MEV 제거: Pyth Network의 신제품 Express Relay 심층 분석
하루가 며칠처럼 느껴지는 암호화폐 세계.
이 말은 암호화 세계에서 자산 가격의 변동 속도를 의미할 뿐 아니라, 프로젝트들의 사업 발전 속도 또한 빠르다는 것을 나타냅니다.
짧은 시간 동안 한 프로젝트가 어떤 새로운 움직임을 보일 수 있을까요?
최근, 최고의 오라클 프로젝트 중 하나인 Pyth Network는 공식 웹사이트에 카운트다운 페이지를 조용히 공개하며 다음과 같은 미스터리한 문구를 남겼습니다:
“제어권을 되찾아라. DeFi가 달라진다.”
7월 11일, EthCC 개최와 함께 Pyth Network는 이 카운트다운의 정답을 발표했습니다. 바로 MEV(Miner Extractable Value) 문제 — 암호화 세계의 어두운 숲 속에서 드러나지 않지만 골치 아픈 문제 — 에 대응하는全新 제품 Express Relay입니다.
따라서 여기서 말하는 “되찾은 제어권”이란, 본래 DeFi 프로젝트 및 사용자들이 가져야 할 가치가 MEV로 인해 빼앗기고 있다는 현실을 의미합니다.
만약 당신이 암호화폐 업계 종사자 혹은 트레이더라면, 프로젝트 개발이나 거래 과정에서 MEV가 비용 증가를 유발한다는 점을 쉽게 이해할 수 있을 것입니다.
그러나 왜 하필 오라클 프로젝트가 MEV 문제를 해결할 수 있는 것일까요?
Pyth의 기존 기능이 주로 DeFi 서비스 시작 전 단계(즉, 가격 정보 제공)에 초점이 맞춰졌다면, 이제 MEV 문제 해결에 목표를 두었다는 것은 Pyth가 그 서비스 범위를 DeFi 거래 및 정산 등 핵심 운영 단계로 확장하고 있음을 시사합니다.
DeFi 프로토콜의 데이터 소스를 더 좋게 만드는 것을 넘어서, 비즈니스 자체의 운영 효율까지 향상시키는 방향으로 나아간 것인데요, Express Relay은 기술적으로 어떻게 이를 실현하는 것일까요?
또한 Pyth Network의 이러한 일종의 “본업을 벗어난” 사업 확장이 성공할 가능성은 어느 정도일까요?
이번 내용에서는 Express Relay에 대해 깊이 있게 살펴보고, 위 질문들에 대한 답을 찾아보겠습니다.
벗어날 수 없는 어두운 숲, MEV에 사냥당하는 DeFi들
Express Relay을 이해하기 위해 먼저 오늘날 DeFi 프로젝트들이 직면한 문제들을 살펴볼 필요가 있습니다.
여러분이 눈치채지 못했을 수도 있지만, 객관적으로 존재하는 현실이 있습니다:
암호화 세계의 어두운 숲 속에서, DeFi 프로젝트들은 사실상 취약 계층이며, 항상 MEV의 사냥감이 되고 있습니다.
이러한 사냥 과정에서, DeFi 프로젝트들과 사용자들은 집단적으로 더 큰 비용을 지불하고 있습니다.
여기서 MEV에 대한 구체적인 설명은 생략하고, DeFi에서 흔히 발생하는 정산(clearing) 상황을 예로 들어보겠습니다:
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정산 시작: DeFi 프로토콜(예: 대출 플랫폼)은 사용자의 담보가 부족할 경우 담보물 정산 절차를 트리거합니다.
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검색자(Searcher) 등장: 특정 거래 기회를 찾아내고 실행하는 사람인 검색자(Searcher)들이 움직이기 시작합니다. 이들은 정산 작업을 수행함으로써 보상을 받기 때문인데, 이 보상은 프로토콜이 제공하는 수수료 또는 직접적인 정산 리워드 형태로 지급되며, 검색자가 해당 작업을 수행하도록 유인합니다.
