Ambient Finance: 이더리움 기반 DEX로서 어떻게 가스 수수료를 낮추고 유동성 제공자(LP)의 이익을 보호할 수 있을까?
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Ambient Finance: 이더리움 기반 DEX로서 어떻게 가스 수수료를 낮추고 유동성 제공자(LP)의 이익을 보호할 수 있을까?
Ambient의 설계는 LP가 직면한 주요 문제를 해결하기 위한 것이지만, Singleton AMM은 LP의 니즈를 충족시키고 트레이더 경험을 향상시키는 사이에서 완벽한 균형을 이루는 것처럼 보인다.
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번역: TechFlow
소개
자동 시장조성자(AMM)는 중개 기관 없이 사용자에게 24시간 내내 자산 거래, 시장 생성 및 수익 창출 기회를 제공함으로써 디파이(DeFi)의 핵심 인프라 역할을 하며 거래 방식을 혁신해왔다. AMM 출현 이후 지금까지 수조 달러 이상의 거래량을 처리해 왔다. AMM은 이러한 거래량을 뒷받침할 만큼 충분한 유동성을 제공하는 데 성공했지만, 장기적으로는 지속 가능성에 대한 잠재적 위협에 직면해왔으며 이는 곧 전체 탈중앙화 금융 생태계에도 영향을 미친다. 유동성 공급자(LP)들은 DeFi 참여를 통해 수익을 얻어야 하지만, 일부 LP들에게는 수익(즉 거래 수수료)이 비용(즉 무상 손실)에 상쇄되는 경우가 있다. 무상 손실(IL)이란 유동성 제공 대신 자산을 보유했을 때 발생하는 기회비용을 의미하며, 풀 내 토큰(입금된 LP 토큰)의 가격이 변동할 때 발생한다.
다행히도, DeFi 세계는 빠른 변화 속도와 지속적인 진화, 그리고 글로벌 금융 제품 접근성을 개선하려는 프로토콜들로 유명하다. 본 보고서에서는 Ambient의 기본 AMM 설계를 살펴보고자 한다. 우리는 가장 매력적으로 느껴진 특징들을 소개하고, 그것들이 어떻게 결국 DeFi의 지속 가능성과 광범위한 채택을 지원하는지 설명할 것이다.
레이어 1 제약 극복하기
레이어 1 네트워크에서 비교적 높은 가스 비용 때문에, 오직 이더리움에만 의존하는 AMM 및 DEX는 중대한 어려움에 직면해 있다. 이로 인해 대부분의 신규 DeFi 프로토콜은 출시 시 아비트럼(Arbitrum)과 같은 다양한 레이어 2 네트워크를 동시에 지원한다. 그러나 Ambient는 이러한 추세를 거스르고 초기에는 오직 이더리움 네트워크에서의 거래만을 지원하기로 선택했다.
이더리움 네트워크의 혼잡에도 불구하고, Ambient는 여러 지표에서 두드러진 성과를 거두었으며 특히 2023년 여름 이후 더욱 그러하다. 6월 초부터 7월 말까지, Ambient의 총 예치 가치(TVL)는 약 13배 증가했으며, 거래량 역시 유사한 성장을 기록했다. 6월 13일, Ambient의 거래량은 약 36,000달러였으나, 7월 14일에는 일일 최고 거래량이 1,410,000달러에 달했다.
Ambient는 트레이더에게 지정가 주문 체결 가능성을 제공하고 어떤 ERC-20 토큰으로든 가스 비용을 지불할 수 있는 등 몇 가지 눈에 띄는 기능을 제공하지만, 만약 Ambient의 성공 원동력을 알고 싶다면 그 중심에는 바로 'Singleton AMM' 모델이 있다. 이제 Ambient의 구조와 유동성 공급자 및 트레이더에게 어떻게 점진적 혁신을 제공하는지 살펴보자.
Singleton AMM
이전 CrocSwap로 알려졌던 Ambient는 독특한 자동 시장조성 방식을 실현하는 탈중앙화 거래 프로토콜이다. Ambient는 Singleton AMM로서, 모든 기능이 단일 스마트 계약 내에서 실행되며, 이를 통해 교환이 더욱 효율적으로 이루어진다. 단일 스마트 계약을 사용하면 트레이더와 궁극적으로 유동성 공급자 모두에게 큰 이점이 있는데, 다중 경로 교환(multi-hop swap) 관련 가스 비용이 크게 줄어든다는 점이다.
