국 단기 국채 등의 기초 자산이 제공하는 안정적인 수익을 계속해서 누림
-
기존 수익 권리를 해치지 않으면서 더 광범위한 DeFi 애플리케이션에 참여
이러한 2단계 아키텍처의 정교함은 완전한 리스크 격리에 있다:
엘릭서는 deUSD RWA 설계 단계부터 리스크 격리를 핵심 고려사항으로 삼았다. ERC-4626 금고의 표준화된 인터페이스는 자산 평가와 리스크 모니터링에 통일된 기준을 제공하며, 정교한 수익권과 유동성 분리 메커니즘을 통해 원래 자산(예: BUIDL의 국채 수익)과 DeFi 상호작용 계층의 작업을 완전히 분리한다. 스마트 계약은 수익권의 독립성을 보장하므로, DeFi 측에서 변동성이 발생하더라도 기초 자산의 안전성에는 영향을 미치지 않는다.
-
수익권과 유동성의 분리: 기존 수익 흐름은 세큐라이즈 계층에서 그대로 유지됨
-
환경의 분리: 허가 환경은 규정 준수를 보장하고, 무허가 환경은 DeFi의 활용 공간을 제공
-
리스크의 분리: DeFi 측에서 변동이 발생하더라도 기초 RWA 자산의 안전성에는 영향 없음
베일리드의 선택을 받은 엘릭서, 어떻게 전체 체인을 떠받치는가?
엘릭서가 베일리드 같은 전통 금융 거물들로부터 신뢰를 얻은 것은 우연이 아니다.
베일리드와 세큐라이즈와의 심층 협력을 통해 엘릭서는 성숙한 기관급 서비스 역량을 보여주었다. 팀 구성원들은 골드만삭스, 모건스탠리 등 최고의 투자은행 출신으로, 전통 금융기관의 비즈니스 요구와 규정 준수 필요를 잘 이해하고 있다.
DeFi 인프라 분야에서 오랜 경험을 쌓은 엘릭서는 기관에 완전한 자산 관리 생애주기 지원을 원활히 제공한다. 'DeFi 유동성의 집대성자'에서 '원스톱 RWA 유동성 솔루션 제공자'라는 전통 금융과 DeFi를 잇는 다리는 매우 견고하다고 할 수 있다.
기관급 인프라 구축
DeFi에 진입하려는 기관급 사용자들은 전통 금융기관의 보안성과 규정 준수에 대한 엄격한 요구를 충족시켜야 할 뿐 아니라, 시스템이 충분한 확장성과 상호운용성을 갖추고 있어야 한다. 기관 수요에 대한 깊은 이해를 바탕으로 엘릭서는 완전한 솔루션을 구축했다.
deUSD의 3단계 보안 아키텍처
첫 번째 단계는 자산 격리 계층으로, 스마트 계약을 통해 기관 자산을 완전히 분리한다. 각 기관의 자산 풀은 독립된 리스크 관리 매개변수와 정산 트리거 메커니즘을 가지며, 개별 기관의 리스크 사건이 전체 시스템의 안정성에 영향을 미치지 않도록 보장한다.
두 번째 단계는 크로스체인 유동성과 가격 책정 계층으로, deUSD는 크로스체인 통합 발행 및 상환 메커니즘을 구현하여 기초 자산이 어떤 체인에 있든 동일한 가격 책정과 유동성 관리를 유지한다.
세 번째 단계는 크로스체인 유동성 최적화 계층으로, 스마트 마켓메이커(SMM) 알고리즘을 통해 서로 다른 체인의 deUSD 유동성 분포를 자동 조절하여 크로스체인 전송 시 최소 슬리피지를 보장한다. 이 혁신 덕분에 deUSD는 지난 3개월간 8억 달러 이상의 안정적인 거래량을 기록했다.
크로스체인 상호운용성 아키텍처
또한 향후 더 광범위한 기관의 접속을 지원하기 위해, 전문가인 엘릭서는 크로스체인 분야에서의 자원 축적을 활용하여 현재 ETH 메인넷, 아비트럼, 아발란체, 세이 등 주요 네트워크에 상장되어 있으며, 향후 무브먼트(Movement), 옵티미즘, 폴리곤 등 생태계에도 통합될 예정이다. 통합된 크로스체인 브릿지 인터페이스를 통해 기관의 크로스체인 선택과 자금 상호운용 효율성을 모두 보장한다.
깊이 최적화된 기술 구현을 통해 엘릭서는 안전하고 신뢰할 수 있으며 동시에 효율적이고 유연한 기관급 RWA 인프라를 성공적으로 구축했다. 그러나 기술 아키텍처의 혁신 가치는 결국 적용 사례를 통해 입증되어야 한다. 이번 협력의 핵심 자산 deUSD를 자세히 분석한 후, 이 시스템의 설계 철학이 현재 기관급 사용자가 DeFi 분야에서 직면한 상황과 일치함을 알 수 있다. 자산 관리에서 생태계 협업까지, 단일 체인 배포에서 크로스체인 통합까지, deUSD는 독특한 기술적 장점을 바탕으로 '기관급' DeFi 인프라가 무엇인지 설명하고 있다.
