크로스체인 스테이킹에 특화된 파생상품 프로토콜
글: Kyle Liu, Bing Ventures 투자 매니저
이더리움 머지(Merge)의 성공과 함께 이더리움은 PoW에서 공식적으로 PoS로 전환되었다. PoS 네트워크에서는 스테이킹(Staking)이 회피할 수 없는 핵심 주제이다. 사용자는 토큰을 네트워크에 스테이킹함으로써 네트워크 보안에 기여하고 스테이킹 수익을 얻을 수 있지만, 일정한 락업 기간 동안 해당 자산은 사용할 수 없다. 반면 스테이킹 파생상품은 이러한 자산의 유동성을 해제하여 자산 활용도를 높일 수 있다. 본 글에서는 스테이킹 중심의 파생상품 프로젝트들을 살펴보고, 다중 체인 환경 하에서 스테이킹 경제를 어떻게 구축해 나갈지 살펴본다.
크로스체인 유동성의 기반
크로스체인 유동성은 현재 암호화폐 시장에서 큰 관심을 받고 있는 주제로, PoS 합의 방식 하에서 DeFi 수익과 스테이킹 수익 간의 충돌, 크로스체인 비용, 그리고 보안성과 유동성 사이의 균형 문제를 포함한다. 이러한 문제들을 해결하기 위해 스테이킹 파생상품이 등장하였다.
스테이킹 파생상품은 본질적으로 스테이킹에 참여하는 원시 토큰에 대해 해당 증서를 발행하는 것으로, 이를 보유하면 스테이킹 수익을 얻을 수 있다. 스테이킹 주기가 종료된 후에는 이 증서를 원시 토큰으로 강제 교환할 수 있다. 이러한 설계는 PoS 합의 하에서 DeFi 수익과 스테이킹 수익이 상충되는 문제를 해결하며, 스테이킹 수익을 거래 가능한 파생상품으로 전환함으로써 사용자가 DeFi 내에서 거래할 수 있도록 하여 스테이킹 토큰의 유동성과 수익을 동시에 실현할 수 있게 한다.
또한 스테이킹 파생상품은 크로스체인 비용 문제도 해결할 수 있다. 기존의 크로스체인 거래는 높은 수수료와 시간 지연이 발생하여 사용자 경험을 저하시킨다. 하지만 토큰을 크로스체인 자산으로 전환하고 단일 크로스체인 파생상품에 바인딩함으로써, 사용자는 높은 수수료 없이도 다양한 블록체인 간에 직접 파생상품을 거래할 수 있게 된다.
게다가 스테이킹 파생상품은 PoS 합의 하에서 보안성과 유동성 간의 갈등 문제 또한 완화할 수 있다. PoS 합의 방식에서는 네트워크 보안을 확보하기 위해 사용자들이 토큰을 스테이킹에 장기적으로 락업하도록 유도해야 하지만, 이는 곧 토큰의 유동성 저하로 이어져 다른 용도로의 활용이 어려워진다. 그러나 토큰을 크로스체인 파생상품으로 전환하면, 사용자는 스테이킹을 통해 수익을 얻으면서도 필요 시 DeFi 거래에 활용 가능한 파생상품으로 변환할 수 있어 보안성과 유동성 사이의 균형을 달성할 수 있다.
파생상품의 가치 포착
스테이킹 파생상품을 논할 때, 우리는 이 분야가 필수적인 인프라로 자리매김하게 될 것이며, 하위 체인과 상위 애플리케이션 모두로부터 가치를 포착할 수 있다고 본다. PoS 네트워크가 발전함에 따라 스테이킹 프로토콜의 가치는 점점 더 커질 것이다. 대표적인 사례로는 이더리움 2.0에서 가장 큰 점유율을 차지하는 Lido가 있으며, 이더리움 머지 이후 Lido의 시가총액은 새로운 고점을 기록했다.
사용자 측면에서 보면, 스테이킹 파생상품은 새로운 형태의 DeFi 활용 방식을 제공한다. 예를 들어 파생상품의 할인 가격 거래(프리미엄 또는 디스카운트)를 통한 차익거래 기회가 있다. 만약 파생상품이 할인된 가격에 거래된다면, 장기 보유자는 현물 구매보다 더 높은 수익을 얻을 수 있다. 사용자는 단순히 파생상품을 구매한 후 1:1 비율로 원시 자산을 환매함으로써, 이 할인 폭 자체를 낮은 리스크에 높은 수익을 창출하는 차익거래 공간으로 활용할 수 있다. 따라서 사용자가 파생상품 메커니즘을 이해한다면 생태계 내에서 더 높은 수익을 얻을 기회를 가질 수 있다.
