다국적 암호화 기업의 동방 입지 선정 경쟁 (3): 중앙화 암호화폐 거래소의 본사 입지 선정
작성자: Ray
1. 서론
이전 시리즈 글에서는 홍콩과 싱가포르의 금융 환경 및 세금 정책에 대해 초기 분석을 진행하고, 채굴 기업이 각각 홍콩과 싱가포르에 진출할 경우의 장단점을 논의하였다. 본고에서는 중앙화 암호화폐 거래소(CEX)의 입지 선정 문제를 세무 관점에서 계속해서 탐구하고자 한다. 중앙화 암호화폐 거래소란 사용자가 다양한 암호화폐를 매매하고 거래할 수 있는 디지털 플랫폼 또는 시장을 의미하며, Coinbase와 Binance 등이 대표적이다. 탈중앙화 암호화폐 거래소와 달리 ‘중앙화’라는 용어는 거래소 운영 주체가 존재하며 사용자의 자금과 거래를 통제할 수 있다는 점을 의미한다. Coincarp 및 CoinMarketCap의 데이터에 따르면 현재 상위 15개 암호화폐 거래소 모두 중앙화 거래소이며, 그중에서도 Binance, Bybit, OKX, Gate.io, Kucoin, HTX, MEXC, Bitget 등 다수의 동아시아 배경을 지닌 거래소들이 포함되어 있다. 특히 이들 동아시아 기반 중앙화 거래소 중 Kucoin, MEXC, Bitget 등은 설립지 또는 과거 설립지로 싱가포르를 선택했으며, 일부 거래소는 OKX나 Gate.io처럼 몰타 또는 케이맨제도 등으로 본사를 이전했더라도 여전히 홍콩과 싱가포르에 자회사 혹은 아시아 본부를 두고 있다. 이처럼 싱가포르와 홍콩은 아시아 지역에서 중앙화 암호화폐 거래소의 주요 설립지로 자리 잡고 있으며, 단순히 두 지역의 암호화폐 친화적 태도 외에도 규제 및 세제 정책이라는 제도적·경제적 요인을 통해 이러한 현상을 설명할 수 있을 것이다.
2. 중앙화 암호화폐 거래소의 주요 수익 유형
채굴 기업과 달리 중앙화 암호화폐 거래소는 사업 내용이 다양하고 수익원 또한 광범위하다. 현재 중앙화 암호화폐 거래소의 주요 수익은 다음과 같다.
(1) 수수료 수익. 중앙화 거래소는 사용자 간 거래 체결 과정에서 일정 비율의 수수료를 부과하는데, 이에는 지정가 주문 수수료, 시장가 주문 수수료, 출금 수수료 등이 포함된다.
(2) 상장 수수료(Listing Fee).所谓 상장 수수료란 특정 프로젝트의 토큰을 거래소에 상장하기 전 해당 프로젝트팀으로부터 징수하는 비용을 말한다. 거래소가 반드시 상장 수수료를 부과하는 것은 아니며, 금액도 고정되지 않지만 신규 프로젝트가 끊임없이 등장하는 현실에서 이 수익의 총액은 무시할 수 없다.
(3) 대출 수익. 중앙화 거래소는 단순한 중개 서비스 제공 외에도 대출과 같은 금융 서비스를 운영한다. 예를 들어 레버리지 거래 시 거래소는 사용자가 예치한 자산을 다른 사용자에게 빌려주고 그 차익에서 수익을 창출한다.
(4) 광고 및 스폰서십 수익. 중앙화 거래소는 사용자 트래픽이 크기 때문에 광고 제공이나 후원 수락을 통해 상당한 수익을 올릴 수 있다.
(5) 암호화폐 발행 및 가치 상승 수익. 현재 블록체인 상에서 토큰을 발행하는 비용은 낮은 편이며, 거래소는 자체적으로 토큰을 발행하는 경우가 많다. 예를 들어 Binance의 BNB, OKX의 OKB 등이 이에 해당하며, 이러한 ICO 수익 역시 거래소 수익의 중요한 구성 요소이다. 더불어 거래소는 보유 자산 또는 투자 목적으로 일부 암호화폐를 보유하고 있으며, 해당 암호화폐의 가치가 상승한 후 이를 매각함으로써 막대한 수익을 실현할 수 있다.
