한 문서로 이해하는 비트코인/이더리움 스팟 및 선물 ETF
베어링스 최고경영자 래리 핑크가 현물 ETF 신청을 통해 암호화 세계에 더욱 적극적으로 진출하고 있다.
일, 서론
11월 9일 밤, 규제 문서에 따르면 세계 최대 자산운용사인 베어링스(BlackRock)가 델라웨어주에서 이더리움 트러스트(iShares Ethereum Trust)를 등록했다. 베어링스는 비트코인 현물ETF 신청 전 7일 전에도 유사한 방식으로 iShares Bitcoin Trust를 등록한 바 있다. 이번 등록은 베어링스가 이더리움 현물 ETF 신청을 위한 첫 단계를 밟았음을 의미한다.
해당 문서에 따르면 베어링스는 여전히 미국 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)를 해당 제품이 보유한 ETH의 수탁기관으로 선정했으며, 미공개 제3자가 현금을 보유하게 된다. 또한 베어링스는 코인베이스와 시장 감시 계약도 체결했는데, 과거 비트코인 현물ETF 신청 사례에서 이러한 규제 공유 협약이 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받는 데 중요한 요소로 작용했다.
SEC가 모니터링 공유 문제에 대해 반대 의견을 제기할 가능성을 방지하기 위해 베어링스는 신청서에서 CME 그룹 산하 시카고상품거래소(CME)의 이더리움 선물 가격이 현물 ETH 가격과 매우 일치한다는 점을 강조했다. 즉, CME가 선물 ETF와 현물 거래소 간의 사기 행위를 모니터링할 수 있거나, 그렇지 않다면 어떤 형태의 상품이라도 모니터링이 불가능하다는 논리를 펼쳤다.
베어링스의 신청은 시장에 이더리움 현물 ETF에 대한 기대감을 높였다. 이 소식이 전해지자 ETH 가격은 즉각 급등하여 1,880달러에서 거의 10% 상승하며 일시적으로 2,100달러를 넘기도 했다. 공개된 정보에 따르면 현재까지 이더리움 현물 ETF 신청은 Vaneck, ARK Invest/21Shares, Hashdex, Invesco US/Galaxy 및 그레이스케일(GreyScale)의 ETHE 전환 신청 포함 총 5건이 진행 중이다. 주목할 점은 지금까지 미국 SEC가 어떠한 암호자산 현물 ETF 신청도 승인하지 않았다는 사실이다(비록 낙관적인 분위기가 커지고 있지만 여전히 승인이 나지 않은 상태).
이, ETF란 무엇인가?
거래소 거래 펀드(ETF)는 주식처럼 증권거래소에서 거래되는 투자신탁으로, 일반적으로 주식, 상품 또는 암호화폐 등 다양한 자산을 보유하며 특정 지수나 자산의 성과를 추적하는 것을 목표로 한다.
예를 들어 S&P 500 지수 ETF는 S&P 500 지수에 상장된 기업들의 주식을 보유하며 해당 지수의 성과를 모방하려 한다. 만약 지수 구성 종목이 변경되면 ETF 운용사는 이를 반영해 포트폴리오를 조정함으로써 지수의 구성과 성과를 계속해서 추적한다.
공동펀드가 매 거래일 종료 후 순자산가치(NAV)를 산정하는 것과 달리 ETF는 증권거래소에서 하루 종일 수요와 공급에 따라 변동하는 시장가격으로 언제든지 매매할 수 있다.
ETF의 순자산가치는 거래일 동안 여러 차례 산정되지만, 투자자들은 여전히 시장가격을 기준으로 거래한다. 공동펀드에 비해 더 큰 유동성과 유연성을 제공하며, 공매도나 마진 거래 같은 다양한 투자 전략도 가능하다. 이러한 전략은 공동펀드에서는 일반적이지 않다.
비트코인 ETF란 무엇인가?
변화하는 암호화 투자 영역에서 비트코인 ETF는 중요한 금융 도구로 부상했다. 비트코인 거래소 거래 펀드(ETF)는 투자자가 직접 비트코인을 보유하거나 관리하지 않고도 비트코인 가격 변동에 노출될 수 있게 해주는 방식으로, 일부 투자자들에게 인기를 끌고 있다.
