"더 큰 것"이 온다, 비트코인을 다시 불장으로 끌어올릴 수 있을까?
글: 화화
8월 5일 일본은행(BOJ)의 금리 인상으로 글로벌 금융시장이 격렬한 진동을 겪었다. 일본 증시와 미국 증시가 폭락했고, 암호화폐 시장에서는 비트코인 공포지수가 거의 70%까지 치솟았다. 여러 국가의 주식시장이 수차례 서킷브레이커가 발동됐으며, 유럽과 신흥시장도 예외 없이 뚜렷한 타격을 입었다. 거대한 시장 압력 아래에서 사람들은 위기를 완화할 방안을 모색하기 시작했고, 연준(Fed)이 금리를 내려 시장을 구제하길 촉구하고 있다. 곧 다가올 연준의 금리 인하는 일본은행의 금리 인상보다 '더 큰' 충격을 가져올 수 있으며, 이로써 비트코인이 다시 상승장으로 돌아갈 수 있을까?
왜 연준(Fed)의 영향력이 이렇게 클까?
1) 연준이란 무엇인가?
연준의 금리 인상 및 인하 개념과 그 영향을 이해하기 전에,우선 연준이 무엇인지 알아야 한다.
연준(Federal Reserve), 즉 미국 연방준비제도는 미국의 중앙은행 체계로서 12개 지역 연방은행으로 구성된다. 목표는 통화정책 조정을 통해 물가 안정과 고용 극대화를 달성하는 것이다.물가상승률과 고용률 같은 지표들은 경제 건전성에 매우 중요하며, 투자자들과 시장 참여자들이 경제 전망과 투자 리스크를 판단하는 핵심 기준이 된다.
따라서 미국의 중앙은행인 연준은 금융시장에 막대한 영향력을 행사한다. 그렇다면 연준은 어떻게 영향력을 발휘할까?바로 금리 조정을 통해 경제에 영향을 미치는 통화정책 도구, 즉 금리 인상 또는 인하를 활용함으로써이다:
금리 인상은 은행 간 대출 비용을 높여 상업은행이 기업과 개인에게 제공하는 대출 금리를 올리는 것을 의미한다.연준이 금리를 올리면 달러 예금 금리가 상승하여 예금자들은 더 높은 이자 수익을 얻게 되고, 자금이 미국으로 유입되며 다른 국가의 투자가 줄어든다. 이로 인해 경제환경이 악화되고 실업률이 상승한다. 높은 금리는 또한 차입 비용을 증가시켜 기업과 개인의 부도 위험을 높이며, 기업 파산 가능성도 커진다.
반대로 금리 인하는 예금 금리와 차입 비용을 낮춘다.연준이 금리를 내리면 달러 예금 금리가 하락하고 자본이 은행에서 빠져나와 다른 국가로 흘러들어 글로벌 투자와 경제 회복을 촉진한다.
그렇다면 이전에 연준은 몇 차례 금리 인하를 단행했으며, 각각 어떤 영향을 미쳤을까?
2) 금리 인하의 역사
역사를 돌이켜보면 1990년대 이후 연준은 비교적 명확한 6차례의 금리 인하 사이클을 겪었다. 이들 사이클은 예방적 금리 인하 2회, 구제적 금리 인하 3회, 그리고 예방적과 구제적 인하가 결합된 혼합형 금리 인하 1회로 나뉜다.
먼저 이러한 금리 인하 유형들의 차이점을 살펴보자:
예방적 금리 인하란 경제가 하강 국면에 접어들거나 외부 리스크에 직면했을 때 정책 당국이 사전에 대응하여 금융정책을 조정함으로써 경기침체 위험을 줄이고 경제의 '부드러운 착륙'(soft landing)을 촉진하는 것을 말한다. 특징은 인하 사이클이 짧고, 첫 번째 금리 인하 폭이 완만하며, 인하 횟수가 제한적이며, 연방기금금리가 2% 이하로 떨어지지 않는다는 점이다.