(6) 직접 거래 수익. 일부 거래소는 레버리지 및 영구선물 계약 거래에 직접 참여하거나 백엔드 데이터를 활용해 특정 상대방과의 게임을 통해 수익을 창출할 수 있다. 사용자는 자금력과 정보 면에서 거래소에 비해 열세이기 때문에 거래소는 이를 통해 막대한 이득을 얻을 수 있다. 물론 이러한 행위는 윤리적·법적 리스크가 크지만, 증거 확보의 어려움과 규제 미비로 인해 효과적으로 억제되지 못하고 있으며 일부 중소형 거래소의 중요한 수익원으로 작용하고 있다.
중앙화 암호화폐 거래소의 다양한 수익 구조는 규제 및 세제 체계에 도전 과제를 제시한다. 이에 대해 싱가포르와 홍콩은 특별한 규제 조치를 마련했을 뿐 아니라 관련 수익을 기존 세제 체계 내에 포함시키고 있으며, 이후 항목에서 이를 상세히 분석하겠다.
3. 싱가포르의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 규제 및 세제 정책
3.1 싱가포르의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 규제 정책
중앙화 암호화폐 거래소에 적용되는 규제 및 세제 정책을 설명하기에 앞서, 싱가포르통화청(Monetary Authority of Singapore, MAS)의 암호화폐 분류 체계를 간략히 설명해야 한다. 이는 중앙화 거래소가 받는 규제의 내용에 직접적인 영향을 미치기 때문이다.
MAS에 따르면 암호화폐는 유틸리티 토큰(Utility Token), 증권형 토큰(Security Token), 결제형 토큰(Payment Token)의 세 가지로 분류된다. 여기서 유틸리티 토큰은 특정 상품/서비스로 교환 가능한 토큰을 의미하며, 증권형 토큰은 초기코인공개(ICO) 또는 자금 조달 목적의 토큰, 결제형 토큰은 결제 수단으로 사용 가능한 모든 암호화폐를 포함한다. 실제로는 특정 토큰이 여러 범주에 중복될 수 있다.
싱가포르에서는 유틸리티 토큰은 별도의 법률로 규제되지 않으며, 증권형 토큰과 결제형 토큰은 『결제서비스법(Payment Services Act)』과 『디지털 토큰 공개 가이드라인(A Guide to Digital Token Offerings)』이라는 두 가지 법령에 의해 규제된다. 『결제서비스법』에 따르면 결제형 토큰을 취급하는 금융기관은 라이선스를 신청해야 하며, 결제형 토큰 사업권을 신청할 수 있는 네 가지 유형의 금융기관 중에서도 승인된 거래소(Approved Exchange)는 가장 엄격한 파생상품 규제를 받는다. 특히 『금융서비스 및 시장법안(Financial Services and Market Bill)』이 통과됨에 따라 암호화폐의 직접·간접 거래, 교환, 송금, 보관 및 관련 투자 조언 제공 행위가 모두 규제 범위에 포함되었다.
구체적으로, 『결제서비스법』에 따르면 싱가포르 소재 중앙화 암호화폐 거래소는 A 사업(Account issuance service, 계정 발행 서비스), C 사업(Cross-border money transfer service, 국경 간 송금 서비스), F 사업(Digital payment token service, 디지털 결제 토큰 서비스)을 수행하며, 거래 규모에 따라 표준지불기관라이선스(SPI) 또는 대규모지불기관라이선스(MPI)를 취득해야 한다. 참고로, 이러한 라이선스를 취득한 거래소는 현재 현물 거래만 가능하며 파생상품 거래나 증권형 토큰 거래는 불가능하다. 이러한 제한은 싱가포르 소재 중앙화 거래소의 수익 구조에 큰 영향을 미친다. 또한 『디지털 토큰 공개 가이드라인』에 따르면 암호화폐를 통한 자금 조달 행위는 증권법에 따라 규제된다.
3.2 싱가포르의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 세제 정책
싱가포르의 세제는 복잡하지 않으며, 중앙화 암호화폐 거래소와 관련된 주요 세목은 기업소득세(Corporate Income Tax, CIT)와 물품과역무세(Goods and Services Tax, GST)이다.
