Bing Ventures: 코스모스 DeFi 전경에 대한 만자 해설

2024.01.05

Bing Ventures: 코스모스 DeFi 전경에 대한 만자 해설

여러 블록체인 프로젝트가 '다음의 이더리움' 혹은 '블록체인 3.0'이 되기 위해 주도권을 두고 경쟁하고 있는 가운데, 코스모스(Cosmos)는 다른 길을 선택했다.

2024.01.05 - 11:12:02

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Bing Ventures

핵심 요점:

유동성 집중도 비교: 코스모스 생태계는 유동성이 원생 자산 ATOM에 높게 의존하고 있으며, 폴카닷 등 다른 생태계에 비해 더욱 집중되어 있다. 이러한 집중은 초기 생태계 구축과 생태계 건강 유지에 긍정적인 역할을 하지만, 장기적으로 외부 시장 리스크에 직면했을 때 잠재적 위험을 안고 있다.
크로스체인 자산 거래 활성도: Osmosis는 크로스체인 거래에서 높은 활성도와 매력을 보여주며, Injective 및 KAVA와의 차이가 두드러진다. 이는 Osmosis가 크로스체인 분야에서 전략적 포지셔닝과 기술적 우위를 가지고 있음을 의미한다.
원생 자산 중심 발전 방향: 원생 자산은 코스모스 생태계에 안정성을 제공하지만, BTC 및 ETH의 낮은 유동성은 코스모스 생태계가 크로스체인 자산 도입 면에서 여전히 개선의 여지가 있음을 나타낸다.
대출 시장의 건전성: 코스모스 생태계 내 Umee와 Kava Lend는 대출 분야에서 일정한 한계를 보이고 있다. 특히 Aave 및 Compound 같은 주류 대출 플랫폼과 비교하면 주류 자산의 유동성과 경쟁력이 부족하다.

여러 블록체인 프로젝트들이 '다음의 이더리움' 혹은 '블록체인 3.0'이라는 주도권을 두고 치열하게 경쟁하는 가운데, 코스모스는 다른 길을 선택했다.

모든 것이 단순한 아이디어에서 시작되었다. 고립된 단일 생태계가 아니라, 탈중앙화되고 상호 운용 가능한 블록체인 네트워크를 어떻게 만들 수 있을까? 코스모스의 설계 철학은 바로 이 문제를 해결하기 위한 것이다. 그들의 비전은 또 하나의 블록체인을 만드는 것을 넘어서, 모든 블록체인이 자유롭게 통신하고 상호작용할 수 있는 '인터넷'을 구축하는 것이다. '블록체인 연결'이라는 개념은 많은 크로스체인 유형의 프로젝트와 메인넷에서 광범위하게 사용되지만, 비교해보면 지금까지 코스모스가 가장 성공적이며, 더 강한 연결성과 높은 개발자 자유도를 제공하고 있다.

구상에서 실현까지

설계 철학

텐더민트 합의 기반의 퍼블릭 체인으로서, 코스모스는 당시 대부분의 블록체인 프로젝트와 다르다. 코스모스는 전통적인 실행 엔진(가상 머신)이 아닌, 합의 메커니즘과 애플리케이션 개발 도구(SDK)를 개발자에게 제공한다. 이 혁신적인 모델은 개발자에게 더 높은 자유도를 제공하여, 자신들의 사양에 따라 앱체인의 실행 환경과 거래 유형을 맞춤화할 수 있게 한다.

흥미롭게도, 코스모스의 초기 발전 단계에서 크로스체인 기술은 핵심 경쟁력으로 폴카닷과 격렬한 경쟁을 벌였다. 그러나 양측이 점차 발전하면서 서로 완전히 다른 기술 경로를 걷고 있음을 알 수 있다. 폴카닷은 XCM(Cross-Consensus Message Format)을 활용하여 무장애의 크로스체인 정보 흐름 인프라를 구축하려 한다. 또한 중계체인과 평행체인의 설계를 통해 보안을 공유하며, 각 평행체인은 내장된 평행체인 프로토콜을 통해 중계체인의 보안을 직접 획득한다. 반면 코스모스 생태계와 그 체인들은 코스모스 허브에 완전히 의존하지 않고 체인 간 통신과 보안을 달성한다. 코스모스는 메시 구조를 채택하며, 앱체인은 자체 보안을 책임져야 한다. 이러한 설계는 코스모스 생태계의 DeFi 프로젝트가 더 큰 유연성과 자율성을 가질 수 있음을 의미한다.

