Metis의 탈중앙화된 시퀀서 마이닝 메커니즘을 어떻게 평가할 수 있을까?
글: Haotian
이더리움 생태계가 이미 Restaking 점수와 ETH 유동성 잠금 경쟁의 DeFi '노년기'에 접어들었다면, Metis는 분산형 Sequencer 운영과 @ENKIProtocol LST 플랫폼의 스테이킹 마이닝을 연계시켜 레이어2에서 한 번의 DeFi '유아기' 성장 과정을 재현할 기회를 가질 수 있을까? 다음은 제 생각입니다:
1) 이더리움에서 Restaking 플랫폼들이 하나둘씩 등장하면서 ETH 원생 자산은 플랫폼 간 경쟁의 핵심 자원이 되었습니다. 따라서 많은 플랫폼이 사용자의 ETH 자산을 확보하기 위해 Wrapped 버전의 ETH를 제공합니다. 비록 래핑된 자산도 DeFi 시스템 내에서 유통될 수 있지만, 사용자는 자신의 원래 ETH 자산을 다시 인출할 수 없습니다.
이유는 간단합니다. 만약 어떤 Restaking 플랫폼에 다른 플랫폼들의 LRT 증명서만 있고 실제 ETH 원생 자산이 없다면, 그 LST 플랫폼은 근본이 없는 나무와 같습니다. 따라서 당연히 '한 물고기를 여러 번 요리하듯' 하는 전략을 통해 사용자가 원래 ETH 자산을 '내놓게' 하려는 노력을 해야 합니다.
물론 Restaking의 FOMO 기간에는 사용자들이 이런 문제를 크게 신경 쓰지 않습니다. ETH를 예치하면 유통 가능한 래핑된 ETH를 얻을 수 있을 뿐 아니라 EigenLayer 플랫폼 점수와 LST 스테이킹 플랫폼 점수도 받을 수 있으며, 모두 미래 에어드랍의 가능성을 갖춘 자격증과 같으니 거부할 이유가 없습니다.
Restaking 플랫폼들 사이의 자산 조합이 중첩되어 있고, 어느 한 고리에서도 보안 문제가 발생하지 않는다면 큰 문제는 없습니다. 사용자가 계산해 보면 원래 ETH를 넘겼지만 대신 유통 가능한 래핑된 ETH와 다수 플랫폼의 미래 점수 에어드랍 기회를 얻었으니, 일견 타당해 보입니다. 그러나 이러한 모든 것이 @eigenlayer 중심의 Restaking 조합 경제체계가 붕괴되지 않는다는 전제 위에 서 있습니다. 만약 안정성 문제로 인해 사용자가 원래 자산을 회수하고자 할 때 이미 너무 늦어진 것을 깨닫게 될 수 있습니다.
이렇게 말하는 것이 이더리움 Restaking DeFi 생태계를 FUD하려는 의도는 아닙니다. 실제로 Staking+Restaking 플랫폼이 점점 더 많이 등장함에 따라 ETH 원생 자산을 차지하려는 경쟁은 불가피하게 벌어지고 있으며, 모두가 ETH 원생 자산을 놓고 경쟁하다 보니 시장에서 유통 가능한 ETH는 점점 줄어들고 있습니다. DeFi 금융 레고 구조물의 '레버리지'는 점점 더 높아지고 있으며, 좀 더 공격적으로 말하자면, 이것은 일종의 새로운 DeFi Summer라고 볼 수도 있습니다.
그러나 다른 관점에서 보면, 이는 생태계가 '노화'되고 있다는 전형적인 특징이기도 합니다. 시장에 레버리지 없이 존재하는 원생 자산은 한정되어 있는데, 그 위에 레버리지 제국을 세우려 합니다. 누가 원생 자산을 확보하느냐에 따라 건물을 지을 자격이 주어지며, 결국 모두가 고레버리지를 추구하게 됩니다. 하나의 EigenLayer가 이더리움 DeFi 생태계를 활성화시켰지만, 그 이면의 리스크는 깊이 생각하기 어려울 정도입니다.