3.2.1 기업소득세
싱가포르의 기업소득세는 원천징수 원칙(Territorial Principle)을 따른다. 즉 별도 규정이 없는 한 싱가포르 내에서 발생한 소득 또는 싱가포르로부터 유입된 해외 소득은 모두 과세 대상이다. 중앙화 암호화폐 거래소는 전 세계 각국을 대상으로 사업을 운영하므로 각국에서 발생한 수익은 모두 기업소득세 과세 대상이다.
세율 측면에서 싱가포르의 기업소득세 기본 세율은 17%이며, 일반 과세 소득 중 처음 1만 싱가포르 달러는 75% 감면, 10,001~20만 싱가포르 달러는 50% 감면, 나머지 금액은 17% 세율을 적용받는다. 다만 이자 소득은 15%의 별도 세율이 적용된다. 참고로 싱가포르는 '본사 프로그램(Headquarters Programme)'을 시행 중인데, 이 정책은 싱가포르 내에 설립되거나 등록되어 지역 또는 글로벌 네트워크에 본사 서비스를 제공하는 기업에 적용된다. 해당 조건을 충족하면 관련 소득에 대해 면세 또는 5%, 10%의 우대 세율을 적용받을 수 있다. 아시아 시장 진출을 노리는 중앙화 암호화폐 거래소가 싱가포르에 지역 본부를 설립할 경우 이러한 강력한 세제 혜택을 누릴 수 있다.
싱가포르 기업소득세의 핵심 특징은 자본이득에 과세하지 않는다는 점이다. 일반적으로 싱가포르에 설립된 중앙화 거래소가 보유한 암호화폐를 매각하더라도 기업소득세를 부과하지 않는다. 그러나 대출 수익은 과세 대상이다. ICO 수익의 경우, 발행된 토큰이 증권형이라면 IPO 수익과 유사하게 자본이득으로 간주되어 과세되지 않는다. 반면 증권형 토큰으로부터 배당금 형태의 수익을 얻을 경우엔 기업소득세를 납부해야 한다. 단, 세무 실무상 거래소는 암호화폐 보유 목적을 투자로 입증해야 자본이득 비과세 혜택을 받을 수 있으며, 거래 목적으로 판단될 경우 과세 대상이 된다. ICO 또는 암호화폐 매각 수익이 중앙화 거래소의 주요 수익원이 아닌 점을 고려하면, 이 비과세 규정의 직접적 효과는 제한적이다.
3.2.2 물품과역무세
물품과역무세의 납세자는 이미 등록되었거나 등록 의무가 있는 자로, 여기서 '물품'에는 암호화폐가 포함되며 '역무'에는 대출 등 금융 서비스가 포함된다. 과세 대상은 (1) 납세자가 경영活动中 생산한 과세 물품 및 제공한 과세 서비스, (2) 싱가포르로 수입된 물품이다. 따라서 중앙화 거래소의 수수료, 상장 수수료, 대출, 광고 및 스폰서십 수익, 암호화폐 매매 수익 등은 모두 물품과역무세 과세 대상이다.
또한 IRAS가 2019년 발표한 『전자세무 안내서: 결제형 토큰(GST: Digital Payment Tokens)』에 따르면 결제형 토큰 거래는 물품과역무세 비과세 대상이다. 현재 물품과역무세 기본 세율은 7%에서 점차 9%로 인상되었으며, 다른 국가들과 비교해도 9%는 낮은 수준이다. 게다가 결제형 토큰 거래는 과세되지 않으므로, 이 세목은 중앙화 거래소와 실제 납세자에게 큰 세무 부담을 주지 않는다.
3.3 기타 세제 정책
싱가포르 국내 세제 외에도, 중앙화 암호화폐 거래소는 전 세계에서 사업을 운영하므로 다국에서 상시기구를 구성할 가능성이 있으며, 해외 세액공제가 약할 경우 싱가포르에 설립된 거래소의 세부담이 과도해질 수 있다. 따라서 싱가포르의 해외 세액공제 협정도 함께 고려해야 한다. 2024년 초 기준 싱가포르는 80개 이상의 국가(지역)와 이중과세방지협정을 체결하여 중앙화 거래소의 중복 과세 회피 및 세부담 완화에 기여하고 있다. 다만 미국과는 관련 협정이 체결되지 않았다.