코스모스의 핵심 구성 요소에는 코스모스 SDK, IBC 프로토콜, 텐더민트 합의 엔진이 포함된다. 코스모스 SDK는 오픈소스 프레임워크이자 퍼블릭 체인 구축 도구 세트 및 템플릿 라이브러리로서, 개발자가 블록체인 및 관련 애플리케이션을 개발하는 난이도를 크게 낮춰준다. IBC 프로토콜은 서로 다른 블록체인 간 정보 교환과 상호 운용성을 가능하게 하여, 코스모스 생태계 내 다양한 블록체인이 연합 네트워크를 형성하도록 한다. 텐더민트 합의 엔진은 효율적이고 신뢰할 수 있는 합의 메커니즘을 제공하여, 블록체인 네트워크의 노드들이 빠르고 공정하게 합의에 도달할 수 있도록 한다.

코스모스 SDK가 제공하는 강력한 도구 라이브러리를 활용하면, DeFi 개발자는 자신의 애플리케이션을 보다 쉽게 구축하고 운영할 수 있다. 구체적으로 그 우수성은 다음과 같은 몇 가지 측면에서 드러난다.

모듈화 설계: 코스모스 SDK의 가장 큰 특징은 모듈화된 설계이다. 인증, 은행, 거버넌스 등의 사전 설정된 모듈들을 제공하여, 개발자는 이를 직접 사용해 애플리케이션을 신속하게 구축할 수 있다. DeFi 프로젝트의 경우, 이는 사용자 경험 최적화에 더욱 집중할 수 있다는 의미이며, 바퀴를 다시 발명할 필요가 없다.
유연성: 코스모스 SDK는 개발자가 Go 언어로 자신만의 모듈을 작성할 수 있도록 허용하여, DeFi 프로젝트에 큰 유연성을 제공한다. 개발자는 자신의 요구에 따라 새로운 금융 도구, 거래 유형 또는 기타 기능을 만들 수 있으며, 이는 DeFi 프로젝트의 혁신에 매우 중요하다.
크로스체인 상호 작용: 코스모스 SDK는 IBC (Inter-Blockchain Communication) 프로토콜을 지원하므로, 코스모스 네트워크 내 체인들이 서로 상호작용하고 데이터를 전송할 수 있다. DeFi 프로젝트의 경우, 이는 더 다양한 자산에 접근할 수 있어 애플리케이션의 매력을 증가시킨다는 의미이다.
보안성: 코스모스에서는 앱체인이 자체 보안 문제를 해결해야 하지만, 코스모스 SDK는 스테이킹과 슬래싱 메커니즘 등을 통해 네트워크 보안을 보호하는 내장 솔루션을 제공한다. DeFi 프로젝트의 경우, 이는 보안 확보를 위한 개발 난이도를 낮춘다.

결론적으로, 코스모스 SDK를 통해 DeFi 개발자는 고효율적이며 혁신적이고 안전한 애플리케이션을 빠르게 개발할 수 있으며, 코스모스 네트워크의 크로스체인 상호 작용 능력을 활용해 애플리케이션의 영향력을 확대할 수 있다.

시장 개요

코스모스의 DeFi 시장은 대략 다섯 가지 카테고리로 나뉜다:

* 코스모스 생태계의 각 프로젝트가 기본적으로 독립적으로 운영되는 퍼블릭 체인이기 때문에, 본 분류는 주 용도에 따른 정리이며, Infrastruture 카테고리는 생태계가 지나치게 방대하고 다원화되어 있어 기반 인프라로 통합하였다.

