비탈릭, 분산형 검증 기술 재차 언급…왜 당신은 다시 Lido에 주목해야 하는가?
글: TechFlow
서사가 순환함에 따라 시장의 관심은 다시 점차 이더리움으로 돌아가고 있다.
비탈릭이 이더리움에 대해 진행하는 다양한 연구는 종종 새로운 핫이슈를 이끌 가능성을 내포하고 있다. 12월 28일, 비탈릭은 블로그 포스트를 통해 중앙집중화를 희생하지 않으면서도 이더리움 네트워크의 방대한 서명 부하를 처리하는 방법을 논의했다.
(관련 참고자료: Sticking to 8192 signatures per slot post-SSF: how and why)
동시에 비탈릭은 연구에서 해결책 하나를 제시했다: DVT(분산형 검증자 기술)를 사용해 분산된 스테이킹 풀을 구축하는 것이다.
众所周히, 이더리움은 머지 이후 합의 메커니즘이 지분 증명(PoS) 기반의 스테이킹 메커니즘으로 전환되었다. 현재 주요 스테이킹 서비스 제공업체들이 상당한 시장 점유율을 독점하고 있어 스테이킹의 중앙집중화 문제에 대한 우려가 제기되고 있다.
높은 성능 부하, 스테이킹의 중앙집중화, 비탈릭의 문제 해결 의도... 모든 것이 다시 "이더리움 최적화"라는 익숙한 서사로 돌아가고 있다.
(DVT에 익숙하지 않은 독자는 다음 글을 참조할 수 있다: 이더리움 머지 이후 DVT 분산형 검증 기술이 중요한 이유)
DVT와 관련하여 시장이 가장 먼저 떠올리는 프로젝트는 SSV다. 현재 유동성 스테이킹 분야에서 DVT를 채택한 유일한 프로젝트로, 시가총액은 약 2억 달러 수준이다.
하지만 이더리움 생태계는 이미 비교적 성숙했기 때문에, 한 번 기술 서사가 재점화되면 과도하게 몰리는 투자 방향을 피하고 보다 안정적인 베타 수익을 추구하는 것도 나쁘지 않은 선택이다.
따라서 SSV처럼 직접적으로 연상되는 프로젝트 외에도 Lido 자체 역시 주목할 만하다.
LDO의 중앙집중형 스테이킹에 대한 고정관념 깨부수기
전형적인 오류 논리: 유동성 스테이킹 분야에서 누가 더 많은 시장 점유율을 차지하고 있느냐가 바로 중앙집중화 여부라고 생각하는 것이다.
데이터상으로 보면, Lido는 전체 시장의 약 30% 점유율을 확보하고 있어 확실히 우위에 있다. 하지만 시장 점유율의 독점과 스테이킹 방식의 중앙집중화 여부는 본질적으로 별개의 문제다.
시장 점유율이 높다는 것은 단지 당신이 선두주자이며, 독점적 위치에 있을 수 있다는 의미일 뿐이다. 그러나 그 선두주자가 실제로 어떤 기술 방식으로 스테이킹을 수행하는지는 따로 살펴봐야 한다.
작년 11월, Lido는 사실상 비탈릭이 강조한 DVT 방안을 도입해所谓 분산형 검증자를 실현했다. Lido는 이를 "간단한 DVT 모듈(Simple DVT Module)"이라고 명칭하며, ObolNetwork와 ssv_network가 솔루션 지원을 제공하고 있다.
기술 세부사항을 제쳐두고 일반적으로 설명하면, Lido는 이제 여러 노드 운영자가 서로 다른 노드를 관리하면서 공동으로 검증자(Validator)의 책임을 수행하도록 하고 있다. 동시에 더 광범위한 노드 운영자의 참여 기회를 제공함으로써 네트워크의 탈중앙화, 분산성 및 탄력성을 향상시키고 있다.
