트럼프의 재선이 암호화폐 산업에 진정한 의미의 규제 돌파구를 가져올 수 있을까?

2024.11.11

트럼프의 재선이 암호화폐 산업에 진정한 의미의 규제 돌파구를 가져올 수 있을까?

신호이면서 동시에 잡음이다.

2024.11.11 - 07:58:40

特朗普监管

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

신호이면서 동시에 잡음이다.

글: Aiying 에영

도널드 트럼프의 미국 대통령 재선은 이미 격변하던 암호화폐 업계에 새로운 불확실성을 가져왔지만, 동시에 일부 긍정적인 요인도 제공했다. 이는 바로 이전에 발표된 《미국 비트코인 전략적 비축법》: 매년 20만 BTC 구매, 5년 내 100만 개 달성이라는 주장 덕분이기도 하다. 그러나 한편으로 트럼프가 이번 선거에서 승리함에 따라 사람들은 궁금해졌다. 이러한 정치적 변화가 과연 무엇을 의미하는가? 규제 완화일까, 아니면 새로운 준법 리스크를 초래할 것인가? 본 기사에서는 A16Z와 에영의 시각을 바탕으로 차기 미국 정부의 규제 방향과 정책 전망을 심층적으로 분석한다.

1. '잡음'과 '신호': 시장 속 규제 낙관론

트럼프의 재선 이후 많은 시장 분석가들과 암호화폐 업계 주요 인물들이 향후 규제 환경에 대해 낙관적인 입장을 표명했다. 유명 벤처 캐피털 a16z(Andreessen Horowitz)의 암호화폐 부서는 최근, 프로젝트 창립자들이 이제 대체토큰 발행 및 커뮤니티 구축 등 혁신 실험에 더욱 자신감을 가질 수 있게 되었으며, 그동안 규제 우려로 중단되었던 많은 계획들이 마침내 다시 시작될 수 있을 것이라고 밝혔다.

a16z는 또한 현재 규제 기관 및 입법 기관과 건설적인 대화를 나눌 수 있는 기회가 있으며, 이는 블록체인 산업에 점차 명확한 규제 체계를 제공할 수 있음을 시사한다고 강조했다. 이러한 태도는 규제 당국이 포용적이며 혁신 중심의 정책을 채택할 가능성을 시사하는 것으로 보인다. 그러나 a16z는 동시에 비록 규제 환경이 더 유연해질 수 있지만, 암호화 기업들이 법적 제약에서 완전히 벗어날 수 있다는 의미는 아니며, 특히 중심화된 특징을 지닌 프로젝트들은 여전히 엄격한 심사를 받을 수 있다고 경고했다.

a16z는 또 앞으로 몇 달 동안 규제 및 입법과 관련한 다양한 '뜨거운 의견'과 추측이 난무하겠지만, 대부분은 방향을 정확히 예측할 수 없는 잡음일 뿐이라고 지적했다. 아직 미래에 구체적으로 어떤 변화가 일어날지 명확하지 않지만, 확실한 한 가지는 새 정부의 정책이 암호화폐 산업에 큰 영향을 미칠 것이며, 전체 산업 발전에 더 유리한 환경을 조성할 가능성이 있다는 것이다.

에영은 이러한 입장들이 즉시 '신호'이자 '잡음'이라고 평가했다. 신호란, 미국 규제 기관이 기존 틀 안에서 혁신가들에게 블록체인의 다양한 응용 시나리오를 탐색할 수 있는 더 많은 자유를 줄 수 있다는 의미이며, 잡음이란 단기적인 규제 완화를 과도하게 해석하면서 법률 실행의 복잡성을 간과한다는 점이다.

2. 토큰 발행의 '새벽', 혹은 새로운 규제 도전?

선거 결과 발표 후 a16z는 특히 대체토큰 발행이 새로운 '새벽'을 맞이할 수 있으며, 많은 창업자들이 이제 대체토큰을 사용해 프로젝트 통제권을 배분하고 커뮤니티를 구축할 수 있게 될 것이라고 언급했다. 대체토큰은 암호화 생태계에서 가장 논란이 많은 금융 도구 중 하나로, 오랜 시간 동안 규제의 회색 지대에 머물러 왔다—대체토큰은 증권인가? 어떻게 하면 투기나 불법 자금 조달 도구로 전락하는 것을 막을 수 있는가? 이러한 문제들은 항상 규제 기관의 관심사였다.

