BTC ETF 승인 이후, 다음 서사란 무엇인가?
글: @MacroFang, PSE Trading Trader
이 중대한 결정은 미국 증권거래위원회(SEC)와 블랙록(Blackrock), 반거드(Vanguard) 등의 펀드 매니저들 간의 장기적인 대립이 종식되었음을 의미한다. 이는 암호화폐 업계의 승리로도 볼 수 있다. SEC는 현물 ETF 거부와 선물 ETF 승인 간의 불일치를 지적하며 지난해 법원 판결을 인용했으며, 동시에 암호화폐에 대한 지지를 의미하지 않는다고 밝혔다. 왜냐하면 여전히 여러 고유 리스크가 존재하기 때문이다. 이번 승인은 혼합된 반응을 일으켰는데, 전체 암호화폐 시장이 상승세를 보였음에도 불구하고 비트코인(BTC)의 성과는 이더리움(ETH)에 뒤처졌다. 이는 과거 금 ETF 도입 당시의 상품 가격 움직임과 유사하다. 획기적인 승인에도 불구하고 다른 암호화폐들의 ETF 출시 여부는 여전히 미정이며, 이번 승인이 비트코인 자금 유입에 어떤 의미를 가지는지, 그리고 포트폴리오 내에서의 역할을 분석하는 것은 매우 중요하다. 이 승인은 거대한 잠재시장으로 가는 문을 열었다.
승인 후 거래량 급증
SEC의 승인으로 11개의 비트코인 현물 ETF가 출시되며 즉각 거래가 시작되었다. 첫날 하루 만에 20억 달러 이상의 거래가 발생했다. 기대감으로 인해 비트코인 선물 및 현물 거래량이 증가했으며, 동시에 ETP 자금 유입도 급증했다. 이는 시장의 갈망을 보여주는 것으로, 비트코인이 부진했음에도 전반적으로 크게 상승했다. 암호화폐 시장은 다른 암호화폐의 ETF 출시를 기대하고 있다.
암호화폐 배분: 자산 운용사들이 포트폴리오를 위해 BTC를 신속하게 매수
승인 이후 비트코인은 포트폴리오 내에서 더욱 두드러진 위치를 차지할 가능성이 크다. 그러나 포트폴리오에 널리 포함되는 것은 아직 먼 현실이다. ETF 승인은 대형 금융기관이 비트코인을 사용하는 것을 용이하게 했다. 하지만 이 새로운 기술이 완전히 성숙하려면 더 광범위한 적용이 필요하다. 탈중앙화 자산에 대해 중심화된 투자 도구를 출시하려는 기대감이 높아지고 있다. 암호화폐 시장이 계속 발전함에 따라, 이는 여전히 리스크 감성에 크게 영향을 받는 주기적인 자산일 가능성이 크다.
SEC의 승인이 있었음에도 불구하고 비트코인이 포트폴리오에 널리 채택되기까지는 시간이 필요하다. 승인은 비트코인의 잠재시장을 확대했지만, 대규모 자금이 몰릴 가능성은 낮다. 재무 설계사는 ETF 도구와 암호화폐라는 자산 클래스에 대해 철저한 실사를 수행해야 한다. 또한 비트코인의 주기성과 높은 주식 수익률, 약세 달러(저금리) 환경에서의 수혜 경향은 '디지털 골드' 서사를 약화시키고 있다. 비트코인의 채택과 사용, 그리고 전통 금융 서비스와의 통합은 계속해서 주목받을 것이다. 우리看来, 이 업계에서 가장 실용적인 측면은 블록체인 기술의 기본적인 활용 사례다.
2024 전망: ETH 강세
초기 금 ETF 출시 때와 마찬가지로, 비트코인은 이더리움에 비해 성과가 저조했으며, 전체적으로 암호화폐 시장은 좋은 상태였다. 새해 첫 주에 SEC가 현물 ETF를 승인할 가능성이 낮다는 이유를 나열한 보고서가 발표된 직후, 암호화폐 시장은 크게 하락했다(그림 6 참조). 많은 이들이 암호화폐 사건의 '클래식한' 연쇄 작용으로 여겼던 다음 소식은 X(구 트위터)상의 SEC 계정을 통해 현물 ETF 승인이 이미 이루어졌다는 메시지였다.
그러나 SEC 관계자들은 곧바로 해당 주장에 반박하며 위원회의 계정이 해킹당했다고 밝혔다. 하지만 24시간도 채 지나지 않아 다시 나타나서 해커가 올린 정보가 사실임을 확인했다. 처음의 '오류' 게시물이 올라간 지 며칠 안에, 비트코인은 여전히 이더리움에 비해 부진했지만 암호화폐 시장은 반등하기 시작했다.