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마이너와 MEV: 마이너(또는 검증자, Miner/Validator)는 거래 순서를 결정할 권한을 가지므로, 검색자들은 자신의 거래가 우선 처리되도록 하기 위해 더 높은 팁(fee)을 지불해야 합니다. 결국 마이너는 더 많은 가치를 추출하게 됩니다.
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결과: MEV 문제가 발생하며, DeFi 프로토콜이 지불한 보상 대부분이 검색자나 사용자가 아닌 마이너에게 넘어갑니다.
이는 마치 음식 배달 주문 시 원래 음식 가격은 같더라도, 플랫폼과 배달업체가 수수료를 챙기기 때문에 최종 결제 금액이 더 높아지는 상황과 비슷합니다.
DeFi 프로젝트 입장에서는 MEV가 초래하는 문제로 인해정산 보상금을 과도하게 지불하는 상황에 빠지게 되며, 즉 정산 비용이 더 비싸진다는 것입니다:
MEV가 또 한몫을 챙기기 때문에, 정산이 제때 이루어지도록 하려면 대출 프로토콜은 검색자를 유인하기 위해 더 높은 보상을 제공해야 합니다. 높은 정산 보상은 더 많은 자금이 수수료 지불에 사용됨을 의미하며, 이는 프로토콜의 다른 효율성 향상이나 수익 창출에 활용될 수 있는 자금을 줄이는 결과를 낳습니다.
공개된 자료에 따르면, 이더리움 상의 Aave와 Compound는 역사적으로 약 25억 달러의 담보물을 정산했으며, 이중 부채 자체는 23.5억 달러였으므로, 약 1.5억 달러가 정산 보상금으로 지급되었지만, 대부분이 마이너들에게 흘러갔습니다.
일반적인 주문 깊이에 비해 4~5%의 정산 보상금은 다소 과도하다고 볼 수 있습니다.
정산 보상금이 과도하게 지급되면, 이러한 추가 비용은 궁극적으로 더 높은 이자율이나 기타 수수료 형태로 사용자에게 전가될 수 있습니다.
비용 증가 외에도 무시할 수 없는 또 다른 문제는,신규 DeFi 프로토콜들이 신뢰할 수 있는 정산인을 찾기 어렵다는 점입니다.
각 프로토콜 간 정산 방식이 분산되어 있고, 인터페이스도 서로 다르기 때문에 각각의 프로토콜은 이용 가능한 정산인이 부족합니다.
따라서 많은 잠재적 검색자들이 정산인으로 참여하는 것에 망설일 수 있으며, 이는 프로토콜의 이용 가능성이 낮고 검색자 다양성도 부족한 상황을 초래할 수 있습니다.
결국 신규 DeFi 프로토콜 입장에서는 안정적이고 저렴한 정산 네트워크를 구축하는 것이 매우 시간과 비용이 많이 듭니다. 개발자들은 검색자들이 자신의 프로토콜에 통합되도록 설득하는 데 많은 시간과 자원을 투입해야 하며, 동시에 MEV 문제도 감수해야 합니다.
정리하자면, 일반 사용자가 인지하지 못하는 어두운 환경 속에서,우리는 여전히 정산과 같은 DeFi 핵심 프로세스에서 통일되고 공개적이며 잘 작동하는 산업 표준이 부족한 상황입니다:
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MEV로 인해 마이너(검증자)에게 흘러가는 가치를 다시 DeFi 프로토콜, 사용자, 검색자들에게 돌려줘야 한다.
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DeFi 프로토콜이 고품질 검색자 네트워크에 연결되어 신뢰할 수 있는 정산을 받을 수 있어야 한다.
이러한 문제 해결을 위한 출발점이 바로 Pyth Express Relay의 등장입니다.
Express Relay: 효율적인 오더플로 경매로 누수된 가치 회복
오라클은 단지 오라클이 아닙니다.
Pyth Network의 모체인 Douro Labs는 블록체인에 초저지연 데이터를 제공하는 오라클 프로토콜 개발 경험을 바탕으로, DeFi의 정산 과정을 더 비용 효율적으로 만들고 MEV 문제의 영향을 최소화하는 해결책을 실험해왔습니다.
