MIIX Capital: Optimism 프로젝트 조사 분석 보고서
작성: MIIX Capital
서론
Optimism은 Optimistic 확장 기술을 기반으로 하는 이더리움 레이어2(Layer2)로, '월드 컴퓨터'가 되는 것을 비전으로 삼고 있으며 결제 계층으로 이더리움을 사용합니다. 이는 이더리움 재단의 '세계 결제 계층' 비전과 긴밀히 협력하고 있습니다. OP는 벤처 캐피탈(VC) 지원, 체인 데이터, 생태계 개발, 시장 경쟁력 측면에서 상당한 성장 가능성을 지니고 있어 지속적인 관찰과 투자 대상으로서 주목할 가치가 있습니다.
1. 기본 정보
Optimism은 ETH 확장을 위한 레이어2 프로젝트로서 이미 상당히 성숙된 상태이며 자체 생태계를 보유하고 있습니다. 그들의 Optimistic 기술은 다수의 레이어2 프로젝트들에 의해 채택되고 있으며, OP와 ZK를 결합한 하이브리드 증명 방식도 Optimism의 향후 로드맵에 포함되어 있습니다.
1.1 포지셔닝 및 목표
주요 사용자는 B2B 중심이며 C2C는 보조적입니다. 이들은 '월드 컴퓨터'가 되는 것을 목표로 하고 있으며, 결제 계층으로 이더리움을 활용함으로써 이더리움의 세계 결제 계층 비전 실현을 돕고자 합니다.
1.2 팀 구조
Optimism은 Optimism Foundation이 운영하며, OP Labs는 Optimism 프로젝트 개발을 담당하는 영리 법인입니다. LinkedIn에 따르면 OP Labs는 2019년 미국에 설립되었으며, 직원 수는 50명 미만이고 원격 근무를 시행 중입니다. 거버넌스는 Optimism Collective 내 양원제 커뮤니티 조직(Token House 및 Citizens’ House)이 주도하며, Optimism Foundation이 관리합니다.
Karl Floersch : CEO. 스토니브룩 대학교 및 뉴욕주립대학교에서 컴퓨터 과학 학사 학위 취득. 2016년 2월 Consensys에 블록체인 엔지니어로 입사하여 Ujo Music 프로젝트 개발을 주도. 2017년 9월 이더리움 재단 연구원으로 합류해 PoS 및 샤딩 관련 연구 수행. 2020년 1월 OP Labs에 합류하여 CTO를 역임했으며, 2023년 5월 CEO로 승진했습니다. 이더리움, Casper, 암호경제학, 블록체인, 오픈소스, 명상 분야에 깊은 관심을 가지고 있습니다.
Prithvi Subburaj : COO. 스토니브룩 대학교에서 컴퓨터 과학 석사 학위 취득. 약 20년간의 경력을 보유하고 있으며, Google에서 15년 이상 통신 분야 R&D를 담당했고 후기에는 북미 본사의 최고운영책임자(COO)도 겸임했습니다. 2023년 8월 OP Labs에 COO로 합류하여 OP Labs의 엔지니어링, 제품, 일상 운영을 총괄하고 있습니다.
Nick Balestra-Foster : 엔지니어링 책임자. 이탈리아 스위스 대학교 졸업. 20년 이상의 개발 경험을 보유하고 있으며, OpenTable, Cloudflare, Meta에서 각각 엔지니어로 근무했습니다. 2022년 6월 OP Labs에 소프트웨어 개발 엔지니어로 입사했으며,同年 9월 개발 총괄, 2023년 6월부터 엔지니어링 책임자로 재직 중입니다.
Benjamin Jones : 공동 창립자. 미국 노스이스턴 대학교에서 수학 및 이학 학사 학위 취득. 현미경 관련 회사에서 개발 업무를 시작한 후, 블록체인 VC에서 투자 어시스턴트로 근무했습니다. 2018년 9월 Plasma 확장 기술 전문 연구 그룹인 Plasma Group을 설립했으며, 2019년 12월 OP Labs에 합류하여 CEO를 맡았습니다.
Mark Tyneway : 공동 창립자. 스토니브룩 대학교에서 신경과학을 연구했으며, 번햄턴 대학교에서 신경과학 학사 학위를 취득했습니다. 2016년 12월 IBM에 입사하여 인공지능 왓슨(Watson) 연구를 담당했으며, 2018년 5월 블록체인 기업 Purse.io에 합류해 P2P 네트워크를 연구했습니다. 이후 Handshake에서 도메인 서비스 개발에 참여했고, 이후 OP Labs의 공동 창립자가 되었습니다.
