24차 회의, 6가지 주요 수정안, 벨레드 등이 비트코인 ETF 승인을 향해 박차를 가하다
글: Weilin
현물 비트코인 ETF 신청자는 많으며 수년간 미국 증권거래위원회(SEC)와 끊임없이 협상을 벌여왔지만, SEC는 한 번도 승인한 적이 없다. 이번에 SEC가 다수의 신청자들에게 답변할 마감일은 2024년 1월 5일부터 10일로, 앞으로 약 20일 내에 결정된다.
현재까지 그레이스케일(Grayscale), 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity), VanEck, ARK, 21Shares, Bitwise 등 13개 발행사가 SEC에 현물 비트코인 ETF 신청을 제출했다.
현물 비트코인 ETF란 비트코인 가격 흐름을 추적하고 투자자가 증권시장에서 거래할 수 있도록 하는 펀드 상품이다.
전문가들은 현물 비트코인 ETF가 통과될 경우, 투자자들이 디지털 지갑이나 거래 계좌 없이 주식을 매수함으로써 암호화폐 노출을 얻을 수 있게 되며, 대규모 전통 투자자 유입이 가능해져 "암호화폐 시장에 중대한 긍정적 영향을 미칠 것"이라고 지적했다.
승인 가능성을 높이기 위해 블랙록은 신청서 수정 작업을 서두르고 있으며, SEC와 나스닥의 요구에 따라 현금 환매 방식 동의 등 총 6가지 중요한 수정안을 제출하며 시장 리스크 및 가격 조작 우려를 불식시키려 노력하고 있다.
승인을 기대하게 하는 또 다른 긍정적인 신호는 바로 SEC 자체의 태도 완화다.
지난 12월 14일 CNBC 인터뷰에서 SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)는 입장을 "재평가"하겠다며 "비트코인 ETF에 대해 보다 신중하면서도 긍정적인 접근 방식을 취할 것"이라고 밝혔다.
블랙록, 「현금 환매」 방식 수용
지금까지 SEC는 현물 비트코인 ETF 신청자들과 약 24차례 회의를 진행했다. 내년 1월 5일부터 10일이 승인 여부를 결정하는 최종 마감일이다. 월스트리트 관계자들은 시장 공정성을 유지하기 위해 여러 ETF를 동시에 승인할 가능성이 크다고 예측하고 있다.
현지시각 12월 19일, SEC, 나스닥, 블랙록은 다시 만나 나스닥 규정 제5711조(d)항을 중심으로 비트코인 ETF 신청 수정안에 대해 논의했다. 이는 한 달 만에 세 기관이 두 번째로 회동한 것이다.
제5711조(d)항은 엄격한 감독 규칙으로, 나스닥에 상장된 원자재 기반 신탁주식(Commodity-Based Trust Shares)의 상장 및 거래를 대상으로 하며, 초도 상장 및 지속 상장 요건, 규제 및 준법 조치 등을 포함하여 시장의 무결성을 보호하고 암호화 거래에서의 사기를 방지하는 것을 목표로 한다.
그 전날인 12월 18일, 블랙록은 이미 SEC에 현물 비트코인 ETF 상품 'iShares Bitcoin Trust'의 신청을 재제출하며 SEC의 광범위한 규제 요구사항을 충족하기 위해 6가지 중요한 수정을 반영했다.
블랙록, iShares Bitcoin Trust에 6가지 수정안 제출
이 중 코인베이스(Coinbase)의 역할은 '주요 브로커'에서 '주요 실행 에이전트'로 변경되었다. 변경 후 코인베이스는 해당 ETF 상품의 매매 주문 처리를 대행하게 되며, 기존의 주요 브로커로서 제공하던 서비스와는 차별화된다. 현재 이 부분의 많은 표현은 이전 제출 문서와 거의 동일하게 유지되고 있다.
동시에 블랙록은 ETF 내 역할 분담과 컴플라이언스 책임도 재조정했다. '시장조성자(market maker)'라는 용어를 '비트코인 거래 상대방(Bitcoin Counterparty)'으로 교체함으로써 비트코인 거래 관련 당사자가 확대될 수 있음을 시사했으며, 보다 능동적인 거래 실행 방식을 도입할 것임을 나타냈다.
지난 11월 회의에서 블랙록은 또한 '공동 감독 협약'을 포함하기로 합의했으며, 이는 암호화폐 거래 관련 시장 조작 리스크를 완화하는 조치로, SEC가 매우 중요하게 여기는 문제다. 당시 회의에서 블랙록은 '실물 환매'와 '현금 환매' 두 가지 모델을 상세히 설명하는 PPT 자료도 제출했다.
「현금 환매 방식, SEC가 선호하는 방안」
두 방식의 차이는 ETF 생성 및 환매 과정에서 해당 펀드 지분이 비트코인인지 미국 달러 현금인지 여부에 있다.
이 중 '실물 모델'은 펀드 지분을 비트코인 거래 가격에 직접 연동시키며, 발행사는 인도 과정에서 시장가격 변동을 고려하지 않아도 된다. 반면 '현금 환매' 방식은 '현금 수탁자(cash custodian)'를 추가해 미국 주식시장과 비트코인 시장 사이에 달러를 통한 일종의 격리를 마련한다. 이것이 바로 SEC가 선호하는 방식이다.
SEC 입장에서는 현금 방식이 비트코인 현물시장을 더 쉽게 감독할 수 있을 뿐 아니라 전통 금융 체계에 통합하기에도 유리하다. 이렇게 되면 시장조성자가 현금으로 결제하게 되고, 모든 거래는 세무 당국의 감시망을 피할 수 없게 된다.
