Delphi 연구원: ERC-404과 판도라의 상자를 열다
작성자: Teng Yan, Delphi Digital NFT 연구 책임자
번역: 0xjs@金色财经
Pandora/ERC404은 사기 사건에서 비롯되었다.
모든 것은 새로운 토큰 EMERALD로 시작되었다. 이는 ERC-20(동질화)과 ERC-721(비동질화) 토큰의 하이브리드로 기획되었지만 개발자의 역량 부족으로 인해 공격을 당했다.
잿더미 속에서 단단한 삼인조가 탄생했다. 바로 0xacme(전 Coinbase 엔지니어), ctrl, searnseele이다. 그들은 이 아이디어를 현실로 만들기 위해 헌신했다.
엄마는 내게 상자를 열 때 조심하라고 말씀하셨다
그들은 성공했다. 2월 2일 출시 이후, Pandora(최초의 ERC404 토큰)는 무명에서 시작해 시가총액 1억 달러를 넘어서며 급속도로 성장했다.
이러한 부상은 새로운 404 토큰 출시에 대한 광란의 관심을 촉발했다. 짧은 2주 만에 다른 404 토큰 표준들도 등장했다. 예를 들어, 이 분야의 저명한 개발자 cygaar는 ERC404과 유사한 특성을 가진 고급형 오픈소스 토큰 표준인 DN404을 출시했다.
하지만 왜 이렇게 큰 소동이 벌어지는 걸까?
(간단히 하기 위해 나는 ERC404, DN404 및 유사한 토큰 표준들을 통칭하여 '404'라 부르겠다.)
NFT 프랙셔널라이제이션(Fractionalization)은 실패했다
NFT의 프랙셔널라이제이션은 새로운 개념이 아니다. 오랫동안 사람들은 NFT를 나누는 것에 매료되어 왔다.
아이디어는 간단하다. 오늘날 하나의 CryptoPunk NFT는 15만 달러의 가치를 지닌다. 이를 살 수 있는 사람은 극소수다.
그런데 같은 Punk의 1/100을 단 1,500달러에 살 수 있다면 어떨까? 갑자기 기회가 훨씬 더 접근 가능해진다. 다음 NFT 호황기에 Punk의 가치가 두 배로 오른다면, 1,500달러의 투자는 4,500달러 이상으로 치솟을 수도 있다.
하지만 과거의 프랙셔널라이제이션 시도들은 항상 주목을 받지 못했다:
NFTX는 수년간 프랙셔널라이즈드 금고를 통해 이를 시도해왔다(Punk NFT를 예치하고 PUNK 동질화 토큰을 얻음). 하지만 지금까지도 널리 채택되지는 못했다.
Flooring Lab은 몇 달 전 유사한 아이디어를 출시했다: Azuki NFT를 예치하면 100만 개의 uAzuki 토큰을 받고, 이를 밈코인처럼 거래할 수 있다. 잘 작동했는데, 주된 이유는 새로운 토큰 FLC를 사용해 유동성을 유인하고 프로토콜을 유도했기 때문이다.
내 견해로는, 아무리 좋은 의도를 가지고 있어도 이러한 유형의 프로토콜은 등장하자마자 거의 죽은 것이나 다름없었다.
이러한 프랙셔널라이제이션 프로토콜을 사용하기 위해선 사용자가 여러 트랜잭션을 승인해야 한다. 각 트랜잭션마다 수수료가 발생한다. 지출하는 돈과 각 단계를 이해하기 위해 필요한 정신적 노력 면에서 비용이 빠르게 누적된다. 사람들은 실수가 귀중한 NFT를 잃는 결과를 초래할까 걱정한다. 대부분에게는 NFT 영구계약(nftperp 또는 Tribe3)이 NFT로부터 수익을 얻는 더 효율적인 방법일 것이다.
차이점은 무엇인가? 404은 각 NFT를 기본적으로 프랙셔널라이즈드하면서도 원활하게 전체로 재결합할 수 있게 함으로써, 프랙셔널라이제이션과 관련된 사용자 경험 문제를 해결한다.
