2024년 비트코인 반감기: 궁극의 가이드
작성자: EarnBIT
번역: 백화블록체인
2024년 4월, 비트코인은 채굴 보상이 감소하는 4년 주기의 반감기를 또 한 번 맞이한다. 시장 구조의 변화는 널리 예상되는 상승세를 뒷받침하고 있다. 이번 반감기는 본질적으로 이전과 다르며, 우리의 가이드라인은 일반적인 가격 전망과 독특한 추진 요인들을 정리했다.
1. 비트코인 반감기 사이클
반감기는 새로 채굴되는 비트코인의 수를 줄인다. 이것은 21만 개의 블록마다 발생하며, 4년 주기의 가격 사이클을 형성한다. 이전의 반감기는 각각 2012년, 2016년, 2020년에 있었다.
「총 발행량은 21,000,000개의 코인이 될 것이다. 이들은 네트워크 노드가 블록을 생성할 때 분배되며, 4년마다 절반으로 감소한다. 처음 4년: 10,500,000개 코인. 그 다음 4년: 5,250,000개 코인. 그 후 4년: 2,625,000개 코인. 그 후 4년: 1,312,500개 코인. 등등…」 — 사토시 나카모토, 암호학 메일링 리스트, 2009년 1월 8일
이 사건은 채굴 장비(ASIC)를 사용해 거래를 처리하는 채굴자의 수익성을 낮춘다. CoinDesk 자료에 따르면, 2023년 한 블록을 채굴하는 데 드는 비용은 최소 1만~1.5만 달러였다. 반감 이후에는 코인당 4만 달러까지 치솟을 수 있다.
2. 2024년 비트코인 반감기는 언제인가?
보상은 블록당 50비트코인에서 6.25비트코인으로 줄었으며, 2024년 4월 19일에는 3.125비트코인으로 추가 감소할 예정이다. 아래의 비트코인 반감 카운트다운 차트로 실시간 카운트다운을 확인할 수 있다.
비트코인의 4년 주기 가격 사이클. 출처: Pantera
3. 가격에 미치는 영향: 반감기 맥락에서
희소성 서사가 중요하지만 공급 축소 외에도 다른 요소들이 작용한다. 이론적으로 인플레이션율 하락은 수요를 자극해야 하지만 실제 가격 영향은 제한적일 수 있다.
채굴 속도 감소는 연간 인플레이션율을 낮추면서 비트코인 공급이 제한된 상태(2100만 개)를 유지하게 한다. 이러한 비-인플레이션 특성은 암호화폐 애호가들에게 매력적이다. 법정 화폐나 금과 달리 중앙 기관이나 자연 자원에 의해 좌우되지 않기 때문이다.
낮은 보상은 네트워크의 건강성과 지속 가능성을 촉진한다. Dig1C0nomist에 따르면, 연간 에너지 소비는 141.46TWh로 우크라이나 전체 소비량과 동일하며, 탄소 배출량은 오만(78.90Mt CO₂)과 유사하다.
비트코인은 공급 증가 속도 외의 요인들에도 영향을 받는다. 규제, 연준의 통화 정책, 지정학적 요인 등 블록체인 산업 내외부의 다양한 추진 요인이 존재한다.
효율적 시장 가설(EMH)에 따르면, 모든 투자자가 반감기를 알고 있다면 이미 그 효과는 가격에 반영되어야 한다. 그러나 워런 버핏이 30여 년 전 말했듯이, "효율적이라고 믿는 시장에 투자하는 것은 '카드를 보는 게 도움이 안 된다'고 알려진 사람과 브릿지를 하는 것과 같다."
Grayscale이 지적했듯이, 공급 구조의 변화만이 확실한 요소다. 반감기는 비트코인을 최대 공급량에 더 가깝게 만들며 모든 채굴자에게 도전 과제를 부여한다.
즉, 비트코인의 희소성은 프로그래밍 가능하며 미리 알려져 있다. 이를 직접적으로 가격 상승과 연결짓는 모델은 결함이 있을 수 있다. 그렇지 않다면 라이트코인(또 다른 반감을 시행하는 암호화폐) 역시 매 반감 후 꾸준히 상승했어야 할 것이다. 그러나 현실은 그렇지 않다.
라이트코인의 반감기 사이클. 출처: NYDIG
4. 역사적 관점: 거시적 배경
이전 반감기들은 비트코인을 대안적 가치 저장 수단으로 부각시키는 기본 요인 또는 그 사이에 혜택을 누리는 요인들과 함께 진행되었다.
