Thala Protocol: LSD가 지원하는 완전체, Aptos 생태계 회복의 엔진

2023.12.14

Thala Protocol: LSD가 지원하는 완전체, Aptos 생태계 회복의 엔진

Thala는 Aptos 생태계에서 선도적인 "다재다능한 플레이어"로서, 제품 라인업이 다양할수록 다양한 스토리텔링 기회를 잡을 수 있다.

2023.12.14 - 11:50:04

Thala

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Thala는 Aptos 생태계에서 선도적인 "다재다능한 플레이어"로서, 제품 라인업이 다양할수록 다양한 스토리텔링 기회를 잡을 수 있다.

작자: TechFlow

시장이 뜨겁게 달아오르는 가운데, L1 신규 퍼블릭 블록체인들도 점차 회복세를 보이고 있다.

솔라나(Solana)에서 어브랜치(Avalanche)에 이르기까지, 동일한 L1 분야 내에서의 순환 효과와 자금 유출입 현상을 명확히 확인할 수 있으며, 이것은 비트코인(BTC) 상에서 인스크립션(铭文)이 유행한 후 다른 체인들에서도 유사한 현상이 나타나는 것과 유사하다.

하지만 이러한 순환 현상은 특정 생태계 내에서 원생 대표 프로토콜의 존재를 전제로 한다.

솔라나의 오르카(Orca), 어브랜치의 벤키(Benqi) 등은 각각 해당 생태계 회복의 엔진 역할을 하는 프로젝트이다. 위 논리를 바탕으로 생각해보면, 앱토스(Aptos) 상의 원생 디파이(DeFi) 프로토콜 탈라(Thala)가 조용히 상당한 상승세를 기록하고 있음을 발견할 수 있다.

지난 11월 초, 메사리(Messari)는 이미 앱토스의 회복 징후를 관찰했으며, 올해 3분기 동안 앱토스 네트워크 사용량이 눈에 띄게 증가했다고 지적했다. 또한 공식적으로 Thala Foundry 개발을 계속 지원하고 있는데, 이는 바로 앱토스 생태계 최고의 디파이 프로토콜인 Thala와 협력하여 설립된 인큐베이터다.

탈라가 현재 앱토스 공식과 긴밀한 연계를 맺고 있다는 점은 쉽게 알 수 있다.

현재 시장의 주목 포인트가 반드시 앱토스에 있는 것은 아니지만, 해당 생태계의 대표 프로젝트 동향을 미리 파악하는 것은 다가올 다음 기회를 포착하는 데 도움이 된다. 실제로 우리는 올해 초에도 「Thala Protocol 심층 분석: 앱토스 원생 스테이블코인 기반 최초의 DeFi 프로토콜」라는 글을 통해 탈라 프로토콜의 제품 및 기술 설계를 심도 있게 다룬 바 있다.

거의 1년 만에 다시 돌아와 최근 탈라의 가격 상승 외에도, 구체적인 제품 발전 상황은 어떠하며, 앞으로 어떤 새로운 동향이 있을까?

최근 탈라의 움직임을 종합 정리한 결과, 탈라는 이미 앱토스 생태계 내 디파이의 기반이 되었으며, 스테이블코인, AMM, 런치패드, RWA, 유동성 스테이킹 등 여러 컴포넌트를 통합하고 있으며, 각 컴포넌트 간 선순환 구조를 형성하고 있음을 알 수 있었다.

L1 생태계가 집단적으로 폭발할 가능성이 있는 전야에, 탈라는 더욱 주목할 가치가 있다.

앱토스 유동성의 기반 마련

퍼블릭 체인 생태계의 경우, 유동성 시장은 번영 여부를 좌우하는 핵심이며, 신규로 구축된 생태계일수록 더욱 그러하다. 시장은 자금 규모, 자본 효율성, 관심도 등을 필요로 하며, 이러한 모든 요소들은 생태계 내 유동성 시장이 뒷받침해야 한다.

유동성을 언급하면 디파이의 중요성은 말할 것도 없다. 사용자가 유동성 풀을 구성하거나 자산을 빌릴 수 있도록 하고, 경제 설계를 통해 유동성을 잠그고 스테이킹 보상을 받는 등의 방식으로 우수한 디파이 프로토콜은 전체 생태계의 자금을 활성화시킬 수 있다.