주목할 만한 합성 자산 deUSD
엘릭서의 기술 아키텍처가 전체 프로젝트 시스템의 골격이라면, deUSD는 전체 시스템에 혈액을 공급하는 심장이다. 핵심 자산인 deUSD의 구체적인 설계 자체가 충분히 '안정적'이다.
deUSD는 엘릭서 네트워크가 지원하는 전액 담보 기반의 수익 창출형 합성 달러다. 그 핵심 혁신은 stETH를 담보로 하고 ETH 퍼페츄얼 선물의 숏 포지션을 통해 델타 중립 포지션을 구성하면서, MakerDAO의 USDS 국채 프로토콜을 통해 수익을 얻는 것이다.
기존 합성 자산과 비교해 deUSD는 세 가지 뚜렷한 장점을 지닌다:
-
완전한 탈중앙화
강력한 검증자 네트워크는 엘릭서 프로토콜의 핵심이다. 엘릭서 검증자 네트워크는 전 세계에 분산된 13,000개 이상의 독립 노드로 구성되며, 각 노드는 거래 검증과 합의 메커니즘에 참여한다. 탈중앙화된 검증자 네트워크는 단일 통제 지점을 가지지 않아 어떤 중심화된 형태의 간섭이나 통제도 받지 않으며, 프로토콜의 투명성과 보안성을 보장한다.
-
혁신적인 리스크 관리
누구나 stETH를 담보로 deUSD를 발행할 수 있으며, 담보된 각 stETH는 시장에서 동일량의 ETH를 숏 포지션으로 매도하는 데 사용된다. 동시에 이 숏 포지션은 시장의 긍정적인 펀딩레이트(funding rate)를 포착하여 deUSD에 추가 수익을 가져온다.
자금비용이 마이너스일 때, deUSD는 OCF(과잉 담보 기금, deUSD 가치를 지원하기 위해 사용됨)의 잔액에 따라 자체 자산 구성 비율을 동적으로 조정하여 가격 안정성을 유지한다.
-
생태계 통합
deUSD는 엘릭서의 우수한 자원 통합을 활용해 다양한 퍼블릭 체인의 제품과 거래소를 단일 수익 자산으로 추상화함으로써, deUSD 홀더가 서로 다른 블록체인과 거래소 사이에서 운영하는 복잡성을 줄여 자산 관리를 더욱 편리하게 만들고, 더 많은 기관과 개인을 잠재적 유동성 제공자로 전환할 수 있도록 한다. deUSD는 엘릭서 협력 생태계 내에서 일종의 통합 티켓처럼 작용하며, deUSD만 있으면 여러 플랫폼 및 여러 체인의 스테이킹 상호작용에 참여할 수 있고, 이를 통해 엘릭서는 멀티체인 수요를 실현한다.
많은 스테이블코인과 달리, deUSD는 합성 달러로서 1:1 달러 준비금이나 중심화된 발행 방식으로 안정성을 유지하지 않고, 혁신적인 금융 공학과 탈중앙화 메커니즘을 통해 가격 안정성을 실현한다. 이러한 설계는 더 높은 자본 효율성을 제공할 뿐 아니라, 이번 TradFi와 DeFi의 융합을 더욱 '크립토 네이티브(Crypto Native)'하게 만든다.
DeFi 협력을 통한 유동성 수용
이번 베일리드의 '오래된 돈의 진입' 움직임은 deUSD의 실용성을 상당히 대표적으로 보여준다—안전성과 수익성을 동시에 얻으며, 체인 상 사용자들이 좋아하는 '한 물고기를 두 번 먹는' 경험을 새로운 것을 시도하는 금융 전문가들에게 제공한다.
그리고 이미 자신 있는 DeFi 생태계에서는 deUSD가 더욱 풍부한 활용 가능성을 지닌다.
주류 DeFi 프로토콜과의 심층 통합을 통해 deUSD는 기관 사용자를 위한 포괄적인 유동성 제공 시스템을 구축했다. 유동성 최적화 계층의 지원을 받아 기관은 자산 보안을 보장하면서 더 복잡한 DeFi 전략에 참여하고 더 나은 수익률을 실현할 수 있다.
deUSD 유동성의 중심지인 Curve를 예로 들면:
Curve는 RWA 자산에서 넘어오는 대규모 기관급 유동성을 깊이 있게 수용할 수 있다—사용자는 Curve deUSD Pool에서 deUSD/USDC, deUSD/USDT, deUSD/DAI, deUSD/FRAX 등 네 가지 주요 유동성 풀에 deUSD를 배치할 수 있다. LP 사용자는 거래 수수료 수익을 얻는 동시에 Curve & Elixir Apothecary의 추가 중첩 보상을 받을 수 있다: 엘릭서는 Curve의 기본 유동성 제공자에게 최대 5배의 엘릭서 포션(Elixir Potions) 수익을 제공하며, LP 토큰 스테이킹을 통해 10배의 포인트 수익을 얻을 수 있다. RWA 방향의 유동성에 추가적인 우대를 제공하여 DeFi의 여러 수익 계층을 최대한 활용한다.