맞다. 기술계의 오래된 격언이 있다. 단계가 적을수록 전환율이 높아진다.
나는 404의 잠재적 사용 사례를 두 가지 보완적인 관점에서 고민해보았다:
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NFT가 더 높은 동질화로부터 이득을 볼 수 있는가?
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동질화 토큰이 NFT로부터 이득을 볼 수 있는가?
1. NFT가 더 높은 동질화로부터 이득을 볼 수 있는가?
유동성은 암호화폐에서 지배적인 요소다.
프랙셔널라이제이션은 투자자들이 부담 없이 NFT 조각을 사고팔 수 있도록 해 잠재적 참여자 시장을 확대함으로써 유동성을 크게 강화할 수 있다.
또한, 프랙셔널라이제이션은 가격 발견을 더욱 빠르게 한다. 2023년, 많은 NFT의 서서히 하락하는 추세는 본질적인 유동성 부족에서 비롯되어 기본적이 사실과 가격이 일치하는 데 시간이 오래 걸렸다.
동질화가 어떻게 유동성을 증가시키는지를 설명하기 위해, PANDORA에서 발생한 일을 보면 된다. 99%의 거래량이 NFT가 아닌 동질화 토큰을 통해 이루어졌다.
@Ctrl은 NFT를 동질화함으로써 자본 흐름이 증가하면 NFT 컬렉션의 평가액(약 10억 달러 상위권)이 최고의 밈코인(600억 달러) 평가액에 더 가까워질 수 있다고 생각한다.
이는 404 토큰의 몇 가지 흥미로운 사용 사례를 창출한다:
1. 고가의 예술품과 수집품: 일반적으로 매우 희소하고 가치 있는 경우가 많다. Paradigm이 지원하는 Tessera는 프랙셔널라이제이션 플랫폼을 통해 이를 시도했지만, 채택이 제한되어 작년에 문을 닫아야 했다. 핵심 장벽은 분할 후 재판매 시 NFT를 효과적으로 재조합하는 것이었으며, 이 과정은 종종 복잡한 DAO 거버넌스에 빠지곤 했다. 404 토큰은 이 문제를 완화한다.
2. 부동산: RWA 트렌드와 함께 부동산이 블록체인에서 토큰화되고 있다. 다양한 스타트업들이 서로 다른 방법을 탐색해왔는데, NFT로 직접 재산을 대표하는 방식(Roofstock)부터 동질화 토큰을 이용해 ICO처럼 모금해 부동산을 매입하는 방식(CitaDAO)까지 다양하다. 404는 이러한 방법들을 통합할 가능성이 있다.
Palette가 한 예시다: 생성 예술 컬렉션에 원생 프랙셔널라이제이션을 도입하고, 컬렉션 내 예술품에 '재롤링(re-roll)' 기능을 제공하는 404 기반 프로젝트다. 새로운 상호작용 계층을 통해 예술 수집을 더욱 흥미롭게 만든다.
2. 동질화 토큰이 NFT로부터 이득을 볼 수 있는가?
404의 초점은 주로 NFT의 더 큰 동질화에 맞춰져 있지만, 반대편도 존재한다: 동질화 토큰 역시 NFT로 전환됨으로써 이득을 볼 수 있다.
여기 다양한 유형의 동질화 토큰이 404을 통해 어떻게 중대한 업그레이드를 받을 수 있는지 설명한다:
거버넌스 토큰은 DAO 내에서 투표권을 부여한다. 이러한 토큰이 기여도에 따라 메타데이터 내에서 서로 다른 명성 상태를 가진 NFT으로도 작동하도록 하면 새로운 거버넌스 차원이 등장할 수 있다. 커뮤니티 내 역사적 참여에 따라 전용 기능에 대한 접근 권한을 다르게 부여하는 거버넌스 NFT를 상상해보라. 이는 적극적인 참여를 유도하고 더욱 엘리트적인 거버넌스 모델을 육성한다.
