OP 생태계 현황 분석: 프로젝트 진행 상황, 발전 방향 및 투자 가능성
글: 우중광수
OP 생태계는 현재 어떤 상황일까? 투자할 만한 가치가 있을까?
다음은 두 가지 관점에서 현재 OP의 상황을 분석해보겠습니다.
- 생태계 및 프로젝트
- OP Stack의 미래
생태계 및 프로젝트
현재까지 데이터 측면에서 보면, Arbitrum이 여전히 Layer2의 선두주자이며 OP는 생태계 면에서 여전히 열세입니다. 하지만 OP Stack의 광범위한 채택으로 최근 OP는 더 많은 시장 관심을 받고 있습니다(Basechain, Worldcoin). 해제(언락)가 지속되고 있음에도 불구하고 OP의 전체 시가총액은 계속해서 증가하고 있습니다.
주목할 점은 OP가 일일 평균 거래 수에서 이미 Arbitrum을 넘어섰다는 것입니다. 이는 일종의 Arbitrum 흡혈 현상이라고 볼 수 있습니다.
TVL 또한 상승 추세를 보이고 있습니다.
OP의 주요 프로토콜인 Velo는 ve3,3 아키텍처를 사용하는 DEX입니다. 그러나 과거에는 OP 체인 상의 원생 자산이 적어 활기를 띠지 못했습니다. 이는 Arbitrum에 비해 크게 뒤쳐진 상태였습니다(GMX, Magic, Dopex, Pendle 등). ve3,3 모델은 충분한 수의 프로토콜 참여를 통해 비로소 성장하는 선순환 고리를 만들 수 있는데, 체인 내 원생 자산이 많고 강력할수록 해당 체인의 ve3,3도 더욱 강력해집니다.
원생 자산 다수 확보 → 높은 사용률(채굴 + 거래 수요) → 깊은 유동성 필요로 마모 감소 → ve33은 낮은 유동성 조달 비용 부합 → ve33 토큰 배포 가치와 뇌물(bribe) 수익 증가 → 긍정적 선순환 고리
현재 상황에서 보면 OP 생태계 발전은 아직 갈 길이 멀지만, Velo를 중심으로 한 다양한 프로토콜들이 등장하고 있다는 점은 주목할 만합니다. 예를 들어 Extra Finance와 Exactly Protocol 같은 프로젝트들입니다.
Extra는 자체 UI/UX를 제공하며 사용자가 빌림 계약을 통해 Velo DEX의 유동성 채굴에 레버리지를 적용할 수 있게 하는 렌딩 프로토콜입니다. 지금까지도 비교적 높은 유동성 수익을 제공하고 있습니다. 높은 LP 수익은 $VELO 보유자가 직면하는 토큰 배포 부담을 완화시켜줍니다(또 다른 방법은 VE 토큰을 잠그고 뇌물 수익을 얻는 방식). 현재 TVL은 1900만 달러로, OP에서 최근 가장 빠르게 성장하는 프로토콜입니다.
Exactly는 사용자에게 자산의 변동금리/고정금리 서비스를 제공하는 프로토콜로, 현재 TVL은 8200만 달러입니다. 현재 Exactly의 자체 토큰 $EXA는 이미 Velo에 유동성 풀을 배포했으며, 뇌물(bribe)을 통해 LP 보상을 강화하고 있습니다.
Extra와 Exactly는 각각 Velo 프로토콜과 상호작용하는 두 가지 방향성을 보여줍니다. 전자는 대출을 통한 LP 레버리지이며, 후자는 유동성 풀 구축을 통한 veVELO 홀더 대상 추가 뇌물 제공입니다.
Exactly의 움직임은 OP 체인 내 원생 프로토콜들의 유동성 수요와 ve3,3 DEX인 Velo가 이를 충족시키는 역할을 나타냅니다. 반면 Extra는 OP 체인의 부의 효과를 극대화하여 더 많은 사용자를 유입하게 합니다.