구제적 금리 인하는 경제에 심각한 침체 위협이나 중대한 충격이 발생했을 때 시행되는 연속적인 대규모 금리 인하 조치로, 실물경제와 국민을 지원하고 심각한 침체를 막으며 경제 회복을 촉진하는 것이 목적이다. 특징은 인하 사이클이 길게는 2~3년 지속될 수 있고, 초기에 연속적으로 큰 폭으로 금리를 내리며, 첫 번째 금리 인하 강도가 크며(일반적으로 50bp 이상), 총 인하 폭이 크고 최종 금리는 2% 이하 또는 제로 근처까지 내려간다는 점이다.
반면,혼합형 금리 인하 사이클은 보다 복잡하다.초기에는 일반적인 예방적 금리 인하로 시작하지만, 상황이 급변하면서 후기에 구제적 금리 인하로 전환되는 경우가 포함된다.
그렇다면 1990년대 이후 연준이 겪은 주요 금리 인하 사이클은 각각 시장과 경제에 어떤 영향을 미쳤을까?
1990-1992년:
금리 인하 상황: 이번 사이클 동안 연준은 연방기금금리를 9.810%에서 3.0%까지 인하했다.
시장 영향: 이번 금리 인하는 1990년 경기침체에서 벗어난 경제 회복을 뒷받침했다. 주식시장은 이 기간 동안 상승세를 보였고, 경제 성장도 점차 회복되기 시작했다. 물가상승과 실업률 여전히 부담이 있었지만 전반적인 경제 상황은 개선되었다.
1995-1996년:
금리 인하 상황: 연준은 1995년 금리 인하를 시작하여 연방기금금리를 6.0%에서 5.25%로 낮췄다.
시장 영향: 이번 금리 인하는 주로 성장 둔화를 대응하고 주식시장 상승과 경제 안정을 지원하기 위한 것이었다. 이 시기는 경기 확장이 계속된 시기로, 주식시장은 강세를 보였고 특히 기술주가 혜택을 받았으며, 이후 1990년대 기술주 번영을 이끌었다.
1998년(9월~11월):
금리 인하 상황: 연방기금금리는 5.50%에서 4.75%로 하향 조정되었다.
시장 영향: 시장의 긴장감을 완화시키고 경제 성장을 지원했다. 금리 인하는 주식시장에 긍정적인 영향을 미쳤으며, 특히 기술주가 강력한 반등을 보였다. 나스닥 지수는 1998년 크게 상승하며 이후 기술주 번영의 기반을 마련했다.
2001-2003년:
금리 인하 상황: 연준은 금리를 6.5%에서 1.00%까지 인하했다.
시장 영향: 이번 금리 인하는 2001년 경기침체 이후 이루어졌다. 금리 인하는 경제 회복을 지원했으며 2002년과 2003년 주식시장 상승을 견인했다. 그러나 이번 금리 인하의 과도한 완화는 이후 주택 버블과 금융위기를 초래하는 잠재적 위험 요소가 되기도 했다.
2007-2008년:
금리 인하 상황: 연준은 금리를 5.25%에서 제로 근처(0~0.25%)까지 인하했다.
시장 영향: 이번 금리 인하는 2008년 금융위기의 심각한 충격에 대응하기 위한 것이었다. 저금리 정책은 금융시장의 긴장 완화에 효과적이었으며, 경제 및 금융시장 회복을 지원하고 2009년 이후 주식시장의 강력한 반등을 이끌었다.
2019-2020년:
금리 인하 상황: 연준은 2019년과 2020년 두 차례에 걸쳐 금리를 2.50%에서 제로 근처(0~0.25%)까지 인하했다.
