비트코인 하방 압력, 선 씨가 WBTC에 손대며 신뢰 위기 초래?
글: Terry
WBTC를 들어본 적 있나요?
DeFi 서머를 경험한 이른바 '노장'들이라면 누구나 잘 아는 존재인데, 2018년 등장한 최초의 스테이블코인 중 하나로서, 2022년 WBTC는 비트코인 유동성을 DeFi와 이더리움 생태계로 끌어들이는 선봉 역할을 했습니다.
하지만 최근 WBTC는 신뢰 위기라는 파문에 휘말렸습니다.——8월 9일, BitGo는 홍콩 기업 BiT Global과 합작 법인을 설립한다고 발표하며, WBTC의 BTC 관리 주소를 이 합작사의 멀티시그(multisig)로 이전할 계획이라고 밝혔는데, 문제의 홍콩 기업 BiT Global 뒤에는 손위청(썬위정, Sun Yucheng)이 있었다.
이 때문에 시장에서는 WBTC의 실질적 통제권 안전성에 대한 논란이 일었고, 이에 손위청은 WBTC는 과거와 동일하게 운영되며 감사는 실시간으로 진행되고 있으며, 여전히 트러스터(Bit Global)와 BitGo가 기존 절차에 따라 관리하고 있다고 반박했습니다.
하지만 이 소식이 알려진 지 불과 6일 만에 Crypto.com과 Galaxy만 해도 2,700만 달러 이상의 비트코인을 상환했으며, 이는 시장의 불안감이 여전히 해소되지 않았음을 보여줍니다. 따라서 본고에서는 WBTC의 운영 메커니즘을 분석하고, 탈중앙화 비트코인 스테이블코인의 현황을 살펴보고자 합니다.
WBTC 파동 이면의 스테이빌리티 메커니즘
우선 WBTC의 안정성 메커니즘을 간단히 복습하면 이번 신뢰 위기의 핵심 쟁점을 이해할 수 있습니다.
이더리움 기반의 1:1 완전 담보 비트코인 ERC20 토큰인 WBTC는 컨소시엄 모델에 의존하는데, 기존 은행의 2단계 운영 구조와 유사합니다. 즉, 트러스터(기존에는 BitGo 단일)와 일반 사용자 사이에 자격을 갖춘 다수의 '딜러(dealer)'가 중간 역할을 하는 것입니다.
트러스터는 일정량의 비트코인을 입금받아 이를 보관하며, 비트코인 수령 후 그에 상응하는 수량의 WBTC 토큰을 발행하여 지정된 이더리움 주소로 전달하며, 소각(burn) 과정 역시 마찬가지입니다.
딜러들은 소매 업체처럼 일반 사용자에게 직접 서비스를 제공하며, KYC/AML 절차를 수행하고 사용자 신원을 확인한 후 WBTC 획득 및 교환 서비스를 제공함으로써 다리 역할을 하며 WBTC의 유통과 거래를 크게 촉진합니다.
출처: WBTC 공식 웹사이트
즉 본질적으로 트러스터는 WBTC의 발행, 소각, 보관의 신뢰성 자체를 결정짓는 존재이며, 절대적인 중심화 요소입니다.——사용자는 트러스터가 부정행위를 하지 않고 규정에 따라 정확히 WBTC를 발행·소각할 것임을 완전히 신뢰해야 합니다.
예를 들어, 트러스터가 100개의 BTC를 받았지만 실제로는 120개의 WBTC를 남발하거나, 예치된 100개 BTC를 재담보 등으로 유용한다면 이는 전체 시스템의 균형과 신뢰 기반을 무너뜨리는 행위입니다.
특히 과잉 발행 가능성은 WBTC 가치와 실제 담보된 비트코인 가치의 괴리를 초래해 시장 혼란과 투자자들의 공포를 유발하며, 언제든지 스테이블코인 메커니즘이 붕괴될 수 있습니다.
지난번까지 WBTC는 오직 BitGo 한 곳만을 유일한 트러스터로 두었습니다. 오랜 역사의 암호화폐 트러스팅 서비스 제공자로서 BitGo는 어느 정도 시장과 시간의 검증을 받아왔으며, WBTC의 발전에 상대적으로 안정적인 보장을 제공해왔습니다. 데이터상 현재 전 세계적으로 발행된 WBTC는 15.42만 개를 넘고, 총 가치는 90억 달러를 상회하며, 이는 시장이 BitGo를 신뢰하고 있음을 의미합니다.