전체 공개 블록체인 생태계 및 DeFi 발전 관점에서도 스테이킹 파생상품은 DeFi 수익률 측면에서 경쟁력을 부여한다. 향후 Layer1 생태계가 모두 파생상품을 활용해 DeFi를 구현한다면, 프로젝트 보조금을 고려하지 않더라도 기본 스테이킹 수익률과 스테이킹 파생상품의 DeFi 수익률을 결합하면 일반적인 DeFi 수익률을 초과할 수 있다. 예를 들어, 현재 이더리움의 주요 DeFi 프로젝트들은 장기적으로 5% 이상의 안정적 수익률을 달성하는 것만으로도 매우 우수하다고 여겨진다. 그러나 DeFi와 스테이킹 파생상품을 결합하면, 5%의 이자 수익에 15%의 스테이킹 수익이 더해져 연간 20%의 안정적인 수익률을 제공할 수 있으며, 이는 생태계로 더 많은 사용자를 유치할 수 있는 강력한 동인이 된다. 현재 주요 크로스체인 스테이킹 프로토콜로는 다음이 있다:
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Bifrost는 스테이킹에 크로스체인 유동성을 제공하는 Web3.0 인프라로, 크로스체인 커뮤니케이션 프로토콜(XCMP)을 통해 다중 체인에 걸쳐 탈중앙화되고 크로스체인 가능한 리퀴드 스테이킹(Liquid Staking) 서비스를 제공한다. Bifrost의 미션은 크로스체인 파생상품을 통해 80% 이상의 PoS 합의 체인의 스테이킹 유동성을 집약하고, Polkadot 리레이 체인, 평행 체인, 그리고 Polkadot과 연결된 이종 공개 블록체인에 표준화된 크로스체인 가능 이자 생성 파생상품을 제공하는 것이다. 이를 통해 사용자의 스테이킹 진입 장벽을 낮추고, 다중 체인 스테이킹 비율을 높이며, 생태계 애플리케이션의 수익 기반을 향상시켜 사용자, 다중 체인, 생태계 애플리케이션 간의 긍정적 선순환 StakeFi 생태계를 조성하는 것이다.
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StaFi는 크로스체인 스테이킹 솔루션으로, 제안 기반 지분 증명(NPoS) 메커니즘, 토큰 락업, 유동성 향상 등의 혁신을 도입했다. NPoS는 DPoS에서 파생된 메커니즘으로, DPoS의 편향 문제를 해결하여 공정성과 보안성을 높였다. 토큰 락업 메커니즘을 통해 StaFi 사용자는 프로토콜에 토큰을 락업하고 스테이킹 수익을 얻을 수 있다. 동시에 StaFi는 락업된 토큰을 자유롭게 거래 및 사용 가능한 동등한 rTokens로 전환하는 유동성 솔루션을 제공한다. StaFi는 다중 체인 크로스체인 및 자산 토큰화를 통해 유동성과 유연성을 향상시키며, 주요 공개 블록체인과 DeFi 생태계를 지원하고 사용자에게 안전하고 신뢰할 수 있는 수익 모델을 제공한다.
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Kine Protocol은 효율적이고 저비용의 탈중앙화 거래 솔루션을 제공하기 위한 크로스체인 파생상품 거래 플랫폼이다. Kine Protocol은 스테이킹, 민팅, 소각, 보상, 유동성 마이닝 등의 기능을 지원하며, 다수의 공개 블록체인과의 크로스체인 거래도 가능하다. 주요 특징으로는 Kine Oracle 기술을 활용한 빠르고 효율적인 가격 오라클 구현, 그리고 대출, 합성 자산, 옵션 등 다양한 자산 간 파생상품 거래가 가능하다는 점이다. 또한 AMM+지정가 주문 방식의 거래 메커니즘을 채택하여 거래자가 보다 유연하게 거래 방식을 선택할 수 있도록 했다. Kine Protocol은 LP 보상, 유동성 마이닝 보상, KineDAO 보상 등 다양한 보상 메커니즘을 제공하여 플랫폼 참여 유도에 힘쓰고 있다.