시장 영향: 금리 인하는 초기에는 성장 둔화와 글로벌 불확실성 대응을 목표로 했다. 팬데믹이 발생하자 추가적인 금리 인하와 대규모 통화 완화 조치는 금융시장 안정과 경제 회복을 지원했다. 주식시장은 2020년 빠르게 반등했으며, 팬데믹으로 인한 심각한 경제 충격에도 불구하고 정책이 일부 부정적 영향을 완화시켰다. 이번 금리 인하는 간접적으로 암호화폐 시장의 '312 대폭락' 사건을 촉발하기도 했다.
결론적으로 각 금리 인하 사이클은 시장과 경제에 서로 다른 영향을 미쳤으며, 정책 결정은 당시의 경제 환경, 시장 상태, 세계 경제 상황에 따라 달라졌다.
3) 왜 연준의 영향력이 이렇게 클까?
연준은 글로벌 금융시장에 막대한 영향을 미치며, 그 정책은 직접적으로 전 세계 유동성과 자본 흐름에 영향을 준다. 구체적인 영향력은 다음과 같다:
세계 준비통화: 달러는 세계 주요 준비통화이며 대부분의 국제무역과 금융거래는 달러로 이뤄진다. 따라서 연준의 통화정책 변화는 글로벌 금융시장과 경제에 직접적인 영향을 미친다.
금리 결정: 연준의 금리 정책은 세계 금융시장의 금리 수준에 직접적인 영향을 미친다. 연준의 금리 인상 또는 인하는 다른 나라 중앙은행의 정책 조정을 유도한다. 이러한 금리 전달 메커니즘으로 인해 연준의 정책 결정은 글로벌 자본 흐름과 금융시장 흐름에 깊은 영향을 미친다.
시장 기대: 연준의 발언과 행동은 종종 글로벌 시장의 변동을 일으킨다. 투자자들은 연준 정책의 방향성을 주시하며, 시장의 미래 정책 기대는 자산 가격과 시장 심리에 직접적인 영향을 미친다.
글로벌 경제 연동: 세계 경제는 고도로 연결되어 있으며, 미국은 세계 최대 경제체로서 그 경제 상황이 다른 국가 경제에 중요한 영향을 미친다. 연준은 통화정책을 통해 미국 경제를 조절하며 세계 경제 흐름에도 영향을 준다.
리스크 자산 가격 변동: 연준의 정책 조치는 주식, 채권, 원자재 등 리스크 자산 가격에 중요한 영향을 미친다. 시장이 연준 정책을 어떻게 해석하고 예측하느냐에 따라 글로벌 리스크 자산시장의 변동성이 결정된다.
총괄하면, 미국 경제의 중요성과 달러의 세계적 지위로 인해 연준의 정책은 글로벌 금융시장에 깊고 직접적인 영향을 미치므로, 그 결정은 전 세계 금융시장의 중심 관심사가 된다.
그렇다면 다가올 연준의 금리 인하 사이클은 강도, 속도, 빈도가 어떻게 될까? 전체 인하 사이클은 얼마나 오래 지속될까? 글로벌 금융시장에 어떤 영향을 미칠까?
이번 연준 금리 인하를 어떻게 바라볼 것인가
1) 이번 금리 인하에 대한 전망
2024년 3분기에 들어 미국 내 시장에서 통화정책 조정 필요성이 나타나고 있다. 실업률, 고용자 수, 임금 상승률 등의 지표는 시장 활동 감소를 보였고, 기술주 하락은 경제 성장 둔화를 나타내며, 미국은 막대한 미상환 채무 이자 부담도 안고 있다.이러한 징후들은 연준이 소비를 촉진하고 경제를 활성화하며 통화 공급을 늘리기 위해 금리 인하를 해야 함을 시사한다. '검은 월요일' 이전 시장에서는 연준이 올해 9월부터 금리 인하를 시작할 가능성이 높다고 예상했다.
시장 전망에 따르면, 골드만삭스는 9월, 11월, 12월 각각 25bp씩 금리 인하를 예상했으며, 8월 고용보고서가 부진하면 9월에 50bp 인하 가능성을 언급했다. 시티그룹도 9월과 11월 각각 50bp 금리 인하 가능성을 예측했다. JP모건의 경제학자들은 예측을 수정해 9월과 11월 각각 50bp 금리 인하 가능성을 제시했으며, 회의 사이에 긴급 금리 인하 가능성도 언급했다.
