ICO의 부활: 분산형 토큰 발행(DTL)
글: Anagram
번역: TechFlow
벤처 캐피탈은 투자 구조에서 혁신을 해온 적이 없다. 그들은 단지 기업에 투자하는 시점을 이전해 온 것뿐이다. 오해하지 말라. 벤처 캐피탈이 초기 기술에 자본을 주입한 것은 분명 혁신을 가속화했지만, 이는 제품이 봉사하는 커뮤니티를 희생시킴으로써 가능했다.
암호화폐 자체는 허가 없이 사용 가능하고, 조합 가능하며 탈중앙화된 새로운 속성을 지닌 기술이다. 이러한 새로운 특성들은 기술의 자체 조달과 지원에 대한 새로운 기회를 제공한다. 새로운 기술과 요구가 등장함에 따라 IPO 이후 처음으로 자본 형성에 대한 창의적인 사고가 나타났다.
2017년, 토큰 발행(ICO)이 관심을 받기 시작했고 투자자들 사이에서 급속히 인기를 끌었다. 그러나 2018년 약세장이 도래하면서 많은 프로젝트와 그들의 토큰들이 무너졌다. ICO 붕괴는 대중과 기관, 그리고 무엇보다 규제 당국의 엄격한 감독도 초래했다.
탈중앙화 기술에 대한 개인 투자자의 자금이 점차 줄어들면서 새로운 자금 출처가 등장했고, 전통적인 벤처 캐피탈 구조가 다시 부상했다.
이 경로를 따라 IDO(초기 DApp 공개)와 IEO(초기 거래소 공개)와 같은 일시적인 펀딩 메커니즘이 시도되었다. 하지만 ICO로 인한 부정적 인식 속에서 암호화폐 펀딩은 프라이빗 라운드 중심으로 전환되었고, 이는 커뮤니티를 더욱 배제하게 되었다. 오늘날의 암호화폐 펀딩은 전통적인 벤처 캐피탈과 매우 유사하다—시드 라운드부터 A, B 라운드를 거쳐 최종적으로 토큰 발행까지.
벤처 캐피탈은 자금 조달의 강력한 메커니즘이다. 현재 벤처 캐피탈의 투자 물결은 평가액을 계속 끌어올리며, 훌륭한 신제품과 기술을 개발할 수 있는 막대한 자본을 창립자들에게 제공하고 있다. 우리는 여러 차례 이런 펀딩 라운드에 참여했으며, 우리의 포트폴리오 회사들이 세상에 실질적인 변화를 만들고 있는 것을 목격했다. 그러나 동시에 우리는 이렇게 높은 평가액의 벤처 투자가 커뮤니티가 의미 있는 방식으로 참여하는 것을 제한한다는 사실도 인지하고 있다.
벤처 캐피탈의 참여가 사라져야 할 필요는 없다. 많은 경우 첨단 기술 위에 초기 프로젝트를 구축하고 생존하기 위해서는 필수적이다. 그러나 자본이 비대칭적인 기회를 제공한다는 이유로 암호화 분야로 몰려들 때, 재단은 지속 가능성보다 수익성에 집착하게 된다.
어떤 의미에서, 프라이빗 자본은 이러한 새로운 기업의 성패를 결정할 커뮤니티에게 책임을 전가하게 된다. 커뮤니티 구성원과 소규모 개인 투자자들—프라이빗 펀드가 아니라—야말로 어떤 네트워크의 미래에 가장 중요하다. 탈중앙화는 바로 그들—커뮤니티와 건설자들—때문에 발생한다. 사용자와 소유자는 가능한 한 겹쳐져야 한다.
마이크로 커뮤니티의 힘
본질적으로 마이크로 커뮤니티란 특정 관심사나 목표에 대해 깊이 있게 논의하는 소규모의 전문화된 집단이다. 암호화 세계에서 이러한 마이크로 커뮤니티는 수십억 달러의 가치를 자발적으로 모을 수 있으며, 일반적으로 초기 보유자가 될 가능성이 가장 높은 주변 인물들을 대표한다. 예를 들어 Ordinals 커뮤니티는 비트코인 생태계 내에서 큰 관심을 불러일으켰고, 비트코인 기반 스테이블코인과 같은 신규 프로젝트의 출현을 촉진했으며, 특히 수수료 형태의 네트워크 활동이 급증했다. Ordinals는 공개 시장에서 사용자 관심이 자발적으로 실험된 결과로 탄생한 것이다.
밈(Meme)의 사례에서, Bonk은 Telegram용 트레이딩 앱인 Bonk Bot과 함께 커뮤니티 보상 토큰으로 만들어졌고, 이는 결국 Bonk를 지원하는 여섯 개의 추가 DApp을 탄생시키며 Pump.fun이 커뮤니티 생성 밈을 활용한 새로운 펀딩 메커니즘을 통해 임계 속도를 달성하는 계기가 되었다. Bonk는 Solana 전체 사용자들에게 보상을 제공했고, 이들 사용자가 Bonk 생태계의 수익 창출을 통해 소유자가 되도록 함으로써 무한히 많은 다른 제품 개발의 길을 열었다. 두 경우 모두 유기적인 배분과 공정하고 탈중앙화된 펀딩이 가치를 창출했으며, 이는 더 큰 관심과 추가 실험을 이끌어내고, 궁극적으로 더 많은 가치로 전환되었다. 사람들은 자신이 정서적으로 연결된 프로젝트에 관심을 갖게 되며, 이는 해당 생태계의 추가 창조와 성장을 유도한다.