그 결과 지금 우리가 보고 있는 Pyth Express Relay(이하 ER)가 탄생하게 된 것입니다.
ER의 효과를 빠르게 이해하고 싶다면, 다음 한 문장으로 요약할 수 있습니다:
MEV는 피할 수 없지만, 모두가 이기는 구조가 가능하다.
각각의 참가자 입장에서 구체적으로 살펴보면, 우선 긴 설명은 생략하고 PER 사용의 장점을 정리하면 다음과 같습니다:
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프로토콜과 사용자는 이전에 마이너/검증자가 가져갔던 가치를 더 잘 회수할 수 있음
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개발자는 애플리케이션을 더 빠르게 배포할 수 있음
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검색자는 정산 등의 여러 절차에 더 쉽게 참여하면서, 타인에게 도움이 되는 동시에 자신도 이득을 얻을 수 있음
PER의 구현 세부사항을 보면, 핵심 설계 아이디어는 분리된 오프체인 오더플로 경매를 통해 일부 거래를 독립시켜 마이너의 MEV 추출 가능 공간을 줄이는 것입니다.
즉, Express Relay이 DeFi 프로토콜을 자체적으로 구축한 검색자 네트워크에 직접 연결해주고, 검색자들이 거래 우선순위 입찰을 할 수 있도록 하며, 이 경매는 마이너의 통제 밖에서 독립적으로 이루어져 MEV 추출 가능성을 원천 차단한다고 생각할 수 있습니다.
이는 거래가 마이너에게 제출되기 전에 이미 선별, 정렬, 최적화, 번들링이 완료된 상태라는 의미입니다. 마이너가 거래를 받을 때는 가치가 이미 적절히 배분된 상태인 셈이죠.
DeFi 프로토콜이 이러한 핵심 작업의 우선권을 경매할 수 있도록 함으로써, Express Relay은 검색자들이 거래 가치를 더 적극적으로 경쟁하도록 보장합니다. 그 직접적인 이점은 DeFi 프로토콜이 정산 보상 설정 등 활동에 자금을 더 효율적으로 사용할 수 있으며, 이러한 절감 효과를 프로토콜 사용자 등 이해관계자들에게 전달할 수 있다는 점입니다.
아직도 이해가 어렵다면, 위 이미지는 모든 기술적 세부사항을 추상화하여 Express Relay 사용 여부의 차이를 가장 직관적으로 보여줍니다:
좌측은 기존 거래 흐름을 보여주며, 여기서 프로토콜이 창출한 가치가 블록 마이너에게 유출됩니다. 반면 우측의 Express Relay은 검색자가 기회를 스캔하며 가치를 추출하는 능력을 제거하고, DeFi 프로토콜이 검색자로부터 가치의 대부분을 회수할 수 있도록 합니다.
쉽게 말해, 거래 가치 흐름이 더 이상 마이너에게 가지 않는다는 것입니다.
Express Relay이 어떻게 가치를 보호하는지, 실제 동작 흐름을 통해 더 깊이 이해해봅시다.
참여 주체
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Protocol(프로토콜): DeFi 프로토콜은 거래 기회(Submit Opportunity)를 경매 서버에 제출합니다. 이 기회에는 잠재적 아비트리지, 정산 기회 등이 포함될 수 있습니다.
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Auction Server(경매 서버): 경매 서버는 프로토콜로부터 거래 기회를 수신하여 검색자들에게 공개합니다. 검색자들은 이 기회에 대해 입찰(Bid)을 제출하며, 경매 서버는 가장 높은 입찰을 제출한 검색자를 선정한 후 승리한 거래를 프로토콜에 다시 제출합니다(Submit winning transactions).
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Searchers(검색자): 검색자는 경매 서버가 제공하는 거래 기회를 수신한 후 입찰(Bid)을 진행합니다. 입찰에 성공한 검색자는 자신의 거래를 경매 서버에 제출하고, 서버를 통해 다시 프로토콜로 전달됩니다.