4. 홍콩의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 규제 및 세제 정책
4.1 홍콩의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 규제 정책
홍콩 증권선물위원회(SFC)는 암호화폐의 주요 규제 기관이며, 홍콩 금융관리국(HKMA) 및 보험업감독처 등도 공동으로 감독한다. 홍콩에서는 암호화폐를 증권형 암호화폐, 기능형 암호화폐, 가상상품(Virtual Commodities) 세 가지로 분류하며, 종류에 따라 규제 강도가 다르다. 홍콩은 『가상자산 포트폴리오 운용사, 펀드 유통사 및 거래소 운영자에 대한 규제 프레임워크 성명서』, 『가상자산 거래소 운영자에 대한 입장문』, 『SFC 라이선스를 보유한 가상화폐 거래소 운영자에 대한 권고 규제 규정에 관한 자문 결과』 등의 문서를 통해 증권형 암호화폐에 대해 명확한 규제 요구를 제시하고 있으며, 안정화폐(스테이블코인) 및 기타 암호화폐에 대한 규제도 『암호자산 및 스테이블코인 논의서 마무리』(Conclusion of Discussion Paper on Crypto-assets and Stablecoins) 등의 발표와 함께 점차 정비되고 있다. 다만 스테이블코인 규제 조례가 공식 발표되기 전까지 거래소는 스테이블코인의 소매 거래 서비스를 제공할 수 없으며, 알고리즘 기반 스테이블코인도 인정되지 않는다. 이는 홍콩에 설립된 중앙화 거래소의 스테이블코인 사업에 상당한 영향을 미칠 것이다.
전반적으로 홍콩은 투자자 보호에 중점을 두며 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 규제도 점차 강화되고 있다. 2023년 6월 이전까지는 자율적 라이선스 제도를 시행하여 비증권형 토큰 거래를 하는 중앙화 거래소는 라이선스가 필요하지 않았다. 그러나 소매 투자자들의 시장 유입과 비증권형 토큰의 증가로 인해 2023년 6월부터 새로운 라이선스 제도를 시행하여, 홍콩에서 영업하거나 홍콩 투자자에게 서비스를 제공하는 모든 가상자산 거래 플랫폼은 SFC의 라이선스를 취득하고 감독을 받아야 한다.
현재 중앙화 암호화폐 거래소는 세 가지 라이선스를 필요로 할 수 있다. 『증권 및 선물 조례』에 따라 증권형 토큰 거래를 하는 가상자산 거래소는 1번 라이선스(증권 거래 라이선스)와 7번 라이선스(자동화 거래 서비스 제공 라이선스)를 취득해야 하며, 『자금세탁방지 조례』에 따라 비증권형 토큰 거래를 하는 거래소는 VASP 라이선스(가상자산 서비스 제공자 라이선스)를 취득해야 한다. 다만 증권형 가상화폐가 여전히 홍콩 중앙화 거래소의 주요 거래 품목이다. 또한 『SFC 라이선스를 보유한 가상화폐 거래소 운영자에 대한 권고 규제 규정에 관한 자문 결과』에 따라 거래소는 매번, 그리고 매 토큰 상장 전 철저한 실사(Due Diligence)를 수행해야 하며, 토큰 종류별 면제를 허용하지 않아 상장된 암호화폐의 유동성이 충분하도록 해야 한다.
4.2 홍콩의 중앙화 암호화폐 거래소에 대한 세제 정책
4.2.1 소득세(이윤세)
홍콩 소득세의 가장 큰 특징은 과세 범위에서 지역발생원칙(Territorial Source Concept)을 채택한다는 점이다. 즉 납세자가 세무 거주자인지 여부보다 소득이 홍콩 내에서 발생했는지 여부가 중요하며, 홍콩 외부에서 발생한 이윤은 홍콩에서 과세되지 않는다. 글로벌 사업을 운영하는 중앙화 거래소가 홍콩에 설립되고 해외에서 사업을 운영할 경우, 해당 수익에 대해 이론상 해외 소득 면제를 신청하여 과세를 피할 수 있다. 그러나 실무상 거래소의 수익원이 다양하고, 해외 수익임을 입증하며 당국의 질의에 응답하는 과정에서 사례별 불확실성이 존재한다.
