SOL이 1년 만에 4배 상승했지만 솔라나 생태계 발전은 여전히 더딘 이유는 무엇인가?
글: Kodi
번역: TechFlow
솔라나(SOL)는 지난 몇 주 동안 급등하며 많은 투자자들에게 강한 FOMO를 유발했다. 아서 헤이스(Arthur Hayes)와 라울 팔(Raoul Pal)조차도 합류했다. 만약 이것이 부분적 정점을 나타내지 않는다면, 무엇이 정점을 의미할 수 있을까? (최근의 가격 움직임을 보면 실제로 부분적 정점임을 알 수 있다).
어쨌든 지금까지 SOL은 올해 매우 인상적인 성과를 보였다. 10달러에서 40달러로 상승했고, 단기간에는 47달러까지 치솟았다.
약세장? 들어본 적도 없다.
그렇다면 당신은 SOL의 가격이 급등함에 따라 그 생태계도 번성하고 있다고 생각할지도 모른다. 그런데 그건 틀렸다.
솔라나의 역사 대부분 기간 동안, SOL의 가격은 솔라나 위의 총 잠금 가치(TVL)와 거의 1:1 비율로 대응했다.
그러나 최근의 이번 상승세에서는 솔라나의 TVL은 두 배 정도 증가하는 데 반해, 해당 토큰은 4배나 상승했다. 아래 차트 확대 버전을 통해 생태계 성장이 SOL 가격 상승에 비해 얼마나 뒤처지고 있는지를 확인할 수 있다.
왜 그런 걸까? 왜 2023년에도 솔라나의 생태계는 활기를 띠지 못하고 있는 것일까?
정답은 꽤 간단하다. 네트워크 입장에서는 전부가 암울하고 비관적인 것은 아니다. 새로운 일련의 프로젝트들이 이미 생태계에 새로운 유동성을 주입하고 있으며, 솔라나의 발전을 저해했던 문제들을 해결할 수 있다.
솔라나의 새롭게 부상하는 성과들
올해 솔라나의 전체적인 성장은 크지 않았지만, 고무적인 점은 대부분의 성장이 기존 프로토콜이 아닌 신규 프로토콜로부터 나왔다는 것이다. 지난 한 달 동안 TVL 순위 상위 10개 중 7개는 지난 1년 내 출시된 프로젝트다.
위 분류를 보면 명확히 드러나듯, 이 프로젝트들은 모두 같은 일을 하려는 것이 아니라, 솔라나 위에서 다양한 생태계를 구축하는 데 기여하고 있다.
TVL 기준으로 가장 성공적인 프로젝트는 Jito인데, 이는 유동성 스테이킹과 MEV 보상을 제공하는 유동성 스테이킹 공급자다.
Marginfi는 jitoSOL(Jito의 LST)을 기반으로 하는 또 다른 유동성 스테이킹 토큰(LST)과 더불어 리스크 관리에 초점을 맞춘 대출 서비스를 제공한다.
상위 10위권 밖의 프로젝트들도 꽤 좋은 성과를 보이고 있다.
Phoenix(엘립시스 랩스 소속 프로젝트)는 완전히 체인 상에서 작동하는 지정가 주문형 오더북으로, 세럼(Serum)이 남긴 자리를 메우며 솔라나 전체 생태계의 유동성 중심 역할을 하려 하고 있다. Jupiter는 스왑 및 크로스체인 브릿지 집계기로서, 최근 영구계약(퍼피추얼) 프로토콜을 출시했다. (Jupiter를 지나치게 칭찬하고 싶진 않지만, 적어도 현재로서는 솔라나에서 스왑할 때 제가 사용하는 유일한 선택지다. 제품이 정말 좋다).
또한 다양한 타입의 다른 프로젝트들도 존재한다. Tensor는 NFT 트레이더 시장을 운영하는 Blur에 대한 솔라나의 대응이며, Squads는 멀티시그 프로토콜로, 대부분의 솔라나 프로젝트들이 사용하며 5억 달러 이상의 자금을 보호하고 있다.
이 프로토콜들이 공통적으로 갖고 있는 특징을 아는가?
아직 토큰이 없다. 적어도 지금은 그렇다.
그래서 SOL 토큰 가격은 급등했지만, 솔라나의 TVL은 여전히 뒤처져 있는 것이다. 이전까지 솔라나에 묶인 대부분의 토큰은 SOL이거나 이에 연관된 대체 토큰들이었다. 하지만 올해 이러한 프로토콜들이 성공을 거뒀음에도 불구하고, 자체 토큰 출시를 꺼림으로써 생태계 성장을 제한하고 있는 것이다.
왜 이런 일이 발생하는 걸까?
과거로 돌아가 보자.
왜 솔라나는 토큰에 대해 이렇게 조심스러운가?
지금은 2021년이다. SBF는 모든 것이 완벽하게 잘되는 천재였으며, FTX는 암호화폐 슈퍼 앱이 되어가고 있었다.
SBF가 선택한 블록체인은 바로 솔라나였고, 그는 이 생태계에 막대한 자금을 투입했다.
SBF가 관심을 갖기 전까지 솔라나는 상당히 황량한 상태였으며, FTX/Alameda는 초기부터 특히 이 생태계의 많은 프로젝트들을 지원했다.