상세 단계
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거래 기회 제출: 프로토콜이 특정 거래 기회를 발견하면 이를 경매 서버에 제출합니다.
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입찰 과정: 경매 서버는 이 거래 기회를 모든 검색자에게 공개합니다. 검색자들은 기회를 분석한 후 입찰 가격을 제출합니다.
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승자 선정: 경매 서버는 검색자들의 입찰 가격을 기준으로 가장 높은 입찰자를 선택합니다. 승리한 검색자는 자신의 거래를 경매 서버에 제출합니다.
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거래 제출: 경매 서버는 승리한 거래를 다시 프로토콜에 제출하고, 프로토콜은 이를 번들링한 후 블록체인 네트워크에 제출합니다.
이렇듯 오프체인에서 독립된 우선순위 경매를 설계함으로써, Express Relay은 DeFi 프로토콜과 검색자를 안전한 경매를 통해 직접 연결하여 시장 효율성을 높입니다. 결과적으로 마이너/검증자를 MEV 공급망에서 제외하고, 프로토콜이 자체 거래 우선순위를 관리할 수 있는 열쇠를 되찾게 해줍니다.
즉시 사용 가능, 처음부터 시작할 필요 없음
Express Relay은 앞서 언급한 첫 번째 문제, 즉 DeFi 프로토콜의 고비용 정산 문제를 해결한 것으로 보입니다.
또 다른 문제인, 신규 DeFi 프로토콜들이 신뢰할 수 있는 정산인을 찾기 어렵다는 점에 대해서는 Express Relay이 “즉시 사용 가능”(plug-and-play)이라는 대안을 제시합니다.
초기 단계의 프로토콜을 위해 Express Relay은 배포를 가속화하는 솔루션을 제공합니다. Express Relay이 없다면 개발자는 자체 정산 네트워크를 구축하고 검색자들이 프로토콜에 통합되도록 설득해야 하지만, Express Relay이 있다면 새 프로토콜은 이미 구축된 최고 수준의 검색자 네트워크에 바로 연결하여 정산 수요를 해결할 수 있습니다.
프로토콜은 굳이 계약서 작성 같은 서류 절차를 거치지 않고도, Pyth Express Relay의 컨트랙트를 호출하여 배포만으로도 신속하게 정산 네트워크를 구축할 수 있습니다.
또한 검색자 입장에서도 Express Relay은 여러 DeFi 프로토콜의 정산 기회와 기타 가치 있는 거래 기회를 한곳에 집약합니다. 검색자는 각각의 프로토콜 인터페이스마다 맞춤 코드를 작성할 필요 없이 모든 기회에 동시에 경쟁할 수 있습니다. 통합 비용을 낮춤으로써, Express Relay은 검색자들이 더 효율적으로 운영할 수 있도록 하여 정산인 확보의 어려움을 해결합니다.
여기서 의문이 들 수 있습니다. 이렇게 하면 프로토콜은 편리해지겠지만, 마이너/검증자가 이전에 얻었던 MEV 가치를 더 이상 얻지 못한다면 반발하지 않을까요?
점점 더 많은 DeFi 프로토콜과 검색자들이 Express Relay을 채택하게 되면, 이 기술은 점차 산업 표준이 될 것입니다. 채택률이 높아질수록 마이너들은 대부분의 고가치 거래가 Express Relay 또는 유사 기술을 통해 처리되는 상황에 적응해야 할 것입니다.
또한 Pyth Network가 오라클 분야에서 광범위한 협력 관계를 구축한 점을 고려하면, Express Relay은 여러 주요 DeFi 프로토콜과 연합을 구성하여 기술을 공동으로 추진함으로써 채택률과 영향력을 높일 수 있습니다.
누구나 즉시 사용할 수 있고, 모두가 이득을 보는 솔루션을 싫어할 사람이 어디 있겠습니까?
겉보기엔 부업 같지만, 실상은 강화·확장
Pyth Network는 여전히 많은 사람들에게 오라클과 동일시되고 있습니다.