우리는 밈에서 무엇을 배울 수 있는가
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배분을 통해 커뮤니티를 구축하라
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커뮤니티가 가치를 창출하고 요구하라
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커뮤니티를 위한 제품을 구축하라
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커뮤니티가 더욱 가치 있게 되라
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투자자들이 생태계 내 커뮤니티 및 신규 프로젝트에 투자하고 싶어 하게 하라
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초기 밈이 더욱 가치 있게 되라
자본의 민주화
암호화 기반의 시작은 가능하며, 전통적인 자금 조달 방식의 한계를 넘어서기도 한다. 예를 들어 암호화 스타트업의 진입 장벽은 극도로 낮다. 스마트 계약 세트와 강력한 아이디어 하나만으로도 기존 시스템을 근본적으로 뒤바꾸고 세상을 변화시킬 수 있다. 이는 새로운 회사들이 많이 등장할 것이며, 동시에 혁신이 매우 빠르게 진행됨을 의미한다—지식은 오픈소스이며, 기존의 돌파구는 새로운 시스템의 유용한 구성 요소가 된다. 암호화 프로젝트는 인적 자본 측면에서 독특하게도 매우 높은 레버리지를 지닌다. 전통 기업은 선형적으로 확장되는 경향이 있다. Uber의 성장에는 더 많은 승객을 서비스하기 위해 더 많은 드라이버가 필요하다. 반면 저수준의 오픈소스 인프라는 한 사람이 구축하고 수십억 명이 사용할 수 있다.
이러한 프로토콜은 일반적으로 레버리지가 높으며 회사라기보다 도시와 더 유사하기 때문에 자본의 민주화는 모든 비즈니스에 적합하지만, 암호화 분야에서 이상적인 출발점이 된다. ICO는 암호화에서 자본 형성의 놀라운 메커니즘이었으며 지속되었어야 했다. 그들은 조기에 토큰을 커뮤니티의 손에 넘겼다. 조기에 네트워크를 탈중앙화했다. 처음부터 소유권 집중을 줄였다.
예, 일부는 잘 진행되지 않았다. 하지만 전통적인 투자, 특히 벤처 캐피탈 투자와 크게 다를 바 없다. 오히려 더 낫다. 벤처 캐피탈 프로젝트의 90% 이상이 가치가 제로가 되거나 더 이상 진행되지 않는다. 반면 ICO 투자 중 제로가 된 것은 47%에 불과하다. 차이점은 암호화 세계에서는 우리가 유동 시장에서 이러한 참사를 직접 목격할 수 있다는 점이다. 전통 벤처 캐피탈에서는 한 (희망적으로) 좋은 성과를 낸 펀드에 의해 이러한 참사가 가려진다.
분산형 토큰 발행(DTL)
DTL의 핵심은 토큰과 기술을 단순한 투기꾼이 아닌 실제 사용자들에게 전달하는 것이다. 후자는 피할 수 없는 존재지만 어쨌든 최종 사용자가 중심이 되어야 한다. 이상적인 형태는 금융 자본을 아예 사용하지 않는 것이다. 첫날 에어드랍. GitHub 커밋에 무료 배포. Twitter에서 CTO에게 3%의 토큰을 제공하여 과제 수행을 유도하고, jokerace를 통해 소유권을 제공하며, farcaster에서 투표를 통해 최고의 shitposter를 공동 창작한다.
보통의 "생태계 기금"처럼 4년 동안 서서히 잠금 해제되는 방식이 아니라, 인재 유치와 프로젝트에 참여하는 건설자들에게 우선적으로 토큰을 증여해야 한다. 이 전략 하에서 토큰은 즉시 사용 가능하며, 첫날부터 CFO나 개발자 관계 책임자 같은 인재를 생태계로 데려오는 것을 목표로 한다. 현재로서는 자금 모델을 뒤엎는 삼부작 프로세스도, 완벽한 스타트업을 보장하는 매뉴얼도 없지만, 여기 소개된 일부 아이디어들을 실제로 실행 중이다. 더 많은 내용이 곧 공개될 예정이다...
요약
금융 역사상 처음으로,허가 없이 시스템 실험을 보상하는 수단들의 지속적인 확장이 가능해졌다. 또한 기관, 통화, 철회 불가능한 계약을 빠르고 기술적으로 정밀하게 창조할 수 있게 되었다. 우리는 이러한 무허가 가치 창출의 영향력을 과소평가해서는 안 된다. 탈중앙화와 장기적 조율은 커뮤니티와 건설자의 교차점에서 발생하며, 이 두 집단은 가능한 한 겹쳐져야 한다. 암호화 분야의 주요 동기 중 하나는 경제적 인센티브를 가진 커뮤니티를 구축하여,寻租 독점의 요구가 아니라 그들 자신의 필요를 충족시키는 제품을 만드는 미래를 만드는 것이다. 이 커뮤니티를 유인하기 위해선, 그들이 자금 조달 전략에서 우선 고려되어야 한다. 블록체인은 유일한 기관이 통제권과 검열권을 독점하는 것이 아니라, 대규모 협력을 통해 신뢰를 구축하는 분산형 데이터베이스다—이 독특한 특성을 활용하자. 우리는 블록체인이 아직 그 규모를 완전히 이해하지 못한 강력한 경제 도구의 용광로가 되었으며, 이를 바탕으로 새로운 거래 및 협업 시스템을 재구성하는 것이 추구할 가치 있는 노력이라고 믿는다.
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