유틸리티 토큰은 고유한 특징을 결합해 사용자에게 개인화된 경험을 제공할 수 있다. 예를 들어 게임 플랫폼의 토큰은 특성과 희귀도에 기반한 고유한 인게임 자산이나 능력을 가진 NFT와 연결될 수 있다. 이는 토큰 주변의 커뮤니티 참여를 강화할 뿐 아니라 새로운 활용도를 창출한다.
Memecoin(WIF, DOGE, PEPE 등)은 인터넷 문화와 트렌드와 관련되어 있으며, NFT 메커니즘을 통해 커뮤니티와 더 잘 소통하고 발전할 수 있다. 희귀 특성과 전리품 상자 메커니즘을 도입하면 사용자 상호작용을 게임화할 수 있다. 2021년 NFT 호황기는 우리가 '사진이 붙은 밈코인'을 얼마나 좋아하는지를 보여줬다. 밈과 NFT의 융합은 재미를 더하는 동시에 강한 소속감을 형성한다.
Aevo는 옵션과 영구계약 DEX로서 404 토큰 통합의 선구자다. 백엔드에 404 메커니즘을 활용해 DeFi 유동성 마이닝을 더 재미있게 만들고 있다. 사용자가 플랫폼에서 거래하며 AEVO 에어드랍을 농사지을 때, 최대 100배의 농사 보너스를 얻을 수 있다.
404의 미래는?
404 커뮤니티는 토큰 표준을 개선하고 가스비 문제 등을 해결하기 위해 노력할 것이다. 프로토콜과 협력하고 거래소 및 블록 탐색기가 이러한 표준을 이해하도록 하는 것이 중요한 우선순위가 될 것이다. 오픈소스는 404 개발에 대한 더 광범위한 참여를 장려한다.
하지만 진정한 사용 사례의 등장에는 시간이 필요하다. 우리는 이미 새로운 토큰 표준에 관한 이런 이야기를 겪어봤다:
Ordinals(비트코인 NFT)는 2022년 12월에 출시되었지만, 인스크립션이 포물선을 그리기 시작한 것은 4개월 후인 2023년 4월이었다.
마찬가지로, NFT가 지갑을 가질 수 있게 해주는 획기적인 표준인 ERC-6551은 2023년 5월 출시 후 6개월 만에 점점 더 인기를 끌고 있다.
새로운 사용 사례를 구축하고 사용자에게 404의 가능성을 소개하는 데는 분명 시간이 필요하다. 그러나 이 모든 것이 404의 장기적 비전을 실현하기 위한 중요한 단계들이다.
그렇다면 판도라는?
판도라가 최초의 404 토큰을 만든 것은 사실이지만, 직접적인 가치 축적 메커니즘은 부족하다. 404 표준 사용으로 인한 수수료는 전혀 발생하지 않는다. 결국 404는 오픈소스이며 누구나 접근할 수 있도록 설계되었다.
시장은 이를 인식하고 있다: 투기 열풍 속에서 PANDORA의 가격은 처음 32,000달러까지 치솟았으나, 이후 60% 하락해 12,600달러에 머물고 있다.
그러나 향후 며칠 안에 판도라에게 두 가지 주목할 만한 이야기가 펼쳐질 가능성이 있다:
1. 밈코인: 최초의 404 토큰이라는 점에서, 404 토큰이 더욱 널리 채택된다면 판도라는 ORDI가 BRC-20 최초의 토큰이라는 이유로 순전히 15억 달러의 시가총액을 기록했던 것처럼 주목받을 수 있다.
2. 'TIA': 스테이커들이 코스모스 프로토콜 에어드랍을 기대하며 TIA 지수 가격이 상승했던 것처럼, 새로운 404 프로젝트들은 404의 열렬한 지지자일 가능성이 높은 판도라 보유자들에게 에어드랍을 할 수 있다. 예를 들어 Palette는 판도라 보유자에게 총 발행량의 5%를 에어드랍할 계획이다.
새로운 기능을 지원하는 토큰은 분명 흥미롭다. 이런 혁신이 바로 우리가 암호화폐에서 번성하기 위해 필요한 것이다.
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