그래서 오라클을 하다가 MEV까지 손대는 것이 오히려 부업 같아 보이고, 정말 능력을 다 갖추고 성공할 수 있을지 의심스럽기도 합니다.
하지만 현실은 반대입니다.
앞서 언급한 광범위한 협력 네트워크는 이미 Express Relay에서 그 역할을 하고 있습니다. 기존 오라클 비즈니스는 마치 넓게 펼쳐진 그물처럼, 수요와 공급 양쪽에서 이전 가능한 거대한 네트워크 효과를 형성하고 있습니다.
공급 측면에서 보면, Express Relay이 구축한 검색자 네트워크의 경우, 기존에 Pyth와 협력했던 최고 수준의 마켓 메이커들이 이미 새 제품에서 검색자 역할을 맡겠다고 확인했습니다.
공식 정보에 따르면 현재 Wintermute, Flow Traders, Flowdesk, Auros, Caladan, Tokka Labs, Swaap Finance 등 7개의 마켓 메이커가 이미 DeFi 프로토콜의 정산 업무를 지원하는 검색자로 신속히 참여했습니다.
이는 Pyth의 Express Relay이 거의 초기 유저 확보(콜드 스타트) 문제를 겪지 않으며, 몇몇 최고 수준 MM들이 자연스럽게 "자본을 들고 합류"하여 새 검색자 네트워크의 선봉이 되었다는 의미입니다.
이는 새로 MEV 관련 사업을 시작하는 프로젝트가 따라올 수 없는 장점입니다.
수요 측면에서도, 기존 오라클 서비스를 이용하는 프로젝트들은 대부분 대출, 퍼피스(Perps) 등 DeFi 분야에 있으며, 데이터 피딩뿐만 아니라 정산 네트워크 지원 역시 필요로 합니다.
같은 Pyth가 제공하는 서로 다른 제품으로 두 가지 수요를 동시에 해결할 수 있다면, 더할 나위 없이 좋은 일이 아닐까요?
따라서 이는 마치 Web2에서의 트래픽 수익화와 매우 유사합니다. 즉, 일단 트래픽을 확보하면 기존 사용자 기반을 바탕으로 다양한 사업을 전개하는 방식인데, Pyth의 경우 기존 오라클 비즈니스가 이미 명분 있고, 범위가 넓으며, 협력이 긴밀한 사업 기반을 구축해놓았습니다.
100개 이상의 데이터 게시자, 500개 이상의 가격 데이터 피드, 300개 이상의 통합 dApp, 60개 이상의 지원 체인... 골든 스파이크 효과는 에어드랍 분야뿐 아니라 사업 확장과 이전 과정에서도 자연스러운 추진력을 제공하고 있습니다.
멀티 스타의 미래
연기를 잘하면 노래도 하는 것은 엔터테인먼트 업계에서 흔한 진로 확장입니다.
Express Relay을 통해 보면, 사업 역량이 탄탄하고 서로 다른 사업 간 연관성이 있을 때 Pyth Network도 다재다능한 멀티 스타로 진화하고 있으며, 오라클에서 MEV까지, 사용자가 인지하지 못하지만 프로젝트에 필수적인 다양한 백엔드 문제를 해결하고 있습니다.
한 프로젝트가 암호화 세계의 백엔드를 총체적으로 조율하는 중심이 되어, DeFi 프로토콜들이 더 효율적이고 저비용의 다양한 서비스를 받을 수 있게 된다면, 백엔드 작업이 점점 정비되면서 프론트엔드의 “배우들”도 더 좋은 활동 공간을 얻게 되고, 관객인 사용자들도 더 나은 경험을 하게 될 것입니다.
더 나은 Web3은 단일 프로젝트의 영웅주의로 만들어지지 않지만, 백스테이지에서 노력하는 이들의 공로 또한 주목받아야 합니다.
Pyth Express Relay에 대해 더 알고 싶다면 공식 웹사이트를 방문하세요.
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