APX Finance ALP 분석: 높은 수익은 어디서 오는가?
글: 우중광수
나는 이전에 APX Finance에 대해 이야기한 적이 있는데, 23년 10월 15일부터 현재까지 $APX는 거의 두 배 가까이 상승했다. 오늘은 관점을 바꿔서, 지금은 APX Finance로 이름을 변경한 ApolloX의 ALP에 대해 살펴보자.
현재 $ALP의 스테이킹 수익률은 55%에 달한다. 반면 경쟁 프로토콜인 $GLP의 수익률은 13%이며, 최근 토큰을 출시한 $VRTX의 스테이킹 수익률(리퀴디티 풀 토큰이 아닌 프로토콜 거버넌스 토큰 기준)은 47%이다.
이러한 LP 토큰 또는 원생 거버넌스 토큰 스테이킹 수익은 일반적으로 파생상품 프로토콜의 수수료 수익과 토큰 인플레이션 보상에서 비롯된다. ALP 역시 마찬가지다. GLP와 Vertex 토큰 스테이킹 APY를 뛰어넘는 직접적인 이유는, 그 수익이 수수료 수익(실제 수익)과 토큰 인플레이션으로 구성되어 있기 때문이다. 하지만 주목할 점은, 프로토콜이 ALP 스테이커에게 제공하는 실제 수익이 인플레이션 보상보다 훨씬 크다는 것이다.
ALP의 구성은 GMX v1 GLP에 비해 더욱 안정적이며, 스테이블코인이 80% 이상을 차지해 암호화폐 시장 변동성의 영향을 덜 받는다.
동시에 ALP의 가격도 꾸준히 상승하고 있다. 이 상승의 동력은 트레이더들의 손실에서 비롯된다. Dune 데이터에 따르면 현재 트레이더들은 148만 달러의 손실을 입었으며, 이 부분은 전부 ALP의 수익으로 귀속된다.
트레이더들의 손실은 다음 두 가지 요인에서 기인할 수 있다:
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시장이 강세장으로 전환되면서 리스크 선호도가 높아지고, 사용자 및 거래 빈도가 증가했기 때문.
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APX Finance가 Degen 모드를 도입하여 리스크 선호도가 더 높은 트레이더들을 유치했기 때문. Degen 모드의 고레버리지는 거래라기보다 도박에 가깝다. 아래 차트에서 전체 트렌드 내에서 500ETHUSD, 500BTCUSD가 차지하는 비중을 확인할 수 있다.
또한 APX Finance는 최근 Dumb 모드도 도입했다. Dumb 모드는 사용자가 특정 자산의 가격이 제한된 시간(60초, 5분, 10분) 내에 어떻게 변화할지를 예측하게 하며, 만료 시점의 가격이 진입 가격보다 높으면 70%, 85%, 88%의 수익을 얻을 수 있다. 그러나 만료 시점의 가격이 진입 가격보다 낮아질 경우 사용자는 원금 전액을 잃게 된다.
Degen 및 Dumb 모드 도입은 본질적으로 사용자에게 더 신선하면서도 리스크가 높고 수익도 높은 제품을 제공함으로써, 간접적으로 거래 빈도와 거래량 증가를 촉진하는 것이다.
따라서 이러한 두 가지 새로운 제품과 기본 사업 확장(Arbitrum, opBNB, Base 체인으로의 진출 등)의 추진으로 인해 프로토콜 수익이 증가했고, ALP 가격 상승과 수수료 수익 증가가 동시에 발생했다. ALP 가격이 오르면 더 많은 사람들이 ALP를 구매하게 되고, 유동성이 깊어져 사용자의 거래 경험도 개선된다.
프로토콜은 이렇게 늘어난 수익 일부를 이용해 $APX를 매입(리파이낸싱)하며, 회수된 $APX는 일부는 $APX 스테이커들에게 분배되고 나머지는 즉시 소각된다. 이를 통해 $APX의 가격도 상승하게 된다.
종합적으로 보면, $APX와 $ALP의 가격 움직임 및 수수료 수익은 모두 APX Finance의 제품 성과와 데이터에 의해 견인되는 것이므로 Perp DEX와 APX의 Dune 데이터 대시보드를 지속적으로 주목해볼 필요가 있다.
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