출처: WBTC 공식 웹사이트
결국 핵심은 WBTC의 담보 자산 멀티시그 권한이 BitGo에서 손위청이 장악한 합작사로 이전되려는 것이며, 중심화된 메커니즘 하에서 트러스터의 신뢰성만을 따지는 시장이 손위청을 극도로 불신하기 때문에 이번 신뢰 위기가 발생한 것입니다.
어찌됐든 손위청이 WBTC 보안 메커니즘을 아무리 설명하고 해명하더라도, 암호화폐 투자자들에게는 "군자는 위험한 담장 아래 서지 않는다"는 원칙이 몸속 깊이 각인되어 있기 때문에, 신유(Shen Yu) 같은 대규모 지갑 소유자의 대량 이탈 현상이 나타났습니다.
이는 사실상 WBTC 자체 운영 메커니즘의 고도 중심화 리스크를 드러내며, 시장에서는 중심화된 트러스터에 대한 과도한 의존을 줄이고, 블록체인 기술을 통해 단일 실패 지점(SPOF)과 인위적 조작 위험을 줄여 BTC 스테이블코인 메커니즘의 안전성과 신뢰성을 제고하기 위한 탈중앙화 솔루션을 모색해야 한다는 목소리가 커지고 있습니다.
우여곡절을 겪은 탈중앙화 BTC 프로젝트
사실 직전의 강세장 주기부터 다양한 탈중앙화 BTC 스테이블코인 솔루션이 중요한 혁신 분야로 떠올랐으며, renBTC, sBTC 등이 연이어 주목받으며 비트코인이 DeFi 생태로 진입하는 주요 통로가 되었고, 비트코인 대규모 자금을 이더리움으로 유입시키며 많은 BTC 홀더들의 다각화 수익 창출 경로를 활성화시켰습니다.
하지만 강세장과 약세장을 반복하면서 대부분의 과거 유명 프로젝트는 차례로 좌절을 맞았습니다.
먼저 가장 큰 영향력을 가졌던 renBTC는 당시 WBTC와 함께 중심화 vs 탈중앙화 BTC 스테이블코인 해결책을 대표했습니다.——발행 과정 자체가 비교적 탈중앙화되었으며, 사용자가 본래의 BTC를 지정된 RenBridge 게이트웨이에 예치하면 RenVM이 스마트 계약을 통해 이더리움 네트워크에서 해당 renBTC를 발행합니다.
또한 이 프로젝트팀은 Alameda Research와 매우 밀접한 관계를 맺고 있었으며(맞습니다, Alameda가 실제로 Ren 팀을 인수했습니다), 이것이 당시 가장 눈에 띄는 특징이었지만, 복과 화는 공존하기 마련, FTX 위기 이후 Ren은 예외 없이 타격을 입었고, 운영 자금이 단절되었으며, 대규모 자금 유출이 발생했습니다.
후속 회생 노력을 시도했지만, 집필 시점 기준으로 공개된 최신 진행 상황은 여전히 2023년 9월 Ren 재단 공지를 마지막으로 멈춰있으며, 현재 상태는 거의 뇌사 수준입니다.
다음으로 Synthetix가 출시한 sBTC는 SNX 스테이킹을 통해 생성되는 비트코인 합성 자산으로, 주요 탈중앙화 비트코인 앵커드 코인 중 하나였습니다. 그러나 올해 상반기에 Synthetix는 이더리움 상의 USD 외 현물 합성 자산을 완전히 폐지했는데, 여기에는 sETH와 sBTC도 포함되어, DeFi 생태 내에서 크게 확산되지 못했습니다.
현재 가장 주목할 만한 운영 중인 프로젝트는 Threshold Network의 tBTC입니다. 맞습니다. 이것은 이전의 Keep Network에서 유명했던 tBTC와 계보를 잇고 있으며——Threshold Network는 이후 Keep Network가 NuCypher와 합병한 새로운 프로젝트입니다.
tBTC는 중심화된 중개기관을 대신해 네트워크상에서 노드를 운영하는 무작위 선택된 일련의 운영자들(operator)을 도입하며, 이 운영자들이 Threhold 암호 기술을 공동 활용해 사용자가 예치한 비트코인을 보호합니다. 간단히 말해 사용자 자금은 운영자들의 다수결 합의에 의해 통제됩니다.
집필 시점 기준 tBTC 총 공급량은 1만 개를 넘고, 총 가치는 약 6억 달러에 달하며, 반년 전에는 1,500개 미만이었던 것을 감안하면 성장 속도가 매우 빠릅니다.