Infrastructure

코스모스는 모듈화된 블록체인 솔루션을 제공하는 프로젝트로, 개발자가 자신 애플리케이션에 적합한 퍼블릭 체인을 만들 수 있도록 편의를 제공한다. 코스모스는 블록체인 간 통신 프로토콜(IBC)을 통해 생태계 내 애플리케이션과 프로토콜들이 서로 연결되어 크로스체인 자산과 데이터의 자유로운 교환을 가능하게 한다. 코스모스 SDK의 광범위한 활용은 많은 퍼블릭 체인이 자신만의 생태계를 구축할 수 있게 하였으며, 이 중 일부는 DeFi 애플리케이션도 포함된다.

Liquidity Staking

코스모스의 유동성 스테이킹 시장은 현재 Stride와 pStake 두 프로젝트가 주도하고 있으며, 모두 PoS 스테이킹 파생상품을 제공한다. Stride는 사용자가 PoS 스테이킹 수익을 유지하면서 자산의 유동성을 확보할 수 있도록 해준다. 마찬가지로 pStake는 사용자가 자산을 스테이킹하여 보상을 받으면서 동시에 DeFi에서 스테이킹 대표 토큰을 활용해 추가 수익을 창출하고, IBC 프로토콜을 통해 다른 네트워크 간 이동이 가능하게 한다. 현재 관련 토큰은 스테이킹 후 해당 DeFi 프로토콜 내에서 활용도가 낮은 편이다. ETH 스테이킹 후 관련 증거의 활용도와 비교하면, 코스모스 생태계의 스테이킹 시장은 아직 오랜 발전 과정을 거쳐야 할 것으로 보인다.

Vaults

코스모스의 금고 시장은 현재 단순한 펀드와 기초 전략을 넘어, 더 복잡하고 적응 가능한 전략으로 진화하고 있다. Sommelier의 '스마트 금고'가 이러한 변화의 대표적 예이다. 지수 투자 포트폴리오나 특정 풀에 투자하고 시간이 지남에 따라 수익을 재투자하는 전통적 방법은 이제 낙후되고 있다. 대신 현재 시장 조건이나 사전 설정된 지표에 따라 구성이 조정되는 스마트 금고로 초점이 옮겨지고 있다. 스마트 금고로의 전환은 코스모스 금고 시장의 중대한 진보를 나타낸다. 새로운 세대의 스마트 금고는 시장 변화에 적응할 수 있어, DeFi 사용자에게 더 유연하고 민첩하며 더 높은 수익을 창출할 수 있는 솔루션을 제공한다.

Lending & Borrowing

코스모스의 대출 시장은 현재 발전 중이며, Umee가 주요 대출 프로토콜로, 일반적인 크로스체인 대출 기능을 제공하고 전통적인 채무 시장의 기본 원리를 도입하고 있다.

DEXes

코스모스의 탈중앙화 거래소(Dex) 시장은 빠르게 성장하고 있으며, Crescent와 Osmosis는 자본 활용도와 유동성을 극대화하는 것을 목표로 하는 두 개의 DEX 플랫폼이다. Osmosis와 같은 코스모스 기반의 탈중앙화 거래소는 코스모스의 크로스체인 커뮤니케이션(IBC) 프로토콜 덕분에 높은 상호 운용성을 가지고 있으며, 다양한 블록체인을 지원함으로써 생태계와 커뮤니티를 확장할 수 있다. 자본 배분자는 Osmosis와 같은 DEX를 활용해 자본을 효율적으로 활용하고, 유동성 제공을 통해 거래 수수료를 벌며, 유동성 마이닝을 통해 추가 인센티브를 얻을 수 있으므로, 더 풍부한 유동성을 제공하고 거래 슬리피지를 줄일 수 있다.

코스모스 생태계에서 Cronos 체인과 Kava 체인이 가장 성숙하며, 두 체인 모두 프로토콜 수가 100개를 넘어서며 다른 프로젝트들보다 크게 앞서 있다.

그러나 Arbitrum과 같은 다른 레이어2 프로젝트와 비교하면, 두 체인의 TVL은 미미한 수준이다. Arbitrum은 두 체인의 약 5~10배에 달하며, 두 체인은 또한 스타급 프로젝트의 뒷받침도 부족하다. 아래 그래프에서 볼 수 있듯이, 올해 초부터 두 체인의 TVL은 거의 변동이 없다.