비트코인 ETF는 비트코인이나 비트코인 가격과 연동된 계약을 보유하며, 전통적인 증권거래소에서 주식처럼 거래된다. 암호화 시장이 발전함에 따라 비트코인 ETF에 대한 관심이 급증했으며, 특히 두 가지 주요 유형의 비트코인 ETF—비트코인 현물 ETF와 비트코인 선물 ETF—가 다른 투자 전략과 리스크 선호도에 맞춰 주목받고 있다.
비트코인 현물 ETF란 무엇인가?
비트코인 현물 ETF는 비트코인을 직접 기초 자산으로 보유하는 거래소 거래 펀드이다. 즉, 현물 ETF의 성과는 보유한 비트코인의 실시간 가치와 직접적으로 연결된다. 투자자가 현물 ETF 주식을 구매하면 비트코인을 직접 보유하지는 않지만, 사실상 비트코인에 투자하는 것이다.
예를 들어 'BTC-one'이라는 비트코인 현물 ETF가 있다고 하자. BTC-One이 1만 개의 비트코인을 보유하고 100만 주를 발행했다면, 이론적으로 주당 0.01 비트코인을 대표하게 되며, BTC-One의 성과는 보유한 비트코인의 실시간 가치와 직접적으로 연동된다.
비트코인 현물 ETF의 장단점
비트코인 현물 ETF 투자의 장점은 몇 가지 있다. 먼저 비트코인을 직접 관리하거나 저장하지 않아도 가격 변동에 따른 노출이 가능해 보안성과 디지털 지갑 관련 우려를 해소할 수 있다. 또한 이러한 ETF가 전통적인 증권거래소에서 거래되기 때문에 암호화폐를 규제 체계 내로 끌어들이며 넓은 대중의 신뢰를 얻는다. 마지막으로 전통적인 투자자들 입장에서는 익숙한 주식 거래 프레임워크 안에서 투자가 가능해 접근성이 높다.
그러나 모든 투자와 마찬가지로 비트코인 현물 ETF도 잠재적 리스크를 안고 있다. 현물 ETF의 가치는 비트코인 가격 변동에 따라 함께 움직이며, 관련 수수료나 운용 문제로 인해 비트코인과 완전히 일치하지 않을 수 있다. ETF가 전통 금융과 규제에 더 밀접하게 연결되더라도 암호화 시장 자체는 여전히 예측 불가능하다. 마지막으로 ETF 거래에는 추가 수수료가 발생하므로 현물 암호화폐 거래보다 비용이 높다. ETF 관련 수수료는 최대 2.5%까지 올라갈 수 있는 반면, 현물 암호화폐 거래 수수료는 일반적으로 훨씬 낮다.
참고로 이더리움 현물 ETF나 기타 암호화폐 현물 ETF도 비트코인 현물 ETF와 유사한 방식으로 운영되며, 장단점도 유사하다.
비트코인 선물 ETF란 무엇인가?
비트코인 선물 ETF는 비트코인을 직접 보유하지 않는 거래소 거래 펀드이다. 이는 미래 특정 날짜에 정해진 가격으로 비트코인을 매매하는 계약인 비트코인 선물 계약에 투자한다. 따라서 투자자는 비트코인을 직접 보유하지 않고도 미래 가격 변동에 대해 베팅할 수 있다.
예를 들어 'BitFutures'라는 비트코인 선물 ETF가 있으며, 이는 주로 비트코인 선물 계약을 구매해 미래 가격을 추적하는 것이 목적이라고 하자. BitFutures ETF는 금융 기관에 의해 설립되고 운용되며, BitFutures가 1,000개의 비트코인 선물 계약을 구매한다고 계획하고 각 계약은 3개월 후 55,000달러에 1비트코인을 매수할 권리를 제공한다고 가정하자.
계약 구매 자금을 마련하기 위해 'BitFutures'는 1,000만 주를 발행하며, 각 주식은 해당 선물 계약에서 발생할 수 있는 수익(또는 손실)에 대한 지분을 나타낸다. 즉, 주당 각 계약의 0.0001 지분을 의미한다.
