상장 2개월 만에 70% 급등, 현물 ETF 효과가 이더리움에서도 재현될 수 있을까?
글: RockFlow
핵심 요약
① 4만 달러에서 7만 달러로 상승한 비트코인 가격은 현물 ETF 승인이 중요한 촉매제 역할을 했습니다. 이제 시장은 이더리움 현물 ETF의 승인과 본격 거래를 통해 추가적인 신뢰 회복을 기대하고 있습니다.
② 8개의 이더리움 현물 ETF가 SEC로부터 19b-4 양식 승인을 받았으며, S-1 등록서류 효력 발생 후 수주 내에 정식 거래가 시작될 전망입니다. 블랙록과 같은 전통 자산운용 대형사들의 참여는 이더리움을 더 많은 기관 투자자들에게 각인시킬 것으로 기대됩니다.
③ ETF의 수수료와 유동성, 운용사의 배경 및 평판은 이더리움 ETF 투자의 핵심 고려 요소입니다. 현재 암호화폐 시장은 새로운 혁신 사이클에 진입했으며, 거시경제 개선과 유동성 확대 가능성, 그리고 다가오는 미국 대선 사이클과 맞물려 지속적인 강세 흐름이 예상됩니다.
올해 초 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인함으로써 암호자산이 하나의 새로운 투자 자산 카테고리로서의 정당성이 크게 강화되었습니다. 이는 전 세계 투자자들에게 중요한 전환점이며, 전통 금융과 암호자산의 융합이 점점 현실화되고 있음을 의미합니다.
비트코인 현물 ETF 출시 이후 다양한 주요 기관 투자자들이 관심을 보이고 있습니다. 미국 주정부 펀드, 주요 은행, 선도적 헤지펀드, 유명 자산운용사, 투자자문사 및 기타 기업들이 앞다퉈 시장에 진입하고 있습니다. 현재 미국 위스콘신 주정부 펀드는 블랙록 산하 비트코인 현물 ETF의 최대 보유자 중 하나입니다.
기관 투자자들의 대규모 진입은 비트코인 가격 자체에도 큰 촉진 효과를 가져왔습니다(2개월 미만 만에 약 70% 상승). 이제 시장은 이더리움 현물 ETF의 승인과 본격 거래를 통해 추가적인 신뢰 회복을 기대하고 있습니다.
시장 시가총액 2위 암호화폐인 이더리움은 가장 광범위한 탈중앙화 애플리케이션 생태계(dApps)를 보유하고 있습니다. 몇 주 전, 미국 SEC는 블랙록, 핌코, 그레이스케일 등 8개 이더리움 현물 ETF의 19b-4 양식을 공식 승인했습니다. 이 소식은 이더리움 가격을 단시간 내에 10% 이상 상승시키는 동시에, 이더리움의 전통 금융시장 진출을 위한 문을 열었습니다.
아직 S-1 등록서류의 효력 발생을 기다려야 정식 거래가 가능하지만, 19b-4 승인은 사실상 이더리움을 디지털 상품으로서의 지위를 공고히 하는 결과를 낳았습니다. 본고에서는 시가총액 2위 암호화폐인 이더리움의 현물 ETF들에 대한 투자 가치, 선택 전략 및 미래 전망을 분석합니다.
1. 1년 수익률 303% — ETHE
그레이스케일 이더리움 트러스트(ETHE)는 과거 미국 주식 투자자들이 이더리움에 투자하는 주요 수단 중 하나였습니다. 디지털커렌시 그룹(DCG) 산하의 그레이스케일이 발행·운용하며, 자산 규모는 한때 100억 달러를 넘었습니다. 2017년 12월 설립되어 2019년 7월 상장되었으며, GBTC와 동일한 트러스트 구조를 따릅니다.
이론적으로 ETHE 가격은 이더리움 가격을 좁은 범위 안에서 추종해야 하지만, 실제 2차 시장 가격은 완전히 일치하지 않습니다. 2019년 상장 이후 장기간 이더리움 대비 프리미엄 상태를 유지했으며, 최고 1000% 이상까지 치솟기도 했습니다. 그러나 2021년 2월 이후부터는 큰 폭의 디스카운트 상태로 전환되었으며, 약세장에서 그 폭이 더욱 커졌습니다.
장기적인 디스카운트는 주로 해당 상품이 직접 환매되지 않는 구조 때문입니다. 또한 차익거래 기회 제한, 대규모 투기자의 강제 청산, 기회비용 할인, 경쟁 상품 출현 등도 디스카운트 확대 요인으로 작용했으며, 이 때문에 ETHE는 지난 몇 년간 이더리움 가격을 제대로 추종하지 못했습니다.