폭스 비즈니스(Fox Business) 보도에 따르면, 블랙록은 자사의 현물 비트코인 ETF가 SEC 승인을 받는 것을 중요한 우선순위로 삼고 있다. 블랙록 설립자이자 CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 비트코인을 "국제 자산"이자 "가치 저장 수단"으로 평가하며, 장기적으로 금과 견줄 수 있다고 말했다.
SEC, 8~12건의 신청서 재검토 예정
블랙록 외에도 여러 현물 비트코인 ETF 신청사들이 막판 스퍼트를 위해 SEC와 논의를 가속화하고 있다.
Hashdex는 최근 다시 SEC와 면담했으며, WisdomTree는 SEC에 네 번째 수정된 현물 비트코인 ETF 청약서(S-1 파일)를 제출했다. 또한 Ark 21Shares의 현물 비트코인 ETF(ARKB)는 미국 예탁결제공사(DTCC) 웹사이트에 이미 등재됐다.
지난 12월 14일 CNBC와의 인터뷰에서 SEC 위원장 게리 젠슬러는 "비트코인 ETF에 대한 SEC의 입장을 재평가하겠다"며 "과거에 이런 신청들을 거부한 바 있지만, 컬럼비아 특별구 법원이 관련 의견을 제시했기 때문에 우리는 이러한 법원 판결에 근거해 이 문제를 재검토하고 있다"고 밝혔다.
젠슬러는 "약 8~12건의 신청서가 있다"고 언급하며 "나는 위원회의 의장이지만 어떤 것도 사전에 판단할 수 없다. 지금 이 과정이 진행 중이다"라고 강조했다.
젠슬러가 언급한 법원 판결의 영향은 바로 SEC와 그레이스케일 간 소송 사건을 의미한다.
2021년 그레이스케일은 GBTC 신탁을 ETF로 전환하려 했으나, SEC는 "시장 조작 방지 실패" 등의 이유로 이를 거부했다. 이후 그레이스케일은 이 결정이 미국 행정절차법(Administrative Procedure Act)을 위반할 수 있다며 항소했으며, SEC가 이미 비트코인 선물 ETF를 승인한 사실을 들어, 선물 ETF와 자사 제품 간 본질적인 리스크 차이가 없다고 주장했다.
올해 8월 29일, 워싱턴 D.C. 순회항소법원은 그레이스케일의 손을 들어주며 SEC에 신청서를 재심사할 것을 명령했다. 이후 SEC는 이 판결에 대해 상고하지 않았다. 이는 금융계에서 "ETF 승인 가능성 증가"로 해석됐다.
그 이후 SEC의 현물 비트코인 ETF 신청에 대한 부정적 태도는 완화되는 모습을 보이고 있다.
젠슬러는 CNBC 인터뷰에서 "이러한 인정은 SEC의 태도 변화 가능성을 보여주며, 이는 해당 신청서 승인에 더 개방적인 자세를 취할 수 있음을 시사한다. 법적 선례를 인정하고 다수의 신청을 계속 검토하는 것은 SEC가 비트코인 ETF에 대해 보다 신중하면서도 긍정적인 접근을 하고 있음을 나타낸다"고 말했다.
현 SEC 위원장의 최신 발언은 즉각 암호화폐 업계 종사자들에게 긍정적인 기대감을 불어넣었으며, 이들은 현물 비트코인 ETF 승인이 암호화폐 시장 전반에 긍정적인 영향을 줄 것으로 낙관하고 있다.
마이크로스트레티지(MicroStrategy)의 집행위원장 마이클 세일러(Michael Saylor)는 "현물 비트코인 ETF 출시의 중요성을 과소평가해서는 안 된다. 이는 월스트리트의 지난 30년간 가장 큰 발전일 수 있다"고 평가했다.
투자 리서치 회사 펀드스트랫(Fundstrat)은 현물 비트코인 ETF 승인 시 비트코인 가격이 현재 수준에서 5배 이상 상승해 15만 달러를 넘어서며, 최대 18만 달러에 도달할 것으로 예측했다.
기관들이 이처럼 낙관하는 이유는 현물 비트코인 ETF 승인 이후 시장에 새로운 자금 유입이 발생할 가능성이 크기 때문이다.
VanEck의 디지털 자산 연구 책임자 매튜 사이걸(Matthew Sigel)은 "2024년 1분기에 새로 승인된 미국 현물 비트코인 ETF 시장에 24억 달러 이상의 자금이 유입될 것으로 예상되며, 이는 비트코인 가격 상승을 지탱할 것"이라며 "상당한 변동성 가능성에도 불구하고 2024년 1분기 비트코인 가격이 3만 달러 아래로 떨어질 가능성은 낮다"고 말했다.
12월 21일, CryptoQuant의 분석가도 보고서를 통해 미국의 다수 현물 ETF에 대한 비트코인 수요 기대, 임박한 반감기(halving), 그리고 금리 인하 국면에서 전반적인 주식시장 성장 등이 모두 비트코인을 16만 달러 수준까지 끌어올릴 수 있으며, 2024년에 강세장이 시작될 수 있다고 밝혔다.
블랙록 등 현물 비트코인 ETF 신청자들의 끊임없는 노력과 규제 장벽 극복을 위한 노력으로 인해, 승인 가능성은 점점 더 현실감 있게 다가오고 있다.
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