과세 기준 측면에서 일반적인 기업소득세 기준과 동일하게, 과세 소득에서 공제 가능한 비용 및 원가를 차감한 순이익(또는 손실)이 과세 대상 소득이다. 또한 홍콩 소득세의 또 다른 특징은 자본이득에 과세하지 않는다는 점이며, 자산 처분 행위가 영업 목적일 경우에만 예외적으로 과세한다. 이는 암호화폐를 보유한 중앙화 거래소의 세부담 완화에 기여한다. 세율 측면에서 최근 홍콩 기업의 소득세율은 16.5%이며, 2018년 4월부터 기업의 최초 200만 홍콩 달러 이익에 대해서는 8.25%의 세율이 적용되고, 그 이후 이익은 16.5% 세율이 유지된다. 이러한 2단계 세율 구조는 중소형 거래소의 출발과 발전에 도움을 준다.
구체적으로 홍콩 세무국이 2020년 3월 개정한 『세무조례 해석 및 집행 지침 제39호: 이윤세 – 디지털 경제, 전자상거래 및 디지털 자산』(DIPN 39)에 따르면 홍콩에서 이루어진 ICO로 발생한 이익은 소득세 과세 대상이다. 또한 6가지 영업 판별 기준(six badges of trade)에 따라 ICO 또는 거래소를 통해 구매한 디지털 자산(암호화폐 포함)을 장기 투자 목적으로 보유할 경우(즉 ‘자본’ 목적) 그 이익은 과세되지 않지만, 영업 목적의 거래 수익은 과세 대상이다. DIPN 39는 상업적 거래로 취득한 암호화폐는 사업 수입으로 간주하며, 이에는 ‘에어드랍’과 ‘포크’도 포함된다고 명시하고 있다. 중앙화 거래소의 수익 유형을 고려하면 배당금, 이자 등 자본성 수익 비과세의 혜택은 제한적이며, 홍콩 세제의 주요 이점은 지역발생원칙에 있다.
4.2.2 기타
홍콩의 세제는 간단하며, 소득세가 중앙화 거래소가 납부해야 할 주요 세목이다. 또한 부가가치세를 부과하지 않아 특정 상황에서 거래소의 세부담을 줄이는 데 도움이 된다.
세제 협정 측면에서 홍콩은 약 40개 국가(지역)와 이중과세 방지를 위한 세제 협정 또는 배치를 체결하였으나, 미국은 포함되어 있지 않다.
5. 결론 및 제언
규제 체계 측면에서 싱가포르는 홍콩보다 더욱 엄격하고 성숙한 체계를 갖추고 있으며, 홍콩은 점차 규제 정책을 내놓고 있지만 여전히 증권형 암호화폐 중심의 규제에 머물러 있어 개선 여지가 크다. 서로 다른 규제 수준과 방향성은 각각의 중앙화 거래소에 다른 도전을 안긴다. 싱가포르의 중앙화 거래소는 전반적인 규제가 엄격하고 사업 유형이 제한되는 문제가 있으며, 홍콩의 중앙화 거래소는 라이선스 신청 난이도가 높고 실사 비용이 크다는 과제를 안고 있다.
세제 정책 측면에서 싱가포르와 홍콩 모두 자본이득에 과세하지 않지만, 이는 중앙화 거래소에 큰 혜택이 되지 않는다. 또한 두 지역의 소득세율과 공제 기준은 유사하며, 주요 차이점은 싱가포르가 귀속 원칙을, 홍콩이 지역발생원칙을 채택하고 있다는 점이다. 지역발생원칙이 이론상 중앙화 거래소에 더 유리할 수 있으나, 이를 적용하기 위한 추가 판단이 필요하므로 실제 세제 혜택의 정도를 과대평가해서는 안 된다. 동시에 싱가포르가 체결한 세제 협정의 수가 홍콩보다 훨씬 많아 이중과세 회피에 더 유리하다. 또한 싱가포르는 부가세를 부과하지만 홍콩은 부가세를 부과하지 않으므로, 중앙화 거래소가 부가세의 실질 납세자가 될 수 있는 상황에서 홍콩의 세제 정책이 더 큰 장점을 가진다.
결론적으로 중앙화 암호화폐 거래소로서는 홍콩과 싱가포르 모두 규제 체계와 세제 정책에서 각각의 특징과 장점을 가지고 있으며, 중요한 금융 중심지이자 시장 전략 지역이다. 중앙화 거래소는 자신의 사업 특성과 컴플라이언스 역량을 종합적으로 고려하여 보다 적합한 지역을 설립지로 선택해야 한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
TaxDAO
