이더리움 ETF, 금리 인하, 대선... HashKey가 분석한 불장 부활을 촉진하는 3대 요소
글: 제프리 딩, HashKey 그룹 수석 분석가
2013년 키프로스 금융 위기 당시 비트코인 사용이 암호화폐를 세계 무대에 처음으로 등장시켰다면, 오늘날 지정학적 갈등이 심화되는 상황에서 암호화폐는 이미 그 무대 한가운데로 들어섰다. 사토시 나카모토가 백서를 발표한 지 거의 20년이 지난 지금, 암호화폐는 전통 금융과는 차별화되면서도 거宏경제와 연결된 방대한 생태계로 성장했다. 현재 암호화폐 시가총액은 2.4조 달러에 달하며, 이를 하나의 기업으로 본다면 구글과 메타를 넘어선 세계 4위 규모가 된다.
4주간의 횡보 후 하락세를 면치 못했던 시장에서 최근들어 비트코인과 이더리움 가격이 다시 반등하기 시작했다. 과연 불장(강세장)이 회복된 것일까? 올해 안에 불장을 촉발할 중요한 요인들은 무엇일까? 본고에서는 시장이 가장 주목하는 세 가지 거시 요인—이더리움 스팟 ETF, 연준의 금리 인하, 미국 대선—을 하나씩 분석한다.
이더리움 ETF 승인 임박?
비트코인 ETF의 영향력은 의심의 여지가 없다. SEC는 비트코인 스팟 ETF 신청을 무려 10년간 끌었으나 작년 마침내 승인했고, 승인 후 40일 만에 86억 달러의 자금이 유입됐다. 이후 비트코인 가격은 24년 초 4만 달러에서 7만 달러까지 치솟았다.
이더리움 스팟 ETF 역시 승인 가능성이 높아지자 시장 반응이 즉각 나타났다. SEC가 이더리움 ETF의 19b-4 파일 승인 절차를 서두르고 있으며, 기존 입장에서 180도 선회해 이번 주 수요일에도 승인될 수 있다는 소식이 나오자, 이더리움 가격은 8시간 만에 20% 이상 급등하며 3700달러를 돌파하기도 했다. 이에 따라 블룸버그의 수석 애널리스트 에릭 발쿠나스는 이더리움 스팟 ETF 승인 가능성을 25%에서 75%로 상향 조정했다.
하지만 이더리움 ETF 승인이 아직 확정되지 않은 핵심 이유 중 하나는, 법적 관점에서 이더리움이 '상품(commodity)'인지 '증권(security)'인지 명확히 정의되지 않았기 때문이다. 현재로서는 이더리움 스팟 ETF에 대한 관심과 시장 수요가 비트코인 스팟 ETF만큼 크지 않다. 게다가 이더리움은 비트코인과 동일한 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로의 합의 알고리즘 전환을 완료하면서, 미국 규제 당국이 이를 증권으로 분류할 가능성을 크게 높였다.
또한 이더리움 네트워크의 지속적인 업그레이드는 일종의 '테세우스의 배' 효과를 낳는다. 수차례의 업그레이드를 거친 현재의 이더리움은 과거의 이더리움과 동일한 블록체인 네트워크라고 보기 어려워졌으며, SEC 위원장 게슬러는 이런 '변덕스러운' 암호화폐에 대해 우호적이지 않다.
하지만 시장은 이더리움 ETF의 전망을 매우 긍정적으로 보고 있다. 특히 '이자를 발생시키는 자산(yielding asset)'이라는 매력 때문이다.
이더리움 ETF가 성공적으로 출시된다면, 미국 '제8의 테크 주식' 위치에 오를 수 있다. 특히 만약 예탁된 ETH 토큰의 체인 상 스테이킹 문제를 해결한다면, 더 많은 대형 기관 투자자들이 이 '생식 자산'에 관심을 가질 것이며, 그 매력은 비트코인 스팟 ETF보다 클 수도 있다. 따라서 이더리움 ETF 출시의 영향은 암호화폐 자체에만 국한되지 않고, 이더리움 생태계 및 내부 프로젝트들에도 큰 추진력을 부여할 것이다.
과거 사례를 보면, 이더리움 ETF의 최종 운명은 이번 주 SEC 위원장 게슬러의 한 표로 결정될 가능성이 높다. 올해 1월, 비트코인 스팟 ETF 승인은 5명의 위원으로 구성된 위원회가 담당했다. 게슬러 위원장은 결국 찬성표를 던졌고, 업계 많은 전문가들은 이 투표가 비트코인 스팟 ETF 승인을 결정지었다고 평가했다. 동일한 5명의 SEC 위원들은 5월 23일 밴에크(VanEck)의 이더리움 스팟 ETF 승인 여부를 투표할 예정이다.