팀의 많은 핵심 멤버들이 스토니브룩 대학교와 인연이 깊으며, 전체적으로 기술 역량이 강합니다. 실제로 일부 개발 작업은 A16Z, Base, Paradigm 등 VC들에 의해 부분적으로 수행되고 있습니다.
1.3 투자 기관
현재까지 총 178.5M 달러를 조달했으며, 최근 라운드의 밸류에이션은 1.65B 달러입니다. 2024년 1월 3일 기준, 유통 시가총액은 약 35억 달러, 전체 유통 시가총액은 166억 달러입니다. 이러한 최정상급 VC들이 자금뿐 아니라 기술적 지원도 대거 제공하고 있음을 알 수 있으며, OP Stack 기술 역시 이들 VC들이 공동으로 추진하고 있습니다. Crunchbase 기준으로 A라운드 투자자에는 마켓 메이커 Wintermute가 포함되어 있으며, 체인상 주소 분석 결과 OP의 마켓 메이킹을 실제로 Wintermute가 담당하고 있음을 확인할 수 있습니다.
2. 운영 원리
2.1 배경
Optimism은 2019년 Optimistic 위변조 증명(Fraud Proof) 기술을 기반으로 한 레이어2로 제안되었습니다. 주 목적은 이더리움의 확장을 통해 처리량을 늘리는 것이며, 기술적으로는 레이어1의 트랜잭션을 레이어2에서 실행하는 방식입니다. 이더리움은 '월드 컴퓨터'에서 '월드 결제 계층'으로 역할을 전환했고, OP는 실질적인 트랜잭션 실행 계층이 되어 '월드 컴퓨터'라는 비전을 추구하고 있습니다.
2.2 기반 메커니즘
Optimism 레이어2의 주요 동작 원리는 크게 블록 생성, 블록 실행, 오류 증명(Fault Proof) 세 가지로 나뉘며, 각각의 기술적 장단점과 개선 방향을 간략히 설명하겠습니다.
블록 생성
Optimism의 블록 생성은 주로 '시퀀서(Seqencer)'에 의해 관리됩니다. 시퀀서는 다음과 같은 서비스를 제공합니다:
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트랜잭션 확인 및 상태 업데이트 제공
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L2 블록 구성 및 실행
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사용자 트랜잭션을 L1에 제출
시퀀서는 구체적인 상태 업데이트를 담당하며, 우리가 L2에서 수행하는 모든 트랜잭션은 시퀀서의 최종 확인을 받아야만 유효해집니다. 또한 사용자의 다수 트랜잭션의 정렬 순서도 시퀀서가 결정합니다. 그러나 현재 시퀀서는 중앙화된 컴퓨터(현재 Optimism Foundation이 운영)에 의해 운영됩니다. 장점은 악의적인 공격 발생 시 재단이 상태를 검토하여 효과적으로 차단할 수 있고, 중앙화된 운영은 효율성을 높일 수 있다는 점입니다. 반면 단점은 시퀀서가 트랜잭션을 통해 MEV를 획득하거나 악용하더라도 이를 효과적으로 감시할 수 없으며, 서버 다운 시 전체 네트워크가 마비되어 사용자에게 큰 손실을 줄 수 있다는 점입니다. 우리는 여전히 재단을 신뢰해야 합니다. 따라서 시퀀서의 탈중앙화는 여전히 레이어2 프로젝트들이 해결해야 할 과제입니다. 하지만 현재 많은 이들이 지적하듯, 시퀀서가 아무리 탈중앙화되더라도 극소수의 시퀀서들이 협력하여 네트워크를 유지할 가능성이 크며, 규제 압력이 가해질 경우 이들 소수 시퀀서들이 사용자의 트랜잭션을 공동으로 차단할 수 있습니다. 따라서 레이어2에는 사용자가 시퀀서로부터 응답을 오랫동안 받지 못할 경우 L1의 전용 출구를 통해 L2 자금을 인출할 수 있는 '탈출 경로(Escape Hatch)' 또는 '출금 윈도우(Withdrawal window)'를 마련해야 한다는 주장이 있습니다.