투자자는 일반 증권거래소에서 BitFutures 주식을 다른 회사 주식처럼 매수할 수 있다. 만약 시장이 3개월 후 비트코인 가격이 55,000달러를 크게 상회할 것으로 예상하면 주가는 프리미엄으로 거래될 수 있다. 반대로 시장 전망이 비관적이라면 주가는 할인가로 거래될 수 있다.
BitFutures의 거래가 주당 10달러라고 가정하자. 한 투자자가 다음 3개월간 비트코인 가격이 상승할 것이라 판단하고 1만 달러를 들여 1,000주를 매수한다. 3개월 후 선물 계약이 수익을 내면 BitFutures 주식 가치는 상승할 가능성이 크다. 이 투자자의 판단이 맞았고 주당 가격이 12달러에 도달하면 투자 가치는 12,000달러가 되며, 순이익은 2,000달러다.
본질적으로 BitFutures와 같은 비트코인 선물 ETF 주식을 구매하는 것은 암호화폐나 선물 계약을 직접 보유하지 않으면서도 미래 비트코인 가격에 대해 간접적으로 베팅하는 것이다. 대신 그러한 계약을 보유한 펀드의 일부를 구매하는 것이다. 참고로 이더리움 선물 ETF도 비트코인 선물 ETF와 유사한 방식으로 운영된다.
비트코인 선물 ETF의 장단점
비트코인 선물 ETF의 장점은 비트코인 현물 ETF와 유사하다. 비트코인 선물 ETF는 투자자가 비트코인을 직접 구매하거나 관리하지 않고도 가격 변동에 노출될 수 있게 해준다. 또한 규제 환경에서 운영되므로 금융 당국이 설정한 기준을 준수해야 한다. 게다가 다른 투자 도구보다 유동성이 크며, 투자자는 전통적인 증권거래소에서 쉽게 ETF 주식을 매매할 수 있다.
비트코인 선물 ETF의 단점 중 하나는 직접적인 비트코인 노출을 제공하지 않는다는 점이다. 투자자는 비트코인을 직접 보유하는 것이 아니라 선물 계약에 투자한 펀드의 지분을 갖는다. 계약 시장의 복잡성으로 인해 비트코인 선물 ETF의 성과는 선물 시장과 연동되며, 따라서 구조가 더 복잡하다. 추가 운용 수수료 외에도 비트코인 선물 ETF의 가치는 항상 비트코인 가격 변동과 일치하지 않을 수 있다. 마지막으로 비트코인 선물 ETF는 거래 상대방 리스크(counterparty risk)도 안고 있는데, 선물 계약 상대방이 계약 이행을 못할 가능성 때문이다.
비트코인 현물 ETF와 비트코인 선물 ETF의 주요 차이점
비트코인 현물 ETF와 비트코인 선물 ETF의 주요 차이점을 아래에 정리한다(기초 자산이 이더리움 또는 다른 자산일 경우에도 대부분 동일하게 적용됨).
비트코인 ETF와 이더리움 ETF의 주요 차이점
우선 베어링스의 현물 이더리움 ETF가 출시되기까지는 몇 달 이상 걸릴 수 있으며, 출시가 확정된 것도 아니라는 점을 기억해야 한다. SEC는 해당 제품 승인 여부 결정에 최대 240일까지 소요될 수 있어, 시작 시점이 내년 가을까지 지연될 수 있다. 또한 비트코인과 이더리움의 규제 상태 사이에 존재하는 핵심 차이점도 주목해야 하는데, 이것이 추가적인 지연을 초래할 수 있다.
미국 증권거래위원회(SEC)를 포함한 거의 모든 관련 당사자들이 비트코인이 증권이 아니며 관할권 밖에 있다는 데 동의하는 반면, 이더리움의 경우는 다소 어둡다. 실제로 SEC 위원장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 이 문제에 대해 반복적으로 모호한 입장을 취해왔으며, 하원 금융서비스위원회 위원장 패트릭 맥헨리(R-NC)와 "이더리움이 증권인지 여부"를 두고 고위 담판을 벌이기도 했다. 주목할 점은 코인베이스나 바이낸스 등의 거래소를 상대로 한 SEC의 소송에서 이더리움이 미등록 증권으로 명시된 적이 없다는 점이다.
