암호화폐 프라이빗 투자 심리, 최저점으로 추락…앞으로의 방향은?
번역: TechFlow
현재 사모 암호화 펀드 벤처투자 업계의 분위기는 2022년 4분기 이후 최악이다.
올해 마지막 자금 조달 레이스를 앞두고 있는 지금, 현재 상황에 대한 몇 가지 관찰과 앞으로 주목해야 할 점들을 정리해 본다.
지난 분기 동안 평균 프로토콜 밸류에이션은 크게 하락했다. 프리시드(pre-seed) 단계는 이제 1,000만~2,000만 달러 사이에서 안정화되었으며, 시드(seed) 단계는 2,000만~3,000만 달러 수준이다.
이는 밸류가 거의 두 배였던 2024년 1분기와 비교하면 큰 차이를 보인다.
그렇다면 이런 상황을 초래한 원인은 무엇일까?
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벤처 캐피탈의 자금 고갈
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자금을 가진 VC들이 신중해짐
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VC 토큰들의 공개시장 실적 부진
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투자자들의 혁신 부족 인식
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선거가 가져온 상당한 리스크 요인
1. 많은 벤처캐피탈이 기금 운용 기한이 다가오면서 새 기금 조달에 성공하지 못하거나 조달 과정에서 어려움을 겪고 있다. 많은 LP(제한적 파트너)들은 재투자 전 수익 배분을 기다리고 있다.
수익 배분 시기에 대한 명확한 전망이 없기 때문에 남은 자금 운용에 극도로 까다로운 태도를 보이고 있다.
2. 2022~2023년 보수적인 입장을 유지했던 VC들은 2023년 4분기 시장 회복 국면에서 기회를 놓쳤다고 느꼈다. 그래서 2024년 1분기 호황 시장에서 과잉 투자를 진행했고, 그 결과를 지금 겪고 있다.
자금을 보유하고 있더라도 여전히 시장 상황을 지켜보며 더 나은 투자 타이밍을 기다리고 있다.
3. VC 토큰들의 공개시장 성적이 메이저 코인은 물론 밈코인들보다 훨씬 부진해, 투자 방향성에 혼란을 겪고 있다.
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사모시장이 대부분의 수익을 독점함
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낮은 유통량과 높은 FDV는 막대한 인플레이션 리스크를 안고 있음
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VC 토큰들의 토큰 가격이 공개시장에서 지속적으로 침체됨
4. 투자자들은 혁신의 부재를 느끼고 있다.
CT 타임라인상의 논의는 네트워크 확장 및 L2, 모듈러 vs 모놀리식, L1과 L2의 수수료 등에 집중되는데, 이는 제로섬 게임의 신호다.
생태계가 진정으로 성장하고 있다면 우리는 신규 사용자 유치에 매진하며 혁신을 위한 자금 조달 기회를 적극 모색할 것이다.
5. LP들과 벤처캐피탈들은 선거 결과를 주시하고 있다.
Gensler는 속도를 늦출 기미를 보이지 않고 있다. 다가올 정부가 당신의 산업에 4년간 계속해서 압박을 가할 가능성이 있다면, 이는 좋은 징조가 아니다.
좋은 아이디어가 있고 자금을 모으고 싶다면 어떻게 해야 할까?
주저하지 말되, 신중하게 자금 조달하라.
결국 자금 조달은 오더북의 수요 측을 구축하는 과정이다. 창업자로서 당신은 밸류에이션, 희석율, 파트너십 품질 사이에서 균형을 잡아야 하지만, 시장에서 당신 프로젝트의 최종 가격이 얼마인지 알 수 없다.
많은 창업자들이 투자자들과 대화를 나누기도 전에 이미 자신들의 밸류에이션을 설정한다.
현재 시장 환경에서는 이것이 매우 위험하다.
너무 높은 밸류에이션을 기대한다면, 시장의 실제 가격이 예상보다 낮다는 것을 발견하는 데 시간을 낭비하게 되고, 이 과정에서 수많은 VC 기회를 놓치며 결국 더 낮은 가격과 바람직하지 않은 파트너를 받아들여야 할 수도 있다.
이상적인 투자자들에게 낮아진 밸류에이션으로 다시 돌아가는 것은 실패한 전략이다.
밸류 하향 후 95%의 VC들은 자동으로 거절한다. 왜냐하면 1) 다른 투자자들이 이미 검토하고 거절한 신호로 읽히며, 2) 그들은 이미 다음 기회를 찾고 있기 때문이다.
대신, 기대 밸류보다 낮은 밸류를 설정하거나, 시장에 가격 결정을 맡기는 것이 낫다.
관심을 받기 시작하면 가격은 언제든지 올릴 수 있다. 흥미롭게도 이미 약속한 투자자들은 더 높은 가격을 지불하더라도 '이 거래를 따냈다'는 느낌을 받아 가치 있다고 생각한다.
일부 창업자들은 "자금 조달 환경이 좋아질 때까지 기다리겠다"고 말할지도 모른다.
좋다. 그러나 그건 6개월, 12개월, 혹은 심지어 18개월이 걸릴 수 있다. 작은 자금이라도 모아 아이디어를 테스트하고, 성공하지 못하면 다음으로 넘어갈 수 있는데, 기다리며 시간을 낭비하는 건 가치 없다.
부정적인 면에 쉽게 집중하기 쉽지만, 여전히 낙관할 이유는 많다
1. 스테이블코인, 탈중앙화 인프라(depin), 탈중앙화 금융(defi) 등의 분야는 이미 실망의 계곡을 지나 성숙 단계로 접어들고 있다. 이 모든 분야는 성숙되기까지 5년 이상의 시간이 걸렸다.
2. 우리는 금리 인하 국면의 문턱에 서 있으며, 이는 시장 유동성을 크게 증가시킬 것이다. 비트코인과 이더리움 ETF는 물론 곧 솔라나(SOL) ETF도 등장할 가능성이 있으며, 새로운 기관 자금 유입을 준비하고 있다.
3. 창업자들은 높은 밸류에이션으로 거액을 조달하고 프로토콜을 출시하는 것이 장기적인 커뮤니티에 정말 이로운지 재고하기 시작했다.
몇몇 유명한 프로젝트들이 새로운 자금을 적극적으로 거부하며 합리적인 밸류에이션으로 출시하고 있다는 사실을 알고 있다.
3a. 이는 6번째 항목에 대한 반응이자 사모시장의 수요와 공급 균형을 맞추는 건강한 조정이다.
이 추세가 확산되기를 바라며, 창업자들이 프로젝트의 장기적 지속 가능성을 보장하기 위해 진지하게 고민하기를 기대한다.
4. 부정적인 감정은 모든 암호화 투기자들을 배제했고, 레버리지를 제거했으며, 남은 사람들은 장기적인 건설자들이다 (대부분 메일로 연락 가능!).
지금이 뜻이 맞는 사람들과 협력하고, 우수한 인재들 속에서 영감을 얻기에 가장 좋은 시기다.
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