위 파이 차트는 코스모스 DeFi 시장의 구성비를 보여주며, 데이터는 코스모스 SDK 기반으로 직접 구축된 프로토콜에 국한되며, 일부 프로젝트는 코스모스 SDK 기반 퍼블릭 체인 위에 구축된 것은 계산되지 않았다.

그림에서 보듯이, 코스모스 DeFi 생태계는 Infrastruture가 가장 큰 TVL 비중을 차지하고 있는데, 이는 많은 퍼블릭 체인 프로젝트를 포함하고 있기 때문이다. 이들 자체 내에도 DeFi 생태계가 존재하는데, 예를 들어 Cronos에는 108개의 프로젝트가 있으며, Kava도 Kava Mint, Kava Lend, Kava Swap 등 일련의 완전한 DeFi 기반 서비스를 구축하여, 세 프로젝트의 총 TVL이 이미 2억 달러에 달하며, 서로 협력하여 Kava DeFi 비즈니스 시나리오의 폐쇄 루프를 실현했다.

DEXes는 두 번째로 큰 TVL 비중을 차지하며, 주요 기여자는 Osmosis와 Thorchain으로, 두 프로젝트가 함께 코스모스의 Dexes 비즈니스를 이끌고 있다. Osmosis가 제공하는 Superfluid Staking 기능은 Osmosis DEX의 지위를 성공적으로 유지하였는데, 이는 사용자가 유동성 풀(Liquidity Pool)에서 거래 수수료를 벌면서 동시에 동일한 블록체인에서 암호화폐를 스테이킹하여 수익을 창출할 수 있도록 하여, 스테이킹과 유동성 제공을 동시에 달성하고 사용자의 수익을 최대한 확대할 수 있게 한다.

코스모스 DeFi 생태계의 가장 큰 장점은 다양화된 제품 구성이다. 코스모스 SDK에서 파생된 프로토콜만 해도 거의 400개에 가까우며, 기술적 구축의 편의성도 많은 빌더들을 끌어들이고 있다. 비록 대출&빌리기(lending&borrowing)와 금고(vaults) 같은 다른 카테고리의 비중이 낮아 보이지만, 실제로는 코스모스 상의 퍼블릭 체인을 기반으로 구축된 더 많은 프로젝트들이 있으며, 동시에 위 두 가지 제품 분야에도 진출하고 있다. 아래에서 좀 더 자세히 분석하겠다.

지도 스캔: 침체된 생태계 속 한 번의 충격파

Infrastruture: 주요 프로젝트의 TVL 저조, 미래 발전 관찰 필요

Kava

1. 개요:

Kava는 Go 언어에서 블록체인 애플리케이션을 구축하기 위한 인기 있는 프레임워크인 코스모스 SDK를 기반으로 한다. 이는 Kava에 모듈화와 상호 운용성 능력을 제공한다.
텐더민트 기반의 PoS 합의 메커니즘을 채택한다. 텐더민트는 비잔틴 장애 허용(BFT)으로 유명하여, 사이버 보안을 보장하고 이중 지불 공격 위험을 줄여준다.

2. 주요 애플리케이션:

Kava Mint: 이 애플리케이션을 통해 사용자는 자산을 담보로 USDX 대출을 받을 수 있다. MakerDAO 시스템을 연상시키지만, 특히 수용되는 담보 자산 측면에서 독특한 기능을 갖추고 있다.
Kava Lend: 이는 사용자가 자산을 제공하고 차입하여 보상을 받을 수 있는 머니마켓이다. 이름 변경은 보다 광범위한 Kava 생태계와의 통합 및 조율을 의미한다.
Kava Swap: 이 애플리케이션의 이름은 그대로 유지되며, Kava 체인 상에서 토큰을 구매하고 판매하는 것을 촉진한다. 자동 시장 제조자(AMM) 모델을 사용하여 트레이더에게 유동성과 경쟁력 있는 가격을 보장한다.

