에어드랍 외면당하다? Web3, 지속 가능한 가치 창출을 위한 새로운 길을 모색하다
글쓴이:Alex O’Donnell
번역: 비추(BitpushNews)
지난 1년간 암호화폐 시장에서는 에어드롭—사용자에게 무료로 배포되는 방식으로 발행되는 토큰—이 주도적인 위치를 차지해왔다.
하지만 현재 성과가 부진한 토큰들과 이윤 추구에만 집중하는 사용자 기반으로 인해 에어드롭은 점차 매력을 잃고 있다. Web3 프로토콜들은 이제 새로운 모델을 도입할 시기가 왔는지 고민하기 시작했다.
2023년 이후로 에어드롭은 어디에서나 볼 수 있었다. Web3에서 부상하는 모든 프로토콜들이 아비트럼(Arbitrum)과 옵티미즘(Optimism), 셀레스티아(Celestia), 아이건레이어(EigenLayer)에 이르기까지 줄줄이 에어드롭을 시행한 것처럼 보였다. 지난 18개월 동안 30개 이상의 주요 프로젝트가 토큰 에어드롭을 진행했다.
이러한 활동의 증가는 2022년 '암호화폐의 한파'에 대한 과도한 보상의 일환으로, 당시 급격한 시장 하락으로 인해 많은 Web3 프로젝트들이 계획된 토큰 상장을 연기할 수밖에 없었다.
"2021년과 2022년에 밀려있던 모든 프로젝트들이 마침내 2024년 사이클에 진입하고 있는 것"이라고 암호화폐 투자회사 MV Global의 대표 파트너 톰 던리비(Tom Dunleavy)가 말했다.
에어드롭은 본질적으로 무료 자금이라는 유혹으로 암호화폐 생태계 내 투자자들을 끌어들였으며, 특히 대규모 에어드롭은 큰 관심을 불러일으켰다. 올해 광풍이 정점에 달했을 때에는 단순히 에어드롭 소문만으로도 수십억 달러의 자금이 특정 프로젝트로 몰리기도 했다.
하지만 문제가 있다. 에어드롭은 거의 성공하지 못한다. 대부분의 토큰 가격은 에어드롭 후 급락하며, 프로토콜에 돌아오는 이득은 일시적이다.
에어드롭은 이미 한계에 다다랐는가?
업계는 이를 점차 인식하고 있다. 올해 처음으로 업계의 에어드롭에 대한 관심이 줄어들었으며, 프로토콜들은 토큰 출시의 대체 방법을 고려하기 시작했다.
"우리는 에어드롭의 정점을 지났다고 생각한다"라고 현실 세계 자산 토큰화 플랫폼인 스마트펀드(SmartFunds)의 공동 설립자 조나단 조셉(Jonathan Joseph)은 말했다. "모든 이해관계자들에게 수익을 제공하는 방식으로 새로운 프로토콜에 유동성을 유입할 수 있는 실질적인 모델이 필요하다."
암호화폐 리서처이자 Alpha Please의 익명 창시자인 아일로(Aylo)에 따르면, 대규모 에어드롭을 통해 배포된 31개 토큰 중 23개가 최초 상장 이후 가치를 잃었으며, 일부는 심각하게 손실되었다. 밈코인을 제외하면, 전체 에어드롭 토큰 중 약 6%에 해당하는 두 종류의 에어드롭 토큰만이 비트코인보다 더 나은 성과를 거두었다.
"에어드롭 당일 즉시 달러나 비트코인으로 팔아버리는 것이 거의 항상 올바른 선택이다"라고 아일로는 X 포스트에서 밝혔다.
持有자의 좌절감을 더하는 것은 에어드롭 토큰 배분에 사용되는 투명하지 않은 오프체인 점수 시스템 자체가 논란의 여지가 있다는 점이다.
"에어드롭이 이루어졌을 때 사람들은 기만당한 느낌을 받는다. 왜냐하면 획득한 점수와 실제 받는 토큰 수량 간의 상관관계가 반드시 성립하지 않기 때문이다"라고 조셉은 코인데스크에 말했다.
프로토콜들도 실망을 경험하고 있다. 에어드롭은 극도로 비싼 사용자 유치 방식이며—보통 프로토콜의 총 토큰 공급량의 10% 이상을 소비한다—그리고 늘 효과적인 것도 아니다.
끊임없는 에어드롭 열풍은 '에어드랍 농부(airdrop farmer)'라 불리는 소규모 산업을 만들어냈다. 이들은 무료 토큰을 찾아 하나의 프로토콜에서 다른 프로토콜로 계속 옮겨다닌다. 일반적으로 에어드랍 농부들은 에어드랍 직후 토큰을 매도하며, 가격을 스스로 유지되는 하락 순환에 빠뜨린다.
"많은 토큰들의 유통량이 낮으며, 출시 초기에 공급량이 10% 미만인 경우가 많아 변동성이 더욱 커진다"라고 던리비는 코인데스크에 설명했다.
에어드롭 완료 후, 프로젝트는 일반적으로 사용자 수와 총 잠금 가치(TVL, 체인상 유동성을 측정하는 지표) 감소를 겪는다.