2012년, EU는 심각한 부채 위기에 직면했다. 2013년 11월, 비트코인은 12달러에서 1,100달러로 급등했다.
2016년은 ICO 열풍으로, 56억 달러 이상이 다른 암호화폐로 유입됐다. 2017년 12월, 비트코인은 650달러에서 20,000달러로 상승했다.
2020년에는 코로나19 팬데믹 동안 인플레이션 우려가 고조됐다. 2021년 11월, 비트코인은 8,600달러에서 68,000달러로 급등했으며, 11월 10일 사상 최고치 69,044.77달러를 기록했다. 피난처 자산으로서의 인식이 중요한 역할을 했다.
2024년 비트코인 반감: 과거 성과에서 단서 찾기
과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않으며, 우리가 보여주듯이 영향 요인은 암호화폐에 국한되지 않는다. 그러나 이전 반감기는 가능한 시나리오에 대한 몇 가지 단서를 제공한다.
고점과 저점의 타이밍
이론적으로 비트코인은 반감 이벤트 12~16개월 전부터 저점에서 반등하기 시작한다. CoinDesk 데이터에 따르면, Pantera 분석가들은 바닥은 반감 이벤트로부터 평균 477일 전에 형성된다고 추정한다.
상승세는 반감 전후 모두 지속된다. 반감 후 상승장은 평균 480일간 지속되며, 이후의 강세장 고점에서 종료된다.
이번 경우, 저점은 예상보다 일찍 나타났다(2022년 12월 30일). 11월 10일(15,742.44달러)에 형성됐다.
비트코인 반감기 반등 차트. 출처: Pantera
역사가 반복된다면, Pantera의 뉴스레터에 따르면 시장은 2025년 말에 종료될 것으로 보인다.
2024년 비트코인 반감 전망: 곧 69,000달러 회복 가능성?
지난 세 번의 반감 사이클에서 비트코인은 처음 8주 동안 30% 이상 상승했다. 10x Research 설립자 마커스 틸렌에 따르면 이 기간 동안 평균 상승률은 32%였다.
현재 가격이 52,456.77달러임을 고려하면, 같은 추세가 반복된다면 가격은 사상 최고치인 69,000달러로 돌아갈 수 있다. 틸렌은 "비트코인 반감에 다가갈수록 그 가능성이 커진다"고 덧붙였다.
일일 RSI
10xResearch는 2월 19일 일일 RSI(상대강도지수)가 80을 돌파했다고 보고했다. 이 모멘텀 지표는 가격 변동의 속도와 크기를 측정하며, 70 이상은 강한 상승 모멘텀을 의미한다.
역사적으로 RSI가 80을 초과하면 향후 60일 이내에 50% 이상 상승할 가능성이 있다. 비트코인의 14일 RSI가 마지막으로 이 수준에 도달한 것은 2023년 12월이었다. 2월 22일 기준 70.88%였다.
5. 2024년 비트코인 반감과 현물 ETF
올해 비트코인 상승은 현물 비트코인 ETF 도입에 힘입었다. 지금까지 이 ETF들은 투자자들이 비트코인을 직접 보유하지 않고도 수익을 얻을 수 있도록 해주었으며, 총 50억 달러 이상의 순유입을 기록했다.
이러한 자금 유입은 투자자의 낙관적인 심리를 지탱할 뿐 아니라, 블록 보상(새로 채굴된 모든 비트코인이 매도될 가능성)으로 인한 매도 압력을 완화시켰다.
Grayscale 계산에 따르면, 현재 블록당 6.25비트코인 생산량 기준으로 연간 매도 압력은 140억 달러(43,000달러 기준)에 달한다. 2024년 반감 후에는 70억 달러로 절반으로 줄어들며, 매도 압력을 상쇄하기 위한 매수 압력도 그만큼 줄어든다.
현물 비트코인 ETF는 이미 「반감 후 잠재적 매도 압력의 약 3개월 치에 해당하는 물량」을 흡수했다. 이는 단 15거래일 만에 이루어졌다.
비트코인 ETF 누적 자금 유입. 출처: Farside Investors
6. 2025년 전망: 반감 후 비트코인 가격 15만~20만 달러
시장은 일반적으로 반감 전 기대감에 따라 상승한다. 2024년 2월 22일 기준 전문가들과 연구기관들은 2025년 중반 비트코인 평균 가격 전망을 15만~20만 달러로 낙관적으로 예측하고 있다.