이런 가격 움직임은 2004년 최초의 금 ETF 출시 당시 귀금속의 움직임과 유사하다—비록 그때보다 시간표는 더 길었지만—우리는 여기서 비교를 시도했다. 우리의 판단으로는 암호화폐 시장이 다음 서사로 전환하고 있으며, ETH가 BTC보다 더 많이 상승한 것은 아마도 암호화폐의 두 번째 토큰 역시 ETF 승인을 받을 수 있다는 기대 때문일 것이다. 따라서 우리는 ETH의 자금 유입 추이와 BTC와 비교한 주요 알트코인의 상황을 주시할 것이며, 상황이 진정되면 격주 보고서에서 새로운 ETF 자금 유입과 유동성에 대해 심층적으로 분석할 예정이다.
2024 거시경제 전망: 경제 상황이 비트코인에 긍정적
기술주 이익 실현: 금부터 시작
연초에 기술주 주주들이 이익 실현을 시작했는데, 2023년에 발생한 자본 이득세를 회피하기 위해 판매를 연기하다가 2024년에야 본격적으로 매도에 나섰다. 우리 팀이 처리하는 포트폴리오 거래에서도 이러한 추세를 확인할 수 있다.
좋은 경제지표: 연준 금리 인상에 중립적 입장
지난주에는 많은 데이터가 발표되며 시장에 긍정적인 이야기를 전달했다. 경제는 너무 세지도 않고 너무 약하지도 않은 안정적인 '골디락스(Goldilocks)' 속도로 진행되고 있다. 연방준비제도(Fed)가 긴축 정책을 시행할 정도로 강력하지도, 수익 둔화를 유발할 정도로 약하지도 않다. 강한 실업수당 청구 건수와 호조를 보인 노동시장 보고서는 경제 성장의 긍정적인 징후를 보여준다. 비록 보고서 결과는 긍정적이었지만, 근무 시간의 소폭 감소가 실제 영향력을 다소 상쇄시켰으며, 이는 총 근무 시간 감소를 의미한다.
시장 반응과 인플레이션
예상보다 다소 높은 평균 시간당 임금 상승에 대한 시장 반응으로 인해 초기에는 채권 매도가 발생했다. 임금 상승은 일반적으로 인플레이션의 신호로 오해된다. 실제로 임금과 인플레이션 사이의 격차는 생산성 증가를 의미하며, 이는 매우 강력하다. 예상되는 인플레이션 압력은 중동 갈등과 홍해를 통과하는 화물선에 영향을 줄 수 있는 요인들에 의해 발생할 수 있다. 이러한 우려에도 불구하고 석유 산업 외의 영향은 미미하며, 다른 상품은 안정적이거나 하락세를 유지하고 있다. 지난주 발표된 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)는 인플레이션이 예상과 일치함을 보여주며, 점차 완화되는 조짐을 보이고 있다.
금리 인하와 지속 성장
다음 관심사는 연준의 금리 인하 정책이다. 12월 FOMC 회의에서 파월 의장은 경제 침체 시 금리 인하에 유연성을 보였으며, 이는 시장의 주목을 받았다. 만약 실제 경제 성장이 강세를 유지한다면 연준은 금리를 동결할 가능성이 있으며, 이는 강한 주식 시장을 초래할 수 있다. 파월의 유연성 덕분에 경기침체 가능성은 낮고, 지속 성장 또는 부드러운 착륙 가능성은 높다.
시장 전망과 비트코인의 장점
2024년에는 S&P 500 지수가 8~10% 성장할 것으로 예상되며, 소형주(Small-cap stocks)는 약 15% 상승할 것으로 보인다. 2024년 이후 채권시장의 장기 전망은 연방기금금리가 3~3.5% 수준에서 안정될 것으로 보이며, 50~75bp의 양의 만기 프리미엄이 예상된다.
시장 트렌드와 비트코인의 잠재적 장점이 결합하면서 이 암호화폐는 상당한 가치 상승을 경험할 가능성이 있다. 경제 성장은 더 많은 기업과 개인이 거래에 이를 활용함에 따라 비트코인의 사용과 가치를 끌어올릴 수 있다. 독립된 자산으로서의 역할 외에도, 비트코인은 전통적 법정화폐의 대안으로서 지속적인 경제 성장의 혜택을 크게 누릴 수 있다. 비트코인에 대한 교육과 인식이 높아질수록, 그 수용도와 경제 성장에 실질적으로 기여할 가능성도 커진다. 점점 더 많은 사람들이 비트코인을 수용하고 사용함에 따라 디지털 화폐의 가치는 더욱 상승하며, 이는 더 넓은 사용과 주류 경제 시장으로의 통합을 촉진할 것이다. 따라서 강력한 경제 성장과 비트코인 사용 증가라는 시나리오가 결합되어 비트코인 가치 상승을 위한 유리한 환경을 조성한다.
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