SEC 위원장이 과거 이더리움이 증권에 해당하는지 묻는 질문에 침묵으로 일관한 바 있고, 이후에는 다수의 토큰이 실질적으로 증권이라 선언한 점을 고려하면, 이더리움 ETF의 전망은 여전히 불투명하다. 이러한 태도는 여러 비판을 받고 있다. 리플 CEO는 SEC가 핵심을 회피함으로써 규제 투명성을 혼란스럽게 하고 있다고 지적했으며, 미국 하원 금융서비스위원회 의장 패트릭 맥헨리는 게슬러가 청문회에서 이더리움의 성격에 대해 의회를 오도했다고 직접 비판했다.
5월 23일 밴에크, 그리고 5월 24일 21Shares & ARK의 이더리움 스팟 ETF 승인 여부도 주목해야 하지만, 실제로 승인 가능성이 더 높은 사건은 블랙록(BlackRock)의 이더리움 스팟 ETF 신청이며, 이는 8월 17일 최종 마감일을 앞두고 있다. 이것이 시장에 어떤 영향을 줄지 주목할 필요가 있다.
반면 홍콩은 오히려 한 발 앞서 나가고 있다. 4월 29일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 후아샤(Huaxia), CSOP International, 보테이(Bosera) 및 HashKey Capital Limited의 6개 디지털자산 스팟 ETF의 출시를 승인했으며, 4월 30일 홍콩거래소에 공식 상장됐다. 이 중 3개는 비트코인 스팟 ETF이고, 나머지 3개는 이더리움 스팟 ETF다. HashKey Group COO 리비오는 홍콩 ETF 시장의 중기적 규모가 미국 ETF 시장의 약 20%, 즉 약 100억 달러에 이를 것으로 예상했다. ETF는 '기존 자본(old money)'이 가상자산 산업에 진입하는 새로운 통로가 되어, 더 많은 전통 투자자들을 유치하고 시장 규모 확대를 견인할 전망이다.
연준 금리 인하 가능성 증가
이더리움 ETF의 불확실성과 달리, 업계 전문가들 사이에서는 연준의 금리 정책이 암호화폐 불장을 열 수 있는 확실한 요인으로 여겨지고 있다.
최근 미국 노동부 통계국이 발표한 자료에 따르면, 소비자물가지수(CPI)는 3월 대비 0.3% 상승에 그쳤다. CPI 하락은 미국 경제가 안정세를 보이고 있으며 인플레이션 억제에 성공하고 있음을 의미한다. 인플레이션이 통제되면 연준의 금리 인하 기대감도 커진다.
역사적 데이터를 보면, 금리 인상기에는 암호화폐 시장에 부담이 되지만, 금리 인하기는 유동성 증가를 의미하며, 투자자들이 전통 은행에 맡긴 자금을 더 높은 수익과 변동성을 가진 자산으로 이동시키는 경향이 있다. 이는 암호화폐 투자 확대도 포함한다. 직전 불장을 회상해보면, 2020년 연준은 코로나 대응을 위해 수조 달러를 찍어냈고, 3월 다섯 번째 양적완화(QE)를 시작한 지 두 달 만에 금리를 10년 만에 최저 수준으로 끌어내렸다. 이후 비트코인은 같은 해 11월 6만 9천 달러의 고점을 찍었으며, 이전 약세장 바닥 대비 약 18배 상승했다.
따라서 투자자들의 위험자산에 대한 관심이 회복될 가능성이 있다. 현재 관망 중인 연기금과 기관들도 긍정적인 신호가 확인되면 올해 하반기에 천억 달러 규모의 자금을 투입할 수 있다. 한 비트코인 강세론자는 "6조 달러의 현금이 관망 중"이라며, 올해 비트코인 가격이 15만 달러까지 오를 수 있다고 예측하며, 현재의 불장은 "아직 초입 단계"라고 말했다.
지난주 연준 의장 파월은 인플레이션 관련 연설에서 "미국 경제는 매우 좋은 상태를 보이고 있으며, 물가 상승률은 앞으로 하락할 것으로 예상된다"고 밝혔다. 다만 파월은 "금리 인하 목표(2%) 달성을 위해 제약적인 정책이 예상보다 오래 유지될 필요가 있을 수 있다"며, "정책 금리는 현재 제약적 수준이며, 다음 조치는 금리 인상보다는 현 수준 유지가 더 가능성이 크다"고 언급했다.
파월의 발언과 함께 근원물가(CPI)가 2021년 초 이후 3년 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다는 점을 고려하면, 금리 인하 기대감은 계속 커지고 있다.