트럼프의 재선은 규제 완화에 대한 기대감을 불러일으키며 대체토큰 발행을 더 현실적으로 만들었다. 그러나 현실은 대체토큰 발행의 준법 요구사항이 따라서 감소하지 않았다는 점이다. a16z가 언급한 '대체토큰 발행 가이드라인'은 여전히 참고 가치가 있으며, 특히 창립자가 자신의 토큰 모델이 중심화된 주체의 신뢰에 의존하는지 반드시 고려해야 한다. 즉, 중심화에 의존하는 모든 프로젝트는 앞으로도 엄격한 심사를 피하기 어렵다. 이것은 Web3 발전에 있어 매우 중요하며, 준법 내에서 탈중앙화의 핵심적 위치를 강조한다.

미래의 규제 환경이 다소 완화될 수 있지만, '신뢰가 있는 곳에는 규제가 있다'는 기본 원칙은 여전히 유효하다. 이는 창업자들이 프로젝트 내 중심화 의존도를 계속해서 줄여 규제 리스크를 낮춰야 함을 의미한다. 동시에 a16z는 내년에도 명확한 규제 틀 마련을 추진하며 혁신과 탈중앙화를 장려하고 지원하겠다고 밝혔다.

3. 미국 규제 풍향의 변과 불변: 와이오밍주에서 전국으로

에영은 특히 a16z가 곧 '탈중앙화 비법인 비영리 협회(DUNA)' 활용에 관한 새로운 가이드라인을 발표할 것이라고 언급한 점에 주목했다. 이러한 법적 혁신은 프로젝트가 미국 내 법인을 설립하면서 토큰 보유자의 책임을 줄이고 세금 및 준법 요구를 관리하는 데 도움을 줄 수 있다. 이러한 혁신적 구조는 특히 블록체인 친화적인 와이오밍주 등에서 합법적 지위를 얻고자 하는 책임 회피형 프로젝트에게 해결책을 제공할 수 있다. 그러나 이러한 법적 구조가 다른 주나 연방 차원에서 인정받을 수 있을지는 여전히 미지수다.

최근 몇 년간 와이오밍주는 암호화폐 업계의 '실험장'으로 여겨져 왔으며, DAO 관련 법안을 통해 많은 탈중앙화 조직에 합법적 지위를 부여했다. 그러나 와이오밍주의 이러한 혁신이 전국적으로 확산될 수 있을지, 연방 규제 기관이 이를 수용할지 여부는 창업자들이 향후 1년간 진지하게 고민해야 할 문제다. 에영은 미국 암호화폐 산업의 발전은 지방 정부의 '선도적 시범 운영'에 달려 있을 뿐 아니라, 연방 정부가 이러한 실험을 개방적 태도로 받아들일 수 있는지도 결정적이라고 생각한다.

a16z는 또한 곧 DUNA 관련 상세 가이드라인을 발표하여 미국 내 토큰 보유자들의 활동을 촉진하고 세금 및 준법 부담을 완화하며 더 많은 경제 활동 실현을 추진할 것이라고 강조했다. 이러한 조치들은 와이오밍주의 DAO 법적 지위와 결합되어 미국 암호화 프로젝트에 새로운 발전 기회를 제공할 수 있으나, 그 효과는 시간이 지나봐야 알 수 있다.

4. 맺음말: 규제의 기회와 책임

트럼프 재선 이후의 규제 변화는 암호화폐 업계에 새로운 기회로 볼 수 있지만, 잠재적 법적 리스크에 대한 경계도 필요하다. 규제 완화는 혁신가들에게 더 많은 실험 공간을 제공할 수 있으나, 준법 기본 요건을 무시할 수 있다는 의미는 아니다. 에영의 시각에서 현재 환경에서 창업자들이 취할 수 있는 가장 현명한 방법은 적극적으로 탈중앙화를 수용하고 프로젝트의 중심화 특징을 최대한 줄이며, 프로젝트의 투명성과 합법성을 확보하는 것이다. 동시에 업계 창업자들은 곧 발표될 새로운 법적 가이드라인(예: DUNA 등)을 면밀히 주시하며 리스크를 줄일 수 있는 적절한 법적 구조를 찾아야 한다.