출처: Threshold Network
요컨대, 각 솔루션의 경쟁은 결국 자산 보안이라는 핵심을 둘러싼 것이며, 이번 WBTC 사태를 계기로 탈중앙화 스테이블코인에 대한 수요가 표면화되었습니다. 앞으로 tBTC를 비롯한 유사 프로젝트들은 자산 보안을 확보하는 동시에 탈중앙화 설계를 지속적으로 개선하여 시장과 사용자 요구를 충족시켜야 할 것입니다.
비트코인 L2의 새로운 해법?
사실 오늘날의 WBTC, tBTC뿐 아니라 과거의 renBTC, sBTC 모두 공통점이 있는데, 바로 모두 ERC20 형식의 토큰이라는 점입니다.
이유는 간단하면서도 어쩔 수 없습니다. 오직 이더리움 생태계로 브릿지 연결되어 풍부한 DeFi 시나리오를 활용함으로써만 비트코인 자산의 유동성을 효과적으로 해방시킬 수 있기 때문입니다.——어떤 의미에서 보면, 1조 1,600억 달러 규모의 비트코인(2024년 8월 15일 CoinGecko 최신 데이터 기준)은 암호화폐 세계에서 가장 큰 '잠자는 자금풀(sleeping capital pool)'입니다.
그래서 2020년 DeFi 서머 이후 WBTC, renBTC 등은 비트코인 자산 유동성을 해방시키려는 가장 주요한 시도가 되었습니다. 사용자는 BTC를 스테이킹하여 대응하는 포장(wrapped) 토큰을 얻고, 이를 유동성으로 삼아 이더리움 생태계로 연결된 뒤, 이더리움 생태계와 결합하여 DeFi 등의 체인 상 시나리오에 참여할 수 있게 된 것입니다.
이러한 이더리움 의존의 난국은 2023년 Ordinals 열풍으로 비트코인 생태계가 대폭발하면서 비로소 새로운 해법을 찾게 되었습니다.——비트코인 L2는 사용자에게 새로운 가능성을 제공하며, 이제 사용자는 비트코인 기반 L2에서 직접 질서형 거래(staking), DeFi, 소셜, 더 복잡한 금융 파생상품 시장 등 다양한 스마트계약 애플리케이션에 참여할 수 있게 되어 비트코인 자산의 범위와 가치를 크게 확장시켰습니다.
Stacks가 출시한 sBTC(위의 Synthetix sBTC와 이름은 동일)를 예로 들면, 이는 탈중앙화된 1:1 비트코인 지원 자산으로, 비트코인과 Stacks L2 사이에서 BTC를 배포하고 이동시키며 거래에서 가스로 사용할 수 있고, 추가적인 다른 암호화폐가 필요 없습니다.
sBTC의 보안성은 이론적으로 기존 이더리움 상의 포장 토큰보다 더 높으며, 그 보안성이 부분적으로 비트코인 해시파워에 의해 보장되기 때문에, 거래를 되돌리려면 비트코인 자체에 공격을 가해야 하기 때문입니다.
이 관점에서 보면, Stacks 같은 비트코인 L2가 sBTC를 출시한 목적은 일종의 '포장 토큰 + 이더리움' 형태를 대체하는 것으로, 스마트 계약을 비트코인 생태계로 가져온 다음, 탈중앙화 방식으로 비트코인을 DeFi 세계로 연결하는 것입니다.
앞으로 비트코인 L2의 지속적인 발전과 기술 혁신과 함께, sBTC와 같은 새로운 솔루션은 WBTC 등 기존 포장 토큰 시장을 침식하며 비트코인 자산의 유동성과 활용 시나리오를 더욱 높일 수 있을 것입니다.
마무리
돌이켜보면, 2020년 이후 '포장 토큰 + 이더리움' 형식은 크게 성장하지 못했고, 전체적으로 유입된 BTC 자금도 제한적이어서 비트코인 유동성 해방의 1.0 버전 정도로 볼 수 있습니다.
솔직히 말해, 비트코인을 단순히 수조 달러 규모의 우수한 자산 풀로만 본다면 굳이 또 다른 비트코인 L2를 만들 필요는 없으며, '포장 토큰 + 이더리움'의 체인 상 생태계와 DeFi 사례만으로도 충분합니다.——사실 지금 대부분의 비트코인 L2 로직도, 과거 tBTC, renBTC 같은 ERC20 포장 토큰을 EVM 생태로 가져오는 것과 본질적인 차이가 없습니다.
다만 원생 보안성과 비트코인 생태 가치 활성화 측면에서 보면, 비트코인 L2의 등장은 중요한 의미를 지닙니다. 즉, 비트코인 자산의 보안을 더욱 강화하고, 자산이 이더리움 생태계로 넘어가는 것을 억제하며, '고기를 내 가마솥에서 익히는' 전략을 취하는 것입니다.
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