L2Beat의 데이터에 따르면, 2023년 초 이후 거의 모든 에어드롭을 시행한 레이어2 프로토콜들이 이후 몇 주 안에 순 TTVL 유출을 경험했다. 그 중 하나인 블라스트(Blast)는 총 토큰 공급량의 약 4분의 1을 분배했지만, 에어드롭 후 9일 이내에 TVL의 약 25%를 잃었다.
"특히 점수 시스템이 종료되는 경우, 에어드롭 시점에 사용자 사이에서 수요-공급 메커니즘이 재설정될 수 있다"라고 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드인 일렉트릭 캐피털(Electric Capital)의 파트너 켄 디터(Ken Deeter)가 말했다.
규제 압력이 에어드롭에 미친 영향
몇몇 에어드롭은 규제 압력으로 인해 더욱 복잡해졌다. 이더리움의 리스테이킹 프로토콜 아이건레이어는 미국, 러시아, 중국을 포함한 10여 개국의 참여자를 자사의 주목받는 EIGEN 에어드롭에서 배제함으로써 상당한 논란을 일으켰다. 또한 수령자가 최소 1년 동안 토큰을 이전하지 못하도록 금지했다.
에어드롭은 2017년의 ICO(처음으로 토큰을 발행하여 판매하는 방식) 열풍에 대한 반응으로 등장했는데, 이 ICO 열풍은 규제 당국의 강력한 단속을 초래했으며, 이들은 ICO를 불법 증권 발행으로 간주했다. 비슷한 운명을 피하기 위해 에어드롭은 일반적으로 투자 수익이나 가치 누적을 언급하지 않으려 한다.
"이 시스템은 너무 왜곡되어 있다"라고 암호화폐 전문 벤처 캐피탈 펀드 팬테라 캐피털(Pantera Capital)의 파트너 코스모 장(Cosmo Jiang)은 말했다. "현재로서는 명확한 가치가 없는 토큰이라면 합법이고, 가치를 돌려주거나 창출하려는 토큰이라면 불법이다. 이것은 우리가 원하는 바와 정반대다."
결과적으로 "명확한 존재 이유가 없는" 토큰들이 대량으로 생겨났다며 장은 코인데스크에 말했다. 그는 유일한 지속 가능한 해결책은 업계가 의미 있는 가치 누적 메커니즘을 갖춘 토큰으로 전환하는 것이라고 주장했다.
말은 쉬워도 실천은 어렵다.
"[토큰]의 문제는 이중 목적을 가지고 있다는 점이다"라고 디터는 코인데스크에 말했다. "한편으로는 마케팅과 사용자 유치를 위한 것이고, 다른 한편으로는 장기적인 프로토콜 거버넌스를 위한 것이다. 어느 한쪽에만 최적화하면 완전히 반대 방향으로 나아가게 된다."
에어드롭의 대안
한 가지 선택지는 기존의 에어드롭 모델을 개선하는 것이다. 조셉은 프로토콜들이 토큰을 한 번에 대량으로 분배하는 대신, 일 년에 걸쳐 서서히 언락되는 스마트 계약에 토큰을 잠그는 방식을 취해야 한다고 말했다.
오픈 네트워크(TON) 위에서 운영되는 NFT 및 게임 플랫폼 픽셀버스(Pixelverse)는 7월 18일 에어드롭에서 이러한 전략을 적용하여 어느 정도 성공을 거뒀다. 이 프로젝트는 토큰을 스테이킹 계약에 묶어두었으며, 조기 인출 시 최대 90%의 패널티를 부과했다. 픽셀버스의 PIXFI 토큰은 상장 후 몇 시간 만에 거래 가격이 거의 50% 상승했다.
"언락 일정은 이익을 맞추는 데 도움이 된다. 왜냐하면 '저 12개월 동안 나는 어떤 자산에 관심을 가져야 하는가?'라는 선택적인 질문을 해야 하기 때문이다"라고 조셉은 말했다.
또 다른 방법은 토큰 발행 자체를 포기하고, 사용자를 유인할 다른 방식을 선택하는 것이다.
관계자들에 따르면, 적어도 한 개의 스타트업이 암호화 프로토콜들이 프로그래밍 방식으로 사용자 행동을 인센티브로 유도할 수 있는 탈중앙화 시장을 출시할 준비를 하고 있다. 이 관계자는 아직 출시 전 단계이기 때문에 프로토콜 이름을 공개하지 않았다.
앞으로 가치 누적형 토큰 경제에 대한 규제 장벽이 줄어들 가능성이 크다. 미국에서는 규제 기관들이 트레이딩 중심의 암호화 제품에 대해 승인 신호를 보내기 시작했으며, 전 대통령 도널드 트럼프는 명확히 친 암호화 정책을 내세운 대통령 선거운동을 벌이고 있다. 현직 대통령 조 바이든도 암호화폐에 대한 입장을 완화할 수밖에 없을 것으로 보인다. 이는 보유자들에게 더 지속 가능한 가치 제안을 할 수 있는 토큰 출시 기회를 프로토콜들에게 열어줄 수 있다.
"나는 그런 미래 세상을 보고 있다"라고 양(Liang)은 말했다. "만약 이 산업이 진정한, 지속 가능한 가치를 창출한다면, [토큰]은 반드시 어떤 형태의 가치 누적이 필요하다."
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