이러한 차이가 이더리움을 ETF에 포함할 수 있는지 여부를 직접 결정하지는 않더라도, 이런 논쟁은 여전히 절차를 지연시킬 수 있다. 거래소가 토큰을 상장 폐지해야 한다면 글로벌 유동성과 규제에 타격을 줄 수 있고 시장이 더욱 취약해질 수 있다. SEC는 또 다른 자산을 추적하는 제품 승인 전에 현물 비트코인 ETF의 거래 상황을 확인하고 싶어할 수도 있다.
이더리움은 보안 자산/가치 저장 토큰과 암호화 산업 전체의 더 높은 베타/불안정성 사이의 경계를 넘나든다는 점에서 독특한 위치를 차지한다. 즉, 회피 자산 특성과 성장 자산 특성을 모두 갖추고 있다. 이 혼합 모델은 최근 몇 년간 검증되었으며, 이더리움은 비트코인보다 성과가 더 좋았다.
그러나 2023년 들어 현물 비트코인 ETF에 대한 관심이 커지면서 상황이 역전되었다. 이제 투자자들은 혹독한 2022년을 겪은 후 암호화 세계로 돌아오는 최선의 방법으로 비트코인을 선택하고 있다. 이더리움은 가격 면에서 비트코인에 뚜렷이 뒤처졌으며, 네트워크 사용량과 활성 참여자 수 등 핵심 기본 지표들도 1년간 거의 변화가 없었다.
이 모든 것은 이더리움이 ETF 신청 전 몇 달간 전망이 어두울 수 있음을 의미한다. 비트코인의 흐름에 힘입어 소폭 상승하기는 했지만, 월간 실제 변동성은 지난 5년 중 가장 낮은 수준이다. 호황장에서도 이더리움의 내재 변동성(미래 변동성에 대한 기대치)은 비트코인에 뒤처진다.
삼, 신청 절차 및 글로벌 ETF 현황
어떤 기관이 ETF를 신청했으며 그 기본 상황은?
오랜 세월 동안 현물 비트코인 ETF는 암호화 업계의 '성배'로 여겨져 왔다.
ETF는 기초 자산의 가치를 추적하는 공개 거래 투자 도구인데, 비트코인 ETF의 경우 기초 자산이 바로 비트코인이다. 비트코인 ETF 지지자들은 거래소, 암호화 지갑, 개인키의 복잡성이 여전히 암호화 세계 진입에 큰 장벽이 되고 있으며, ETF를 통해 일반 사용자가 자신의 암호화폐를 실제로 보유하지 않고도 비트코인에 투자할 수 있다고 주장한다.
캐나다, 브라질, 두바이 등 전 세계에서 비트코인 ETF가 빠르게 등장했다. 2021년 10월에는 프로쉐어즈(ProShares)의 비트코인 선물 ETF가 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장되었다. 그러나 지금까지 미국 증권거래위원회(SEC)는 모든 현물 비트코인 ETF 신청을 거부해왔다. 현물 ETF는 선물 계약이 아닌 직접 비트코인에 투자하는 기회를 제공하는데, SEC는 반복적으로 암호화폐 거래자들이 시장 조작을 할 수 있다고 지적했다.
그러나 자산운용 대기업 베어링스의 신청 이후 여러 금융회사들이 새로운 현물 ETF 신청 경쟁에 뛰어들었으며, 현재 승인을 기다리는 현물 비트코인 ETF는 다음과 같다(2023년 공개 데이터 기준):
1. Ark Invest
'나무자매'로 불리는 캐시 우드(Cathie Wood)가 이끄는 투자사 아크 인베스트(Ark Invest)는 2021년 6월 Ark 21 Shares ETF 신청을 제출했다. 아크 인베스트는 스위스 ETF 공급업체 21 Shares AG와 협력해 ARK 21 Shares 비트코인 ETF를 출시할 예정이며, 승인될 경우 Cboe의 BZX 거래소에서 ARKB 코드로 거래될 예정이다.
