비트코인 사이클 이론은 죽었는가?

2024.09.14

비트코인 사이클 이론은 죽었는가?

비트코인의 네 번째 감반 이후 성과가 기대에 미치지 못했는데, 이번 사이클은 이전과 어떻게 다를까?

2024.09.14 - 12:51:30

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

비트코인의 네 번째 감반 이후 성과가 기대에 미치지 못했는데, 이번 사이클은 이전과 어떻게 다를까?

작성자：Biteye 핵심 기여자 Viee

편집: Biteye 핵심 기여자 Crush

커뮤니티: @BiteyeCN

비트코인 사이클 이론, 특히 비트코인 반감기와의 연관성은 오랫동안 비트코인 가격 흐름을 예측하는 중요한 도구로 여겨져 왔습니다. 과거에 반감기는 일반적으로 가격 상승으로 이어졌지만, 현재 시장의 움직임과 그 이면의 요인들을 살펴보면 이러한 이론의 유효성이 약화되고 있을 가능성이 있습니다.

본문에서는 2011년부터 2024년까지 비트코인의 네 개 주기를 되돌아보며, 현재 사이클의 시장 변화를 심층적으로 분석합니다.

01 비트코인 사이클 이론의 기초

비트코인은 채굴 보상이 약 4년마다 한 번씩, 21만 블록마다 절반으로 줄어드는 구조입니다. 이 메커니즘은 공급량을 통제하여 희소성을 높이기 위한 것입니다. 역사적으로 반감기 이후에는 비트코인 가격이 크게 상승하며 사이클을 형성해왔습니다. 예를 들어:

2012년 반감기: 비트코인 가격은 약 12달러에서 시작해 2013년 말 1,000달러를 넘어서며 급등했습니다.

2016년 반감기: 반감기 직후 가격은 곧바로 3,000달러 근처까지 올라갔으며, 2017년 말에는 거의 20,000달러라는 사상 최고치에 도달했습니다.

2020년 반감기: 2020년 5월 반감기 이후 비트코인 가격은 급속도로 상승해 2021년 사상 최고가를 기록했습니다.

2012년, 2016년, 2020년 반감기 이후 모두 비트코인 가격은 두드러진 상승세를 보이며 명확한 호황기(불장) 사이클을 만들었습니다. 이러한 역사적 데이터 덕분에 비트코인 사이클 이론은 광범위하게 인정받고 신뢰를 얻게 되었습니다.

이번 사이클은 2024년 4월 20일 네 번째 비트코인 반감기가 완료되었지만, 반감기 이후의 흐름은 기대에 못 미치는 모습을 보이고 있습니다.

02 반감기 후 가격 데이터

역사상 각각의 반감기 날짜를 동일한 출발점으로 설정하고, 그 이후의 가격을 반감일 당일 가격과 비교하면 현재 사이클의 성과가 가장 저조하다는 것을 알 수 있습니다.

4월 반감기 이전 시장이 처음으로 새로운 주기적 사상 최고치를 돌파했음에도 불구하고, 현재 사이클의 전반적인 부진한 흐름은 바뀌지 않았습니다.

출처: Glassnode

다음은 각 사이클에서 반감기 후 약 144일간의 가격 변동률입니다(반감일 당일 가격 대비):

사이클 1: +895%
사이클 2: +15%
사이클 3: +37%
사이클 4: -11%

현재 사이클은 반감기 이후 이전보다 더 약한 가격 반응을 보이며, 비트코인의 퍼포먼스가 부진합니다. 왜 이런 현상이 나타난 것일까요? 이번 사이클은 이전과 무엇이 다를까요?

03 점점 안정화되는 비트코인

2023-2024년 비트코인 사이클은 일부 면에서 이전 사이클들과 유사하지만, 명확한 차이점도 존재합니다.

2022년 말 FTX 붕괴 이후 시장은 약 18개월간 안정적인 상승세를 유지했습니다. 비트코인 ETF 승인과 함께 새로운 자금이 지속적으로 유입되며, 73,000달러의 고점을 찍은 후 약 3개월간 박스권 등락을 이어갔습니다.

이 기간 중 5월부터 7월까지 비트코인은 사이클 내에서 가장 깊은 조정을 경험했으며, 하락폭이 26%를 초과했습니다. 이 조정 폭이 크긴 하지만, 과거 사이클들과 비교하면 하락 폭이 상대적으로 작고 변동성도 약해진 상태입니다. 이는 비트코인 시장 구조가 안정되고 있으며, 금융 자산으로서 이전보다 더욱 성숙해졌음을 반영합니다.

출처: Glassnode

또 다른 기술 지표인 MVRV Z-score를 통해도 각 사이클 간 비트코인 시장의 차이를 확인할 수 있습니다.

MVRV-Z 스코어는 상대적 지표로, (유통 시가총액 - 실현 시가총액) / 표준편차(유통 시가총액)로 계산됩니다. 이 지표가 높으면 비트코인의 시장 가치가 실제 가치보다 과대평가된 것으로, 가격에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 반대로 낮은 수치는 시장 가치가 저평가되었음을 의미합니다.