암호화폐 거시월간 보고서: 글로벌 헤지 수요 증가, 리스크 자산의 단기적 하방 압력 가능성
글: WealthBee
1 미국 경제의 강세 둔화 조짐
미국이 8월에 발표한 경제 지표들을 보면, 마치 질주하는 기관차처럼 달려온 미국 경제가 드디어 속도를 줄이는 신호를 보이고 있다.
미국 7월 CPI는 전년 대비 3.2% 상승하며 지난 12개월 연속 하락세를 마감했다. 시장 예상치는 3.3%, 이전 값은 3.0%였다. 핵심 CPI는 전년 대비 4.7% 상승해 예상치 4.8%와 이전 값 4.8%보다는 다소 낮았다. CPI는 상승했지만 여전히 시장 예상을 밑돌아, 연준의 금리 인상 정책이 효과를 거두고 있음을 나타낸다.
고용 측면에서도 미국 노동시장은 다소 둔화된 모습을 보이고 있다. 7월 비농업 부문 신규 고용자 수는 18.7만 명으로 시장 예상에 못 미쳤다. 임금 측면에서 보면, 2분기 평균 시간당 임금은 전년 동기 대비 4.5% 증가해 직전 분기의 4.8%보다 상승폭이 다소 줄었다. 구인 사이트 Indeed의 최신 임금 추적 데이터에 따르면, 해당 사이트 광고 상의 임금 연간 상승률은 4.7%로, 4월의 5.8% 및 작년 7월의 8%에 비해 낮아졌다. 노동시장은 연준의 금리 결정에 중요한 참고 지표인데, 이는 임금과 물가가 종종 동시다발적으로 상승하기 때문이다. 현재 임금 상승 기대감이 낮아진 것은 무게 중심이 연준 편에 서 있음을 의미한다.
마찬가지로 미국 8월 Markit 서비스업 PMI 예비치는 51(예상 52.2, 이전 52.3), 제조업 PMI 예비치는 47(예상 49.3, 이전 49)로 집계됐다. 제조업은 위축 국면에 진입했으며, 서비스업 확장도 예상에 미치지 못했다.
여러 경제 지표들이 미국 경제가 이번 달 다소 둔화되었음을 보여주고 있지만, 단일 월의 데이터만으로는 중장기적인 경제 트렌드를 판단하기 어렵다. 현재 미국 경제의 강도는 여전히 높은 수준이다. 파월 의장 역시 잭슨홀 회의에서 매파적인 발언을 하며, 미국 경제의 견고함을 이유로 추가 금리 인상 가능성을 시사했다.
기관들의 의견은 엇갈린다. 애틀랜타 연은행의 GDP 모델은 미국 경제 성장률이 5.8%에 이를 것으로 예측하지만, 반면 피치(Fitch)는 미국의 국가 신용등급을 하향 조정했다.
미국 애틀랜타 연방준비은행의 GDPNow 모델은 현재 이용 가능한 데이터를 기반으로 미국 3분기 GDP 성장률이 5.9%에 이를 것으로 예측하고 있다. 그러나 시장에서는 이 모델이 사용한 자료들(7월 소매 판매, 자동차 판매, 주택 착공 등)이 단기적인 상황만 반영할 뿐이며, 이후 새로운 데이터가 발표됨에 따라 예측 결과도 계속 수정될 것이라고 본다.
한편으로는 모델이 매우 낙관적인 전망을 내놓고 있지만, 다른 한편으로는 피치가 미국 주권 신용등급 관련 지방채 등급을 'AA+'로 하향 조정했다. 이는 피치가 1994년 해당 등급을 도입한 이래 처음으로 미국 신용등급을 낮춘 것이다. 블랙스톤 그룹의 스웨이건(Schwarzman)도 이 조치를 지지하며 "데이터에 부합한다"고 말했다. 피치는 지방채뿐 아니라 JP모건을 포함한 미국 은행 수십 곳의 등급도 하향 조정할 가능성이 있다고 밝혔다. 금융기관들은 연방정부의 장기적인 재정 문제와 부채 문제에 대해 오랫동안 불만을 표출해왔는데, 이번 피치의 등급 하향은 이러한 불만이 집중적으로 표출된 사례라 할 수 있다.