AMM을 이용한 거래 시에는 두 가지 유형의 교환이 존재한다: 단일 경로 교환(Single-Hop)과 다중 경로 교환(Multi-Hop). 단일 경로 교환은 하나의 풀을 통해 토큰 A를 직접 토큰 B로 바꾸는 간단한 거래 경로이다. 반면 다중 경로 교환은 거래를 여러 개의 풀을 통해 라우팅해야 한다. 단일 경로 교환으로 주문을 충족시킬 수 없을 때만 다중 경로 교환이 실행되는데, 그 이유는 단일 경로 교환이 훨씬 적은 가스 비용을 발생시키기 때문이다. 대부분의 AMM은 각 풀마다 별도의 스마트 계약을 두고 있어, 여러 풀 사이에서 다중 경로 교환을 수행할 경우 가스 소모가 매우 커진다.
Ambient는 Singleton AMM이므로 모든 풀이 하나의 스마트 계약 안에서 작동하며, 전통적인 AMM보다 다중 경로 교환을 훨씬 더 효율적으로 수행할 수 있다. Ambient는 다중 경로 교환 과정에서 중간 토큰을 전송하지 않기 때문에 다른 AMM과 비교해 거래 실행 중 가스 사용량을 현저히 줄인다. 이론적으로 가스 비용이 낮아질수록 AMM 상의 거래 건수가 증가하게 되고, 이는 더 많은 거래 수수료가 유동성 공급자에게 분배되는 결과를 낳는다. 특히 정교한 차익거래자들에게 낮은 가스 비용은 매우 매력적이며, 시장 가격은 이러한 차익거래 활동을 통해 유지된다. 궁극적으로 트레이더는 낮은 가스 비용과 효율적인 가격 책정을 누리게 되고, 유동성 공급자는 전체 거래 활동 증가로 인해 거래 수수료 수익을 늘릴 수 있다.
이러한 Singleton 모델은 최근 Uniswap v4 백서에서 유사한 모델을 도입한 Uniswap과 같은 프로젝트들에 의해 채택되고 있으며, 이는 Ambient가 AMM 분야의 혁신적 설계 메커니즘을 올바른 방향으로 추진하고 있다는 것을 추가로 입증한다.
Ambient의 유동성 풀
Ambient는 유동성 공급자(LPs)의 경험을 최적화하는 최전선에 서 있다. DeFi가 시작된 이래로 지금까지도 무상 손실은 LP들에게 지속적인 부담으로 남아 있다. 과거 LP들이 겪었던 문제들을 해소하기 위해 Ambient는 두 가지 유형의 LP 포지션을 지원한다: Ambient 유동성과 집중 유동성. 두 가지 유형의 LP 제품을 활용함으로써 Ambient는 숙련된 LP들에게는 유동성 제공을 업그레이드하고, 최적의 LP 경험을 통해 새로운 DeFi 참가자층을 유치한다.
자금 운용 방식과 시점을 맞춤 설정하고자 하는 사용자는 집중 유동성을 선택할 수 있다. LP는 특정 가격 범위를 지정하여 유동성 풀에 자신의 유동성을 언제 제공할지를 결정하며, 이는 기초 자산의 가격이 해당 범위 내에 있을 때만 거래 수수료를 받을 수 있음을 의미한다. 기초 자산의 가격이 범위를 벗어나면 유동성이 풀 내에서 비활성화되며, LP는 더 이상 거래 수수료를 받지 못한다.
집중 유동성 형태
집중 유동성은 더 성숙한 LP에게 적합하며, 더 많은 DeFi 지식과 경험을 필요로 하고 일반적으로 Ambient가 지원하는 가장 자본 효율적인 LP 포지션 유형이다. 반면, Ambient 유동성은 모든 DeFi 사용자가 이용할 수 있는 또 다른 LP 포지션 유형으로, 가격 범위 지정이 필요 없으며 비유동성 자산에 더 적합하다. Ambient 모드는 기초 자산의 모든 가격 수준에서 유동성이 활성화되는 상수 곱셈(Constant Product) 방식을 사용한다.