전반적인 시장 심리는 낙관적이다. 일부 애널리스트들은 9월 연준 회의 때 25bp 금리 인하 가능성이 80%를 넘을 것으로 예측하고 있다. 그때 미국 주식시장은 사상 최고치를 갱신하며 급등하고, 달러지수는 폭락하며, 암호화폐 시장도 주식시장과 함께 강력한 반등을 이어갈 전망이다.
미국 대선과 새로운 '암호화폐 지지자' 트럼프
올해 11월 예정된 미국 대선 또한 중요한 변수다. 현재 지지율 1, 2위를 달리는 바이든과 트럼프는 암호화폐에 대해 극명하게 다른 입장을 보이고 있다. 이번 대선에서 암호화폐는 처음으로 미국 정치 무대의 중심에 섰다.
한 여론조사에 따르면, 암호화폐는 2024년 미국 대선 유권자들이 가장 주목하는 주요 이슈 중 하나로 부상했다. 암호화폐 업계도 로비 활동을 강화하고 있으며, 2023년 이후 암호화폐 정치 행동위원회(PAC)와 업계 기부자들은 연방 정치위원회에 총 9400만 달러를 기부했다. 코인베이스와 리플 랩스는 각각 4000만 달러 이상을 정치운동에 기부하며, 적극적인 암호화폐 규제 개선을 지지하고 있다.
가장 눈에 띄는 것은 트럼프의 태도 변화다. 과거 몇 년간 소셜미디어에서 트럼프는 암호화폐를 '공기'라고 비판했지만, 이제는 주요 정당 후보로서 비트코인과 암호화폐 투자자들을 적극적으로 지지하는 입장을 취하고 있다.
트럼프의 메시지는 명확하다. 자신을 지지하지 않으면 바이든 정부의 엄격한 규제가 이어질 것이라는 경고다. 공화당은 점점 더 디지털 자산을 수용하고 있지만, 민주당은 여전히 업계의 정당성 부여에 대해 분분한 입장이다. 더 나아가 트럼프 본인의 암호자산 보유 가치도 크게 늘어났다. 현재 그는 8,903,246.13달러 상당의 암호자산을 보유하고 있으며, TRUMP 토큰 57.929만 개(572만 달러), ETH 431.018개(129만 달러), WETH 374.724개(113만 달러)를 포함한다. 이렇게 '솔직한' 지지는 미국 암호화폐 산업의 전환점이 될 수 있다.
하지만 트럼프가 대통령에 재임했을 때 실제로 암호화폐에 우호적일지는 미지수다. 그는 집권 후 암호화폐 관련 정책에 대해 구체적인 약속을 하지 않았으며, 일부에서는 그의 지지가 단지 바이든을 공격하기 위한 수단이라고 보기도 한다. 반면 바이든 정부는 암호화폐 업계에 대해 '엄격한 대응'을 해왔지만, 그의 지도 아래 업계는 2022년 암호화폐 붕괴의 영향에서 대부분 벗어났고, 비트코인 스팟 ETF도 결국 승인됐다. 즉, 바이든이 생각보다 '그렇게 나쁘지 않을 수 있다'는 평가도 존재한다.
게다가 미국 정치 체제상 대통령의 영향력이 생각보다 크지 않을 수 있다. SEC 위원들은 일반적으로 독립 기관의 특성을 가지며, 집권당 교체로 인해 임기가 끝나지 않는 한 위원을 교체할 수 없다. 새로 당선된 대통령도 각료를 교체하듯이 쉽게 교체할 수 없다. 일부 암호화폐 창업자들은 게슬러 SEC 위원장이 바이든 행정부 출신이지만, 그가 사임하더라도 규제 불확실성과 암호화폐에 대한 단속 조치는 줄어들지 않을 것이라고 보고 있다.
시장 전망에 따르면, 미국 대선은 단기적으로만 암호화폐 시장에 영향을 미칠 가능성이 높다. 장기적으로는 암호화폐 시장 흐름이 다양한 요인에 의해 좌우될 전망이다.
차기 대통령이 전체 서사를 바꾸기에 부족하다면, 미국 규제가 여전히 암호화폐 시장의 가장 큰 촉매제가 될 것이다. 여기에는 SEC의 이더리움 스팟 ETF 결정, 백악관이 SAB 121 폐지 법안에 취할 조치, 하원의 '21세기 금융혁신 및 기술법(FIT)' 투표가 포함된다. 또한 '럼미스-길브랜드 결제 안정화폐 법안(Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act)'과 같은 잠재적 스테이블코인 법안도 시장 전반에 영향을 미칠 수 있다. 더불어 연준의 금리 인하 가능성도 고려할 때, 관망 중인 자본은 결국 투자처를 찾아야 하며, 미국 비트코인 ETF의 양호한 실적을 감안하면, 암호화폐 시장은 여전히 그들에게 최선의 선택 중 하나로 남아 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@HashKey_Global