시퀀서의 권한이 과도하며, 탈중앙화로도 일부 규제 문제를 완전히 해결하지 못하는 문제는 여전히 존재합니다. 현재 이 문제를 해결하기 위해 레이어2 프로젝트들은 시퀀서의 탈중앙화와 함께 탈출 경로 구축이라는 두 가지 방향으로 개선을 진행 중입니다.
블록 실행
트랜잭션의 실행 엔진으로, 트랜잭션 내용을 식별한 후 전망 상태 예비 업데이트를 전송합니다. 이는 op-node 클라이언트에 의해 실행되며, op-node 클라이언트의 주요 개발자는 OP Labs 및 Paradigm입니다. 실행 엔진은 다음을 담당합니다:
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실행 엔진은 p2p 네트워크를 통해 다른 실행 엔진과 상태 및 블록을 동기화할 수 있으며, 이는 L1 실행 클라이언트가 네트워크를 통해 상태를 동기화하는 방식과 동일합니다.
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여러 트랜잭션을 집계하여 이더리움 예금 트랜잭션에 따라 실시간으로 업데이트를 반영하고, Optimism의 상태에 반영합니다. 일반적으로 이더리움의 일정 수준 Finality 확인 후 블록에 상태가 동기화됩니다.
따라서 이더리움과의 호환성은 실행 엔진이 이더리움의 Solidity 계약 언어 및 해당 저수준 오퍼코드를 완전히 인식할 수 있어야 함을 의미합니다.
오류 증명
Optimistic Rollup에서는 상태 약속(state commitment)이 L1에 게시되며, 도전 기간은 7일입니다. 만약 도전이 없으면 해당 약속은 최종적으로 확정됩니다. 그러나 도전이 있을 경우,도전 성공 시 OP 메인넷 자체는 롤백되지 않고, 관련 체인 상태의 공개된 약속만 롤백됩니다. 따라서 OP 팀은 증명 메커니즘을 재설계하고 이름을 변경하고 있습니다. 즉, 트랜잭션이 '위변조(fraud)'라면 삭제하거나 복원할 수 있다고 생각했지만, 사실 그렇지 않다는 것입니다. 모든 트랜잭션은 유효하며 체인에 포함될 수 있으며,그 실행 결과만이 도전받을 수 있습니다.
현재 이 오류 증명 기능은 재개발 중이며, 제출된 모든 트랜잭션은 기본적으로 올바르다고 가정합니다. 현재 상태의 최종 확인 및 블록 상태 약속은 중앙화된 시퀀서가 마지막 확인을 수행하며, 이 메커니즘 프로세스에서 시퀀서는 매우 큰 권한을 가지고 있습니다.
3. 시장 운영 분석
3.1 소셜 미디어 데이터
3.2 로드맵 및 진척 사항
Optimism의 주요 로드맵을 보면, 현재 차세대 위변조 증명 개발 중이며, 이후 마일스톤 9에서는 OP+ZK 하이브리드 증명 방식을 탐색할 것으로 예상됩니다.
위에 나열된 로드맵 외에도 현재 개발 중인 OP-STACK은 Optimism의 소프트웨어 구성 요소로, Optimism 전체 체인을 모듈화하여 개발자가 Optimism과 호환되는 더 많은 레이어2를 쉽게 개발할 수 있도록 합니다. 이는 궁극적으로 Superchain 비전을 실현하는 데 기여합니다. Superchain 출시 시 Optimism 메인넷과 기타 체인이 통합된 하나의 OP 체인 네트워크(Superchain 내 체인)로 통합되어 상호 운용성과 표준화를 통해 도구와 월렛이 다양한 체인을 동일하게 취급할 수 있게 되며, 유동성을 공유할 수 있습니다.
3.3 커뮤니티 거버넌스 진행 상황
Optimism 재단의 연중 보고서에 따르면, OP 토큰의 최대 공급량은 4,294,967,296개이며, 2023년 11월 30일 기준 재단이 분배하겠다고 약속한 토큰은 총 공급량의 52.1%를 차지하지만, 시장에 유통된 것은 약 21.2% 정도입니다. FY2(2023년 5월~2024년 4월)에는 전체 유통량이 26.6%가 될 것으로 예상되며, 즉 올해 4월 이전에 추가로 5.4%의 토큰이 시장에 출시될 예정입니다. 2025년 4월 이전까지 시장에 42.1%가 유통되며, 2025년 12월 이전까지는 50% 이상 유통될 것으로 예상됩니다. 이러한 유통은 시장에 일정한 매도 압력을 가할 수 있습니다.
