왜 지금 Base 구축을 시작해야 할까요?
글: lazyvillager1, 암호화폐 KOL
번역: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 트럼프의 당선 이후 COIN과 BTC가 크게 상승했지만, 필자는 여전히 ETH를 선호하며 Base L2 생태계의 발전 가능성을 긍정적으로 보고 있다. Base는 경쟁에서 두각을 나타내며 밈코인(Meme), 소비자용 dApp 및 더 많은 온체인 활동을 유치할 잠재력을 지닌다. ETH는 디지털 자산의 핵심이며, Base는 Coinbase의 체인 레버리지로서 Coinbase의 리소스와 지원을 받으며 희소성과 혁신성을 갖추고 있어 장기적으로 사용자를 유치할 수 있으며, 기존의 토큰 인센티브에 의존하지 않는다. Base 생태계의 활성도와 TVL은 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 ETH-L2 중에서도 매우 큰 가능성을 시사한다.
다음은 원문 내용이다(독자의 이해를 돕기 위해 일부 정리함).
미래 전망에 대한 기본 판단
11월 5일 트럼프의 승리 이후로 COIN과 BTC는 각각 70%, 16% 상승하며 시장을 주도했다. 개인적으로 나는 여전히 ETH를 선호하며, 지난 10월 내가 밈코인 주제에 대해 작성한 글에서 언급했던 것처럼, 여러 유리한 요인이 Base L2 생태계로 모이고 있다고 본다.
1. 다른 L2뿐 아니라 ETH 메인넷과의 경쟁에서 승리하여 밈코인, 소비자용 dApp, 관심을 끌 수 있는 최우선적인 생태계가 되는 것
2. SOL의 '올인원 종합 카지노' 모델과 어깨를 나란히 하며 최고의 EVM 호환 생태계로서 경쟁하는 것
나의 핵심 주장은 간단하다. ETH는 여전히 디지털 자산 생태계의 중심이며, 지금까지 파생된 모든 프로젝트들은 네트워크 효과를 창출하기 위해 두 가지 핵심 원칙에 의존해왔다.
a. '기반층' 토큰이 경쟁자 대비 강력한 성과를 내야 한다.
b. '기반층' 토큰은 '희소성'을 가져야 한다.
따라서 관심을 끌기 위한 경쟁 속에서 대부분의 경우 실제로는 특정 토큰을 선택함으로써 그 우위를 표현하게 된다(비록 이것이 단순화된 방식이긴 하지만). 향후 몇 주 내(이 추세는 이미 시작됐다), CT 커뮤니티는 어떤 토큰이 승리할 수 있을지(SOL의 경쟁자 혹은 밈코인 등) 또는 어떤 특정 토큰을 지원하는 앱이 왜 승리할 수 있을지(실용 토큰, DeFi 거버넌스 등) 논의할 것이다.
그러나 나는 오늘부터 무(無)토큰 생태계에 베팅하는 것이 위험 조정 후 더 유리한 선택이라고 제안하고자 한다. 내 생각에 Base의 조직 구조는 지속적인 채택 가능성에서 가장 강력한 잠재력을 지녔으며, 양면검의 역할은 ETH의 재부상에 의존할 수밖에 없다는 점이다.
다만 나는 현재 ETH의 잠재력이 과소평가되고 있다고 생각한다. 따라서 앞으로 몇 주 안에 BTC, ETH, SOL 사이의 상대적 가치가 상승한다면, 새로 생성되거나 순환되는 자금들을 수용할 수 있는 일종의 '저수지(reservoir)'가 반드시 필요해질 것이다.
나는 Base가 이 위치를 차지할 가능성이 크다고 본다
1. Base 상의 '물줄기(faucet)' 연결성은 올해 크게 향상되었으나 충분한 주목을 받지 못했다.
2. Base는 COIN에게 중요한 전략적 가치를 가지며, 이를 뒷받침할 실질적인 재무제표를 보유하고 있다.
3. Base는 올해 여러 차례 시험을 겪었으며, 그 결과는 매우 훌륭했다.
나는 이미 내 포지션을 조정했으며, 다음 트윗에서 내 논리를 설명하고, 내가 가장 활력 있는 '놀이터(playground)'라고 생각하는 Base로 온체인 트래픽을 재유도할 때 고려해야 할 리스크와 완화 방안을 다룰 예정이다.
밈코인과 일반적으로 성공하는 환경
핵심은 저시가총액의 밈코인이 일반적으로 비상관적인 수익률을 제공한다는 점이며, 온체인 활동은 주요 불확실성 전후에 활기를 띠는 경향이 있다는 것이다.