하지만 바로 이러한 약세장이 오히려 매력적인 저점 매수 기회를 제공했습니다. 이더리움이 지난 1년간 약 100% 상승한 것에 비해, ETHE는 무려 300% 이상의 수익을 기록했습니다.
여러 발행사들이 이더리움 현물 ETF를 적극적으로 신청하고 있는 가운데, 그레이스케일 역시 ETHE를 현물 ETF로 전환하기 위해 노력하고 있으며, 이를 통해 디스카운트가 해소될 전망입니다. 가까운 미래에 ETHE는 비트코인의 GBTC처럼 미국 최대 이더리움 현물 ETF 중 하나가 될 가능성이 큽니다.
2. 정식 승인을 기다리는 이더리움 현물 ETF
앞서 언급했듯이, 8개의 이더리움 현물 ETF가 SEC로부터 19b-4 양식 승인을 받았습니다. 아래 이미지를 참고하세요:
ARK 21Shares 이더리움 ETF: 유명한 ARK 인베스트와 디지털 자산운용사 21Shares가 공동으로 신청했습니다. 참고로 ARK는 이미 이더리움 선물 ETF인 ARK21Shares Active Ethereum Futures ETF(티커: ARKZ)를 성공적으로 출시한 바 있으며, 이 상품은 주로 이더리움 선물 상품에 자금을 배분합니다.
비트와이즈 이더리움 ETF: 비트와이즈는 최근 모든 ETF 발행사 중 가장 먼저 이더리움 현물 ETF의 S-1 양식 업데이트를 제출했습니다. 또한 팬테라 캐피탈(Pantera Capital)이 이 ETF에 1억 달러를 투자할 의사가 있다고 밝혔습니다. 실제로 팬테라는 비트와이즈의 투자자로서 이미 비트와이즈 산하 비트코인 현물 ETF(티커: BITB)에 2억 달러를 투자한 바 있습니다.
핌코 이더리움 ETF: 금융 서비스 대기업 핌코(Fidelity)는 이더리움을 보유하는 ETF 출시를 추진하고 있으며, 해당 신청서는 블랙록이 자신의 이더리움 ETF 신청서를 제출한 바로 다음날 발표되었습니다.
프랭클린 이더리움 ETF: 프랭클린의 신청서는 2024년 초에 제출되었습니다.
그레이스케일 이더리움 ETF: 앞서 설명한 바와 같이, 그레이스케일은 기존 이더리움 트러스트(ETHE)를 현물 ETF로 전환하려는 계획을 가지고 있습니다.
景順銀河 이더리움 ETF: 인베스코(Invesco)와 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)이 공동으로 신청한 이 ETF는 이더리움 현물 가격 노출을 제공하는 것을 목표로 합니다.
블랙록 iShares 이더리움 트러스트: 블랙록은 2023년 말 신청서를 제출했으며, 이 상품은 이더리움에 직접 투자할 수 있도록 하여 시장 신뢰도를 높일 것으로 기대됩니다.
VanEck 이더리움 ETF: 미국의 유명 자산운용사이자 ETF 리더인 VanEck도 이더리움 ETF 제품 출시를 적극적으로 추진하고 있습니다.
흥미롭게도, 이러한 신청들은 주류 금융 기관들이 이더리움을 기존 투자 포트폴리오에 통합하려는 강한 관심을 반영하고 있으며, 대부분의 발행사가 비트코인 현물 ETF와 마찬가지로 코인베이스(Coinbase)를 자산 수탁사로 선정하고 있습니다. 아래 이미지를 참조하세요:
왜 이더리움 현물 ETF 승인이 이더리움 가격의 지속적인 급등을 불러오지 않았을까요? 정확히 말하면, 아직 "완전 승인"된 것은 아닙니다. 두 가지 문서의 차이점을 명확히 이해해야 합니다:
19b-4 양식은 ETF가 거래소에서 거래될 수 있도록 하기 위한 규정 변경을 SEC에 알리는 용도로 사용됩니다. 예를 들어, 새로운 제품 도입, 거래 메커니즘 수정 또는 기타 관련 거래소 정책 변경 등입니다. 제출 후 SEC는 제안 내용을 검토하고 공청을 거쳐 승인 여부를 결정합니다.
S-1 양식은 ETF 발행사가 SEC로부터 승인받아야 하는 또 다른 필수 서류입니다. S-1은 마지막 단계는 아니지만, 미국 SEC 규제 하에서 매우 중요한 단계입니다. SEC가 S-1의 효력을 인정해야만 펀드 매니저는 정식 상장을 준비할 수 있으며, 상장일 확정 및 마케팅 활동도 진행할 수 있습니다.
즉, 19b-4 승인은 "가능성 있음", S-1 승인은 "확정됨"을 의미합니다. 현재 이 절차에는 수주에서 수개월이 소요되기 때문에, 이더리움 가격은 단기간에 급등하지 않을 것입니다.