상수 곱셈 유동성 형태
Ambient LP가 어떤 유동성 위치 유형을 선택하든, 모든 Ambient LP는 ‘Hook’이라고 불리는 프로토콜 스마트 계약 덕분에 혜택을 얻는다. Hook은 유동성 수수료를 포함해 기존 유동성 풀의 매개변수를 지속적으로 수정할 수 있게 해준다. Hook은 LP들에게 특히 흥미롭다. 왜냐하면 LP들이 자본 효율성을 극대화하고 자동으로 최적의 수수료 레벨을 받을 수 있도록 보장하기 때문이다. Ambient의 유동성 수수료는 시장 활동에 따라 동적으로 조정된다.
집중 유동성과 상수 곱셈 유동성은 결함이 없는 것은 아니다. 자산 가격이 지원되는 집중 유동성 범위를 벗어날 경우 트레이더는 큰 슬리피지(가격 영향)를 겪을 수 있다. 반면 상수 곱셈 유동성은 모든 가격 수준에 걸쳐 유동성이 분산되어 트레이더에게는 유리하지만, LP는 특정 가격 범위를 선택함으로써 자본 효율성을 높일 수 없다. Ambient는 이러한 두 설계 방식을 연구하여 두 유동성 풀을 Singleton 계약 아래 통합했다. 두 유동성 전략을 결합함으로써 LP는 자본 효율성을 유지하면서 트레이더는 더 저렴한 교환과 더 깊은 유동성을 누릴 수 있다. 또한 종합 모델은 서로 다른 풀 사이의 유동성 단편화를 제거한다.
지정가 주문
Ambient는 지지된 자산에 대해 '노크아웃 포지션(Knockout Positions)'이라 불리는 지정가 주문 기능을 트레이더에게 제공하는데, 이는 방향성 집중 유동성(Directional Concentrated Liquidity)을 통해 구현된다. 방향성이란 특정 범위에 유동성이 추가될 때, 가격이 그 범위를 넘어선 후 유동성이 잠긴다는 의미이다. 대부분의 AMM은 양방향으로 작동하여 LP가 범위 내에 있을 때 자산을 왔다갔다 교환한다. 그러나 방향성 노크아웃 포지션은 사용자가 제공한 집중 유동성 범위를 가격이 넘어서면 해당 포지션이 제거된다는 점에서 다르다. 범위를 넘어서면 유동성을 제거하는 행위 자체가 지정가 주문처럼 작동한다. 노크아웃 LP의 범위는 주문이 채워지도록 매우 작게 설정된다. 단, 범위의 폭이 작더라도 완전히 벗어났을 때만 유동성이 '제거(knocked out)'된다는 점을 기억해야 한다.
가스 프리 거래
Ambient는 가스 프리 거래를 관리하기 위해 계정 추상화(Account Abstraction)를 채택한다. 계정 추상화를 통해 제3자가 가스 비용을 대신 지불할 수 있다. 여기서 Ambient는 서명을 사용해 사용자가 교환 화폐로만 지불하면 되도록 한다. 사용자를 대신해 ETH를 전송함으로써 가스 프리 교환을 실현하기 위해 제3자에게 팁을 지불할 수 있다.
동적 수수료
수수료는 풀과 직접 연결되며, 유니스왑의 USDC/ETH 풀과 유사하다. 유니스왑은 LP들이 일반적으로 암묵적 변동성(예상 가격 변동)에 따라 선택하는 0.05%, 0.30%, 1%의 세 가지 가격 레벨을 채택한다. 이러한 수수료는 LP가 부담하는 무상 손실을 보상한다. Ambient에서는 수수료가 시장 변동성(시장 움직임)에 따라 동적으로 조정된다. 동적 수수료는 LP에게 더 큰 자본 효율성을 제공하며, 시장 침체 또는 극심한 변동성 기간 동안 기대 수수료 레벨에 맞추기 위한 능동적 LP 관리 및 철수 필요성을 줄여준다.
요약
Ambient의 설계는 LP들이 직면한 주요 문제 해결을 목표로 하지만, Singleton AMM은 LP의 요구를 충족시키면서도 트레이더 경험을 향상시키는 데 있어 완벽한 균형을 이루는 듯하다. 트레이더들은 이더리움 메인넷에서 직접 DeFi에 참여하며 가스 비용을 절감하고 효율적인 가격 책정 시장을 누릴 수 있다. LP는 거래 수수료 수익을 얻을 뿐 아니라 Ambient가 유동성 풀에 제공하는 혁신적 기능에 접근할 수 있다. 요컨대, Ambient는 확실히 DeFi의 미래를 더욱 밝게 만들기 위해 노력하고 있다.
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