에영의 이전 글 【판례 계시록】DeFi 프로젝트 Bancor 소송 이면의 핵심 전략, Web3 프로젝트는 어떻게 미국 관할권을 회피할 수 있는가?을 참조하면, 미국 관할권을 최대한 회피하기 위한 핵심은 일련의 조치를 통해 프로젝트가 미국 법률 및 규제와 가능한 한 분리되도록 하는 것이다. Bancor 프로젝트가 미국 법원 관할권을 성공적으로 회피할 수 있었던 이유는 운영 법인과 창립자가 이스라엘과 스위스에 위치해 있으며, 주요 활동이 미국 외에서 이루어졌기 때문이다. 이를 통해 Bancor는 법적·지역적 전략을 통해 미국 증권법의 영향을 효과적으로 피할 수 있었다. Bancor 사례를 따르기 위해 다음과 같은 조치를 취할 수 있다:

1. 회사를 미국 외 국가에 설립

Bancor처럼 회사를 스위스, 이스라엘 또는 암호화 프로젝트에 친화적인 다른 관할 지역에 등록하고 운영한다. 이를 통해 프로젝트가 직접적으로 미국 법률의 관할을 받는 것을 효과적으로 피할 수 있다.

2. 창립자 및 팀이 미국 내에 존재하지 않도록 보장

Bancor의 창립자와 주요 팀원들은 모두 미국 외부에 있다. 만약 창립자와 팀이 미국 내에 거주한다면 자동으로 미국 법률의 관할을 받게 된다.

3. 미국 투자자에게 서비스 제공 회피

미국 투자자 참여 제한: Bancor은 미국 시민이나 거주자에게 서비스를 제공하지 않는다고 명확히 밝히고, 이들이 토큰 판매에 참여하는 것을 엄격히 제한한다. 사용자 계약, KYC(고객 확인) 절차, 지오플러그(Geo-blocking) 기술 등을 활용해 미국 투자자가 토큰 판매에 참여하거나 플랫폼을 이용하지 못하도록 해야 한다.
지오플러그(Geo-blocking): IP 주소 필터링 및 기술적 수단을 통해 미국 사용자의 프로젝트 웹사이트 접속이나 토큰 판매 참여를 차단한다. 이러한 기술은 프로젝트가 미국 시장에서 노출되는 것을 줄이는 데 도움이 된다.

4. 미국 내에서 홍보하지 않기

Bancor처럼 미국 내에서 어떠한 형태의 마케팅이나 홍보도 피해야 한다. 프로젝트의 홍보 활동이 미국 소셜미디어, 광고 플랫폼 또는 언론 채널을 통해 이루어지지 않도록 하여 미국 투자자의 관심을 끌지 않아야 한다.

5. 'Regulation S' 면제 활용

국제 시장과의 접촉을 완전히 피할 수 없다면, Bancor처럼 미국 증권법상 Regulation S 면제 조항을 활용할 수 있다. Regulation S는 미국 외 시장에서 증권 발행을 허용하지만, 해당 증권이 미국으로 역류하지 않도록 보장해야 한다. 이를 통해 미국 증권법과의 충돌 가능성을 줄일 수 있다.

6. 대체토큰 설계 시 증권으로 간주되지 않도록 하기

대체토큰이 '유틸리티 토큰(utility token)'으로 간주되도록 설계하고, 투자 도구로 간주되지 않도록 해야 한다. 이를 위해 수익이나 배당을 과도하게 약속하지 않고, 플랫폼 내 사용 기능을 강조하는 방식을 취할 수 있다. Bancor은 투자 도구로서의 기능보다 유동성 제공 기능을 부여함으로써 대체토큰이 증권으로 간주되는 것을 최대한 회피했다.

7. 비미국 법 적용 및 분쟁 해결 기구 선택