지난 거의 1년간의 발전 과정을 되돌아보면, 탈라는 의심할 여지 없이 종합적인 디파이 프로토콜로서 앱토스 유동성의 기반이 되고 있다.

기존 제품 구조를 다시 살펴보면 다음과 같다:

MOD(Move Dollar): 앱토스 상의 과잉 담보형 스테이블코인으로, MOD의 발행 및 공급은 다른 디파이 프로젝트에 유동성 출처를 제공하며, 더 많은 활용 사례와 효용성을 창출할 수 있다.
Thala Swap: 자동 마켓메이커(AMM) 기반 DEX로, 다양한 규칙에 따라 서로 다른 풀 전략과 수익을 제공한다.
런치패드(Launchpad): 위 스왑에서의 '유동성 유도 풀'로 구성된 신규 자산 런치패드로, 일정 기간 내 두 자산의 초기 및 종료 가중치를 설정하여 사용자의 유동성을 유도하고, 풀 내 자산 교환에 참여하게 한다. 일반적으로 말하자면 기존 토큰으로 새 토큰을 스왑(swap)하는 것이다.

필자는 이전 글에서도 위 세 가지가 유동성 성장과 생태계 발전의 비행기구(flywheel)를 형성한다고 언급했으며, 여기서는 더 이상 설명하지 않겠다.

이러한 기능 외에도 탈라는 7월에 RWA 관련 제품 모듈을 출시했다. 사용자는 기업 채권, 개인 소비 대출, 국채 등 토큰화된 자산을 담보로 안정화폐 MOD를 차입할 수 있어, 이는 MOD의 매력과 활용도를 추가로 높이는 효과를 낸다.

탈라의 모든 제품 구성요소를 종합하면, 탈라가 실질적으로 종합 디파이 플랫폼 기능을 수행하며 앱토스 상 자산 유동성을 가능하게 만들고 있음을 알 수 있다.

또한 생태계 내 상황을 좀 더 깊이 살펴보고 TVL 지표를 기준으로 보면, 탈라가 앱토스 생태계 내 원생 프로토콜의 선두주자임을 쉽게 알 수 있으며 데이터는 계속해서 증가하고 있다. 최근 1주일 동안의 TVL은 100% 이상 증가했으며, 전체 데이터는 약 5300만 달러 수준에 이르렀다.

선도 프로젝트는 자금이 몰릴 때 더 나은 시장 성과를 거두는 경향이 있지만, 동시에 새로운 기능 포인트와 서사(narrative)를 기반으로 한 지지를 받아야 한다. 기존 탈라의 제품 매트릭스 외에 어떤 기능이 더 많은 관심을 끌 수 있고, 시장 감정을 불붙일 가능성은 무엇일까?

LSD 강화, 자산 수익의 또 다른 가능성

최근 핫한 JITO는 솔라나의 전체 유동성 스테이킹 분야에 활력을 불어넣었으며, 시장이 해당 분야에 얼마나 동의하고 있는지를 잘 보여준다.

마찬가지로, 앱토스에서는 탈라가 11월 23일 LSD 관련 제품을 출시했다. 기술적으로 볼 때 LSD는 퍼블릭 체인의 원생 토큰을 스테이킹함으로써 전체 네트워크의 건전성과 보안을 유지하는 것이며, 자산 관점에서 보면 해당 퍼블릭 체인의 원생 토큰에게 수익 창출의 또 다른 가능성을 제공한다.

기존 제품 매트릭스에 LSD 제품이 추가되면서 탈라는 앱토스에서 유일한 완전한 디파이 솔루션이 되었으며, 현재 앱토스 전체 생태계에는 LSD 기능을 제공하는 경쟁 제품이 없다.

주목할 점은, 향후 5개월 동안 앱토스의 원생 토큰 APT가 1.72억 달러 가치의 토큰 언락을 맞이할 예정이라는 점이다. 이러한 언락되는 토큰 대부분은 프로젝트 투자자와 팀 자체에서 나오는 것이다. APT 가격 안정과 앱토스 장기 발전을 고려할 때, 프로젝트 측은 방대한 양의 토큰을 모두 매도하여 APT 가격을 떨어뜨리는 선택을 하지 않을 가능성이 크다.