비트코인 오더북 유동성은 2023년 10월 이후 최고 수준에 도달했으며, FTX 붕괴 이전 수준에는 못 미치지만 여전히 높다. 수요가 감소하지 않는 한(현재 상황과 반대), 새로운 비트코인 공급 감소는 가격 상승을 유도할 것이다. 일부 애널리스트들은 이미 새로운 사상 최고치 행진이 시작됐다고 본다.
버스타인(Bernstein)은 반감 전 움직임이 공급 수축과 현물 ETF에 대한 수요 증가를 반영한다고 말한다. 회사는 가격이 "2024년에 사상 최고치를 경신할 것이며", 2025년 중반 15만 달러에 도달할 것으로 예상한다.
Skybridge Capital 설립자 앤서니 스칼라무치(Anthony Scaramucci)는 2025년 7월 비트코인이 17만 달러 이상의 고점을 찍을 것으로 예상한다. 그는 1월 로이터 인터뷰에서 다음과 같이 말했다:
「4월 반감일의 가격이 어떻게 되든, 그 값을 4배 하면 향후 18개월 이내에 그 가격에 도달할 것이다.」
스칼라무치는 보수적인 기준값인 35,000달러(반감 시점 가격)를 사용해 17만 달러를 계산했다. 현재 가격인 52,000달러를 기준으로 한다면, 이 시나리오는 비트코인을 20만 달러를 넘기게 할 것이다.
한편, 장기적으로 그는 이 선구적 암호화폐의 시가총액이 금 시가총액의 절반에 도달해야 한다고 추정한다. 이는 현재 약 1조 달러에서 약 6.5조 달러로, 6배 이상 성장해야 함을 의미한다.
회의론자들: 사상 최고치 돌파를 위해선 더 많은 동력 필요
SynFutures 공동창업자 겸 CEO 레이첼 링(Rachel Lin)은 "암호화폐 채택이 크게 증가하지 않는 한 반감은 전면적인 강세장을 유발하기 어렵다"며, "그 자체로는 비트코인이 69,000달러 근처의 고점으로 돌아가는 것도 불충분하며, 더군다나 그것을 넘어서는 더욱 그렇다"고 말했다.
하지만 미국 선거로 인해 당국이 이 중요한 시기에 '헤드라인을 노리는 행동'을 줄일 가능성이 있다. 따라서 암호화폐 시장에 투자자 심리를 약화시킬 부정적 소식이 줄어들 수 있으며, 이는 다음 강세장의 길을 열어줄 수 있다.
단기 및 중기 주목할 요인들
반감은 중기적 긍정 요인이다. CCN의 피터 헨(Peter Henn)은 향후 수주 및 수개월 동안 비트코인이 직면할 수 있는 긍정적·부정적 요인들을 요약했다.
기관 채택 증가, 가격 반등, 긍정적 기술 지표 등이 주요 긍정 요인이다. 그러나 규제 정책 변화, 인플레이션 상승 등의 거시경제 여건 악화는 시장 심리를 위협할 수 있다.
중기적 경고 신호로는 규제 정책과 CBDC(중앙은행 디지털 화폐)를 포함한 다른 경쟁 암호화폐가 있다. 해킹과 기타 보안 취약점은 시장 신뢰를 훼손할 수 있다.
향후 1~2년 내 비트코인은 라이트닝 네트워크 개선과 가치 저장 수단으로서의 지위 강화로 인해 상승할 수도 있다.
2024년 반감과 채굴자들
경제적 인센티브가 충분한 한 채굴자는 계속해서 블록체인 보안을 유지할 것이다. 따라서 비트코인 가격은 반감기 동안과 이후의 비용을 상쇄할 만큼 충분히 높아야 한다.
해시레이트가 2023년 사상 최고치에 도달. 출처: Glassnode.
대형 채굴업체들은 적극적으로 비트코인을 비축하고 있다. SunnySide Digital 창업자 타라스 쿨릭(Taras Kulyk)에 따르면, 「대부분의 기업들이 수년간 반감기를 예상하고 있었기 때문에 대부분의 회사들이 반감기를 이미 고려했다」고 한다.
반면, 전기료가 높고 장비 효율이 낮은 채굴자들은 하드웨어 투자와 운영비를 고려할 때 결국 운영을 중단해야 할 수도 있다. 지속적인 운영과 반감 후 수익 창출을 위해서는 운영 효율성 향상이 필수적이다.
효율성 향상 방법으로는 최신 장비 구매, 체인상에서 보유 비트코인 매각, 지분 발행 등이 있다. 예를 들어, 캐나다에 본사를 둔 Hut8은 맞춤형 소프트웨어로 채굴장 효율을 높이고 있으며, 더 많은 발전소 인수를 희망하고 있다. 최근 USBTC와 합병한 후 해시레이트는 거의 3배 증가하여 초당 7.3엑사해시(EH/s)에 도달했다.
