Web3 지갑 경쟁 심화, 포화된 시장에서 새로운 기회를 찾는 방법은?
작성: MICHAELLWY
번역: TechFlow
소개
Web3 지갑은 체인 상 서비스에 접근하는 주요 진입점 역할을 하며, 사용자가 dapp과 상호작용하고 디지털 자산을 보관할 수 있게 해준다. WalletConnect 웹사이트에는 350개가 넘는 지갑이 나열되어 있으며, 이 분야가 암호화폐 생태계에서 가장 포화된 부문 중 하나라는 점은 명백하다. 이러한 포화 상태의 이유는 분명하다. 지갑은 체인 상 모든 활동의 첫 접점이며, 유통과 함께 강력한 영향력이 따르기 때문이다.
본 글에서는 EOA, AA, MPC, ERC-4337 등으로 기술적으로 지갑을 세분화하는 데 깊이 들어가지는 않을 것이다. 이러한 기술적 분류는 중요하지만, 일반적으로 특정 계층 내 차이를 나타낼 뿐이다. 대신 본문의 초점은 Web3 지갑의 비즈니스 및 전략적 포지셔닝을 이해하기 위한 세 가지 프레임워크를 제시하는 데 있다. 이러한 프레임워크는 지갑 생태계에 대한 더 명확한 이해를 제공하여 개발자와 투자자에게 다음과 같은 질문에 답할 수 있게 도울 것이다. 과잉 공급된 시장에서 기존 프로젝트들은 어떻게 추가적인 가치를 확보할 수 있는가? 신규 진입자는 이미 굳건한 위치를 선점한 거대 플레이어 사이에서 자신의 입지를 어떻게 구축할 수 있는가? 지갑 시장에서 아직 잠재력이 남아 있는 분야는 어디인가? 이러한 질문들이 우리의 논의를 이끌 것이다.
첫 번째 파트: '범용 지갑'과 '전문 지갑'
본 분석에서 나는 주요 지갑들을 두 가지 다른 축을 따라 정리했다. 기능 특성과 블록체인 생태계 커버리지 범위이다. 이 분류가 엄격한 정량적이거나 과학적인 것은 아니지만, 필자가 해당 제품들과 직접 경험한 바를 기반으로 하고 있다. 그리드 상에서 각 지갑의 정확한 위치보다는, 그들이 속한 일반적인 사분면을 관찰하는 것이 더 유용하다. 예를 들어, Move 체인 및 비트코인 Ordinals 생태계에 집중하는 지갑은 특정 생태계에 초점을 맞추고 있기 때문에 그래프 하단에 위치한다. 반면 트레이딩, 스테이킹, 소셜 등의 특정 용도에 특화된 지갑은 오른쪽에 위치하며, 이는 그들의 전문화된 성향을 나타낸다.
이 프레임워크는 전체 지형을 네 가지 다른 카테고리로 나눈다.
좌상단: 여기는 경쟁이 치열한 영역으로, 모든 것을 담으려는 지갑들이 자리잡고 있다. 주요 기능, 유틸리티, 체인을 모두 지원하려는 노력을 한다. 이 사분면의 대표적인 참가자로는 CEX 산하 앱들인 Trust(Binance), Coinbase Wallet, OKX, Bitget Wallet 등이 있다.
우상단: 이들 지갑은 광범위한 체인 생태계를 커버하지만, 모든 가능한 기능을 추구하지는 않는다. 대신 가장 활발한 사용자층의 사용 사례에 집중한다. 예를 들어 Zerion과 Zapper는 통합된 DeFi 포트폴리오 추적 기능을 제공한다. Rainbow는 NFT 중심이며, 내부 민팅 기능 등을 갖춘다.
좌하단: 이곳의 지갑들은 특정 생태계에 대한 명확한 선호를 가지고 있다. 다수의 체인을 지원할 수 있지만, Phantom처럼 Solana에, 또는 Core Wallet처럼 Avalanche 및 그 서브넷(다른 EVM도 지원)에 더 큰 충성을 보인다. 목표는 신생 체인에서 조기에 입지를 확보하고 초기부터 충성도 높은 사용자 기반을 형성하는 것이다.