3. 토큰 생태계:

KAVA: Kava 블록체인의 원생 토큰. 플랫폼의 보안, 거버넌스 및 다양한 기계적 기능에서 핵심적인 역할을 한다. PoS 메커니즘 덕분에 KAVA 토큰 홀더는 자신의 토큰을 스테이킹하여 트랜잭션 검증과 보상 수령이 가능하다.
USDX: Kava의 스테이블코인으로, 사용자는 암호화 자산을 담보로 발행할 수 있다. Kava 생태계 내에서 안정적인 교환 수단을 제공한다.
HARD: Kava Lend의 거버넌스 토큰. 초기 참여자를 유인하고 제품의 지속적인 개발과 거버넌스를 이끄는 데 사용된다.

위 그래프는 Kava의 발전 역사에 대한 사건을 보여준다. 초기 Kava의 세 가지 주요 애플리케이션(Mint, Lend, Swap) 개발은 생태계 발전에 매우 긍정적인 영향을 주었다. 이후 Kava 네트워크가 공식적으로 완성되어 완전히 가동되면서, 이더리움과 코스모스의 공존 아키텍처를 실현하였다. 개발자는 EVM과 코스모스 SDK 실행 환경에서 원활하게 구축할 수 있게 되었다. 불행히도 2022년 일련의 사건들(Terra 붕괴, Celsius 사용자 자금 상환 불능)로 인해 Kava도 대외환경의 영향을 받아 TVL이 크게 감소하였으며, 현재까지 회복되지 못하고 있다.

Persistence

Persistence는 기관용 개방금융을 추진하며, 크로스체인 상호 운용성을 촉진함으로써 전 세계 가치 흐름에 원활한 솔루션을 제공한다. Persistence 생태계에는 PStake와 Dexter와 같은 선도적인 금융 제품들이 포함되어 있다.

pStake

1. 배경:

2021년, stkATOM이 이더리움에 상장되면서 pSTAKE는 $ATOM의 첫 번째 유동성 스테이킹 솔루션이 되었다.
2023년, stkATOM이 새로운 IBC 네이티브 버전으로 Persistence 체인에 돌아왔다.

2. 핵심 기능:

유동성 스테이킹: pSTAKE는 PoS 자산 보유자의 스테이킹 딜레마를 해결하여, 사용자가 토큰을 스테이킹하여 보상을 받으면서 동시에 DeFi에서 사용할 수 있도록 한다.
동작 방식: pSTAKE를 통해 사용자는 PoS 자산(예: $ATOM)을 안전하게 스테이킹하여 스테이킹 보상을 받고, 스테이킹된 자산을 대표하는 토큰(예: $stkATOM)을 획득할 수 있으며, 이 토큰은 DeFi에서 추가 수익 기회를 위해 사용할 수 있다.
지원 체인: 현재 pSTAKE는 바이낸스 체인, 코스모스, Persistence, 이더리움의 유동성 스테이킹을 지원한다.

3. 특징:

stkATOM의 작동 방식: 하위층 ATOM의 스테이킹 보상이 증가함에 따라 stkATOM의 가치도 증가하는 환율 모델을 따른다.
비용: pSTAKE는 사용자 경험을 보장하기 위해 비용을 낮게 설정했는데, 예를 들어 입금/출금 수수료 0%, 프로토콜 수수료 5%, 즉시 환매 수수료 0.5%이다.
보안성: pSTAKE는 Halborn Security 및 Oak Security로부터 전면적인 감사를 받았다. 또한 2023년 4월부터 Immunefi에서 총상금 10만 달러의 취약점 보상 프로그램을 진행하고 있다.
특별 기능: pSTAKE는 21~25일의 해제 기간을 피할 수 있는 독특한 '즉시 환매' 기능을 갖추고 있다.
지갑 지원: pSTAKE는 출시 시 Keplr 및 Ledger를 지원하며, 곧 더 많은 소프트웨어 및 하드웨어 지갑을 지원할 예정이다.

유동성 스테이킹은 네트워크의 경제적 이득과 스테이킹 추진에 매우 중요하며, pStake는 이러한 역할을 시도하고 있다. 그러나 코스모스 생태계의 DeFi는 여전히 자금 유입이 적고, 유동성 스테이킹 자금은 주로 이더리움으로 빨려들어가며, Atom의 가격도 상대적으로 낮아 pStake의 TVL 실적도 평범하여 사용자의 지지를 받지 못하고 있다.