이 회사는 또한 비트코인 ETF 수수료를 공개한 최초의 회사로, 파일에 따르면 21 Shares에 0.95%의 수수료를 지불할 계획이며, 이 금액은 운영 비용을 충당하는 데 사용된다.
아크 인베스트는 암호화폐 거래소 코인베이스, 그레이스케일 비트코인 트러스트, 결제 처리업체 스퀘어(Square) 등에 투자한 바 있으며, 스퀘어는 재무제표상 8,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있다. 캐시 우드는 비트코인의 열렬한 지지자로, 암호화폐를 "새로운 자산 클래스"이자 "보존 통화"로 간주한다.
아크 인베스트의 ETF는 2022년 초에 거부되었고, 회사는 즉시 재신청했으나 2023년 1월 다시 거부당했으며, 현재 세 번째 신청을 진행 중이다.
2. 베어링스(BlackRock)
2023년 1분기 기준 9조 달러 이상의 자산을 운용하는 세계 최대 자산운용사인 베어링스는 6월 15일 비트코인 현물 ETF 신청을 제출하며 전통 금융과 암호화 업계를 놀라게 했다. 이 문서는 코인베이스를 암호화폐 수탁기관 및 현물 시장 데이터 제공업체로, 뉴욕멜론은행을 현금 수탁기관으로 제안했다.
블룸버그의 선임 ETF 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)는 이 투자 상품이 기술적으로는 트러스트지만 기능적으로는 "진짜 거래"—즉 현물 시장 ETF라고 말했다. 발쿠나스는 베어링스가 과거 여러 차례 SEC와 ETF 출시를 두고 논쟁을 벌였으나, 승인률이 575:1에 달한다고 전했다.
베어링스의 ETF 신청은 바클레이즈 은행 전 최고경영자 밥 다이아몬드(Bob Diamond)의 지지를 받았으며, 위즈덤트리(WisdomTree), 인베스코(Invesco), 발키리(Valkyrie) 등이 SEC에 새로운 신청을 제출하도록 촉발했고, 2023년 6월 비트코인 가격이 3만 달러를 다시 돌파하는 데 기여했다.
3. 비트와이즈(Bitwise)
비트와이즈 애셋매니지먼트(Bitwise Asset Management)는 6월 16일 미국 SEC에 비트와이즈 비트코인 ETP 트러스트(Bitwise Bitcoin ETP Trust)를 위한 규칙 수정 신청서를 제출했다.
미국 SEC는 2022년 6월 비트와이즈의 비트코인 현물 ETF 신청을 거부하며, 해당 ETF가 충분한 감독 공유를 실현할 수 없고 시장 조작 방지 조치를 입증할 수 없으며 관련 시장 규모가 크다고 입증하지 못했다고 판단했다.
올해 4월 비트와이즈의 수석 투자 책임자 매트 후건(Matt Hougan)은 장기적으로 보면 현물 비트코인 ETF가 투자자에게 "매우 훌륭"하지만, 규제가 더 명확해질 때까지 다른 ETF 출시를 기다릴 수도 있다고 밝혔다.
새롭게 제출된 문서에서 비트와이즈는 SEC가 45~90일 이내에 승인, 거부 또는 제안된 규칙 변경에 대한 추가 절차를 시작해야 한다고 주장했다. 이 신청은 뉴욕증권거래소(NYSE)를 통해 발표되었으나 아직 SEC의 처리를 받지 않아, 실제 마감일이 불명확하다.
4. 갤럭시 디지털 & 인베스코(Invesco)
갤럭시 디지털(Galaxy Digital)과 인베스코(Invesco)는 2021년 9월 22일 공동으로 인베스코 갤럭시 비트코인 ETF(Invesco Galaxy Bitcoin ETF) 신청을 제출했다. 이 문서에 따르면 해당 ETF도 파생상품인 선물 등을 통한 것이 아니라 비트코인 '실물 지원' 방식이다. 인베스코 캐피탈 매니지먼트 LLC가 신청을 제출했으나, 어느 회사가 비트코인을 수탁할지는 알려지지 않았다.