하지만 그들의 지원에는 대가가 따랐다. 그들은 자신들과 내부 관계자들에게 상당량의 토큰을 할당할 뿐만 아니라 각 프로젝트의 토큰 이코노미 설계 규칙까지 규정했다. 그리고 모두 동일한 청사진을 따랐다.
이 청사진과 그 착취적 성격은 이미 널리 논의되어 왔다. 요약하자면, 이 프로젝트들은 낮은 초기 유통량(즉, 거래 가능한 토큰이 적음)으로 시작했다. 유통량이 낮기 때문에 이러한 토큰들은 주로 FTX에서 거래되었고, Alameda가 이를 조작하여 가격을 높게 유지하기 쉬웠다...
...모든 토큰이 언락된다면, 이 토큰들은 매우 높은 시가총액을 기록할 것이었지만, 실제로는 언락되지 않았다. 각 프로젝트 토큰 공급량의 대부분은 수년간 잠겨 있었다.
예를 들어, 초기 '샘 토큰(Sam token)' 중 하나인 Bonfida(FIDA)의 유통 공급량(현재 거래 가능한 토큰)과 총 공급량을 비교해보자. 토큰 출시 후 벌써 3년이 지났지만, 총 공급량의 10%만이 언락되었다.
물론 이는 FTX/Alameda가 이러한 프로젝트들을 훨씬 더 높은 평가로 취급하는 것을 막지는 못했다. 마치 모든 토큰이 이미 유통되고 있는 것처럼 말이다.
이후 FTX/Alameda는 통제하던 토큰들(놀랍게도 대부분 항상 내부자들에게 분배됨)을 담보로 활용했다. 그들은 무방비한 차용인들에게 실제 가치가 없는 고가의 토큰을 쑤셔넣고 달러를 얻어냈다.
FTX가 파산하면서 이 전체 사기극은 무너졌다. 이 토큰들은 이제 과거 가격의 아주 일부 수준에서 거래되고 있다.
2021년 5월과 2021년 10월, Serum의 완전희석가치(FDV)는 1,200억 달러에 거래됐다. 이는 모든 토큰이 유통된다면 프로젝트가 가지는 가치다. 현재 그 시가총액은 4,000만 달러다. 암호화폐 기준으로도 이는 인상적인 낙폭이다.
하지만 피해를 입은 것은 '샘 토큰'들만이 아니다. FTX/Alameda가 붕괴했을 때, 솔라나 생태계의 대부분 토큰 가격은 거의 회복되지 못했다.
이 모든 일들로 인해 솔라나 개발자들은 토큰에 대해 불신을 갖게 되었다.
하지만 사실은 이렇다. 토큰이 나쁜 것이 아니다.
토큰을 다시 위대하게
적절히 사용한다면 토큰은 매우 유용할 수 있으며, 창립자, 투자자, 사용자 모두에게 이익을 줄 수 있고, 전체 생태계의 성장을 촉진할 수도 있다.
이더리움과 ETH를 보면 된다. 이들은 전체 토큰 경제를 가동시키며 이더리움 생태계 발전을 자금 지원했다.
인센티브는 명확하다. 내가 앞서 언급한 대부분의 솔라나 프로젝트들은 토큰을 출시할 예정이다. 이는 솔라나 전체에 긍정적인 영향을 줄 것이다.
사실, 나는 조금 거짓말을 했다. 위 프로젝트 중 하나인 Jupiter는 지난주 솔라나 브레이크포인트 행사에서 토큰을 발표했다. 또 다른 프로젝트인 Pyth(솔라나의 주요 오라클)도 최근 토큰 출시를 발표했다.
어떻게 됐을까? 모두 에어드랍을 진행하며, 과거 사용자들에게 상당량의 토큰을 배분하고 있다.
맞다. 당신이 계속해서 이 프로토콜들을 사용했다면, 언젠가 어느 날 당신의 지갑에 토큰들이 쌓여 있을지도 모른다. 그렇지 않았다면, 지금이야말로 당신의 솔라나 지갑을 다시 활성화하여 이 프로토콜들을 사용해볼 때다. 물론, 모든 것은 자연스럽게 이루어져야 하며, 하나의 지갑만 사용해야 한다.
하지만 우리는 과거의 교훈을 잊어서는 안 된다. 프로토콜들은 단순한 토큰이 아닌, 지속 가능한 토큰을 출시하려는 노력을 해야 한다.
지속 가능한 토큰 설계란 공정한 분배, 합리적인 공급량, 명확한 용도를 포함해야 한다. 이는 단순히 토큰을 만드는 것이 아니라, 생태계에 가치를 제공하는 토큰을 만드는 것이다.
좋은 토큰 설계의 청사진은 아직 완성되지 않았지만, 우리가 알고 있는 것들이 있다. 우선, FTX식의 높은 FDV와 낮은 유통량의 사기 행각은 잊어버리자.
수익을 토큰 홀더들과 공유하는 것에 대해 (합리적인 이유로) 우려를 느낀다면, 대신 프로토콜 경제 내에서 토큰이 가질 수 있는 다른 유용한 역할을 찾아보자. 하지만 미래에 규제에 대한 명확한 지침이 생길 가능성에 대비해 통로는 열어두어야 한다.
따라서 모든 솔라나 프로토콜들에게 말한다. 토큰을 다시 위대하게 만들자. 단순히 빠르게 현금을 얻는 데 그치지 않고, 생태계의 성장과 지속 가능성에 기여하는 토큰을 만들어보자.
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