Cronos

Crypto.org체인은 2021년 3월 출시되었으며, Crypto.com이 개발한 퍼블릭 블록체인으로, 저렴한 수수료로 빠르고 안전한 거래를 실현하는 것을 목표로 한다. Cronos 사이드체인은 이더리움 EVM과 호환되어, 이더리움의 DApps 및 DeFi 생태계가 빠르게 이전할 수 있도록 한다.

VVS Finance

VVS Finance는 Cronos 블록체인 상에 구축된 첫 번째 네이티브 AMM 탈중앙화 거래소이다. 이 프로젝트는 이미 입증되고 감사된 일부 프로토콜을 활용한다. 다른 프로젝트와 달리, VVS Finance는 다양한 참여자를 위해 포괄적인 보상 방안을 마련하였으며, 이는 거버넌스 토큰 VVS에 의해 지원된다.

플랫폼이 수취하는 스왑 거래 수수료의 2/3는 해당 유동성 풀(LP)의 유동성 제공자에게 분배된다.
VVS를 스테이킹하면 VVS 또는 파트너사 토큰 보상을 받을 수 있다.
거래 보상: VVS Finance 플랫폼에서 토큰을 스왑하면 보상을 받을 수 있다.
추천 프로그램: 플랫폼에 거래 사용자를 추천하면 보상을 받을 수 있다.

Tectonic

Tectonic은 Cronos 체인 상의 대출 프로토콜로, VVS Finance와 견줄 만한 위치를 차지한다. 이는 Compound 프로토콜의 포크이다.

Tectonic은 사용자가 플랫폼에 암호화폐를 제공하여 유동성 제공자로서 이자와 TONIC 토큰 보상을 받을 수 있도록 한다. 각 자산에는 담보 계수(즉, 대출 담보물 비율)가 설정되어 있으며, 이는 각 담보 자산에 해당하는 대출 가능 금액을 나타낸다. 예를 들어, 75%의 담보 계수는 사용자가 담보 자산 가치의 75%에 해당하는 다른 암호화폐를 빌릴 수 있음을 의미한다. 담보 자산의 가치가 하락하거나 빌린 자산의 가치가 상승하면, 미상환된 일부 차입금은 시장 가격 기준으로 할인 정산된다.

Tectonic과 VVS Finance는 모두 Cronos DeFi 생태계의 중요한 프로젝트이다. 위 그래프에서 볼 수 있듯이, 초기에는 VVS Finance의 총 잠금 가치(TVL)가 Tectonic보다 훨씬 높았으나, 이후 일련의 DeFi/CeFi 재난을 겪고 나서, VVS Finance의 TVL은 최고점에서 Tectonic과의 격차가 7배에서 현재는 두 프로젝트 모두 낮은 수준에서 안정적으로 유지되며, 격차가 약 2배로 좁혀졌다. 두 프로젝트는 Cronos DeFi 생태계의 축소판이며, 미래에는 안정적이고 두드러진 프로젝트 발전이라는 충분한 촉매제가 있어야만 저조한 TVL을 구할 수 있을 것이다.

Liquidity Staking: 유동성 스테이킹의 거대한 잠재력과 경제 메커니즘의 혁신

거시적으로 보면, 이더리움 네트워크에는 전체 공급량의 약 20%가 스테이킹되어 있으며, 코스모스 허브는 약 70%에 달한다. 그러나 이 70%의 스테이킹된 ATOM 중 유동성 스테이킹은 1.5%에 불과하며, 이더리움은 9.3%에 달한다. 경제적 관점에서 보면, 이더리움의 유동성 스테이킹이 더 앞서 있으며 성숙하게 발전하였고, 이것이 바로 이더리움 DeFi가 코스모스를 앞서는 이유이다.