현재 Simple DVT 모듈은 개인 스테이커, 커뮤니티 스테이커, 기존 노드 운영자 및 기타 스테이킹 조직이 Lido의 테스트넷에 참여할 수 있도록 허용하고 있으며, 향후 메인넷 업데이트를 통해 더욱 다양화된 검증자 네트워크를 구현할 예정이다.
테스트넷 데이터에 따르면, 전 세계 300명 이상의 참여자와 175명 이상의 개인 및 커뮤니티 스테이커가 테스트넷에 참여했으며, 노드 분포는 점점 더 탈중앙화되고 있다.
따라서 Lido의 기술 변화는 하나의 신호를 전달한다: 프로젝트가 이미 비탈릭이 최근 다시 강조한 DVT와 기술적 정합성이 확보됐다는 점이다.
그러나 시장 자금이 이를 계기로 매각할지 여부는 Lido의 다른 기본적인 데이터를 추가로 분석해야 알 수 있다.
데이터 통찰을 통해 베타 수익 찾기
기술 외적으로 Lido의 다른 기본 지표는 어떠한가?
우리 모두 Lido가 유동성 스테이킹 분야의 선두주자이며 전체 스테이킹 물량의 30% 이상을 차지하고 있다는 것을 알고 있다. 하지만 이러한 절대 수치만으로는 잠재력이나 자금 조작 가능성 여부를 판단하기 어렵다.
하지만 아래와 같은 비교를 해본다면 쉽게 기회를 발견할 수 있다:
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Lido에 스테이킹된 ETH는 현재 시장의 전체 ETH 공급량의 약 8% 정도를 차지한다. 반면, LDO 토큰의 시가총액은 ETH 전체 시가총액의 1%에도 못 미친다. 즉 유동성 스테이킹에 대한 기여도에 비해 시가총액이 과소평가되었을 가능성이 있다;
보다 직관적인 비교는 이더리움 머지 업그레이드 이후 사용자가 이미 스테이킹한 ETH를 인출할 수 있게 되었기 때문에, 이론상 각 유동성 스테이킹 풀의 ETH 물량은 감소해야 한다는 점이다.
그러나 DefiLlama의 데이터에 따르면, Lido의 TVL은 2023년 들어 오히려 감소하지 않고 증가했으며, 즉 사용자들이 Lido를 통해 스테이킹한 ETH가 오히려 늘어났다는 의미다.
또한 외부 분석가 및 KOL들의 기술적 분석에 따르면, LDO는 최근 1년 반 동안의 저항선을 돌파했으며, 지난 20개월간의 하락 추세선 또한 돌파하고 있다.
순수한 기술적 분석만으로는 투자 연구를 결정할 수 없지만, 우수한 기본적 요건(DVT 서사 재진입)과 함께 기술적 패턴 변화는 시장 자금에게 일정한 움직임의 근거와 공간을 제공하고 있다.
물론 SSV 및 ObolNetwork 등 시가총액이 더 작은 프로젝트에 베팅하면 더 높은 수익을 얻을 수 있지만, 동시에 토큰 가격의 격렬한 변동 위험도 따른다.
DVT 기술의 재조명, 이더리움 최적화 서사(예: 병렬 EVM)에 대한 시장 관심, 그리고 올해 1분기 예정된 칸쿤 업그레이드는 모두 자금이 이더리움 생태계로 회귀하는 눈에 보이는 호기와 창을 제공하고 있다.
낮은 시가총액 프로젝트에 주목하는 동시에 ETH 관련 분야와 긴밀히 연결된 리딩 프로젝트를 선택하는 것은 베타 수익을 추구하면서도 비교적 안정적인 안전한 선택이 될 수 있다.
결국 암호화폐 시장에서는 오랫동안 무시되던 기존 프로젝트들이 갑작스럽게 부활하는 경우가 많으며, 이후 정보 과잉 속에서 그 부활을 정당화하는 수많은 이유들이 만들어진다.
부활 이전에 비교적 안전한 결정을 내리는 것이, 사람들의 관심이 폭발한 후에 꼬리 부분을 얻는 것보다 훨씬 낫다.
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