검은 월요일 이후, 일부 급진적 분석은 연준이 9월 회의 전에 조치를 취할 가능성도 있다고 보며, 25bp 금리 인하 가능성을 60%로 평가했다. 이는 드문 일이며 일반적으로 심각한 리스크 대응을 위한 조치다. 직전 긴급 금리 인하는 팬데믹 초기에 있었다.
다만 현재 미국을 포함한 세계 경제의 전망은 여전히 불확실성이 크며, 이번 금리 인하가 예방형인지 구제형인지에 대해 기관마다 의견이 엇갈리고 있으며, 두 경우의 시장 영향은 매우 다르므로 추가 관찰이 필요하다.
2) 이번 연준 금리 인하의 가능한 영향
연준의 금리 인하 기대는 이미 글로벌 금융시장과 자본 흐름에 영향을 미치고 있다. 경기 하강 압력에 대응해 영국과 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하 전망도 높아지고 있다. 일부 투자자들은 현재 영국은행(BOE)이 9월 금리 인하할 가능성이 50%를 넘는다고 본다. 유럽중앙은행(European Central Bank)의 경우 트레이더들은 10월까지 두 차례 금리 인하를 예상하며, 9월 대규모 금리 인하 가능성도 멀지 않다고 본다.
다음으로 이번 금리 인하가 가져올 수 있는 영향들을 살펴보자:
A. 글로벌 시장에 미치는 영향
이번 연준의 금리 인하는 글로벌 금융시장에 뚜렷한 영향을 미칠 것으로 예상된다.
우선, 달러 금리 하락은 자금을 수익률이 더 높은 시장과 자산으로 유입시켜 글로벌 자본 흐름을 증가시킬 수 있다.
금리 인하는 또한 달러 약세를 유발해 환율 변동을 초래할 수 있으며, 달러로 표시되는 상품(원유, 금 등) 가격 상승을 촉진할 수 있다. 또한 달러 약세는 미국 수출 경쟁력을 높이겠지만, 국제 무역 긴장 상황을 가중시킬 수도 있다.
또한 금리 인하는 글로벌 주식시장의 대출 비용을 낮춰 기업 수익 전망을 높이고, 주식시장 상승을 견인할 수 있다.
국제 자본비용의 하락은 더 많은 투자를 장려하지만, 이미 높은 부채를 가진 국가와 기업에는 제한적 영향을 미친다.
왜냐하면 국제 자본비용 하락은 투자를 장려하지만, 높은 부채를 가진 국가와 기업은 부채 부담과 엄격한 차입 조건 때문에 저비용 자금을 활용해 새로운 투자를 하기 어렵기 때문이다.
마지막으로 금리 인하는 특히 통화 약세와 상품 가격 상승 시 전 세계적인 인플레이션 압력을 유발해 경제 안정성과 중앙은행 정책에 영향을 미칠 수 있다.
B. 금리 인하가 암호화폐 시장에 직접적인 호재가 될까?
많은 사람들이 금리 인하가 시장 유동성을 늘리고 차입 비용을 낮춰 암호화폐 가격 상승을 유도한다고 보며, 경제 불확실성이 커지는 환경에서 투자자들이 비트코인과 같은 안전자산으로 눈을 돌릴 수 있다고 생각한다. 하지만 일부는 잠재적인 경기침체 리스크를 경계해야 한다고 주장한다.
다만 대부분의 기관들은 시장 환경이 복잡하고 변동성이 큰 상황에서 금리 인하 기간에도 시장이 상당한 변동성을 겪을 수 있다고 본다.2008년 금융위기 당시 연준이 초기에 금리 인하를 시행했지만, 시장은 잠시 고점을 찍은 후 급격히 하락했다. 연준은 신속하고 대규모로 금리를 낮췄지만 위기 확산을 막지 못했다. 이 위기의 근본 원인은 인터넷 버블과 주택 버블 붕괴로, 이는 경제에 심각한 침체를 초래했다.