2 채권 수익률 급등과 높은 회피성 심리
8월 미국 국채 수익률의 급등은 글로벌 금융시장에서 두드러진 현상이 되었으며, 단기 국채와 장기 국채를 가리지 않고 모두 급등했다. 미국 10년물과 30년물 국채 수익률은 각각 2007년과 2011년 이후 최고치를 기록했고, 1년물, 2년물, 5년물 등의 단기 국채 금리는 수개월째 고공 행진을 이어가고 있다.
미국 국채뿐 아니라 일본, 독일 등 다른 국가들의 채권 수익률도 높은 수준을 유지하고 있다.
왜 미국 국채 수익률이 이렇게 급격히 상승했을까? 이번 국채 금리 상승은 대부분 금리 인상에 대한 신속한 반응이라 볼 수 있다. 미국 경제가 지속적으로 강세를 보이면서 많은 전문가들이 올해 미국 경제 침체 가능성을 더 이상 예상하지 않게 되었고, 이는 다시 시장의 연준 추가 금리 인상 기대를 부추겨 금리 상승을 유도했다. 또한 피치는 정부 재정 리스크가 계속 악화되고 있다고 판단하며, 이는 미채에 대한 시장 신뢰도를 낮추는 요인이 되었고, 결국 미채 자금 조달 비용 상승을 초래했다.
미국 국채 수익률 급등의 결과로 위험자산이 큰 압박을 받고 있다. 이번 달 미국 주식시장의 3대 지수는 모두 하락 마감했고, 비트코인 등 암호화 자산도 8월 18일 일제히 매도 압력을 받아 폭락했으며, 아직까지 낙폭을 만회하지 못하고 있다. '글로벌 AI 최대 헤비급'인 엔비디아(NVIDIA)는 지속적으로 고점 횡보하며 신고점을 경신하고 있지만, 나머지 주요 기술주들은 계속해서 하락세를 보이고 있다. 이번 달 엔비디아는 2분기 실적을 발표했는데, 매출은 전년 동기 대비 100% 증가하며 시장 예상치를 22% 상회했고, 주당순이익(EPS)은 전년 대비 4배 이상 증가하며 예상보다 약 30% 높았다. 3분기 매출 전망치는 160±2억 달러로 전년 동기 대비 170% 증가하며 시장 예상치를 28% 웃돌아 시장의 기대를 크게 상회했다. 이후 엔비디아는 또다시 자사주 250억 달러 규모의 매입 계획을 발표하며 시장을 충격에 빠뜨렸고, 투자자들에게 무한한 상상을 안겼다. 여러 기관들이纷纷 엔비디아의 주가 전망을 상향 조정했고, 가장 낙관적인 전망(Rosenblatt)은 주가를 1100달러까지 예상했다.
'AI 시대의 최대 군수업체'라 불리는 엔비디아의 인기는 절정에 이르렀다. 실제로 현재 AI는 가장 확실하면서도 시장 규모가 매우 큰 새로운 성장 동력이다. 일반적으로 거대 기업이 두 분기 연속 시장 예상을 상회하는 실적을 내면 이는 산업 생태계 전반의 좋은 협력을 의미하며, 즉 산업 체인이 형성되고 있다는 신호다. AI는 미채 압박 아래에서도 미국 주식시장에서 가장 확실한 테마가 될 수 있으며, 기관들의 몰입이 시작될 가능성이 있다.
3 암호화 시장의 바닥 형성: 변동성, 심리 변화와 새로운 기회
현재 암호화 시장은 바닥 구간의 특징을 드러내고 있다.
첫째, 8월 비트코인 가격이 갑작스럽게 폭락하며 롱 포지션 청산이 발생했고, 시장 내 극단적 게임이 심화되었다. 18일, 암호화폐 시장은 일종의 '지진'을 겪었다. 주요 알트코인들이 급락했고, 비트코인은 최저 24,220달러까지 하락했으며, 이더리움(ETH)은 최저 1,470.53달러까지 떨어졌고, 아직까지 낙폭을 회복하지 못하고 있다. 앞서 언급했듯이 이번 폭락은 특정 뉴스 때문이 아니라 회피성 심리의 집중적 해소였던 것으로 보인다. 이번 폭락으로 24시간 동안 전체 시장에서 9.9억 달러의 강제 청산이 발생했으며, 전일 대비 737.87% 증가했고, 롱 포지션 청산량이 급증했다.