주체는 인베스코 Ltd의 전액 자회사이며, 미국 내 4번째로 큰 ETF 공급업체라는 자격은 신청에 도움이 될 수 있다. 인베스코 미국 ETF 전략 책임자 존 호프만(John Hoffman)은 "장기적으로 ETF 사업을 해온 사람들에게는 이것이 1990년대 말, 2000년대 초 ETF 초기와 매우 유사하다"고 말했다.
이 제품은 두 회사가 미국 시장에 상장하려는 일련의 암호화 ETF 중 첫 번째다.
5. 위즈덤트리(WisdomTree)
뉴욕에 본사를 둔 자산운용사 위즈덤트리는 이미 비트코인 ETF 운용 경험을 갖고 있다. 2019년 스위스 SIX 거래소에 비트코인 ETF를 출시한 바 있으며, 2021년 3월 미국 비트코인 ETF 후보군에 합류해 SEC에 S-1 문서를 제출하며 Cboe bZx 거래소에 위즈덤트리 비트코인 트러스트(BTCW 코드)를 상장하겠다고 제안했다.
그 후 SEC는 반복적으로 지연됐고, 처음에는 공개 의견 수렴을 요청한 후, 제출된 의견서에서 "제기된 문제들"을 더 고려해야 한다고 발표했다.
SEC는 2021년 말 위즈덤트리의 신청을 거부했으며, 거의 동시에 발키리와 크립토인(Kryptoin)의 유사 신청도 거부했다. 베어링스의 신청 직후 위즈덤트리는 2023년 중반 새 신청서를 제출했다.
6. 발키리 인베스트먼츠(Valkyrie Investments)
비교적 새로운 참가자인 자산운용사 발키리(Valkyrie)는 2021년 1월 첫 번째 비트코인 ETF 신청을 제출했다. 이 ETF는 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 기준 가격을 참조하며 뉴욕증권거래소 Arca에서 거래될 예정이며, 회사는 제안서에서 "투자자가 다양한 투자 전략을 효과적으로 수행할 수 있는 수단을 제공한다"고 밝혔다. 암호화폐 수탁사 Xapo가 해당 펀드의 비트코인을 수탁하고 콜드 스토리지로 보관한다.
이 문서에서 발키리는 SEC가 비트코인 ETF에 대해 주로 우려하는 점 중 하나인 암호화폐의 변동성을 언급했다. 리스크 평가에서 "비트코인 거래소의 실패가 주식 가치에 부정적 영향을 미칠 수 있다"고 밝혔다.
놀랍지 않게 SEC는 발키리의 신청 판결을 지연시켰고, 크립토인, 위즈덤트리, 글로벌X의 신청도 함께 지연시킨 후 결국 2021년 크리스마스 무렵 발키리와 크립토인의 신청을 거부했다.
2022년 초 발키리의 비트코인 채굴 ETF가 SEC 승인을 받았다. 이 상품은 Argo Blockchain, Bitfarms, Cleanspark, Hive Blockchain, Stronghold Digital Mining 등 업계 주요 기업들을 지분 보유하며 평균 77%의 재생에너지 사용 회사들로 구성되어 있다.
7. 피델리티(Fidelity)
약 11조 달러의 자산을 운용하는 금융 서비스 대기업 피델리티는 6월 29일 위즈 오리진 비트코인 트러스트(Wise Origin Bitcoin Trust) 명의로 신청을 제출했다. 문서에 따르면 피델리티 디지털 자산 서비스사(Fidelity Digital Assets Services)가 "해당 트러스트 펀드의 비트코인 수탁을 담당할 것"이라고 명시했다.
베어링스와 달리 피델리티는 과거 현물 비트코인 ETF 출시를 시도한 바 있다. 2021년 위즈 오리진 비트코인 트러스트 신청을 제출했으나, 2022년 1월 SEC에 의해 기각됐다. 이 거부 결정은 피델리티가 캐나다에서 현물 비트코인 ETF를 성공적으로 출시한 지 거의 2개월 만에 나온 것이다.
피델리티는 오래전부터 암호화 분야에 진출해 왔으며, 2018년 피델리티 디지털 자산(Fidelity Digital Assets)을 설립해 헤지펀드, 패밀리 오피스, 시장 중개기관 등 기관 투자자에게 암호화폐 수탁 및 거래 실행 서비스를 제공했다. 2022년 4월에는 암호화 산업 및 디지털 결제 ETF(FDIG)와 피델리티 메타버스 ETF(FMET)를 출시했다.