그렇다면 이 추가된 APT 토큰은 어디로 흘러갈까?

자금은 언제나 수익 극대화를 추구하며, 시장 전체 상황에 영향을 주지 않는 조건에서 탈라의 유동성 스테이킹 제품은 방대한 APT 언락 물량을 수용할 중요한 저장소가 될 가능성이 있다.

또한 데이터에 따르면, 앱토스 상에서 116개 이상의 검증자들이 8.66억 개 이상의 APT(총 APT의 약 81%)를 스테이킹하고 있다.

그러나 위 총량 중 단지 0.4%(약 2800만 달러)만이 유동성 스테이킹 프로토콜에 적극적으로 참여하고 있어, 더 광범위한 디파이 생태계가 얻을 수 있는 가치는 무시할 수 있을 정도다.

신생 생태계는 원생 자산 부족으로 인해 LSD가 유동성 유도 및 프로토콜의 새로운 사용 사례 창출 수단으로서 매우 효과적일 수 있다. 이러한 점은 탈라가 더 많은 자산 스테이킹을 유치하는 데 천연적으로 유리한 외부 환경을 제공한다.

또한 제품 자체 측면에서 보면, 생태계 내에 경쟁 제품이 없기 때문에 탈라는 명백한 독점적 이점을 가지고 있으며, 자체 스테이블코인과 AMM 메커니즘을 통해 이 이점을 더욱 확대할 수 있다. 이러한 사업적 기대와 호재를 이해한 후, 탈라의 LSD 제품 설계를 구체적으로 살펴보자:

1. 탈라 유동성 스테이킹에 포함된 자산:

thAPT: APT와 1:1 비율로 연동된 리베이징되지 않는 입금 증명서(deposit receipt).
sthAPT: 시간이 지남에 따라 검증자 보상이 누적되어 가치가 상승하는 리베이징되는 입금 증명서.

2. 해당 자산의 형태 및 기능:

thAPT는 직접적으로 APT와 주조 및 교환이 가능한 입금 증명서로, 사용자가 APT를 탈라 프로토콜에 예치하고 그에 상응하는 thAPT를 획득하여 자신의 스테이킹된 APT를 대표하게 된다.
sthAPT는 스테이킹 수익을 대표하며, 사용자는 thAPT를 탈라의 LSD 모듈에 예치하여 sthAPT를 발행하게 되고, 이는 탈라 검증자를 통해 APT를 스테이킹함으로써 얻는 수익을 반영한다.

3. 유동성 스테이킹의 절차 및 참여 주체:

사용자는 APT를 탈라 프로토콜에 예치하여 thAPT를 획득한다.
사용자는 thAPT를 LSD 모듈에 예치하여 sthAPT를 발행할 수 있으며, 후자는 시간이 지남에 따라 가치가 상승하는 특성을 가진다.
검증자는 네트워크 노드 운영을 담당하며 네트워크의 보안과 안정을 유지하고, 이를 통해 보상을 받는다.
thAPT-APT 안정성 풀은 유동성을 제공하며 thAPT와 APT 사이의 거래를 지원한다.

4. 다양한 참여자들의 수익:

sthAPT 보유자는 100%의 sthAPT 검증자 보상과 더불어 80%의 thAPT 검증자 보상을 받는다.
thAPT 보유자의 나머지 20% 검증자 보상은 ThalaSwap의 thAPT-APT 안정성 풀 유동성 제공 인센티브로 사용되며, 유동성을 제공하고 보상을 받는다.
검증자는 노드 운영과 네트워크 안정 유지로 인해 APT 보상을 받는다. 탈라 자체는 수수료를 부과하지 않지만, ParaFi Technologies 및 Bware Labs(두 블록체인 서비스 제공업체)에 위탁된 노드는 7%의 수수료를 부과한다.
유동성 제공자 입장에서 보면, 탈라는 안정성 풀 배출량을 줄이고 thAPT-APT 페어에 대한 지원을 늘려 초기 참여자들에게 더 많은 인센티브를 제공할 계획이다.