OP Labs는 2024년 1월 11일 17:00:01UTC에 Canyon 네트워크 업그레이드를 진행한다고 발표했습니다. 이번 업그레이는 Bedrock 업그레이드 이후 두 번째 업그레이드입니다. 이번 Canyon 업그레이드는 이더리움의 Shapella 네트워크 업그레이드, 기본 수수료 변동성 감소(거래가 적거나 많을 때 가스 수수료 증감률을 낮춤), 그리고 몇 가지 작은 버그 수정을 포함합니다. Canyon 업그레이드는 Slefdestruct 오퍼코드 삭제를 통해 EVM 동등성(EVM Equivalence)을 유지하며, 개발자와 최종 사용자가 OP Stack을 사용하는 편의성을 개선합니다. 또한 노드 운영자는 동기화를 유지하기 위해 노드를 업그레이드해야 합니다. Canyon은 OP Stack 프로토콜 버전을 v4.0.0으로 상승시킵니다.
4. 생태계
https://twitter.com/OptimismDailyTK/status/1633132990489575424/photo/1
Optimism 생태계 개요를 보면 DeFi가 주요 애플리케이션 유형이며, 도구(Tool)와 브릿지(Bridge) 애플리케이션도 풍부합니다.
4.1 DeFi
OP의 DeFi 생태 TVL은 계속해서 신기록을 경신하고 있으며, 이더리움 Dencun 업그레이드로 가스 수수료가 낮아지고 처리량이 크게 증가함에 따라 더 많은 개발자와 사용자를 유치할 수 있을 것입니다.
DeFi의 세부 프로젝트를 보면 현재 생태계 내에서 원생 리딩 프로젝트로 파생상품 프로토콜 Synthetix, DEX Velodrome, 대출 프로토콜 Sonne이 있습니다.
Synthetix
Synthetix는 이더리움 기반 DeFi로, 암호화 및 비암호화 자산에 대한 체인상 노출을 제공합니다. Synthetix를 통해 사용자는 ERC-20 토큰 형태의 합성 자산인 'Synth'를 생성하고 거래할 수 있습니다. 트레이더는 상품, 법정 화폐, 주식, 암호화 자산 등의 다양한 합성물에 대해 가격 '슬리피지(slipage)' 없이 거래할 수 있지만, Synthetix는 프론트엔드 거래 인터페이스를 제공하지 않아 제3자 플랫폼의 지원이 필요합니다.
Synthetix를 활용하면 다음과 같은 작업이 가능합니다:
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합성 거래: Synthetix를 통해 사용자는 실제 오프체인 자산을 소유하지 않고도 해당 자산에 대한 노출을 얻고 거래할 수 있습니다. Synthetix에서 제공하는 다양한 합성 자산에는 ETH, BTC, 달러, 유로, 엔화 등이 포함됩니다. 이러한 자산은 Synthetix 프로토콜의 집합 담보 모델을 통해 거래할 수 있습니다.
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스테이킹: 다른 DeFi 프로토콜과 비교해 Synthetix의 스테이킹은 상당히 다릅니다. 사용자는 Synthetix 프로토콜에 담보물(SNX)을 기여함으로써 보상을 받을 수 있습니다. 사용자는 두 가지 방식으로 보상을 받습니다. 첫째, sUSD 형태의 거래 수수료에서 보상을 받습니다. 둘째, SNX 형태의 스테이킹 보상을 받으며, 이는 12개월 동안 선점(lock-up)됩니다.
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탈중앙화 영구 선물: 현물 거래 외에도 사용자는 Synthetix에서 영구 계약을 거래할 수 있습니다. 시뮬레이션 유동성을 사용함으로써 Synthetix는 매우 낮은 슬리피지 비용 또는 무슬리피지를 제공하며 최대 10배 레버리지를 제공합니다. 현재 Synthetix 영구 선물을 거래할 수 있는 DEX는 Kwenta와 Decentrex 두 곳입니다.
Synthetix는 OP 생태계에서 가장 기초적인 합성 자산 유동성 제공자로 자리잡았으며, Kwenta, Lyra, Curve 등 여러 dApp과 협력하고 있습니다.
최근 6개월간 주간 수수료는 7~8억 달러 수준이며, 최근 상승장에서 주간 거래량은 최고 19억 달러를 기록하여 이전 번즈 정점의 주간 거래량 12억 달러를 크게 상회했습니다.