실제 해시레이트 기준 1위 상장 채굴업체 Marathon Digital은 7.5억 달러 규모의 하이브리드 지분 발행을 발표했다. Core Scientific은 최근 5,500만 달러 규모의 지분 투자 유치를 성공적으로 완료하며 상환 능력을 회복했다. 이 회사는 또한 하드웨어를 온라인 상태로 유지하고 가용 장비를 최대한 활용하는 데 집중하고 있다.
그러나 CEO 애덤 설리번(Adam Sullivan)은 비트코인 네트워크가 「자기 치유적 특성」을 가지고 있어 채굴자를 지속적으로 유인할 것이라고 생각한다. 더 많은 채굴기가 종료되고 해시레이트가 감소하면 작업 증명 난이도도 하락한다. 이는 점점 증가하는 속도와 변동하는 노드 운영 관심을 보완할 수 있다.
비트코인 채굴 난이도 차트. 출처: CoinWarz.
채굴 난이도는 블록 생성 속도가 너무 빠를 때 증가하는 평균 블록 수의 이동 평균이다. 따라서 네트워크는 자동 조정되며, 떠나는 자들이 남은 참여자들에게 더 큰 블록 보상을 제공한다. 남아 있는 참여자들에게 채굴은 더욱 수익성이 높아진다.
7. 증가하는 거래 수수료와 채굴자 수익
2024년 반감은 Bitcoin Ordinals 출시 이후에 진행된다. 비트코인 NFT(기념품)를 지원하는 이 프로토콜은 새로운 사용 사례를 제공하며 거래 수수료와 개발자 활동을 증가시키고 있다. 이러한 효과는 채굴 수익성과 지속 가능성에 대한 낙관론을 추가로 뒷받침한다.
2023년 11월, Ordinals 열풍으로 비트코인 거래 수수료는 2년 만에 최고치(37달러 이상)에 도달했으며, 이더리움 가스 수수료를 넘어섰다. 그 이후로 기념품 수수료는 채굴자 수익의 20% 이상을 차지하고 있다.
2024년 2월 22일 기준, 비트코인은 NFT 거래량 기준 상위 3개 블록체인 중 하나다. 2023년 12월에는 선두에 섰다. 따라서 Ordinals 활동은 높은 거래 수수료를 통해 채굴자를 유인하고 네트워크 보안을 유지하는 새로운 방식이다.
비트코인 기념품 수수료 증가. 출처: Glassnode.
높은 거래 수수료는 상장 채굴 기업들의 주가 급등을 이끌었다. 2023년 말, 이들 기업은 채굴 수익이 2년 평균의 거의 4배에 달하면서 큰 이익을 얻었다.
그 이후 수수료는 약 4달러 초반으로 하락했다. 그러나 Marathon Digital(MARA)과 Cleanspark(CLSK)과 같은 채굴주들은 지난 3개월 동안 각각 116.57%, 231.28% 상승하며 비트코인을 크게 상회했다. 이들은 안정적인 주식 시장 반응에도 긍정적으로 반응할 가능성이 있다.
상위 10개 비트코인 채굴주 시가총액. 출처: companiesmarketcap.com
주요 채굴 지역
World Population Review에 따르면, 누적 해시레이트 기준 2023년 미국이 35.4%로 1위를 차지했으며, 카자흐스탄(18.1%), 러시아(11.23%), 캐나다(9.55%), 아일랜드(4.68%)가 뒤를 이었다. 중국은 과거 2위였으나 2021년 비트코인 채굴을 금지하면서 채굴자들이 카자흐스탄 등으로 이동했다.
환경적 제약에 대한 우려
비트코인 채굴은 여전히 극도의 비지속성을 지닌다. 2023년 비트코인 채굴은 호주 전체 소비량 또는 구글 연간 에너지 소비의 7배(91TWh)에 해당하는 에너지를 소비했다.
미국에서는 비트코인 채굴이 전력 수요의 0.6%~2.3%를 차지하며 유타주 전체 전력 소비량과 맞먹는다. 올해 초 미국 에너지정보청(EIA)은 모든 미국 채굴업체들에게 에너지 사용량을 상세히 보고하도록 요구했다. EIA 보고서는 다음과 같이 지적했다:
「에너지정보청이 제기한 우려는 전력 수요 피크 시 전력망에 가해지는 압력, 잠재적인 전기 요금 상승, 에너지 관련 이산화탄소(CO₂) 배출 영향을 포함한다.」
뉴욕타임스 등 주요 언론들은 대규모 채굴장이 초래하는 「공공의 해악」에 주목하고 있다. 바이든 행정부는 암호화폐에 비판적이며, EIA는 가격 상승이 더 많은 채굴 활동을 유도해 전력 소비를 증가시킨다고 강조한다.