우하단: 이 지갑들은 구체적인 기능에 집중하며, 스테이킹이나 스왑과 같은 더 명확한 목적을 가진다. 체인 지원도 선택적이며, 가장 많은 활동성/유동성을 가진 체인에 자원을 집중시키며 매력적인 투자 수익률을 제공할 수 있다.
두 번째 파트: 지갑 스택
두 번째 프레임워크에서는 Messari의 Kel의 아이디어를 참고했다. 그는 지갑 스택을 네 가지 구성 요소로 나누었다. 1) 키 관리, 2) 블록체인 연결, 3) 사용자 인터페이스, 4) 애플리케이션 로직. 이 기반 위에서 나는 다양한 스택 구성이 가지는 전략적 의미를 심층적으로 탐구한다. Kel의 분석에서 이 네 가지 차원은 서로 다른 요소로 설명되며, 결합될 때 지갑의 접근성, 전문화 정도, 비즈니스 초점을 결정짓는다.
내 버전에서 지갑 스택은 마치 층층이 쌓인 케이크와 같으며, 가장 아래층의 가장 중요한 차원은 보안과 키 관리이다. 하위 계층의 견고한 설계를 기반으로, 상위 계층에서는 사용자 유지에 기여하는 UI의 미세한 개선에 집중할 수 있다. 각 계층의 특성은 제품 전략에서 온보딩, 전환, 수익화, 유지율 측면에서 구체적인 영향을 미친다.
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보안 및 키 관리: 자체 보관(self-custody)은 Web3에서 가장 중요한 특징이다. 이 차원은 지갑이 개인키를 어떻게 관리하고 보안을 보장하는지를 다룬다. 여기에는 다자간 계산(MPC), 하드웨어 지갑 지원, 멀티시그 기능, 계정 추상화(Account Abstraction) 기반 소셜 로그인 등이 포함된다. 키 관리 관련 요소들은 지갑의 온보딩 여정과 신규 사용자 전환 능력을 형성한다.
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체인 지원: 지갑은 지원하는 체인을 통해 자신을 차별화할 수 있다. 일부는 이더리움 생태계(L2 및 EVM)에 집중하는 반면, 다른 일부는 비트코인 관련 프로토콜(BRC-20 및 Ordinals), Cosmos 체인, 또는 Solana, TON과 같은 단일 체인을 지원한다. 실제로 지갑의 체인 호환성은 잠재적 시장 커버리지를 정의한다.
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실용성: 이 차원은 지갑을 돋보이게 만드는 핵심 기능을 강조한다. 기본 자산 이체를 가능하게 하거나, dApp 연결, 네이티브 스테이킹, NFT 관리를 지원하는 것들이 예시다. 지갑의 실용성 범위는 수익 창출 경로를 마련한다. 대부분의 지갑은 현재 스왑, 법정화폐 입출금 등의 기본 서비스를 제공하고 있다. 따라서 차별화는 다음 계층의 개선에 달려 있다.
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사용자 인터페이스(UI)/사용자 경험(UX): 최초의 인터페이스로서 UI/UX는 사용자가 지갑과 어떻게 상호작용하는지를 조율한다. 이 계층에는 가스비 없는 스왑, 거래 알림, 멀티체인 잔액 표시 방식, Web3 도메인을 탈중앙화 신원(DID)에 통합하는 기능 등이 포함된다. 이 차원은 앱 내 주요 사용자 활동을 형성한다.
이제 좌상단에 속하는 Trust Wallet과 우하단에 속하는 Uniswap Wallet이라는 두 사례를 살펴보자.
Trust Wallet은 '뚱뚱한 지갑(fat wallet)'의 전형이다. 거의 스택의 네 가지 측면을 모두 아우르는 기능 세트를 갖추고 있다. 특히 주목할 점은 거의 모든 체인 생태계에 대한 강력한 지원이다. 반면 Uniswap Wallet은 '슬림(slim)' 접근법을 취한다. 디자인과 기능이 명확히 트레이딩 경험에 맞춰져 있어 더 전문화된 도구가 되었다.
여기서 우리는 다양한 지갑들이 특정 차원 안에서 어떻게 독특하게 자신을 포지셔닝하는지 더 잘 보여주는 몇 가지 사례를 더 살펴본다.