주요 자산의 강세와 온체인 활동 촉진에 대한 성찰
위의 관점에 기반해, 향후 몇 주 동안 온체인 활동이 매우 강력한 모습을 보일 것으로 본다.
주요 자산들의 움직임은 이러한 추세를 뒷받침한다—매수세는 현물 중심이며, ETH와 BTC의 미결제약정(OI)은 대부분 선거 이전 수준으로 재설정되었다. 그리고 금융비용률(funding rate)의 상승은 과도한 레버리지 때문이 아니라 새로운 숏 포지션의 부족(그리고 최근 돌파된 수준—숏 강제청산 금액이 10억 달러에 달하며 올해 최고치)에서 기인한다.
따라서 현재 가격대가 지지를 받는다는 관점에서, 온체인 활동은 오프체인 자금, 신규 자금, 재순환 자금이 모이는 장소가 될 것으로 본다. 지난 일주일간 생성된 자금은 선거 이전 3~4주간의 자금과 비교된다. 후자는 자금조달과 미결제약정이 크게 증가했지만 BTC를 제외하면 '용병 자금(mercenary capital)'이라 부르는 자금을 진정으로 유치하지 못했다.
지난 일주일간의 자금 흐름은 BTC 외 자산들에서도 광범위하게 나타났으며(모든 주요 자산들이 전 세계적으로 상승), DOGE까지 포함된다—이는 '구매자'의 특성을 반영하는 매우 중요한 지표로, 이들은 레버리지를 활용하고, 투기를 감행하며, 24시간 거래한다. 이들은 미국 거래 시간에 국한되지 않으며, 이는 10월 BTC 상승 당시와 유사하다.
이러한 가격 환경에서 우리는 아직 일주일도 되지 않았다—시장의 비정상적 현상이 두드러진다: 자본은 이러한 자금이 비합리적인지 실질적인지 평가하는 데 시간이 필요하다. 이 기간 동안 마진에서 크게 변동 가능한 프로젝트는 가장 눈에 띄는 재평가 효과를 낼 것이다.
Base는 이미 '승리'하고 있다—비록 토큰을 발행하지 않았더라도
Base는 현재 가장 오해받는 생태계 중 하나일 수 있다. 특별한 구조 때문에 Base는 정보를 관리하고 전파할 수 있는 전형적인 암호화 네이티브 투자자/KOL을 확보하지 못했다. 그러나 지표들을 보면 Base는 분명히 '이기고' 있다. Base가 받는 관심은 사용자/지갑/TVL 증가율과 비교해 현재 모든 프로젝트 중 가장 비례하지 않는 수준이다.
아래 그래프는 elfa ai가 측정한 Base에 대한 관심도인데, 집단 언급 면에서 지난 7일 동안 CT에서 약 18회 언급되었으며, ARB보다 10배 낮고, STARKNET, BLAST, OP와 비슷한 수준이다.
Base는 사용자 인센티브(BLAST GOLD 등)를 설정하지 않은 상태에서 연중 TVL이 꾸준히 증가한 유일한 ETH-L2이다. TVL이 30억 달러에 달하며, HyperliquidX(약 10억 달러 TVL 보유)를 호스팅하는 ARB보다도 높은 수치다.
10월에는 개발 중인 생태계 중에서도 가장 높은 수입을 기록했다(이달은 TRON이 하락하고 Base와 ETH가 성장한 달이다). 현재 Base는 가장 많은 독립적 활성 지갑과 트랜잭션 수를 보유하고 있다(실제 데이터는 신중히 다뤄야 하지만 우리가 그릴 수 있는 유일한 그림이다).
Base는 작년 4분기의 SOL을 연상시킨다—낮은 관심 속에서 건설자들을 끌어모았던 환경 말이다.
Base는 전통적인 L1/L2 운영 모델을 전복하고 깨뜨렸다
전통적인 운영 모델은 보통 다음과 같다.
1. 생태계의 아이디어를 갖고, 이상적으로는 고유한 변형(더 빠르고, 안정적이며, 탈중앙화되고, 구축이 용이하며, 더 적은 신뢰 요구 등)을 가지도록 한다.
2. 거의 제로 평가로 토큰을 배포하여 자금을 조달한다(보통 최고의 관계와 리소스를 가진 회사들에게 배포).
3. 개발과 동시에 dApp 개발자들과 협업한다—각 블록체인은 보통 지역 '은행'을 찾게 되며, 이는 대출 프로토콜이나 거래 프로토콜 같은 형태가 될 수 있다. 개발자들은 토큰 보상을 통해 체인 상 개발에 참여한다.