그러나 동시에 이것은 바로 코스모스 DeFi가 방대한 성장 공간을 가진 요소이기도 하며, 70%의 스테이킹 비율은 코스모스가 유동성 스테이킹을 발전시킬 기반을 제공한다. 관련 프로토콜을 제대로 발전시킨다면, 반드시 방대한 시장을 더 깊이 개척할 수 있으며, 코스모스 DeFi 생태계에 상당한 수익을 가져올 수 있다. 코스모스 유동성 스테이킹 시장 내에서 Stride의 TVL이 압도적으로 앞서며 75%에 달하고, pStake는 과거의 선두주자에서 현재 두 번째로 밀려나 약 20%를 차지하고 있다.

Stride

Stride의 유동성 스테이킹 토큰 stATOM의 채택에 힘입어, 코스모스 DeFi 생태계는 급성장하고 있다. Stride의 주요 차별화된 가치 제안은 프로토콜 수익을 $STRD를 통해 직접 스테이커에게 보상한다는 점이다. 게다가 Stride는 코스모스 허브의 인터체인 보안(ICS) 메커니즘의 보호도 받을 예정이며, 이는 보안성을 더욱 강화한다. 생태계가 성장함에 따라 $STRD의 수요가 증가할 것으로 예상되며, 이는 stATOM의 추가 채택을 촉진할 것이다.

stATOM 유동성 및 채택:

stATOM은 유동성과 스테이킹 보상 사이의 딜레마에 대한 해결책을 제공한다. 70% 이상의 시장 점유율과 약 3000만 달러의 TVL을 기록하며, 그 지배력은 명확하다. Stride가 곧 출시할 유동성 거버넌스 및 즉시 환매 기능은 매력을 더욱 높인다.
stETH와의 비교: stETH의 채택은 사용자가 Uniswap, Aave 등의 플랫폼을 통해 ETH에 레버리지를 걸어 레버리지 거래 전략을 수행하려는 욕구에 의해 주도된다. 예를 들어, 아래 그래프에서 볼 수 있듯이, stETH의 채택률은 Aave V2 시장 출시에 의해 촉진되었으며, 두 가지는 명백한 상관관계를 보인다. stATOM은 70%의 이미 스테이킹된 자금을 유동성 스테이킹 자금으로 전환하는 데 중점을 두는 반면, 대부분의 stETH는 스테이킹되지 않은 자금을 유동성 스테이킹 자금으로 전환하는 것이다.

$STRD 토큰 이코노믹스와 $LDO의 차이점:

Stride는 프로토콜 수익을 직접 스테이커에게 보상하는 반면, Lido는 스테이킹 보상에서 10%의 수수료를 티저리에 적립한다. 따라서 상대적으로 $STRD 스테이커가 더 유리하다.
최근 몇 차례 Lido의 Snapshot 거버넌스 투표 결과, 거버넌스 참여율이 홀더의 약 1.5%에 불과한 것으로 나타났다. 이는 $LDO의 높은 거래량이 대부분 거버넌스 참여를 위한 욕구 때문이 아님을 시사한다.

인터체인 보안 (ICS):

독특한 가치 제안: ICS는 ATOM 검증자 집합의 보안성을 다양한 앱체인에 복제할 수 있도록 한다. Stride와 ATOM의 연합은 ATOM 스테이커의 수익과 가치 축적을 보장하며, 코스모스 허브 전체의 암호경제적 보안성을 강화한다.
유동성 스테이킹 모듈(LSM): LSM은 유동성 스테이킹이 가능한 ATOM의 양을 ATOM 스테이킹总量의 25%로 제한하여 유동성 스테이킹 리스크를 낮춘다. 동시에 LSM은 스테이킹된 ATOM이 21일의 해제 기간 없이 즉시 유동성 스테이킹에 진입할 수 있도록 하는 메커니즘도 도입한다. 이러한 프레임워크는 유동성 스테이킹의 채택을 규제하여, 유동성 스테이킹 제공자가 총 스테이킹량의 3분의 1을 초과해 통제하는 것을 방지하고, 검증자 부패를 막으며, 연쇄 정산의 잠재적 최대 리스크를 낮춘다.