Omni Wallet(이전 이름 Steakwallet)은 네이티브 스테이킹을 강조한다. 20종 이상의 토큰에 대한 간편한 스테이킹 UX를 제공한다. 처음부터 Omni의 미션은 명확했다. 스테이킹, 유동성 스테이킹, 수익 보관함 등 DeFi 수익 기회를 부각시켜 독자적인 공간을 개척한 것이다.
Metamask는 스왑 기능을 메타 집계기(meta-aggregator)로 운영한다. DEX, DEX 집계기, 마켓메이커로부터 유동성을 가져와 사용자에게 최적의 가격을 제공한다. 그 대가로 Metamask는 집계 서비스에 대해 0.875%의 스왑 수수료를 받는다.
Trust Wallet은 광범위한 체인 지원으로 두각을 나타낸다. EVM, Move 기반 체인, Cosmos, Solana 및 TON과 같은 독립 체인을 포함해 70개 이상의 다양한 생태계 체인을 지원한다.
OKX Wallet은 사용자 온보딩과 전환을 향상시키는 데 계속해서 노력하고 있다. MPC 기반 소셜 로그인을 도입해 이메일로 지갑을 생성할 수 있도록 했다. 이 기능은 초보자에게 흔한 장벽인 12개 단어의 시드 문구를 기억해야 하는 과정을 회피할 수 있게 해준다.
세 번째 파트: 수익화와 대체 가능성
지갑 제품을 평가하는 또 다른 유용한 프레임워크는 기능의 수익화 가능성과 대체 가능성을 살펴보는 것이다.
수익화 가능성은 지갑 내 기능이 수익을 창출할 수 있는 잠재력을 의미한다. 예를 들어 법정화폐 입출금, 토큰 스왑, 브릿징과 같은 특정 기능은 추가 플랫폼 수수료를 도입함으로써 쉽게 수익화할 수 있다. 스테이킹 및 DeFi 수익과 관련된 기능은 보상의 일부를 플랫폼 수수료로 할당할 수 있다. 자산 관리 외에도 dApp 발견/마켓플레이스와 같은 dApp 관련 기능은 또 다른 수익원을 제공한다. 플랫폼은 특정 dApp의 가시성을 높이기 위해 광고 수수료를 부과할 수 있다.
대체 가능성은 기능의 경쟁적 차별화를 강조한다. 제품이나 서비스가 경쟁사와 얼마나 명백히 구분되는지, 그리고 얼마나 쉽게 대체 가능한지를 측정한다. 토큰 전송, 거래 내역, 스왑과 같은 기본 실용 기능은 대부분의 지갑에 공통적으로 존재하는 기능이다. 그러나 스테이킹이나 가스비 보조와 같은 전문 기능은 더 강력한 방어막(moat)을 제공한다. 사용자가 특정 지갑에서 자산을 스테이킹하기로 결정하면, 후속 체인 상 자금 관리에도 동일한 지갑을 다시 사용하려는 경향이 있다. 소셜 기능도 다른 예시다. Halo Wallet이나 Easy Wallet에서 볼 수 있듯, 커뮤니티 피드 및 Web3 프로필과 같은 소셜 기능은 사용자 간 연결을 촉진한다. 사용자가 플랫폼 내에서 소셜 관계를 구축하면, 그들은 네트워크 효과에 묶이게 된다.
위 세 가지 프레임워크를 바탕으로, 지갑 분야의 개발자와 투자자들에게 다음과 같은 질문을 던지는 것이 매우 중요하다.
1. 지갑은 생태계 커버리지와 기능 특이성 측면에서 어떤 위치에 있는가? 첫 번째 프레임워크에서 어느 사분면에 대략 속하는가? 특정 블록체인이나 사용 사례에 집중하고 있는가? 맵 상에서 주변의 주요 경쟁자는 누구인가?
2. 이 프로젝트는 지갑 스택의 어느 계층에 중점을 두고 있는가? 각 계층에서 의미 있는 차별화와 우월한 기능을 도입했는가? 사용자 전환, 시장 커버리지, 수익 창출, 사용자 유지율 등의 요소 중 어떤 것을 우선시하고 있는가?
3. 마지막으로, 지갑의 기능군이 수익성과 대체 가능성 측면에서 어떻게 평가되는가? 해당 기능은 얼마나 강력한 방어막을 갖고 있는가?