간단히 말해, 탈라의 유동성 스테이킹은 APT 보유자가 토큰화된 형태로 자산을 스테이킹하고 sthAPT를 통해 높은 수익을 얻으면서도 자산 유동성을 유지할 수 있게 해준다. 이러한 메커니즘은 네트워크 보안을 유지하는 검증자에게 보상을 제공하면서 유동성 제공을 유도하고, 전체 생태계의 활력을 강화한다.

LSD가 강화된 이후 탈라는 사실상 더욱 완전한 제품 구조를 갖추게 되었으며, LSD + 스테이블코인 + 스왑 거래(AMM) + 런치패드 등 다수의 구성 요소가 동시에 작동함으로써 앱토스 상에서 디파이 인프라의 일괄 처리 서비스로서 가장 우선적인 선택지가 되었다.

앱토스 생태계에 참여하고자 한다면, 탈라는 반드시 거쳐야 할 관문이다. 이러한 독특한 생태계 위치와 다기능 제품 매트릭스는 제품의 잠재력과 발전 가능성을 높였다.

최근의 촉매제

LSD 도입 외에도 탈라의 발전을 촉진할 수 있는 다른 촉매제는 무엇이 있을까?

프로젝트 공식 데이터 패널을 보면, 유동성 스테이킹 기능 도입으로 현재 시점 기준 탈라의 총 예치금액(TVL)이 5500만 달러를 넘었으며, 이 중 거의 절반은 APT이며, 앞서 언급한 APT 언락과 다른 L1 자산 가치 발견 이후 이 비율은 더욱 크게 증가할 가능성이 있다.

또한 DefiLlama의 데이터에 따르면, 탈라 프로젝트의 시가총액은 현재 약 974만 달러 수준이며, 프로젝트의 TVL은 5500만 달러에 이르렀다(공식 대시보드 기준). 즉 비교적 작은 규모의 프로젝트가 자체 시가총액보다 몇 배에 달하는 자산 규모를 감당하고 있다는 의미이며, 어느 정도 탈라가 현재 시장에서 저평가되고 있다는 것을 시사할 수 있다.

데이터 외에도 아래의 사건들도 주목할 만하다.

더 많은 CEX 지원: MEXC는 최근 투표를 통해 탈라 프로젝트의 원생 토큰 THL 상장을 결정했다.

OKX 지갑 플러그인이 지원: 이제 사용자는 OKX의 Web3 지갑을 통해 탈라 프로토콜에 직접 접속하여 자산 교환, 스테이킹, 발행 등 다양한 기능을 수행할 수 있다. OKX 지갑은 더 많은 체인 자산과 호환되기 때문에 탈라로 자산을 크로스체인 이동하는 사용자의 작업 비용을 절감해주며, 탈라 프로토콜 참여 장벽이 낮아졌다.

앱토스 재단과 공동으로 100만 달러 규모의 신규 디파이 프로토콜 인센티브 계획 추진: 양측은 Thala Foundry를 설립하겠다고 밝히며, "앱토스 L1 블록체인으로 지원되는 독특한 전략 및 사용 사례"를 제안하는 개발자들을 격려할 것이라고 발표했다. 인센티브 계획은 새로운 프로토콜을 만들어내기 쉬우며, 이러한 신규 프로토콜은 종종 기존 투자자들과 토큰 또는 기능 면에서 협력 관계를 맺기 때문에, 탈라의 자금 지원은 프로젝트 자체에게도 긍정적인 촉매제가 된다.
앱토스 공식이 탈라 풀에 참여할 것을 촉구: 탈라 공식 트위터는 앱토스가 런치패드 기능을 이용해 신규 토큰을 출시하기를 희망한다고 게시했으며, 이를 통해 탈라 기능을 자연스럽게 활용하면서 생태계 다양성도 높일 수 있다고 강조했다. 또한 실행 비용 측면에서 신규 프로젝트가 굳이 런치패드를 선택한 후, 또 다른 디파이 프로토콜에서 유동성을 추가할 필요는 없다. 탈라의 다수 제품은 동시에 이러한 요구를 충족시켜줄 수 있으므로 신규 프로젝트와의 협력 가능성도 높아진다.