국채를 대체 토큰화하고 Uniswap에 유동성 풀을 구축하는 것은 좋은 비즈니스가 될 것이다

2024.11.04

국채를 대체 토큰화하고 Uniswap에 유동성 풀을 구축하는 것은 좋은 비즈니스가 될 것이다

국채 토큰의 다음 단계는 표준화된 ERC20 토큰으로 발전하는 것이다.

2024.11.04 - 14:19:18

Uniswap国债

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

국채 토큰의 다음 단계는 표준화된 ERC20 토큰으로 발전하는 것이다.

글: 황스리앙

앞으로 5년간 다수의 전통 금융 자산이 점차 블록체인에 올라갈 것으로 예상되며, 이는 업계에서 흔히 말하는 RWA(Real World Assets, 현실 세계 자산)이며, 그 중에서도 국채가 가장 중요하다.

현재 미국 국채는 이미 블록체인에 올라와 있지만 기존 모델은 아직 완전히 "정통"이라고 보긴 어렵다.

표준적인 토큰, 예를 들어 우리가 익히 아는 다양한 ERC20 토큰은 허가 없이도 자유롭게 전송할 수 있고 어느 지갑이든 자유롭게 이체 가능하며 거래소 및 DeFi에서 광범위하게 사용되는 특성을 갖는다. 그러나 현재의 '미국 국채 토큰'은 진정한 의미의 ERC20 토큰이 아니며 오히려 '역방향 ETF'에 가깝다. 예를 들어 MakerDAO의 국채 모델은 자금을 조달해 국채를 매입하고 이를 은행이 위탁 관리하여 발생한 수익을 직접 출자자에게 배분하는 방식인데, 체인 상에서 자유롭게 유통되는 진짜 '국채 토큰' 형태가 부족하다.

현재 일부 국채 관련 토큰이 존재하기는 하나, 예를 들어 STBT[1]는 미국 국채의 권익을 대표하지만 ERC20 표준이 아니며 메인스트림 DeFi 시나리오에서 아직 널리 사용되지 않고 있다.

국채 토큰의 다음 단계: 표준화된 ERC20 토큰

국채 토큰의 다음 단계는 표준화된 ERC20 토큰으로 발전하는 것이다. 이렇게 되면 비로소 암호화폐 생태계에 본격적으로 통합될 수 있다. ERC20 토큰으로서 DeFi 마이닝 프로젝트에 참여하거나 거래소에서 유통될 수 있다.

국채 토큰은 본질적으로 '마이닝의 골든티켓'과 같은 특성을 가지므로 DeFi 생태계에 특히 적합하다.

USDT 등의 스테이블코인과 비교할 때 국채는 안정적인 수익률을 제공하면서도 가격 변동성이 작아 스테이블코인의 강력한 경쟁자가 될 수 있다. 예를 들어 암호화폐 거래에서 벗어날 때 USDT 대신 국채 토큰을 보유하는 것이 수익률 측면에서 분명 더 나은 선택이다.

DeFi 내 활용 사례: 담보 및 유동성 풀로서의 역할

국채 토큰은 가격이 비교적 안정적이므로 Aave 등의 대출 플랫폼에서 담보로 사용하기 적합하며, 이를 통해 레버리지 거래가 가능해진다. 이것이 바로 암호화폐 커뮤니티에서 '도박꾼'들이 가장 좋아하는 방식이다.

국채 토큰이 안정적인 수익을 제공하므로 다양한 스테이킹 활용법을 더욱 활성화시킬 수 있다. stETH와 wstETH의 리밸런싱 기술을 국채 토큰에도 적용할 수 있다. stETH와 wstETH가 DeFi 내에서 얼마나 활발히 사용되는지를 보면 국채 토큰의 잠재력을 충분히 짐작할 수 있다.

국채 가격은 변동성이 작지만 절대적으로 안정적인 것은 아니다. 역사적 데이터에 따르면 장기적으로 국채 가격 변동폭은 약 10% 정도이며 일일 변동폭은 약 1% 수준이다.

이러한 적절한 변동성과 가격 안정성 덕분에 국채 토큰은 Uniswap 등 AMM 프로토콜에서 유동성 풀 구성에 매우 적합하며, 거래 수수료를 창출할 수 있다. Uniswap 등의 플랫폼에서 스테이블코인 거래쌍의 TVL(총 예치금액)이 상위권을 차지하는 이유는 무상 손실(Impermanent Loss)이 작기 때문이다.

국채 토큰은 장기적으로 액면가에 수렴하는 자산이므로 스테이블코인과 함께 유동성 풀을 구성하면 무상 손실 또한 작고 계산이 비교적 쉬우므로 USDT-USDC 스테이블코인 거래쌍과 유사하게 유동성 공급 마이닝에 매우 적합하다.

국채 토큰이 DeFi 내에서 널리 유통된다면 Uniswap 상에서 국채 토큰 거래쌍은 TVL 최대 거래쌍 중 하나가 될 가능성이 매우 크다.

글로벌 관점: 각국 국채 토큰화의 가능성

미국 국채가 성공적으로 블록체인 상에서 유통된다면 다른 국가들도 차례로 국채 토큰을 발행할 가능성이 있다. 이 경우 서로 다른 국가의 국채 토큰들을 결합해 유동성 풀을 구성하고 외환 트레이더들의 상대편(counterparty) 역할을 할 수 있으며, 이는 엄청난 규모의 거래량을 창출할 것이다.