Metrics Ventures 시장 관측: 새로운 모멘텀은 진동 속에서 태동할 것이다
글: Metrics Ventures
시장 전반 동향 및 시장 흐름 점검과 분석
지난 한 달간의 시장 상황은 대부분의 보유자들에게 고통스러웠다. 변동성의 반복적인 수렴과 자산 가격 하락이 동시에 발생했으며, 7월 초 외부 매도 압력과 자극 요인이 겹치면서 급락세로 전환되었다. 단일 일 기준 선물 포지션 규모 감소 폭은 FTX 당시와 거의 유사한 수준에 달했다. 본 보고서를 작성하는 시점에서 시장은 금요일 거시경제 지표를 바탕으로 안정세를 회복하였고, 토요일에는 관성적 반등이 나타났다. 이번 레버리지 청산 과정에서 다음과 같은 몇 가지 현상이 관찰되었다.
① 다수의 알트코인이 크게 과매도된 후 처음으로 거래량을 확대하며 안정세를 보임;
② 비트코인(BTC)이 이전 상승 채널 중간선과 채굴 난이도 비용선 근처에서 지지받음;
③ 솔라나(SOL)는 전반적으로 구조가 강세였으나, 이더리움(ETH)은 ETF 기대감으로 인한 상승분을 모두 반납함;
현재까지 비트코인은 확장형 박스권 구조를 형성하고 있으나 여전히 상승 추세선을 하향 돌파하지는 않았다. 당사는 지난 6월 보고서에서 언급한 분석을 계승하여, 이러한 확장 구간은 물량 재분배에 유리하며 장기 추세 관점에서 건강하다고 판단한다. 올해 안에 금리 인하가 불가피할 것으로 여전히 예상되므로, 5만 달러 수준은 중장기적으로 우수한 물량 재흡수 구간이라고 믿는다. 대부분의 알트코인에 대해 단기적으로 변동성이 커지는 것은 반전 국면을 의미하지 않지만, 일부 MM(시장 조성자) 중심의 강세 종목들도 존재하므로 추가 관찰이 필요하다.
결론적으로, 시장은 전월 대비 더 건강한 상태로 진입했으나, 모멘텀의 축적은 여전히 횡보와 추가적인 변동성 수렴 과정을 통해 이루어져야 하며, 인내심을 갖는 것이 최선의 전략이다.
섹터 생태계 현황
이더리움(ETH) 생태계 및 디파이(DeFi): 디파이 섹터는 여전히 부진하며, ETH 전체 생태계의 반등도 미약하다.
시장 내 자금은 SOL과 TON으로 쏠리고 있으며, ETH 관련 매수세는 거의 없다. 또한 ETH 체인 상의 가스 수수료가 지속적으로 낮은 수준(장기적으로 10gwei 미만)을 유지하면서 ETH는 순 증발 상태를 유지하고 있으며, 잠재적 매도 압력은 BTC보다 2배 이상 크다.
BTC ETF는 6개월 만에 500억 달러의 순유입을 기록하며 GBTC의 150억 달러 매도 압력을 소화하였다. 그레이스케일의 ETH 규모는 BTC의 1/3 수준이므로, ETH ETF가 BTC와 동일한 효과를 내기 위해서는 BTC ETF 유입량의 1/3만큼의 끌림 효과가 필요하다. 그러나 ETH ETF의 유입 규모가 BTC의 1/3을 넘기기는 매우 어려울 것으로 예상된다.
종합적으로 볼 때 ETF 자금은 BTC 중심의 순유입이 주류를 이루고, ETH는 보조적인 위치에 머무를 것이다. 따라서 우리는 ETH의 순자금 유입이 BTC보다 훨씬 낮을 것으로 예상하며, 가격 퍼포먼스 역시 BTC만큼 강력하지 못할 것으로 본다. 동시에 ETH의 생산으로 인한 매도 압력이 해소되지 않고 있으며, 계속되는 증발은 ETH ETF 보유자의 신뢰를 약화시킬 것이다. 따라서 중기적으로 ETH/BTC 거래쌍에 대해서는 여전히 비관적인 시각을 유지한다.
레이어제로(LayerZero): $ZRO의 물량 구조는 양호하며, 일반 투자자들의 보유 비중이 거의 없다. 향후 추가 상승 가능성이 있으나, 현재 가격대에서는 추가 배분을 고려하지 않는다.
TON: 이번 사이클의 두 가지 알파 생태계 중 하나로서, TON 생태계는 여전히 주목할 가치가 있다. 현재 TON 생태계에서 유일한 2차 시장 상장 종목은 여전히 $NOT이며, 시장이 바닥권에서 거래량을 확대하며 매수하고 있어 향후 지속적인 관심이 필요하다.
SOL: 솔라나(Solana)는 여전히 우리가 이번 사이클에서 주목하는 핵심 생태계이다. SOL은 120~130 달러 구간의 강한 지지선이 여전히 유효하다. 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital)은 암호화폐 후보자가 미국 상원에 입성하도록 지원하는 센티넬 행동 기금(Sentinel Action Fund)에 100만 달러 상당의 SOL을 기부할 예정이다.
SOL 생태계 내 유망한 알파 종목은 $JUP과 $JTO이다.
SOL 생태계 내에서 주목할 만한 메이저 meme 코인으로는 $Billy/$Aura/$Retardio 등이 있다.
AI: AI 섹터는 이번 달 동안 전반적으로 대시황을 따라 움직이며 특별한 성과를 보이지 못했다. 하지만 우리는 여전히 이번 사이클의 핵심 테마로서 AI 섹터의 향후 동향을 면밀히 주시하고 있으며, 이 부문의 리딩 프로젝트는 TAO와 RNDR로 본다.
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