하지만 여러 이더리움 현물 ETF가 DTCC 웹사이트에 이미 등재된 점을 감안하면, 비트코인 현물 ETF와 유사한 경로를 밟을 가능성이 높습니다.
3. 이더리움 현물 ETF 투자 가이드
이전 비트코인 현물 ETF 분석 글에서 RockFlow 리서치 팀은 세 가지 지표에 주목할 것을 권장했습니다: 수수료, 유동성, 거래 비용. 장기 보유 투자자는 수수료를 중심으로 살펴보아야 하며, 활발한 트레이더는 유동성을 특히 중요하게 여겨야 하고, 모든 투자자는 발행사의 자체 거래 비용이 궁극적으로 어떻게 ETF 실적에 영향을 미치는지 주의 깊게 살펴봐야 합니다.
일반 투자자 입장에서도 이더리움 ETF에 투자할 때의 접근법은 유사합니다. 초기 이더리움 현물 ETF들의 기초 자산은 모두 동일하므로, 장기적으로 가져다주는 수익에는 거의 차이가 없을 것입니다. 따라서 RockFlow 리서치 팀은 다음과 같은 두 가지 차원에 집중할 것을 제안합니다:
1) 이더리움 ETF의 비용과 유동성
ETF의 경우 비용이 매우 중요하므로, 경쟁력 있는 낮은 수수료를 제공하는 ETF를 우선 고려하면 장기 수익을 극대화할 수 있습니다. 유동성 또한 거래의 편의성에 핵심적인 요소이며, 운용자산(AUM)이 클수록 일반적으로 투자자들의 신뢰와 안정성이 높아져 장기 보유에 더 적합합니다.
2) ETF 발행사의 배경과 신뢰도
첫 번째 이더리움 ETF 발행사들은 모두 오랜 역사와 실적을 지닌 기업들로, 높은 신뢰성을 제공할 가능성이 큽니다. 과거 이들 대형사들이 출시한 ETF들의 실적이 이를 입증하고 있습니다.
4. 이더리움 ETF의 미래 전망은?
블룸버그 연구에 따르면, 이더리움 ETF가 성공적으로 승인될 경우, 자금 유입 규모는 비트코인 현물 ETF의 10~20% 수준에 이를 것으로 예상됩니다. 비트코인 ETF 출시 당시 가격은 약 4만 달러였으며, 2개월 후 7만 달러로 상승(약 75% 상승)했습니다. 이에 따라 ETH도 유사한 흐름을 보이며 사상 최고가(4800달러 돌파)를 재차 갱신할 것으로 예측됩니다.
이 수치의 논리는 다음과 같은 요인들에 기반합니다: 이더리움에 대한 기관 투자자의 관심은 여전히 비트코인보다 낮은 수준이며, 현재 이더리움 선물 ETF의 거래량은 비트코인 선물 ETF의 10~20% 수준에 불과합니다. 또한 이더리움 현물 거래량은 비트코인의 약 50%, 시가총액은 약 1/3 수준입니다.
그럼에도 불구하고 이더리움과 비트코인 사이에는 다음과 같은 중요한 차이점들이 존재합니다:
-
이더리움은 비트코인과 같은 수준의 '구조적 매도 압력'이 없습니다. 이더리움 검증자는 비트코인 채굴자처럼 운영비를 지불해야 하기 때문에 일부를 매도할 필요가 없습니다.
-
현재 이더리움 공급량의 약 38%가 스테이킹 상태에 있어 매도 의향이 낮습니다.
-
이더리움은 비트코인보다 더 높은 반사성(reflexivity)을 갖습니다. 이 반사성은 가격 움직임이 체인 상 활동을 이끌어내고, 이는 다시 더 많은 이더리움 소각을 유도하여 이더리움의 스토리텔링, 체인 상 활동 증가, 추가 소각이라는 선순환을 만들어냅니다.
-
이더리움은 변동성이 큰 '암호화폐 강세장 옵션'이며, 비트코인은 '디지털 골드'입니다. 단기적으로 이더리움의 변동성은 지속적으로 확대될 가능성이 있습니다.
종합적으로 볼 때, 이더리움은 블룸버그의 예상치(비트코인 순유입의 10~20%)를 초과할 가능성이 높습니다.
더 넓은 관점에서 보면, 현재 암호화폐 시장은 새로운 혁신 사이클을 맞이하고 있으며, 거시경제 개선과 유동성 추가 확대 가능성, 그리고 다가오는 미국 대선 사이클과 맞물려 있습니다. 현물 ETF 승인은 시장의 중요한 규제 리스크를 해소했다는 점에서 의미가 큽니다. RockFlow 리서치 팀은 암호화폐 시장이 계속해서 양호한 상승 흐름을 이어갈 것으로 전망합니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