주목해야 할 2가지 트렌드
마지막으로, 앞으로 지갑 분야를 크게 변화시킬 수 있는 두 가지 주요 트렌드를 강조하고자 한다.
1. 내장형 지갑(Embedded Wallets)
주목해야 할 발전 중 하나는 내장형 지갑의 부상이다. 많은 탈중앙화 애플리케이션(dapp)들이 점차 지갑 기능을 수직 통합하는 경향을 보이고 있다. 최근 Friend.Tech와 그 파생 서비스의 급부상 사례를 생각해보자. 전통적으로 사용자는 Metamask나 WalletConnect를 통해 dapp에 연결해야 했다. 하지만 새 사용자에게 시드 문구 입력 요구를 없애기 위해, Friend.Tech는 Privy 인프라를 활용한 내장형 지갑을 통합했다.
이는 "모든 dapp에 하나의 지갑"이라는 패러다임에서 "각 dapp마다 하나의 지갑"으로의 전환을 의미한다. 사용자는 더 이상 단일 앱으로 자산을 관리하는 대신, 다양한 dapp 사용을 위해 여러 주소와 잔액을 가지게 될 수 있다. 이는 '뚱뚱한 지갑' 이론에 도전하며, 더욱 분산된 지갑 생태계를 시사한다. 만약 우리가 Friend.Tech를 일종의 지갑으로 본다면, 이는 첫 번째 프레임워크의 가장 하단 우측 어딘가에 위치할 것이다. 그 용도는 Friend.Tech 키 관리에 특화되어 있으며, 체인 집중도는 Base에 한정된다.
따라서 Privy, Coinbase WaaS, Web3Auth, Magic Link, Ramper, Unipass, Dynamic, Sequence, Particle, ZeroDev, Biconomy 등이 제공하는 '지갑 즉 서비스(Wallet-as-a-Service, WaaS)'의 등장으로 인해, 전통적 지갑의 가치 제안이 약화될 수 있다. 대신 dapp들이 지갑 앱의 영역을 침범해 지갑 기능을 보조 기능으로 삼고, 독립형 지갑이 주도하던 시장을 점유할 가능성이 있다.
2. 지갑의 MEV 공급망 내 역할
본문은 주로 지갑 분야를 독립적인 부문으로 다뤘지만, 지갑이 보다 광범위한 MEV 공급망 내에서 수행하는 역할도 고려해야 한다. 지갑은 이 생태계에서 강력한 게이트키퍼로서, 사용자의 의도를 체인 상 작업으로 변환한다. 지갑은 거래가 공개 mempool을 통해 라우팅되는지, 혹은 Uniswap Wallet이 사용하는 MEV-Blocker(OKX 지갑에서 사용), Flashbots Protect(OKX 지갑에서 사용), Blink 등을 통해 라우팅되는지를 결정하며, 선점 거래 및 샌드위치 공격 금지 등 검색 전략을 규제한다.
MEV 공급망 내에서 사용자 주문 흐름(order flow)의 가치를 과소평가해서는 안 된다. Metamask Swap이 거둔 막대한 거래 수수료에 관심이 집중되고 있지만, 자주 간과되는 사실은 Metamask의 기본 RPC 엔드포인트가 Infura라는 점이다. 그리고 당신이 맞췄다. Metamask와 Infura는 모두 동일한 모회사인 ConsenSys 소속이다. 요약하자면:
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누가 지갑을 통제하는가, 그가 RPC 엔드포인트를 통제한다.
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누가 RPC 엔드포인트를 통제하는가, 그가 주문 흐름을 통제한다.
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누가 주문 흐름을 통제하는가, 그가 MEV를 통제한다.
이러한 통제 관계는 지갑이 단순한 사용자 인터페이스나 자산 관리 능력을 훨씬 넘어선 전략적 중요성을 지닌다는 점을 부각시킨다. 지갑은 MEV 공급망의 중심에 있으며, 사용자의 거래 과정에 영향을 미친다. 따라서 고가치 거래를 두고 벌어지는 검색자(searchers) 간의 경쟁은 지갑이 주문 흐름에 대한 수수료(PFOF)를 통해 수익을 창출할 수 있게 한다.
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