이들은 서로 다른 두 가지 촉매제를 의미하며, Velo와 생태계 모두 혜택을 받고 있습니다. Velo의 Fee and Incentive Rewards 증가 추세에서도 알 수 있듯이, OP 생태계의 점진적 성장 속에서 Velo는 더 많은 이득을 얻고 있습니다. 만약 OP Stack으로 인한 시장 관심과 정서가 지속된다면 Velo 역시 그에 맞춰 성장할 가능성이 큽니다.
또 다른 OP 생태계의 빠른 성장을 보여주는 지표는 최근 90일 동안의 OP 스마트 컨트랙트 배포량 변화입니다. 향후 6개월 내 OP 생태계에서는 몇몇 두각을 드러내는 프로토콜이 등장할 것으로 기대됩니다.
또한 TVL이 좋은 편인 또 다른 원생 프로토콜은 Sonne Finance입니다. 이는 대출 프로토콜로, 현재 TVL은 1억 700만 달러입니다.
Synthetix는 다중 체인 합성 자산 프로토콜로 잘 알려져 있으며, 더 이상 자세한 설명은 생략하겠습니다. 다만 GMX와의 차이점은 GMX의 GLP가 Arbitrum 생태계에 강력한 수익 자산 레고를 제공한다는 점입니다. 다양한 프로토콜이 이를 기반으로 구축되며 긍정적인 GLP 선순환 고리를 형성합니다. 반면 Synthetix의 sUSD는 그러한 장점을 갖추지 못했고, 오히려 공동 부채를 안고 있습니다. SNX 스테이커들은 프로토콜 유동성 공급자로서 인플레이션과 수수료 수익에서 수익을 얻기 때문에, SNX의 시가총액이 곧 SNX 프로토콜 유동성의 상한선이 됩니다. 이 문제는 Q4에 출시될 v3에서 해결될 예정입니다.
Synthetix의 장점은 Velo와 마찬가지로 OP에 배포된 프로토콜들에게 강력한 제품 레고를 제공한다는 점입니다. 아쉽게도 GMX/GLP처럼 OP에 강력한 수익 자산 레고를 도입하지는 못했습니다.
OP 생태계 입장에서는 이러한 부분의 공백이 잠재적 성장 기회가 될 수 있습니다.
OP Stack의 미래
현재 우리는 OP Stack이 상당한 수준의 채택을 받고 있음을 확인할 수 있습니다. Coinbase 등의 기관 브랜드 인증은 OP Stack에 좋은 브랜드 신뢰를 제공해주고 있습니다. 따라서 OP Stack의 향후 채택과 발전을 걱정할 필요는 없습니다. 주요 위협은 zkRollup의 등장이겠지만, 현재 상황에서는 zkRollup이 아직 성숙 단계에 이르지 못했으며, OP Stack 역시 ZKP 기술 확장을 시작하고 있습니다.
또 하나 주목할 점은 OP Stack을 채택한 체인들이 OP 자체에 어떤 식으로든 되돌려줄 수 있는가 하는 것입니다. Basechain은 일부 수익을 Optimism Collective에 환원하겠다고 밝힌 바 있습니다. 이는 OP에게 매우 긍정적인 소식입니다. 국고에 수입원이 있다는 것은 '능력'을 의미하며, 이 '능력'은 궁극적으로 토큰 가격에 반영됩니다. 더 많은 체인들이 Basechain의 사례를 따라한다면 Optimism Collective에 더 많은 '능력'을 제공하게 될 것입니다.
OP 팀 역시 OP Stack의 이러한 '능력'을 인지하고 있으며, 7월 25일에는 Law of Chain 제안을 발표했습니다. 이 제안은 모든 OP Stack 기반 체인들을 대상으로 공유 거버넌스 모델과 정렬기(sorter)를 도입하려는 목적을 가지고 있습니다. 이는 이전의 Cosmos가 공유 보안 모델을 구축한 것과 유사한 접근법입니다. Law of Chain은 본질적으로 '수익 환원' 모델을 표준화하려는 시도이며, 이 제안의 실행은 Optimism Collective에 더 많은 수익을 가져다줄 것입니다.
이상이 제가 OP에 대해 갖고 있는 견해이며, 앞으로 개인적으로도 OP 생태계에 적극적으로 참여할 예정입니다.
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