4. 포인트/토큰 인센티브 프로그램을 통해 사용자를 유치하고, 사용자들은 안정적인 자본을 입금하거나 스테이킹하여 수익을 얻는다.
5. 사용자/신규 TVL은 창립팀이 후속 투자자로부터 더 높은 평가로 추가 자금을 조달할 수 있는 기반이 된다—또한 사용자/자금 유입을 강조한다.
6. 블록체인 출시 후, 사용자는 비잠금 토큰으로 보상을 받는다. 반면 투자자와 팀 구성원은 잠금 토큰을 통해 기다려야 한다(하지만 그 비율은 훨씬 크다).
7. 대출 프로토콜은 보통 마켓메이커 및 투자자들과 협력하여 약속된 수익을 통해 체인 상 자본을 예치하고 유지한다.
8. 서서히 상호운용성, 사용 편의성, 생태계 다양성 등의 지표를 통해 유기적인 자본 유입과 유지가 이루어지기를 바라며, 이로 인해 희석 자본의 필요성이 줄거나 사라지기를 기대한다.
9. 창립팀은 토큰으로 초기 지지자와 직원들에게 보상을 한다—이 시점에서 토큰은 사실상 무료 지출 수단이 되며(공급업체에 지불), 이상적으로는 생태계가 순차적 수입을 통해 체인의 지속 가능성을 뒷받침한다.
이 모델은 이미 성숙했으며, 이제 전복되고 있다. HyperliquidX는 전통적인 방식 없이 출시하고 위의 대부분 조치를 무시한 가장 전형적인 사례다.
올해 이 자금 조달 방식은 여러 단계에서 명백히 실패했으며, 주요 문제점은 다음과 같다.
· 마이닝 인센티브는 보통 매우 불투명하며, 자본이 일단 잠기면 '인질'이 되고, 팀은 무책임하게 행동하며 조건을 소급 변경할 수 있다.
· 투자자/팀 구성원은 잠금 토큰을 스테이킹할 수 있는데, 이로 인해 원래 잠금 토큰에 유동성이 없더라도 TGE(토큰 생성 이벤트) 시점에 스테이킹 보상을 매각할 수 있어 소매 투자자가 심각하게 희석된다.
· 신규 자본은 매우 비싸며(암호화 기회비용이 극도로 높음), 따라서 대규모 희석이나 공급 조작 없이 사용자들은 매우 현실적이며, 보상이 끝나면 대개 떠난다.
왜 Base가 더 큰 성공 가능성을 지녔는가?
Base는 단순한 L2가 아니다. 그것은 Coinbase의 체인 상 레버리지이며, 트럼프의 승리로 인한 규제 감시 완화(즉 정책 환경 개선)를 통해 Coinbase는 이 기회를 얻었다.
즉, Base는 내가 앞서 언급한 전통적인 '뚱뚱한 꼬리(fat-tail)' 방식으로 승리하려는 것이 아니다. 무엇을 의미하는가? 아래는 Coinbase의 3분기 컨퍼런스 콜에서 발췌한 내용으로, 팀이 Base를 어떻게 바라보는지를 보여준다.
Base는 (다음은 일부 내용만):
1. CIRCLE과의 시너지 테스트 플랫폼이자 스마트 지갑 개발 플랫폼. Coinbase는 실시간 데이터 수집을 통해 진정한 독립형 '에덴동산(E-den)' 생태계를 구축할 수 있다(i. 사용자 유치, ii. 원활한 유도, iii. 전통적인 시크릿 문구가 아닌 패스키를 사용해 스마트 지갑 설정, iv. 투기를 위한 '놀이터' 제공).
2. Coinbase가 Coinbase One 구독 서비스 등을 통해 변동성 높은 거래 수수료에 의존하지 않고 정기 서비스 기반 사업으로 전환함에 따라, 팀의 비전은 단기간에 가능한 많은 수수료를 징수하는 것이 아니라 장기적으로 가장 많은 소매 사용자를 유치하는 것이다.
후자는 모든 블록체인이 따르는 착취적 가치 포착 모델의 전형이다—토큰 창출과 그 고유한 특성 때문이다. 생태계를 토큰에서 분리함으로써 Base는 더 장기적인 관점에서 '승리'할 수 있게 되었다. 즉, Base가 장래 수익을 창출하는 유일한 방법(COIN이 이미 지분으로 존재하기 때문에)은 앱과 사용자가 '임대료'를 지불하도록 하는 것이다.