현재의 금리 인하 정책이 과거처럼 인공지능 버블이나 미국 채무위기 등을 촉발해 암호화폐 시장을 끌어내릴지 여부는 아직 관찰이 필요하다.
하지만 단기적으로 보면, 연준을 비롯한 글로벌 중앙은행들의 금리 인하는 글로벌 금융시장과 암호화폐 시장 모두에 강력한 자극제가 될 것이다.확실히 금리 인하 기대는 시장 유동성 증가를 촉진하고 낙관적인 심리를 유도하며, 암호화폐 시장이 단기적으로 상승세를 탈 가능성을 높여 투자자들에게 빠른 수익 기회를 제공할 수 있다.
장기적으로 보면 암호화폐 시장의 흐름은 더욱 복잡하고 다양한 요인에 의해 영향을 받으며, 가격 변동은 단일 요인에 의한 것이 아니므로 종합적인 분석이 필요하다:
첫째, 시장 흐름은 경제 회복의 강도에 달려 있다.금리 인하가 경제 성장을 촉진한다면 암호화폐 시장도 혜택을 볼 수 있다. 반대로 경제 회복이 부진하면 시장 신뢰가 약화되며 암호화폐 시장도 영향을 받을 수밖에 없다. 2020년 코로나 대유행 당시 비트코인은 주식시장과 함께 '312 대폭락'을 경험했다. 최근 10x Research의 마크스 티엘렌(Markus Thielen)은 미국 경제가 연준의 예상보다 더 약하다고 지적하며, 주식시장이 ISM 제조업지수 하락을 따라간다면 비트코인 가격도 추가 하락할 수 있다고 했다. 또한 경기 불황 시 투자자들이 비트코인을 매도할 가능성도 있다.
둘째, 인플레이션 요인을 고려해야 한다.중앙은행의 금리 인하는 경제를 자극하고 소비를 촉진하기 위한 것이지만, 동시에 물가 상승이라는 인플레이션 리스크를 유발할 수 있다. 인플레이션이 상승하면 다시금 중앙은행이 금리를 올리는 결과를 낳아 암호화폐 시장에 새로운 압박을 줄 수 있다.
셋째, 미국 대선과 글로벌 규제 변화도 깊은 영향을 미친다.미국 새 대통령이 누구일지, 새 대통령이 암호화폐에 어떤 정책을 펼칠지 아직 알 수 없다.
결론적으로, 글로벌 중앙은행들의 금리 인하 개시는 암호화폐 시장에 새로운 기회와 도전을 동시에 가져왔다. 금리 인하는 단기적으로 암호화자산에 유동성 지원을 제공할 가능성이 높으며, 유동성 증가와 안전자산 수요 증가라는 긍정적 요인이 작용한다.하지만 과거 금융위기의 교훈과 기타 복잡한 요인들에 직면해 있어, 반드시 암호화폐 시장에 긍정적인 영향을 준다고 단정할 수는 없다.
요약
총정리하자면, 이번 검은 월요일은 미국 경기침체 우려로 인해 시장 전체가 무너졌으며, 여기에 산업계 거물들의 미국 경제 전망 악화, 글로벌 지정학적 불안 등이 겹쳐 단기적으로 시장은 정책 변동기로 계속 머물 전망이다.
지난 금융 사이클의 법칙에 따르면, 위기와 기회는 항상 함께 존재한다.일반적으로 경기 하강, 시장 변동, 투자 손실은 불안과 공포를 초래하지만, 동시에 투자자와 기업에게 재정비하고 혁신 기회를 찾을 수 있는 계기를 제공한다. 또한 위기는 기업들이 사업 모델을 개선하고 효율성을 높이는 계기가 되어 미래에 더욱 탄탄하게 성장할 수 있도록 한다.
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