둘째, 비트코인의 변동성과 거래량 모두 역사적 저점에 머물며, 가격이 침체된 상태다. 이번 달 유럽 자콥(Jacobi) 자산운용사는 자콥 FT 윌셔 비트코인 스팟 ETF를 출시했고, 8월 15일 암스테르담 유로넥스트(Euronext)에 상장했지만 시장 반응은 거의 없었으며 오히려 패닉성 매도 폭락이 발생했다. 이는 시장 심리가 민감하고 투자자들의 자신감이 부족함을 보여준다. 2차 시장에서 바닥 구간의 특징 중 하나는 호재에는 둔감하지만 악재에는 민감하여 비관적인 패닉 매도가 쉽게 발생한다는 점이다. 현재 시장 상황과 투자 심리를 종합하면, 암호화 시장이 바닥에 접어들었을 가능성은 높다.
또한 이번 달 DeFi TVL(총 예치 가치)도 지속적으로 감소하며 2021년 2월 이후 최저 수준인 약 381.34억 달러를 기록했다. 2021년 DeFi Summer 당시 최고치 1700억 달러 이상에서 비교하면 70% 이상 감소한 것이다.
반면 전 세계적으로 Web3 산업에 대한 긍정적인 소식은 계속되고 있다. 올해 들어 베어링스틴(BalckRock)을 포함해 약 10개의 대형 금융기관이 미국 SEC에 비트코인 스팟 ETF 신청을 제출했다. 8월 30일에는 미국 연방 법원이 암호화 펀드 그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)의 미국 내 첫 비트코인 ETF 출시를 승인했으며, SEC의 차단 시도를 뒤집었다는 소식이 알려져 첫 번째 비트코인 ETF 출범의 길을 열었다.
또한 각국의 암호화 관련 법제도가 점점 완비되고 있으며, 특히 홍콩의 암호화 시장 추진이 빨라지고 있다. 홍콩과학기술대 부총장이 정부에 홍콩달러 스테이블코인 지원을 서둘러줄 것을 재차 촉구한 데서부터, 이가초(Li Ka-chiu)가 공개적으로 "안정적인 디지털 자산 규제 방안을 전력으로 검토 중"이라고 밝힌 데 이어, HashKey Exchange가 합법적인 '홍표'(홍콩에 거주하는 외국인)의 계좌 개설 및 거래를 허용하게 된 것까지, 홍콩의 '암호화 우호' 정책은 더욱 빨라지고 있다. 현재 홍콩의 첫 번째 '라이선스 취득' 암호화폐 거래소들이 운영을 시작했으며, HashKey Exchange와 OSL Digital Securities는 8월相继 홍콩 증권선물위원회(SFC)의 승인을 받아 개인 투자자에게 가상자산 거래 서비스를 제공할 수 있게 되었다. 홍콩은 세계 3대 금융센터로서 디지털 자산 거래의 규제 준수 건설에서 모범을 보이며, 암호화 자산의 미래에 대한 희망을 보여주고 있다.
4 맺음말
중국과 미국 경제는 현재 '비동기화' 상태를 겪고 있으며, 미국 경제의 회복력과 중국 경제의 일시적 압박이 맞물리며 글로벌 투자자들에게 불확실성의 그림자를 드리우고 있다. 회피성 심리가 이번 달 글로벌 2차 시장을 주도했고, 미국 주식이나 중국 A주 모두 부진한 흐름을 보였으며, 암호화 시장은 다수의 투자자들이 강제 청산되는 폭락을 경험했다.
그러나 암호화 시장은 바닥 구간의 특징이 뚜렷하며, 심리적으로도 가장 힘든 '새벽前の 黑夜'를 겪고 있다. 홍콩의 첫 번째 라이선스 취득 거래소 출범에서부터 비트코인 스팟 ETF 출시 임박까지, 이러한 모든 것은 Web3 산업의 성장이 이제 막 시작되었음을 시사한다. 시장 관점에서 보면, 이번 암호화폐 시장의 바닥은 지속적으로 진동 상승하는 추세를 보이고 있으며, 앞으로 어떤 사건이 촉매제가 되어 비트코인 가격이 3만 달러 저항선을 돌파한다면, 새로운 상승 국면이 열릴 가능성도 있다.
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