가장 중요한 점은:
Base는 실제 재무제표를 가진 기업의 지원을 받는다는 점에서 다른 블록체인 프로젝트와 근본적으로 다르다. 다른 모든 생태계는 어느 순간엔가 금융적 인센티브를 가진 상대방에 의해 뒷받침되며, 이들은 수익을 추구한다. 그런데 이 상대방들은 무한한 자본을 가지고 있지 않다.
수익을 얻으면 이러한 지원(재정적, 커뮤니티적)은 철수하게 된다. 따라서 다른 생태계들은 모두 생명주기를 가지며, 일종의 시간 제한이 있다. 새로운 지원 자금은 결국 들어오지 않게 되고, 제품은 홀로 대응해야 한다. 앞으로 12~16개월 내 일부 생태계가 이미 어려움을 겪는 것을 볼 수 있을 것이다(예: 플랫폼 폐쇄).
그러나 Base <> Coinbase의 경우는 다를 수 있다. 만약 Base가 더 이상 지원을 받지 못한다면, 이는 Coinbase의 중요한 부분이 실패했음을 의미하며(전체 전략 비전의 실패를 의미한다). Coinbase 자체가 '가격이 있는 곳'을 통해 트래픽과 수익을 창출하기 때문에, Base가 받을 수 있는 지원은 '상록수(perennial)'일 가능성이 있다.
Base는 자신의 회복탄력성을 입증했다
Base는 처음에는 Friend Tech의 기반 플랫폼으로 등장했는데(당시 거의 공허한 상태였고 기능이 제한적이었다). 그 이후 다음과 같은 중요한 단계들을 거쳤다.
1. timedotfun 등 애플리케이션의 이전. jessepollak의 답변 참조: 링크. 이는 각 체인마다 고유한 가치가 있음을 이해하는 매우 긍정적이고 지지적인 태도다.
2. 다른 L2를 성공적으로 육성한 유일한 프로젝트—degentokenBase. DEGEN은 올해 초 주말 동안 주목을 받으며 빠르게 6억 달러의 평가를 받았으며, 이는 apecoin의 이번 달 자체 개발과 부흥과 맞먹는다.
3. SOLANA처럼 AI 관련 앱을 수용할 수 있는 유일한 체인—VIRTUAL. 올해 10월 AI와 밈코인 열풍 속에서 0에서 5억 달러로 성장했다.
내 생각에 다른 생태계 중 이 정도의 관심을 감당하며 이 정도 규모의 자본 유입을 이끌어낸 곳은 없다. 그렇다면 질문은: 다른 생태계가 가능하다면 왜 그렇지 않은가? 따라서 Base는 단순한 수익 순환 또는 대출 앱을 넘어서서 새롭고 흥미로운 프로젝트/앱을 지원할 수 있는 능력을 분명히 보여주었다.
다른 예시들도 있다.
warpcast
BlueSocialApp
OnchainKit
liberoverse
Sofamon xyz
BetBase xyz
dreamcoinswow
ethxy
이 목록은 포괄적이지도 않고, 여기 언급된 이름들에 대한 추천도 아니며, 다만 Friend Tech 시대 이후(이때 대부분의 앱들이 아직 공식 출시되지 않았을 때) Base의 마지막 반복 이후 Base 위에 구축된 다양한 창의적 프로젝트의 일시적 스냅샷을 보여줄 뿐이다.
가치 하단으로 여겨지는 시점에 매입하기
Base에서 수익을 얻는 것은 본질적으로 전체 생태계의 성공, 혹은 심지어 Coinbase의 대리로서 성공에 베팅하는 것이다. 단일 토큰이 수요를 집중시키지 않기 때문에 진정한 네트워크 효과가 전체적으로 실현될 수 있다.
현재 Base 상의 대부분의 토큰은 사이클 하단에 위치해 있다—나는 어떤 토큰 이름도 제공하거나 추천하지 않겠지만, 무작위로 선택한 예시 차트들을 볼 수 있다.
따라서 나는 Base가 가장 매력적인 자본 투입처라고 본다. 당신은 사실상 두 가지에 베팅하는 것이기 때문이다—레버리지나 교묘한 토큰 선택과는 무관하게.
1. ETH가 안정되며 온체인 수요를 제공할 수 있는 바닥을 찾는다(이전에 논의했듯이).
2. ETH의 승자들이 어디엔가에서 이익을 회수하고 싶어 한다.
메인넷(MN) 상에는 유기적 옵션이 부족하며(이들은 이미 L2로 이전됨), NFT 시장 역시 올해 수요가 부진했기 때문에, 나는 이러한 관심과 자금이 Base에 집중될 것이라고 본다.
요약하자면—ETH가 계속해서 활기를 띠면, Base도 마찬가지로 활기를 띨 것이다.
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@lazyvillager1