현재 Synthetix는 V3 업그레이드를 준비 중이며, Synthetix Perps V3는 거래 경험을 향상시키기 위한 핵심 업그레이드를 도입합니다. 이 기능들은 트레이더와 유동성 제공자 경험 개선, 통합자(Integrator) 경험 단순화, Synthetix 생태계와의 추가 통합을 목표로 합니다.
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네이티브 통합 마진: 통합 마진 제도로 미결제 포지션들이 동일한 마진 풀 계정을 사용합니다. 한 포지션의 수익이 다른 포지션의 손실을 상쇄하도록 분배됩니다. 이를 통해 거래 계정 관리를 더욱 쉽게 할 수 있습니다.
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확장된 담보 옵션: V3 현물 시장에서 다양한 합성 자산을 담보로 포함함으로써 트레이더의 통제력을 확대합니다. 사용자는 sETH, sBTC 등을 담보로 사용하여 거래할 수 있게 됩니다.
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MEV 청산 프로세스 방지: 점진적이고 구성 가능한 청산을 도입하여 MEV 청산 위험을 낮춥니다.
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결정적 결제 개선: 저지연 오라클을 개선하여 결정적 결제를 강화하고 선택적 선점 거래 가능성을 제한합니다.
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NFT 기반 계정: 계정이 NFT(사용자 거래 포지션을 나타냄)를 통해 제어되며, 이를 통해 트레이더는 자신의 거래 계정을 이전하거나 다른 계정에 제한된 활동(예: 거래)을 대행할 수 있는 권한을 부여할 수 있습니다.
Velodrome
Velodrome는 AMM DEX로, Optimism 네트워크 상의 시장 거래 및 유동성 중심을 목표로 합니다. 현재 Velodrome의 TVL은 이전 번즈의 절반 수준에 거의 도달했으며, Uniswap과 비교해 경쟁할 수는 없지만 OP 재단의 지원을 받으며 OP 생태계에서 DEX 리딩 위치를 확고히 하고 있습니다. DEX의 마태 효과 덕분에 그 위치도 견고하지만, 일일 거래량은 여전히 침체 상태이며 이전 번즈 거래량과는 큰 격차가 있습니다.
Sonne
Sonne Finance는 개인, 기관, 프로토콜이 금융 서비스를 이용할 수 있도록 하는 탈중앙화 대출 프로토콜입니다. 허가 없이 누구나 사용 가능하며 오픈소스 기반의 Optimistic 프로토콜로, Optimism 사용자를 대상으로 서비스를 제공합니다.
사용자는 자산을 예치하여 담보로 사용하고 이를 기반으로 자산을 담보로 대출받을 수 있습니다. 현재 TVL은 거의 사상 최고치에 근접해 있습니다. 그러나 이 대출 프로토콜의 거래량은 여전히 침체 상태입니다. 다만 시가총액은 비교적 낮아 600만 달러에 불과하며, 전체 유통 시가총액은 800만 달러입니다.
4.2 GameFi
Optimism 상의 GameFi 발전은 부진하며, 생태계 혁신도 약합니다.
Atlantis World
Atlantis World에서는 각 프로젝트가 자신만의 커뮤니티 공간을 신청할 수 있습니다. 현재 알파 테스트넷은 종료되었으며 V2 버전을 개발 중입니다. 이 프로젝트는 23,656.03개의 OP 토큰을 지원받았습니다.
OPCRAFT
Opcraft는 '마인크래프트'와 유사한 풀체인 게임으로, OP Stack 기술 기반 게임 애플리케이션입니다. OP Stack 출시 후 첫 번째 애플리케이션 시도이며, OP Stack을 기반으로 Opcraft 전용 앱 체인을 구축하고 마인크래프트의 모든 건축 행위를 체인에 올렸습니다. 게임 경험은 우수하며 속도가 빠릅니다.
4.3 NFT
OP 상의 NFT 마켓플레이스 QUIX는 작년에 운영 중단을 발표했습니다. 주된 이유는 OP 상의 NFT 발전이 기대에 못 미쳤고, 전체 거래량이 극히 낮았기 때문입니다. 현재 거래량이 조금 있는 유일한 프로젝트는 Optimistically Bored이지만, 바닥가가 매우 낮아 NFT 부문의 생태계 발전은 거의 없는 상태입니다.
4.4 기타
WorldCoin
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