크로스체인 스테이킹 시장의 미래
조합성(composability)과 상호 운용성(interoperability) 측면에서 볼 때, 현재 일부 주요 공개 블록체인은 DeFi 분야에서 아직 큰 확장 가능성과 잠재력을 가지고 있다. 이더리움에 비해 다양한 설계 구조를 갖춘 이들 공개 블록체인은 크로스체인 자산의 조합성과 상호 운용성 측면에서 더 유연한 선택지를 제공할 수 있다. 스테이킹 파생상품의 부상과 함께, 이들 체인 상의 DeFi 프로젝트들은 더욱 활발해질 것이며, 유동성 향상과 참여자 확대를 통해 경쟁력을 지속적으로 강화할 것이다. 이를 위해선 더 많은 유동성이 필요하다.
또한 크로스체인 자산의 조합성과 상호 운용성 측면에서, 중앙화 금융(CeFi)의 제품 형태는 매우 다양하다. 이는 통일된 가치 기준에 대한 인정에서 비롯된다. 다중 체인이 기술적 한계를 극복하면, 각 블록체인의 가치 공감대는 탈중앙화의 본질에 더욱 가까워질 것이다. 이러한 전제 하에서 크로스체인 자산의 활용 방식과 애플리케이션은 단순히 프로젝트팀이나 공개 블록체인에 의해 결정되지 않고, 사용자가 스마트 계약과 합의 메커니즘 내에서 크로스체인 자산을 더 자유롭고 능동적으로, 더 큰 주권을 가지고 운영할 수 있게 될 것이다.
따라서 크로스체인 스테이킹 시장의 미래는 명확하다. 이는 사용자와 커뮤니티가 진정한 「Web3」를 실현하는 다중 체인의 미래가 될 것이다. 이 미래는 사용자에게 더 많은 자율적 선택권과 운영 공간을 제공하며, 전체 DeFi 생태계의 발전을 촉진하고 번영에 기여할 것이다. 이 미래 속에서 스테이킹 파생상품은 불가결한 미들웨어로 존재하며, 하위 체인과 상위 애플리케이션 모두로부터 가치를 포착하고, 사용자 수익률을 지속적으로 높임으로써 더 많은 참여를 유도할 것이다.
결론
크로스체인 스테이킹 파생상품은 자본 효율성과 유동성을 높이고, 사용자에게 더 폭넓은 DeFi 활용 기회를 제공하기 위한 새로운 형태의 PoS 네트워크 솔루션이다. 그러나 이러한 혁신적 도구 역시 몇 가지 잠재적 위험을 내포하고 있으므로, 프로젝트팀은 시장 유동성 강화, 보안성 향상, 알고리즘의 공정성 확보, 제품 경험 최적화 등의 조치를 취해야 한다.
시장 유동성 부족은 가격 급변동과 높은 거래 비용을 초래할 수 있다. 이에 대응해 프로젝트팀은 마케팅을 강화하고 더 많은 사용자와 자본을 유치함으로써 프로젝트의 평판과 브랜드 가치를 높여야 한다. 또한 사용자 자산 보호를 위해 멀티시그, 콜드월렛/핫월렛 분리, 정기적인 보안 감사를 시행해야 한다.
또한 크로스체인 스테이킹 파생상품의 알고리즘이 공정하지 못하거나 제품 경험의 질이 낮다면 사용자의 참여도와 충성도가 저하될 수 있다. 따라서 프로젝트팀은 공정한 알고리즘 설계와 효율적인 운영 프로세스를 도입하고, 빠른 거래 실행과 낮은 수수료, 사용자 친화적인 인터페이스를 제공해야 한다. DeFi와 PoS 블록체인의 지속적인 발전에 따라 크로스체인 스테이킹 파생상품은 앞으로 더욱 광범위하게 활용될 도구가 될 것이다. 사용자 보안을 확보하고 제품 경험을 지속 개선한다면, 이러한 새로운 솔루션은 DeFi 내에서 널리 쓰이는 수동적 저축 도구로 자리매김할 수 있을 것이다.
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