빠르게 읽는 Usual Protocol: RWA 담보형 스테이블코인 USD0를 어떻게 구축할까?

2024.06.05

빠르게 읽는 Usual Protocol: RWA 담보형 스테이블코인 USD0를 어떻게 구축할까?

Usual은 법정통화 지원 및 알고리즘 기반 스테이블코인 시장에서 RWA 담보를 선택하여 스테이블코인 USD0을 재설계했다.

2024.06.05 - 10:01:16

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Usual은 법정통화 지원 및 알고리즘 기반 스테이블코인 시장에서 RWA 담보를 선택하여 스테이블코인 USD0을 재설계했다.

작성자: 1912212.eth, Foresight News

암호화폐 업계의 성배는 항상 통화 지위를 달성하는 것이었다. 비트코인이 탄생한 이래로 그 통화적 속성을 실현하려는 꿈은 끊임없이 추구되어 왔다. 흥미롭게도 대규모 암호화폐 결제 기능을 실제로 구현하고 있는 것은 가장 초기에 등장한 BTC가 아니라 스테이블코인이다. 스테이블코인은 RWA(실물자산 연결)의 첫 번째 사례이기도 하다. 법정통화 담보 스테이블코인이나 일명 '왕관의 보석'이라 불리는 알고리즘 스테이블코인까지, 모두 이 성배를 차지하기 위해 치열하게 경쟁하고 있다. USDT는 전체 시가총액에서 독보적인 위치를 차지하고 있으며, USDC는 규제 준수를 통해 명성을 얻었고, 새로운 별 USDe는 유명 인사들의 후광 효과와 끊임없는 브랜드 협업 및 통합을 통해 영역을 넓혀 나가며 두각을 나타내고 있다.

스테이블코인은 또한 수익 창출의 인쇄기 역할을 한다. 올해 1분기에만 USDT 발행사인 테더(Tether)의 수익은 45억 2천만 달러를 넘어섰으며, 이는 사상 최고치를 기록한 것이다. 참고로 테더의 2023년 전체 순이익이 62억 달러였음을 감안하면, 그 수익률 증가폭이 얼마나 어마어마한지 짐작할 수 있다.

수익을 내는 산업에는 언제나 새로운 참가자들이 몰려든다. 스테이블코인 스타트업 Usual Labs는 올해 4월 700만 달러의 펀딩을 마무리했다. IOSG와 Kraken Ventures가 주도했고, GSR, Mantle, StarkWare 등이 참여했다. 이후 Usual Labs는 5월 말 스테이블코인 USD0을 출시했다.

Usual Labs란 무엇인가?

Usual Labs는 스테이블코인 분야의 스타트업으로, DeFi 프로토콜인 Usual Protocol을 개발 중이며 그 핵심 제품은 스테이블코인 USD0이다. Usual 측은 전통 금융 시스템의 문제점으로 고객 예금의 수익이 은행의 수중으로 들어가고 리스크만 일반 대중에게 전가된다고 지적한다. 법정통화 담보 스테이블코인 역시 완벽하지 않으며, 그 이면에 있는 중심화된 참여자들은 전통 은행업과 동일한 구조적 문제를 안고 있다고 본다.

Usual Protocol은 어떻게 작동하는가?

사용자가 자산을 예치하면 Liquid Deposit Token(LDT)이라는 합성 자산을 받게 된다. LDT는 Usual 프로토콜 내 사용자의 예금 원본 가치를 의미한다. LDT는 허가 없이 자유롭게 거래 가능하며, 프로토콜에 예치된 원자산과 1:1 비율로 백업된다. 또한 LDT 보유자는 영구적인 인출 권한을 가지며, 정상적인 상황에서는 언제든지 기초 자산을 환매할 수 있다.

이러한 방식을 통해 사용자는 LDT를 활용해 수익 창출의 레버리지를 활용할 수 있다. 예를 들어 유동성 공급 또는 유동성 채권 토큰(LBT) 발행 등이 가능하다. LBT는 일정 기간 동안 LDT를 잠그는 것을 의미하며, 유동성, 이전 가능성, 조합 가능성을 제공하여 DeFi 내부의 원활한 통합과 거래를 촉진한다. 이러한 상호작용에 참여하는 사용자들은 또한 Usual의 거버넌스 토큰을 받게 된다.

스테이블코인 USD0의 특징은 무엇인가?

스테이블코인 USD0은 Usual 프로토콜에서 가장 중요한 제품이며, 동시에 프로토콜 위에 만들어진 첫 번째 LDT이기도 하다. 이름은 Usual 플랫폼에서 중앙은행 화폐(M0)와 동등한 존재라는 의미에서 USD0이라 명명되었다. USDT, USDC 등의 기존 스테이블코인과 달리, USD0은 초단기 만기의 실물자산(RWA)과 1:1 비율로 백업된다.

일부 은행의 준비금 제도로 인해 법정통화 담보 스테이블코인 역시 리스크에 직면해 있다. 작년 실리콘밸리 은행(SVB) 사건은 전통 상업은행의 담보 부족이 DeFi 시스템에 어떤 식으로 리스크를 전파할 수 있는지를 여실히 보여주었다.

USD0은 여러 측면에서 이를 고려했다. 우선 높은 유동성과 안정성을 갖춘 정부채를 최적의 선택지로 삼았다. 또한 자산 안정성을 확보하기 위해 발행사는 매우 짧은 만기의 자산을 담보로 사용해야 하며, 이는 보유자들에게 높은 수준의 안전성을 제공한다. 이러한 전략은 대량 환매 시 할인 가격에 강제 매각되는 것을 막아줄 뿐 아니라, 담보 자산 가치를 떨어뜨릴 수 있는 변동성 사건들로부터도 보호할 수 있다.

현재 Usual은 이미 Hashnote와 통합되었으며, Ondo, Backed, M^0, Blackrock, Adapt3r, Spiko 등과의 통합이 진행 중이다. 통합 완료 후에는 유동성이 크게 강화될 것으로 기대된다.

Usual 토큰 배분: 90%는 커뮤니티에

현재 공식적으로 토큰 이코노미 설계 세부사항은 발표되지 않았지만, Usual 토큰의 용도는 거버넌스 및 유틸리티 기능 등으로 명확히 밝혔다. Usual은 긴축적 메커니즘을 채택하고 있으며, 초기 사용자일수록 더 많은 토큰을 획득할 수 있다. TVL 증가에 따라 배포되는 Usual 토큰의 수는 점점 줄어든다.

또한 Usual 토큰 보유자는 금고에 대한 통제권을 가지며, 거버넌스 토큰으로서 의사결정 과정에 참여할 수 있다. 토큰 스테이킹은 프로토콜 보안 강화와 동시에 수익을 창출하는 수단이기도 하다.

다른 프로토콜들이 토큰 공급량의 50%를 VC 및 자문위원들에게 배분하는 것과 달리, Usual은 전체 토큰의 90%를 커뮤니티에 배분하며, 내부 팀원들의 배분은 유통 공급량의 10%를 넘지 않는다. 이는 최근 '공정성'을 요구하는 목소리가 커지는 가운데 더욱 커뮤니티 중심의 '탈중앙화' 정신을 강조하는 행보다.