8. 그레이스케일(Grayscale)
암호화 투자자산운용사 그레이스케일의 GBTC 비트코인 트러스트는 60만 개 이상의 BTC를 운용하고 있으며(현재 가격 기준 약 200억 달러 상당) 2021년 10월 현물 ETF로 전환 신청을 공식적으로 시작했다.
신청이 성공하면 그레이스케일은 더 낮은 운용 수수료를 부과할 수 있으며 자금의 유입과 유출도 쉬워진다. 그레이스케일은 2016년 처음으로 비트코인 ETF 출시 신청을 했으나, 1년 후 철회하며 "디지털 자산의 규제 환경이 아직 그러한 제품을 성공적으로 시장에 출시할 수 있을 정도로 발전하지 못했다"고 밝혔다.
성숙한 비트코인 ETF의 부재는 그레이스케일뿐 아니라 더 광범위한 비트코인 시장에도 문제를 일으킨다. GBTC는 그러한 제품을 대체해 미국 기관의 비트코인 수요 대부분을 충족시켜왔다. 그러나 때때로 주가는 기초 비트코인 가치보다 낮은 할인율로 거래되는데, 해당 펀드는 주식을 비트코인으로 교환할 수 없기 때문에 시장이 유기적으로 이 문제를 해결할 수 없다. 만약 비트코인 ETF가 승인된다면 투자자는 언제든지 주식을 교환할 수 있게 되어 할인 거래를 방지하고 주가와 기초 토큰 가치의 일치를 유지하는 데 도움이 될 수 있다.
그레이스케일은 오랫동안 비트코인 ETF를 위한 기반을 다져왔으며, ETF 전문가를 고용하고 글로벌 투자사인 뉴욕멜론은행과 계약을 체결했다. ETF로 전환될 경우 뉴욕멜론은행이 대리인 및 ETF 서비스를 제공할 예정이다.
2022년 6월 SEC는 그레이스케일의 신청을 거부하며 잠재적 사기 방지에 충분하지 않다고 판단했다. 이에 그레이스케일은 즉각 규제 기관을 상대로 소송을 제기하며, 거부 이유가 "논리에 어긋난다"고 주장했다.
최근 미국 증권거래위원회(SEC)가 그레이스케일(Grayscale)과 회의를 개최하며 Grayscale BTC Trust(GBTC)를 현물 BTC ETF로 전환할지 논의하기 시작했다는 보도가 나왔다. 이는 그레이스케일이 최근 법정에서 SEC를 상대로 승소한 데 이은 후속 조치로, 암호화 시장에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
긴 여정이지만 밝은 미래
비트코인 ETF로 가는 길은 길고 굽이쳐 왔다. 2013년 윙클보스 형제가 처음으로 비트코인 ETF와 유사한 트러스트 신청을 한 이래 미국 증권거래위원회(SEC)는 이 아이디어를 지연시켜 왔다. 지난 몇 년간 SEC는 여러 비트코인 ETF 신청에 대한 결정을 반복적으로 미뤄왔으며, VanEck 등 일부 회사는 SEC가 거부할 것을 우려해 신청을 철회하기도 했다.
SEC가 비트코인 ETF 승인을 꺼리는 주요 우려사항은 거래 정보의 투명성 부족, 시장 조작, 비트코인이 다른 금융 자산과 다른 속성(예: 하드포크 발생 시 어떻게 될지) 등이며, 유동성 부족도 걱정한다.
암호화 지수 제공업체 CF Benchmarks의 수석경영자 수이 추앙(Sui Chung)은 Decrypt와의 인터뷰에서 초기 비트코인 ETF 신청자들(윙클보스 형제 등)이 자금이 풍부한 스타트업 출신이었다고 지적했다. 하지만 지금은 새로운 세대의 신청자들이 등장했으며, 이들은 이러한 도전에 대비하고 있다.
수이 추앙은 "SEC가 과거 우려했던 많은 분야에서 신청자들이 ETF 시장에서
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