2) Metis는 이더리움 레이어2 생태계의 일원으로서 지난 몇 년간 평범하지 않은 조치들을 취해왔습니다:
1. $ETH를 대체하여 레이어2 플랫폼의 가스 토큰으로, 초기부터 Metis를 실용 토큰(Utility Token)으로 설정하고 $METIS를 원생 토큰으로 삼아 기반을 다졌습니다;
2. OP-Rollup로서 초기부터 오프체인 분산 저장소(DA) + 핵심 검증 데이터를 이더리움에 제출하는 DA 방식을 선택했으며, 이는 가스비를 크게 낮출 수 있을 뿐 아니라 이더리움 Blob 확장 공간의 개선에 따라 유연하게 DA 방식을 조정할 수 있어 시장 트렌드에 맞는 DA 제공이 가능하며, Hybrid Rollup 구현에도 기초적인 유연성을 제공합니다;
3. 분산형 Sequencer 시스템을 도입하여 원생 토큰으로 분산형 Sequencer 노드에게 마이닝 인센티브를 제공하며, 정식 출시 후 20%의 APY 수익을 기대할 수 있습니다. 돈이 필요한 것입니다. 이는 원생 수준의 수익이며, 마치 사용자가 Lido에 ETH를 스테이킹해 20% 수익을 얻는 것과 같습니다. 유틸리티 토큰의 가치는 이 단계에서 최대화됩니다. 이론적으로, 이 원생 마이닝 수익이 지속될수록 향후 DeFi 생태계의 조합적 발전에 더 큰 도움이 됩니다. Lido의 현재 4% 수익조차 계속 파생되고 있음을 생각해보면, 초기부터 20%라는 높은 수익률을 시작하는 Metis DeFi 생태계는 더욱 그렇습니다;
4. 원생 토큰 기반의 분산형 Sequencer 마이닝 인센티브가 마련되면, @ENKIProtocol @Artemisfinance 같은 LST 플랫폼들이 다수 등장하게 됩니다. 왜냐하면 이 마이닝 수익은 메인넷에서 Restaking 점수 경쟁에 참여하기를 꺼리는 자금들에게도 상당한 매력이 있기 때문입니다;
5. 다수의 LST 플랫폼이 등장하면, LRT 플랫폼들도 뒤이어 등장하게 됩니다. METIS를 스테이킹하여 eMetis를 생성하면, eMetis는 LST 플랫폼의 점수를 마이닝하는 것 외에도 다른 LRT 플랫폼에 추가로 스테이킹하여 수익을 창출할 수 있습니다. 동시에 다양한 DEX, 파생상품, CDP 등의 DeFi 플랫폼들도 이처럼 계속해서 유입되는 유동성의 교대에 참여하게 되며, 결국 이더리움 DeFi가 걸어온 DeFi Farming의 오래된 길을 Metis도 이론적으로 완전히 재현할 수 있게 됩니다;
요컨대, 전 세계적으로 레이어2들이 개화하고 있는 가운데 성장의 딜레마에 봉착했을 때, Metis가 가스 토큰으로 ETH를 포기했던 반항적인 결정은 오히려 DeFi 생태계 발전의 기반을 마련해주었으며, 저변의 분산형 Sequencer 시스템을 선택한 것은 이 DeFi 경제 체계의 운용에 초석을 놓아주었습니다.
현재 많은 이더리움 레이어2 DeFi들이 발전하지 못하는 핵심적인 이유는, 레이어2 자체에 원생 자산이 없어 가치 성장을 이끌 수 없고, 순전히 레이어2의 래핑된 ETH 토큰과 거버넌스 토큰에만 의존하기 때문에 건강하고 지속 가능한 생태계를 구축하기 어렵기 때문입니다.
분명히 Metis의 시가총액은 태어날 때부터 백억 달러급 평가를 받은 다른 레이어2들과 비교하면 아직 작은 아기일 뿐입니다. 하지만 원생 유틸리티 토큰이 분산형 경제 성장을 이끄는 패러다임을 지지한다면, 적어도 다른 레이어2들과 비교했을 때 Metis는 미래 DeFi 생태계 성장 가능성 측면에서 가장 철저하고 가장 성공 가능성이 높은 프로젝트라고 볼 수 있습니다.
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Haotian | CryptoInsight
