BNB 유동성 스테이킹: DeFi 업그레이드
탈중앙화 금융(DeFi)은 새로운 경제 시대를 맞이하고 있습니다. 전통 금융(TradFi)과 달리 DeFi는 금융 시장 진입 장벽을 낮추고 중앙화된 중개 기관의 필요성을 없애며 국경을 넘나드는 자산 이동을 용이하게 합니다.
그러나 스테이킹은 암호화 자산을 락업(lock-up)하고 투자 기회를 제한한다는 점에서 비판을 받아왔습니다. 하지만 리퀴드 스테이킹(Liquid Stake) 덕분에 이제 높은 유동성과 상호 운용성을 갖춘 금융 서비스가 가능해졌습니다.
DeFi의 확장을 살펴보면 이 분야가 폭발적인 성장을 하고 있다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. DeFi Pulse에 따르면 2022년 DeFi 플랫폼의 락업된 자산 가치는 1,000억 달러에 달했습니다. 그러나 숫자만으로는 짧은 시간 안에 DeFi 산업이 만들어낸 엄청난 혁신을 모두 설명할 수 없습니다.
뛰어난 실적에도 불구하고, 암호화폐 스테이킹 스마트 계약은 자본 활용 측면에서 심각한 결함을 가지고 있습니다. DeFi 경제를 발전시키려 할 때 이러한 문제는 유동성 제공자에게 특정한 영향을 미칩니다. 예를 들어, 스테이킹된 자산으로부터 추가 수익을 창출할 수 없다는 점이 대표적인 문제입니다. 따라서 DeFi 시장에서는 리퀴드 스테이킹이 도입되었습니다.
왜 리퀴드 스테이킹이 혁신적인가?
PoS 프로토콜 기반 프로젝트에서 일반적인 스테이킹의 목적은 정해진 기간 동안 자신의 자산을 락업하여 사전에 정해진 스테이킹 수익을 얻는 것입니다. 이 방식은 마치 채권처럼 스테이킹 자산에 대한 수익률을 보장하지만, 동시에 토큰 소유자가 DeFi 생태계 내에서 해당 자산을 활용해 더 높은 수익을 얻는 것을 제한합니다.
기존 스테이킹과 비교해 어떤 점이 특별한가?
모든 암호화폐를 스테이킹했다면 유동성 위기에 직면하게 됩니다. 즉, 거래소에서 더 수익성이 높은 암호화페 쌍에 투자할 수 없는 상태가 되는 것이죠. 반면 리퀴드 스테이킹은 프로토콜이 스테이킹된 토큰과 동일한 가치의 파생상품을 발행하여, 사용자가 이를 다른 금융 애플리케이션의 담보로 사용할 수 있게 해줍니다. 리퀴드 스테이킹 파생상품은 스테이킹 자산의 유동적인 버전으로, 마치 파생상품처럼 다양한 당사자, 지역 및 블록체인 간 자유롭게 거래될 수 있습니다. 이름에서 알 수 있듯이, 리퀴드 스테이킹은 스테이킹된 암호화페 자산을 다양한 거래와 투자 기회에 활용할 수 있게 하며, 기대하는 스테이킹 수익과 더불어 새롭게 투자한 기회로부터 추가 수익을 얻는 ‘두 마리 토끼’를 잡을 수 있게 해줍니다.
이러한 점들이 현재 리퀴드 스테이킹이 급증하는 배경입니다. DeFi 생태계에서는 리퀴드 스테이킹을 도입한 새로운 이니셔티브들이 등장하고 있으며, 암호화폐 토큰 보유자들도 자신의 스테이킹으로부터 더 많은 수익을 원하고 있습니다. 여기서 우리는 최근 큰 관심을 받고 있는 그러한 이니셔티브 하나를 살펴볼 것입니다.
DeFi와의 관계는 무엇인가?
암호화폐에 투자하고 유동성에서 수익을 얻는 것은 DeFi의 핵심입니다. 이자는 물론이고 차입, 농사(파밍) 수익 등 모든 것이 당신의 선택에 달려 있습니다. 이는 전통 금융(TradFi)과 극명한 대비를 이룹니다. TradFi에서는 주식이나 기타 투자 상품에 투자하면 자산 가격이 오르거나 내릴 때만 수익을 얻을 수 있기 때문입니다. 리퀴드 스테이킹은 기본적으로 이러한 개념을 확장한 것으로, 가장 큰 차이점은 유휴 상태의 자산을 다른 금융 애플리케이션의 담보로 활용할 수 있다는 점입니다.
따라서 리퀴드 스테이킹은 투자 기회를 늘리고 DeFi와의 연계를 강화합니다. 예를 들어, 블록체인에 스테이킹된 대부분의 자산을 토큰화하여 다른 프로토콜에 통합한 후 DEX나 기타 DeFi 프로토콜에서 활용할 수 있습니다. 스테이킹 투자자들은 이를 통해 노출 리스크를 줄이면서도 스테이킹된 암호화 자산으로 추가 수익을 창출할 수 있습니다.
어떤 어려움이 존재하는가?
주요 어려움 중 하나는 리퀴드 스테이킹 파생상품이 반드시 상호 교환 가능하지 않으며, 잠재적 리스크 상태를 고려하지 않는다는 점입니다. 실제로 스테이킹 파생상품을 평가할 때는 투기성, 가치 상승 가능성, 네트워크 채택률, 신뢰성 등을 함께 고려해야 합니다. 따라서 이러한 차이와 상관관계에서 비롯되는 리스크를 정확히 가격 책정하고 충분히 설명하기란 어렵습니다. 대부분의 리퀴드 스테이킹 토큰이 사용하는 탄력적 공급 고정 메커니즘 또한 고유한 리스크를 내포하고 있습니다. 인과 리스크 분석보다 훨씬 복잡하기 때문에 리퀴드 스테이킹 L 토큰의 리스크를 어떻게 평가할지 항상 명확하지 않습니다.
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