한편, 뉴욕주는 재생 에너지에 완전히 의존하지 않는 한 새로운 채굴장 운영을 2년간 금지했다. 텍사스주는 전력 수요 피크 시간대에 운영을 줄이는 채굴자에게 보상을 지급하는 「수요 반응」 프로그램을 시행하고 있다.
8. 체인상 지표: 장기적 긍정 신호
마지막으로 두 가지 기술 지표를 살펴보며 비트코인의 전반적 전망과 잠재적 가격 흐름을 파악해보자.
MVRV Z-score
MVRV는 비트코인의 시장 가치를 실현 가치(또는 현물 가격을 실현 가격과 비교)와 비교하는 오실레이터다. 이 지표는 시장 사이클과 수익성을 시각화하여 코인이 과소평가 또는 과대평가된 시기를 발견하는 데 도움을 준다.
비트코인 MVRV Z-score 차트. 출처: lookintobitcoin.com
시장이 성숙함에 따라 비트코인의 고점, 변동성, 수익률은 이전 사이클보다 덜 격렬해지고 있다. 이 개척적 디지털 화폐의 채택이 점점 확대됨에 따라 실현 가치의 성장 속도는 과거보다 느려지고 있다. 따라서 폭발적인 급등보다는 점진적인 상승이 더 가능하며, 장기적 성장 잠재력은 오히려 더 좋아질 수 있다.
동시에 많은 비트코인이 장기 보유자들에 의해 축적되고 있다. 장기 보유자의 보유 비율은 2023년 말 사상 최고치에 도달했으며, 고래들은 여전히 이 자산에 대한 자신감을 보이고 있다.
9. 파워법칙 코리도어(Power Law Corridor)
파워법칙 코리도어는 현재 가격보다 비트코인이 과도하게 매수되었는지 매도되었는지에 주목한다. 이 도구는 가격 범위의 상한선과 하한선을 나타내는 두 개의 평행선으로 구성된 채널을 만든다.
중심선을 초과하는 것은 과매수 상태를 의미하며, 그 반대는 과매도를 의미한다. 하한선을 돌파하면 추가 상승 가능성을 시사하며, 일반적으로 비트코인은 1~2개월 이내에 중심선 수준까지 도달한다.
2024년 비트코인 반감 가격 전망: 2025년 2월 17일 파워법칙 코리도어 전망. 출처: bitcoin.craighammell.com
제임스 불(James Bull)에 따르면, 과매수 상태는 보통 약 1.5년(강한 강세장) 지속되며, 장기간의 약세장 사이클은 2.5년 정도 이어진다. 그러나 이 모델에는 비판자들도 있다. 창시자인 하럴드 크리스토퍼 버거(Harold Christopher Burger)는 다음과 같이 말했다:
「비트코인이 멱법칙(power law)을 따른다는 것을 인정하는 것은 일시적이다. 또한 시간 외에도 희소성과 같은 다른 요소들이 비트코인 가격에 영향을 미쳐야 한다.」 하지만 「로그-로그 그래프에서 멱법칙 적합도가 점점 좋아지고 있다는 점은 이 모델이 성립할 수 있음을 시사한다.」
10. 결론
모든 반감기 전후로 비트코인 가격은 희소성 이상의 여러 요인에 의해 결정된다. 2024년 반감은 대규모 비트코인 ETF 유입, 체인상 활동 증가, 강한 모멘텀, 전반적 시장 성숙이라는 맥락에서 진행된다.
연준의 금리 인하 기대 등 거시환경 개선과 더불어, 비트코인은 파워법칙 코리도어를 뚫고 나올 운명처럼 보인다. 가장 긴 약세장을 경험했으며, 대형 채굴자들은 반감 보상 감소의 결과를 준비하고 있다.
EarnBIT의 2024년 비트코인 반감 가격 전망
EarnBIT 분석팀은 반감 전 비트코인이 55,000~60,000달러까지 상승할 것으로 전망하며, 연간 범위는 32,000~85,000달러로 본다. 과거 성과가 미래를 예측하지는 않으며, 새로운 블랙스완 사건도 항상 가능하지만, 지금까지의 전반적 환경은 성장에 유리해 보인다.
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