코스모스 생태계 전반에 걸친 유동성 스테이킹의 채택이 이루어짐에 따라, 유동성 스테이킹과 LSM의 결합은 코스모스 DeFi 생태계 내 stATOM의 사용을 촉진하고, 대출 시장과 DEX의 TVL을 증가시킬 것이다. Stride의 시장 침투가 강화됨에 따라 스테이커에게 지급되는 수수료가 점점 많아지며, $STRD에 대한 수요가 증가할 가능성이 있다.

Dexes: Osmosis와 Injective의 지배력, 그리고 유동성의 미래

코스모스의 DEX 중에서 Osmosis는 당연히 최고의 프로토콜이며, 앞서 언급된 다양한 스테이킹된 ATOM은 주로 이 프로토콜에서 LP로 사용되기 때문에 코스모스 DeFi의 주요 기둥이 되었다. 위 그래프에서 볼 수 있듯이, 다른 프로젝트들의 TVL은 상대적으로 낮으며, 평균적으로 2500만 달러 정도이며, 대부분의 자금이 Osmosis DEX에 집중되어 있다.

비록 Osmosis가 코스모스 상에서 선도적인 위치를 차지하고 있지만, 전체 Dex 시장을 놓고 보면 여전히 유동성과 이용량이 상대적으로 낮다. 위 그래프는 Balancer v2와 Osmosis의 TVL 비교이며, DeFi/CeFi 일련의 위기 이전(2022년 여름 이전), Osmosis의 TVL은 간신히 Balancer v2를 따라갈 수 있었으나, 이후 프로토콜이 대량의 유동성 유출로 인해, 약세장에서 $Atom이 보유할 만한 자산이 아니었기 때문에 2022년 여름 이후 Osmosis의 TVL은 계속해서 회복되지 못하고 낮은 수준을 유지하고 있다.

Osmosis

Osmosis는 코스모스 생태계를 위해 설계된 자동 시장 제조자(AMM) 메커니즘 기반의 DEX이다. IBC 프로토콜을 통합함으로써 크로스체인 거래를 지원하며, 동시에 뛰어난 유연성과 조합성을 제공한다.

1. 기초:

Osmosis는 스테이킹과 유동성 제공의 이점을 결합하여, 투자자가 수익을 극대화할 수 있도록 한다. 전통적인 DEX와 달리 사용자가 스테이킹과 유동성 제공 사이에서 선택해야 하는 것과 달리, Osmosis는 두 가지를 통합한다.
Osmosis는 스테이킹된 ATOM을 LP로 사용하는 플랫폼으로서, 코스모스 LSDFi의 기반을 마련하였으며, 이는 코스모스 생태계 내 DEX에서 두각을 나타내는 이유이기도 하다.

2. Osmosis가 DEX로서의 장점:

슈퍼플루이드 스테이킹(Superfluid Staking): Osmosis는 투자자가 유동성 제공과 스테이킹 모두에서 수익을 얻을 수 있는 새로운 메커니즘을 도입하였다. 이 이중 수익 시스템은 사용자가 두 가지 수익 방식을 동시에 활용할 수 있도록 하며, 둘 중 하나를 선택할 필요가 없다.
유동성 풀의 맞춤형 설정: Osmosis는 사용자가 자체 유동성 풀의 매개변수(예: 수수료)를 조정할 수 있도록 한다. 이 분산형 AMM 프레임워크는 시장 참여자가 규정된 경직된 프로토콜 매개변수를 따르는 것이 아니라, 수수료와 유동성 사이에서 최적의 균형을 찾을 수 있게 한다.

3. 관심사 및 고려사항:

시장 경쟁: DEX 시장은 경쟁이 치열하다. Osmosis는 독특한 가치 제안을 유지하고 사용자를 유치하기 위해 지속적으로 혁신해야 한다.
보안: 모든 DEX와 마찬가지로 보안이 중요하다. 자금의 안전과 스마트 계약의 취약점 없는 상태를 보장하는 것이 중요하다.
채택: Osmosis의 성공은 또한 코스모스 생태계의 보다 광범위한 채택에 달려 있다. 코스모스가 더 많은 주목을 받게 된다면, Osmosis도 그 혜택을 받을 가능성이 크다.

Injective Protocol