엘릭서 vs 이테나: 기관급 DeFi의 두 가지 경로
우연히도, 해당 분야가 점점 활기를 띠면서 이테나(Ethena) 역시 세큐라이즈와 협력해 베일리드 BUIDL 펀드를 지원받는 스테이블코인 USDtb를 출시했다. 똑같이 기관급 DeFi를 지향하지만, 엘릭서와 이테나의 방식은 '충돌'할까?
엘릭서와 이테나 모두 TradFi+DeFi 방향을 지향하지만, 서로 다른 두 가지 경로를 걷고 있다는 사실이 드러났으며, 여기에는 몇 가지 차이점이 존재한다:
선택한 분야의 차이
이테나: 스테이블코인 분야에 집중
이테나는 비교적 집중적인 발전 경로를 선택했다. 이 프로젝트는 베일리드의 BUIDL을 핵심 지원 자산으로 삼아 스테이블코인 제품인 USDtb를 출시했다. 이러한 모델은 다음과 같은 특징을 지닌다:
-
단일 자산 기반
-
운영 모델이 비교적 간단하고 리스크 관리가 용이
엘릭서: 완전한 생태계 구축
반면 엘릭서는 더욱 포괄적이고 체계적인 솔루션을 취하고 있다:
-
완전한 RWA-DeFi 인프라 구축
-
다양한 금융 제품 혁신 지원
-
개방형 생태계 구축
기술 아키텍처
기술 구현 측면에서 두 프로젝트는 서로 다른 아키텍처 설계를 채택했다.
이테나의 기술 로드맵:
-
직접적인 자산 지원 모델 채택
-
발행 및 상환 메커니즘이 비교적 간단
-
스테이블코인의 안전성과 신뢰성에 집중
엘릭서의 기술 방안:
-
다단계 자산 관리 시스템 구축
-
크로스체인 자산 상호운용성 실현
-
복잡한 금융 제품의 혁신과 확장을 지원
시장 포지셔닝
이테나는 자신을 기관급 스테이블코인 발행자로 포지셔닝하며 다음을 강조한다:
-
제품이 단순하고 직관적임
-
높은 수준의 보안성
엘릭서는 자신을 RWA-DeFi 인프라 제공자로 포지셔닝하며 다음을 강조한다:
-
생태계의 완전성
-
제품의 확장성
-
기관 서비스의 다양성
두 프로젝트의 서로 다른 발전 경로는 기관급 DeFi 발전에 대한 시장의 새로운 관점을 제공한다. 전문화된 경로를 선택할 것인지, 플랫폼화 경로를 선택할 것인지 여부는 프로젝트 자체의 강점과 시장 수요에 따라 결정되어야 하며, 보안성을 확보하는 동시에 혁신과 실용성을 어떻게 균형 있게 유지할지가 핵심이다.
결론
베일리드의 이번 대규모 움직임은 단순한 자산 토큰화 시도를 넘어서 전통 금융과 DeFi의 심층 융합의 시작점이다. 엘릭서의 기술 혁신과 세큐라이즈의 규정 준수 인프라를 통해 우리는 성숙한 기관급 인프라 계층이 자산 보안성과 규정 준수를 합리적으로 조화시키면서도 암호화 기술만이 가진 혁신적 활력을 방출하는 모습을 본다. 이는 DeFi가 단지 암호화 분야의 자기 만족적 영역이 아니라는 것을 증명한다.
BUIDL 펀드에서 deUSD RWA 기관 프로그램, 그리고 Curve 등 DeFi 프로젝트와의 심층 통합에 이르기까지, 이 혁신적 경로는 기관 자산과 암호화 자산의 결합 가능성에 대해 명확한 그림을 제시한다. 엘릭서와 이테나의 두 가지 다른 발전 경로는 전체 업계에 귀중한 참고 사례를 제공한다.
불가피하게 베일리드와 같은 전통 금융 거물들의 진입이 늘어날수록 기관급 DeFi의 수요와 발전은 급속도로 진행될 것이며, RWA 개념은 더 이상 단순한 개념적 과열이 아닌 현실이 될 것이다. 기관급 사용자의 엄격한 요구를 충족하면서도 암호화 네이티브 특성을 유지할 수 있는지 여부가 이번 사이클에서 프로젝트들의 새로운 평가 기준이 될 것이며, 엘릭서의 실천은 시장에 기대할 만한 발전 모델을 제공하고 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
